Наталья Мильчакова, ведущий аналитик Freedom Finance Global
В России август имеет репутацию «рокового месяца» для рубля, да и история котировок пары доллар/рубль показывает, что рубль гораздо чаще в августе дешевел к доллару, чем укреплялся. Полагаем, что август 2025 г. еще раз подтвердит эту невыигрышную для российской валюты статистику.
Тенденция к ослаблению рубля началась в конце июля, после снижения Банком России ключевой ставки до 18% годовых, что должно было прекратить избыточное укрепление нацвалюты. В конце июля для рубля резко выросли геополитические риски. Президент США Дональд Трамп внезапно изменил риторику в адрес России на недружелюбную, требуя заключить некую «сделку» с Украиной в течение 10 дней вместо предлагаемых ранее 50. Хотя паника в рубле после заявлений Дональда Трампа продолжалась недолго, похоже, что у перепроданного в начале лета доллара по отношению к рублю уже «развязаны руки», и с высокой вероятностью «американец», поднявшийся до уровней начала мая в 80 руб., в августе уже не опустится ниже этой знаковой отметки. То же самое можно сказать и о достигших в конце июля майских максимумов по отношению к рублю евро и юаня.
В первой декаде августа гипотетически может состояться новый раунд переговоров России и Украины в Стамбуле. Если переговоры вновь окажутся техническими, и на украинском треке не произойдет серьезных прорывов, против импортеров российской нефти США могут ввести вторичные санкции. На практике они, безусловно, неосуществимы, и даже, наоборот, приведут к росту цены нефти, но для рубля сам факт санкций может оказаться значимым негативом.
Поскольку цена Brent выросла в июле почти на 7% за месяц, а дисконт Urals к Brent сократился, это обеспечивает Минфину РФ в первой декаде августа возможность возобновить покупки валюты по бюджетному правилу, что окажет дополнительное давление на курс рубля.
В августе мы ожидаем курс доллара в рамках 80–86 руб., евро — 92–98 руб., юань — в коридоре 11–11,7 руб.
Никита Кулагин, начальник управления макроэкономического анализа Совкомбанка
Крупнейшие экспортеры стали продавать меньше валюты, особенно в сравнении с первым кварталом. Это связано с тем, что денежный объем экспорта стал более сдержанным. Кроме того, компании стали меньше реализовывать свою валютную выручку и немного больше кредитоваться в рублях.
Спрос на валюту сейчас сезонно подрос. Это связано с тем, что в июле—августе предоплачивается импорт осени, который обычно выше, чем в среднем по году. Кроме этого, сейчас сезон отпусков, и население более активно покупает валюту для путешествий.
Наконец, некоторые инвесторы, которые зарабатывают на дифференциале рублевой и, например, юаневой ставок, могли закрыть часть позиций по рублю из-за снижения ключевой ставки 25 июля.
Мы ожидаем, что в среднем в III квартале курс будет около 83 руб./$. То есть в августе — сентябре национальная валюта может устойчиво закрепиться выше отметки в 80 руб./$.
Владислав Силаев, старший трейдер УК «Альфа-Капитал»
Курс доллара ожидаемо повышается после снижения Банком России ключевой ставки до 18% годовых. Доллар впервые за 3 месяца нацелился на отметку в 80 руб.
Внешняя конъюнктура напрямую на рубль не влияет, но новостной поток заставляет поволноваться: после того, как между США и ЕС достигнуто соглашение по торговой сделке, Россия может лишиться и без того небольших поставок энергоносителей в Европу. Следовательно, валютной выручки станет меньше, что отразится на параметрах спроса и предложения валюты. Если они резко не изменятся, для рубля все останется без изменений. Ставка ЦБ до сих пор заградительная, поэтому для курса рубля это не имеет решающего значения. Стоит также понимать, что на межбанке, где определяется курс доллара, нет физических лиц — толпа не определяет настроения, в секторе работают только банки и крупнейшие инвесторы.
Доллар США в обозримой перспективе удержится в пределах 79–80,5 руб., евро — 93–94 руб., юань — в диапазоне 11–12 руб.
Наталья Ващелюк, старший аналитик УК «Первая»
В конце июля курс доллара вышел вверх из коридора 77,5–78,5 руб., в котором он находился несколько предыдущих недель. Биржевой курс юаня с начала лета в основном формировался ниже отметки 11 руб., но преодолел этот уровень в последние дни июля. Основными причинами ослабления рубля являются произошедшее и ожидаемое в дальнейшем снижение рублевых процентных ставок, а также усиление риска санкций.
До конца года будут преобладать факторы, способствующие ослаблению рубля. Экспорт товаров и услуг, вероятнее всего, будет ниже прошлогодних уровней. При этом импорт в ближайшие месяцы может расти более уверенно. Чистый отток капитала также стабилизируется и перейдет к росту.
В базовом сценарии можно ожидать, что ослабление рубля будет происходить постепенно, с паузами и коррекциями. В августе курс доллара может находиться в интервале 78–83 руб., юаня — 10,9–11,6 руб.
Дмитрий Целищев, управляющий директор инвесткомпании «Риком-Траст»
В августе курс с высокой вероятностью останется в коридоре 78–84 руб. за доллар. Поддержку российской валюте в краткосрочной перспективе будут оказывать такие факторы, как положительное сальдо торгового баланса, привлекательная доходность рублевых активов благодаря высокой ключевой ставке, несмотря на ее недавнее снижение до уровня 18%.
В то же время нельзя игнорировать нарастающее давление на рубль. Снижение ставки ЦБ ослабляет рубль фундаментально, так как уменьшает привлекательность вложений в те же ОФЗ и депозиты. Цены на нефть остаются относительно слабыми, а импорт постепенно восстанавливается, увеличивая сезонный спрос на валюту.
Таким образом, август будет месяцем «плоского» движения с преобладанием уже явной слабости рубля: в базовом сценарии это постепенный уход курса к верхней границе диапазона 81–84 рубля за доллар, в негативном же варианте возможен выход и к 85–88.
Никита Бредихин, ведущий инвестиционный аналитик Go Invest
Снижение ключевой ставки до текущих 18% пока не оказывает значительного давления на рубль. Однако по мере дальнейшего уменьшения «ключа» инвестиционная привлекательность валюты будет расти. При ставке в 14–15% можно ожидать начала девальвации рубля.
Осенью сезонно может вырасти спрос на импорт, а по мере снижения ставок — начнет медленно восстанавливаться кредитный спрос на импортные товары. В этой ситуации рублю будет трудно удержаться на текущих значениях. Если не будет значимого сокращения экспортных поставок из-за вторичных пошлин Дональда Трампа, рост цен на нефть может поддержать курс рубля и сгладить валютные колебания.
Совокупно в августе можно ожидать ослабления рубля и медленного роста курса валюты, где-то в диапазоне 81–86 рублей за доллар.
Больше новостей читайте в нашем телеграм-канале @expert_mag