Решение регулятора уменьшить ключевую ставку на 0,5 п.п. до 14,5% 24 апреля 2026 г. рассматривалось участниками рынка как базовый вариант. Однако с середины апреля в комментариях аналитиков начали проскальзывать мысли, что ЦБ может пойти и на более решительный шаг.
Такие предположения основывались, прежде всего, на прозвучавших 15 апреля заявлениях президента России Владимира Путина о необходимости вернуться к росту экономики после падения ВВП на 1,8% в январе — феврале 2026 г. Кроме того, инфляция в последнее время радовала — рост потребительских цен за неделю по 20 апреля составил 0,01%, а еще неделей ранее — 0%.
На трейдерских форумах обсуждалась мысль, что Банк России в новом среднесрочном прогнозе может повысить цель по инфляции на конец 2026 г., чтобы быстрее снижать ставку для стимулирования экономики. Позитивные ожидания вылились в покупки. Рынок акций безоткатно рос с субботы, 18 апреля, прибавив к утру пятницы, 24 апреля, 1,9%. Опережающими темпами дорожали бумаги ряда наиболее закредитованных эмитентов, которые всегда больше других выигрывают от смягчения ДКП.
На долговом рынке мощные покупки начались еще раньше — 14 апреля. Накануне заседания ЦБ Индекс Мосбиржи гособлигаций уходил выше 121 пункта, чего не случалось с середины сентября 2025 г. Всего же на этом ралли бенчмарк подрос на 1,7%.
Однако Банк России завышенных ожиданий не оправдал, снизив «ключ» всего на 0,5 п.п. и опубликовав нейтральный релиз. «Перейти к более значительным шагам в снижении ставки по-прежнему мешают высокие инфляционные ожидания бизнеса и населения, неопределенность в оценке устойчивой инфляции, перспектив кредитования, бюджетных расходов и ситуации на рынке труда.», — прокомментировала «Эксперту» решение ЦБ старший аналитик УК «Первая» Наталья Ващелюк.
Неудивительно, что на все это инвесторы отреагировали продажами — с 13.30 мск, когда ЦБ объявил о новом «ключе», по 14.00 мск Индекс Мосбиржи просел на 0,7%.
«После пресс-конференции Эльвиры Набиуллиной небольшое снижение рынка переросло в обвал. Это связано с тем, что, немного смягчив денежно-кредитную политику, регулятор неожиданно ужесточил сигнал рынку, повысив, во-первых, среднесрочный прогноз по ключевой ставке на 2026 г. до 14–14,5% вместо прежних 13,5–14,5%, во-вторых, заявив, что паузы в снижении ключевой ставки в этом году возможны, если увеличатся проинфляционные риски», — пояснила «Эксперту» ведущий аналитик Freedom Finance Global Наталья Мильчакова.
За пятницу, 24 апреля, Индекс Мосбиржи потерял 1,3%, а Индекс Мосбиржи гособлигаций — 0,75%. Этими распродажами были нивелированы все завоевания последних дней. Всего же за неделю по 24 апреля Индекс Мосбиржи подрос на 0,4% и закрылся на отметке 2735 пунктов.
«Рынку не хватает позитивного импульса для выхода из бокового тренда, что приводит к накоплению недооценки в акциях. Бенефициарами снижения ставки выступает финансовый сектор, где мы выделяем Сбер и „Т Технологии“, а также высокотехнологичные компании „Яндекс“ и „Хэдхантер“», — рассказал «Эксперту» ведущий инвестиционный аналитик Go Invest Никита Бредихин.
«В начале последней недели апреля Индекс Мосбиржи будет колебаться в рамках 2700–2750 пунктов, „голубые фишки“ будут менее привлекательны (несмотря на высокие цены нефти), чем облигации и банковские депозиты. Рискованными останутся акции компаний недвижимости, черной металлургии и высокозакредитованных эмитентов», — не согласна с коллегой Наталья Мильчакова.
Диаметрально противоположная ситуация на валютном рынке. В четверг, 23 апреля, курс рубля к юаню на Московской бирже снизился на 1,1% на сообщении Минфина РФ, что с мая министерство возобновит операции по покупке-продаже валюты в рамках бюджетного правила. «По нашим оценкам, с учетом операций ЦБ (продает в I полугодии по 4,6 млрд руб. в день) объем покупок составит 11–16,5 млрд руб. в день. Точную цифру объявят 6 мая», — писали в своем обзоре аналитики «Альфа Инвестора».
После объявления итогов заседания ЦБ все эти потери рубль отыграл. «По-прежнему жесткая монетарная политика продолжит оказывать поддержку рублю, хотя эта поддержка постепенно сокращается вместе с каждым снижением ставки. В пользу рубля выступают и существенно возросшие цены на нефть из-за конфликта на Ближнем Востоке, а также продажи юаней из резервов в рамках бюджетных операций на 4,6 млрд руб. в день. Мы ожидаем, что рубль в ближайшие недели продолжит торговаться в диапазонах 73–78 за доллар, 10,7–11,4 за юань, 86–92 за евро», — заявил «Эксперту» главный аналитик «Совкомбанка» Михаил Васильев. Средняя максимальная ставка по депозитам в ближайшие недели опустится ниже 13% с 13,4% на конец второй декады апреля, а к концу года уйдут в район 11–12%, отметил он.
При этом кредитные ставки будут уменьшаться меньшими темпами по сравнению с депозитными. «Снижение ключевой ставки до 14,5% даст лишь ограниченный импульс кредитным ставкам: банки начнут плавно снижать их — в мае полная стоимость необеспеченного потребительского кредита составит 29–31%, а к концу года опустится до 25–27%, — сказала «Эксперту» финансовый директор «Альфа-Денег» Екатерина Фурзикова.