Чистые продажи валюты крупнейших российских экспортеров (в список ЦБ входят 29 компаний) на внутреннем рынке в августе 2025 г. составили $6,2 млрд, — на 31% ниже уровня июля и на 22% — среднего значения за предшествующие три месяца. Этот показатель стал наименьшим как минимум с начала 2024 г. Банк России объясняет данный факт тем, что «компании накапливали иностранную валюту, чтобы погасить обязательства перед кредитными организациями, при этом доля рубля в экспортной выручке ряда компаний продолжила возрастать».
Главный экономист Института экономики роста им. П.А. Столыпина Борис Копейкин предположил в беседе с «Экспертом», что причина не только в этом: вероятно, сыграло свою роль также снижение стоимостных объемов экспорта. Это создает предпосылки для постепенного ослабления рубля, что уже видно по сентябрьским котировкам.
Банк России отмечает, что тенденция роста интереса к валюте со стороны юрлиц, начавшаяся в конце июля, продолжилась и в августе. За последний месяц лета, согласно данным ЦБ, они купили долларов и юаней на 2,7 трлн руб., что больше на 29,5% к предыдущему месяцу (м/м). Это свидетельствует о продолжающемся восстановлении объемов импорта, отмечает регулятор.
Несмотря на сокращение чистых продаж крупнейших экспортеров, общий объем предложения валюты юридическими лицами (без учета банков) на внутрироссийском рынке в августе вырос на 21,6% м/м и составил $30,4 млрд. Основной рост произошел за счет нефинансовых компаний, говорится в обзоре. ЦБ не уточняет, о каких именно компаниях идет речь, но, вероятно, основной объем предложения обеспечили экспортеры не из числа крупнейших, что и позволило нивелировать негативные факторы. Это привело к укреплению курса рубля за последний месяц лета на 1,8% к доллару и на 0,9% — к юаню. Данная статистика ЦБ может говорить о том, что влияние крупнейших экспортеров на динамику валютного курса ослабевает.
«Наиболее важным фактором роста стоимости рубля, на мой взгляд, стала высокая доходность безрисковых рублевых финансовых инструментов, которая поддерживала спрос на российскую валюту даже после снижения ключевой ставки в июле, — заявил „Эксперту“ аналитик Freedom Finance Global Владимир Чернов. — Банковские депозиты под 14–16% годовых делают рубль более привлекательным по сравнению с валютой, а в свете ожидания дальнейшего снижения ставок в сентябре многие старались зафиксировать для себя такую высокую доходность. Даже при умеренном снижении доходности (до 12–13% годовых) рублевые инструменты сохранят привлекательность».
Население в августе сократило покупку валюты на 25% м/м, до 89,2 млрд руб., что близко к среднемесячному показателю за 2025 г. в 83,4 млрд руб. Суммарные нетто-покупки иностранной валюты физлицами с начала года составили 673 млрд руб., против 1106 млрд руб. за аналогичный период 2024 г. По словам Владимира Чернова, это отражает повышенный интерес граждан к рублевым сбережениям.
«Участники рынка ждали восстановления импорта для разворота тенденции укрепления рубля. Физлица, набравшие валюты в предыдущие месяцы, будут пока менее активными покупателями, поскольку немного инерционны в решениях и активизируются в случае резкого движения курса», — отметил заместитель председателя правления, начальник казначейства СДМ-Банка Эдуард Лушин. Если тренд на рост котировок валюты окажется более плавным, то население, согласно его прогнозу, будет увеличивать покупки на зрелом тренде, ближе к его локальному максимуму. «Мы продолжаем ждать плавного роста пары юань/рубль к 11,8-12», — добавил он. На 5 сентября, по данным Банка России, доллар стоил 81,3 руб., юань — 11,35 руб.
Если экспортеры продолжат накапливать валюту и сохранятся высокие импортные платежи, по словам Владимира Чернова, предложение долларов и юаней останется ограниченным. Это не приведет к резкому ослаблению рубля, но сформирует долгосрочный тренд на снижение его стоимости и повысит чувствительность к внешним шокам, продолжил он.
Партнер аудиторско-консалтинговой группы «Юникон» Эдуард Румянцев обратил внимание «Эксперта» на то, что предложение валюты на рынке становится более зависимым от корпоративных потоков, а спрос со стороны граждан стабилизировался. «В ближайшие месяцы я ожидаю умеренного давления на валютный рынок, но резких скачков курса рубля при сохранении текущих условий не будет», — добавил финансист.
Из других важных данных обзора ЦБ стоит отметить, что впервые с апреля за счет значительного снижения объемов покупок на аукционах ОФЗ, системно значимые кредитные организации, к которым относятся крупнейшие банки, в августе стали нетто-продавцами ОФЗ, реализовав их на сумму 26 млрд руб. В июле нетто-покупки равнялись 252,3 млрд руб. Ранее Владимир Чернов пояснял «Эксперту», что многие банки начали продажу госбумаг, фиксируя прибыль от роста их курсовой стоимости, чтобы увеличить вложения в кредитование клиентов, где ставки намного выше.
Борис Копейкин считает, что распродажа крупными банками госбумаг может отражать «некоторое изменение ожиданий крупнейших игроков относительно траектории ключевой ставки и доходностей на рынке госбумаг с учетом складывающегося дефицита бюджета». Отметим, что если в середине августа подавляющее большинство финансистов ожидало, что 12 сентября Банк России снизит ключевую ставку сразу на 2 процентных пункта, то теперь примерно половина прогнозирует снижение лишь на 1 пункт, до 17%.
Больше новостей читайте в нашем телеграм-канале @expert_mag