Инвесторы ошиблись в валюте
Чистые продажи валюты нефинансовыми компаниями в апреле 2026 г. выросли до $29,8 млрд, что примерно в 2 раза больше уровня марта и среднемесячного показателя за предыдущие полгода. Банк России в Обзоре рисков финансовых рынков от 12 мая 2026 г. объясняет это высокими ценами на нефть, которые продолжат и дальше стимулировать приток долларов и юаней в страну. «В апреле фактическая цена на нефть марки Urals сложилась на уровне $94,9 за баррель, что на 23% выше цены марта. Это будет способствовать дополнительному притоку валюты на рынок в мае», — говорится в документе.
Старший аналитик инвесткомпании «Риком-Траст» Валерия Попова заявила «Эксперту», что большие объемы продажи валюты при крайне низком объеме ее абсорбирования в рамках бюджетного правила будут стимулировать укрепление рубля. Действительно, с 8 мая по 4 июня Минфин обязался покупать валюты и золота на 5,8 млрд руб. в день. Однако Банк России ежесуточно продает юани на 4,62 млрд руб. в рамках зеркалирования операций Фонда национального благосостояния, поэтому сальдированный объем покупок будет составлять лишь 1,18 млрд руб. в день. Кроме того, отметила аналитик, экспортеры могут нарастить реализацию валюты для аккумулирования средств под выплаты годовых дивидендов, а также из-за укрепления курса рубля, опасаясь, что в дальнейшем условия для них будут еще хуже.
Ранее Банк России публиковал такой показатель как отношение объема продажи валюты крупнейшими 29 экспортерами к их валютной выручке. В предыдущие годы в мае — июне часто это отношение превышало 100%, то есть реализовывалось не только заработанное, но и накопленные резервы. Тогда ЦБ объяснял этот факт как раз накоплением ресурсов для выплаты дивидендов. Сейчас данный показатель не раскрывается.
Стоит ждать и роста нефтегазовых доходов федерального бюджета, которые в апреле увеличились, по данным Минфина, на 38,7% м/м, до 855,6 млрд руб. Как сказал «Эксперту» аналитик Freedom Finance Global Владимир Чернов, в мае данный показатель может достичь 950 млрд руб., если Urals удержится заметно выше $80 за баррель.
Физические лица приобрели в апреле 2026 г. валюты на 108 млрд руб. против 65,2 млрд руб. месяцем ранее. Розничные инвесторы увеличили длинные позиции во фьючерсах CNY/RUB и USD/RUB на 61,9 млрд и 28,7 млрд руб., сообщает ЦБ.
Рост данных показателей Валерия Попова объяснила действием ряда факторов. В апреле традиционно увеличивается спрос на валюту в связи с подготовкой к зарубежным поездкам на майские праздники и в летние отпуска. Кроме того, в апреле рубль уверенно укреплялся, достигнув локальных максимумов. Инвесторы восприняли это как удачный момент для покупки валюты «по дешевке» в расчете на ее будущее ослабление, в том числе в ожидании больших объемов покупок юаней Минфином в рамках бюджетного правила. Цикл снижения ключевой ставки делал банковские вклады в рублях менее доходными, что подталкивало инвесторов к поиску альтернативных инструментов для сбережений, включая наличную валюту и валютные фьючерсы.
К этому можно добавить, что в конце апреля резко увеличились негативные настроения инвесторов, опасавшихся атак Украины в День Победы и последующего жесткого ответа России. Это способствовало распродажам акций и перетока части капитала в наличную и «бумажную» валюту.
Но политические риски не реализовались, а Минфин будет покупать юани в мае в разы меньше ожиданий рынка. Поэтому 11 мая, когда инвесторы стали увеличивать активность после майских праздников, рубль стал подавать признаки формирования нового восходящего тренда.
Инвесторы выбирают стабильность
Среди других важных данных за апрель стоит отметить, что физические лица приобрели исторически рекордный объем ОФЗ на вторичном рынке — на 80,0 млрд руб., против 64,9 млрд руб. месяцем ранее. Еще гособязательств на 11,6 млрд руб. было куплено на аукционах Минфина. Рекордным был и апрельский объем покупок частными инвесторами и корпоративных облигаций — на 157 млрд руб. против 139 млрд руб. месяцем ранее.
Нетто-покупки обязательств Минфина системно значимыми кредитными организациями, к которым относятся крупнейшие банки, составили 165 млрд руб. (в марте продали на 83,1 млрд руб.), а корпоративных бондов — 160 млрд руб. (138 млрд руб.).
«Цикл снижения ключевой ставки поддерживает спрос на длинные облигации, так как инвесторы стремятся зафиксировать высокую купонную доходность и получить прибыль от переоценки тела бумаги. Также в последние месяцы наблюдался негативный фон из-за возможного взимания „налога на сверхдоходы“, крепкого рубля и достаточно жесткой риторики ЦБ на последнем заседании. В этих условиях облигации кажутся более безопасной инвестицией», — объяснил «Эксперту» рост спроса на долговые инструменты ведущий инвестиционный аналитик Go Invest Никита Бредихин.
По данным ЦБ, основными нетто-покупателями акций в апреле стали розничные инвесторы, которые приобрели ценных бумаг на 43,7 млрд руб. (в марте — на 25,6 млрд руб.). Крупнейшими нетто-продавцами были некредитные финансовые организации (управляющие и страховые компании, пенсионные фонды) — в рамках доверительного управления они реализовали акций на 20,0 млрд руб., за счет собственных средств — на 7,9 млрд руб.
В целом, частные инвесторы активно покупали и акции, и облигации, а профессионалы — уменьшали долю акций в портфелях, перекладывая капитал в долговой рынок, преимущественно в корпоративные бонды, которых управляющие купили на 329 млрд руб.