Эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций»:
Если геополитическая конъюнктура будет развиваться в позитивном ключе или как минимум не ухудшится, то курсы валют могут завершить год не так далеко от текущих уровней: по нашим оценкам, у 82–83 — за доллар, 95 — за евро и 11,5–11,6 — за юань. Если же внешний фон снова обострится, курсы можно ждать повыше: у 85, 97 и 12 соответственно. Фундаментальные факторы в концовке года играют в основном против рубля: резко повышаются расходы компаний и населения, увеличивается физический спрос на валюту со стороны планирующих зарубежные поездки в январские праздники, в то же время экспортная выручка может сокращаться из-за эффектов от санкций, в том числе расширения дисконта на экспортируемую российскую нефть.
Управляющий директор инвесткомпании «Риком-Траст»:
К концу года можно ожидать умеренного ослабления рубля, что характерно для декабря. Ряду импортеров придется закрывать контракты, то есть начать формировать дополнительный спрос на валюту, а это станет локальным фактором давления на рынок.
Во второй декаде декабря мы ожидаем тестирование уровней 83–84 руб. за доллар.
Главный экономист Института экономики роста им. П.А. Столыпина:
С учетом возможности быстрого развития внешнеполитической ситуации на валютном рынке можно ожидать повышенной волатильности. Но всё же вероятность ослабления рубля выглядит гораздо более высокой.
Есть макроэкономические предпосылки для роста спроса на валюту. По предварительным данным, дефицит федерального бюджета за январь — октябрь составил менее 4,2 трлн руб. План по расходам пока исполнен меньше чем на 80%. Расходы ноября — декабря могут составить более 8,7 трлн, а дефицит — вырасти до 5,7 трлн, что означает появление дополнительной рублевой массы в экономике, а значит, и на валютном рынке.
Движение курса в сторону 85–90 руб. за доллар кажется вполне возможным сценарием.
Главный аналитик Инго Банка:
В течение 2025 г. спрос на каждый новый размещаемый выпуск ОФЗ превышал предложение более чем в два раза. Запланированное Минфином на декабрь размещение юаневых бондов, скорее всего, не будет исключением. Кроме того, возможно, спрос на них будет еще выше, нежели на рублевые ОФЗ, поскольку при отсутствии оживления импорта накопленный объем юаневой ликвидности попросту некуда размещать. Бонды от Минфина будут отличным решением в данной ситуации. Оценка объема размещения — 400 млрд руб. (36 млрд юаней, эквивалентно $5 млрд) в течение декабря несколькими выпусками.
Получается, что часть юаневой ликвидности будет в определенной степени изъята из оборота, что может оказать влияние на валютный курс, но оно не будет сильным, поскольку только за I полугодие 2025 г. экспортеры продали валютной выручки на 5 трлн руб.
В итоге на размещении бондов Минфина юань может вырасти до 12–12,3 руб.
Ведущий инвестиционный аналитик Go Invest:
Ключевой фактор, определяющий динамику рубля в 2025 г. — это уровень процентных ставок. Именно из-за высоких ставок и жесткой ДКП мы видели столь сильное укрепление в I полугодии 2025 г. В декабре ожидаем лишь незначительного падения уровня рыночных процентных ставок. На декабрьском заседании ЦБ в лучшем случае снизит ставку лишь на 0,5 п.п., до 16%, что не поменяет расклад сил.
Поэтому на горизонте декабря ожидаем лишь умеренного ослабления рубля (если не будет сильных изменений геополитической ситуации), до 82–83 руб. за доллар. В начале 2026 г. курс может пойти еще выше.
Старший аналитик УК «Первая»:
Если геополитический маятник в очередной раз качнется в противоположную сторону и возникнет пауза в разработке мирного соглашения, то курс рубля в декабре, вероятнее всего, перейдет к снижению в пределах диапазона 80–85 руб. за доллар и 11–12 руб. за юань.
В сценарии перерыва в дипломатическом урегулировании конфликта ослаблению рубля может способствовать постепенное восстановление роста экономической активности. Его могут поддержать процентные ставки, которые снизились по сравнению с первой половиной 2025 г.
Если же процесс мирного урегулирования военного конфликта на Украине получит развитие в декабре, то рубль может сохранить сильные позиции или даже продолжить дорожать. Динамика рубля в позитивном геополитическом сценарии будет во многом зависеть от конкретных договоренностей (порядка снятия санкций, возможности возврата иностранных компаний на российский рынок и т.д.).
Кроме того, с января 2026 г. Банк России уменьшит объем нерегулярных операций по продаже иностранной валюты из-за изменения источников финансирования бюджетного дефицита. В результате ослабление рубля в декабре может стать более устойчивым, опережая фактическое изменение объема операций регулятора на валютном рынке.
Инвестиционный стратег «ВТБ Мои Инвестиции»:
Среди причин возможного ослабления рубля в среднесрочной перспективе выделяем вероятное снижение цен на нефть. Прогнозируем, что стоимость Brent в 2026 г. может достичь $55 за баррель из-за избытка на рынке. Сокращение продаж валюты Банком России. В 2026 г. объемы продаж валюты могут снизиться вдвое, что само по себе может ослабить рубль примерно на 6%. Повлияет укрепление доллара на мировом рынке. Индекс DXY может вырасти до 107 пунктов, что при прочих равных может добавить к курсу USD/RUB еще 3,5%.
При этом высокая ключевая ставка ЦБ продолжает поддерживать рубль, и ее одного снижения будет недостаточно для ослабления курса, поскольку реальная (номинальная минус инфляция. — «Эксперт») процентная ставка в России останется еще очень высокой.
Больше новостей читайте в нашем телеграм-канале @expert_mag