Инвесторы испугались ФРС
За третью неделю марта 2026 г. цена золота в мире обвалилась на 9,6%. Последний раз подобное недельное снижение наблюдалось в сентябре 2011 г., когда долговой кризис в Европе и нехватка ликвидности заставили финансовые структуры сокращать позиции по золоту. Сейчас подобных проблем нет.
«Взрывной рост цен на энергоносители спровоцировал пересмотр инфляционных ожиданий. Рынок столкнулся с так называемым ястребиным удержанием со стороны ФРС США, где ожидания по снижению ставки были смещены на конец года, а доходности 10-летних гособлигаций устремились к локальным максимумам, лишая не приносящее купонного дохода золота инвестиционной привлекательности», — объяснил «Эксперту» причины распродаж драгметаллов директор департамента торговых операций инвесткомпании «ГБИГ Холдингс» Дмитрий Царьков.
Действительно, индикатор FedWatch Tool, отражающий ожидания будущих действий ФРС, сейчас оценивает вероятность хотя бы одного снижения ставки ФРС в 2026 г. в 12% против 95% в феврале, а повышения ставки — в 30%.
Ведущий аналитик Freedom Finance Global Наталья Мильчакова добавила к этому, что «ювелирная отрасль, наиболее чутко реагирующая на динамику цен на золото, сейчас не демонстрирует высокого спроса: риски глобального экономического кризиса и ускорения мировой инфляции резко возросли из-за блокировки Ормузского пролива, а значит, потребление ювелирных изделий может ощутимо сократиться».
За 2025 г. золото подорожало на рекордные с 1979 г. 64,4%, во многом из-за роста инвестиционного спроса на 84% г/г, до 2175 т, из которых 801 т приобрели инвестирующие в золото ETF. В начале 2026 г. они продолжали скупать металл: в январе — 43,4 т, в феврале — еще 27,9 т. Затем ситуация резко изменилась.
«Последние тенденции на рынке золотых ETF свидетельствуют о том, что сегмент рынка, который больше всего поддерживал рост на золото в 2025 г., уже является не таким сильным. Так, на неделе со 2 по 6 марта отток из золотых ETF составил 19,8 т — это рекордный недельный отток как минимум за два года. На неделе с 8 по 13 марта отток был 5,8 т. По предварительным данным, отток был и на прошлой неделе», — рассказал «Эксперту» инвестиционный стратег «ВТБ Мои Инвестиции» Алексей Михеев.
В понедельник, 23 марта, «золотой обвал» продолжился — к 10:00 мск котировки падали на 10,4%, до $4100. Последний раз так дешево металл стоил в декабре 2025 г. Столь резкое снижение говорит о том, что у инвесторов стали срабатывать защитные стоп-заявки, а особо агрессивных «быков» закрывали брокеры по маржин-коллам из-за нехватки средств для поддержания позиции. По серебру и платине динамика была схожей.
Впоследствии золото начало отскок, к 18:30 мск понедельника дневные потери сократились до 2,7%.
Рубль спас от золотых потерь
В России же официальная цена золота за третью рабочую неделю марта увеличилась с 13 232,09 руб. за 1 г 16 марта до 13 283,27 руб./г 20 марта. Связано это как с укреплением официального курса рубля на 5,8%, так и с особенностями установления Банком России учетных цен на аффинированные драгметаллы. Этот показатель определяется как цена актива в 15:30 мск на лондонском рынке наличного металла по официальному курсу доллара к рублю на следующий день. При этом рассчитанная «сегодня» учетная цена начинает действовать с «завтрашнего» дня. Поэтому резкое укрепление рубля при падении цен на драгметаллы в пятницу, 20 марта, отразились на «официальной» цене золота только в субботу.
Учетные цены ЦБ обычно используются для оценки стоимости золота в балансах компаний, а также для цен покупки-продажи слитков и монет. Из-за ослабления рубля меньшие потери по сравнению с самим золотом понесли «золотые» ПИФы — стоимость их паев с 16 по 19 марта (более свежих данных пока нет) уменьшилась от 3,37% до 3,92%. Капитализация крупнейшего российского золотодобытчика, ПАО «Полюс», из-за девальвации рубля снизилась за третью неделю марта на 5,4%.
Возможно, Банк России очень вовремя избавился от части своего золотого запаса. Так, в январе его резервы в золоте сократились на 300 тыс. унций, а в феврале — еще на 200 тыс., до минимальных с марта 2022 г. 74,3 млн унций. Вероятно, металл был продан или направлен на изготовление слитков и монет.
Золото создало базу для роста
Возможно, отметка $4000, где, по словам Дмитрия Царькова, «сосредоточены крупные кластеры заявок на покупку от центральных банков», остановит распродажи золота. Однако фундаментальные драйверы роста металла — инфляционные риски, критический уровень бюджетного дефицита США и продолжающаяся дедолларизация резервов — никуда не исчезли. «Мой целевой ориентир к концу 2026 года сохраняется в районе $5400–5500, а текущая распродажа очищает рынок от избыточного „плеча“ и подготавливает базу для новой фазы роста», — сказал он.
Наталья Мильчакова не исключает, что к концу марта золото упадет до $4000, но из-за геополитической нестабильности спрос на подешевевший металл как на защитный актив вновь вырастет, и уже в начале апреля котировки вернутся в диапазон $4200–4300. «В случае затягивания иранского конфликта на фоне ухудшения экономической ситуации в США сценарий роста стоимости золота до $5000–5500 к концу 2026 г. может оказаться реалистичным», — пояснила она «Эксперту».
Что касается «Полюса», то главный долгосрочный драйвер роста его акций — освоение месторождения Сухой Лог, которое может увеличить золотодобычу компании на 85%. «Наша цель по акциям „Полюса“ на 12 месяцев —2983 руб.», — сказал Алексей Михеев. В 18:30 мск 23 марта акция стоила около 2780 руб.
Больше новостей читайте в нашем телеграм-канале @expert_mag