Генеральный директор УК «Альфа-Капитал»
ИИС-3 пришли на смену предыдущим типам инвестсчетов в 2024 г., но, несмотря на ряд очевидных преимуществ, пока не стали таким же эффективным драйвером притока массовых инвестиций. Например, показательна в этом отношении динамика открытия новых счетов. Если в 2022–2023 гг., по данным Мосбиржи, общее количество ИИС увеличилось на 19% (с 4,86 до 5,8 млн), то за следующие два года лишь на 7% (до 6,2 млн). Столь выраженное замедление едва ли можно объяснить только исчерпанием эффекта базы, всё еще низкой даже в сравнении с числом уникальных пайщиков ПИФов (13,3 млн, по данным ЦБ на конец третьего квартала 2025 г.), тем более с числом физлиц с обычными брокерскими счетами (40,1 млн).
На наш взгляд, главная причина такой динамики заключается в необходимости размещения средств на более продолжительный срок. Напомню, что прежние итерации ИИС были ориентированы на трехлетний горизонт инвестиций, текущая — на пятилетний, с поэтапным его повышением начиная с 2027 г. для вновь открываемых счетов. Однако даже пятилетний период, судя по всему, является некомфортным для значительной доли потенциальных частных инвесторов.
Согласно публично доступным опросам и нашей собственной аналитике, чаще всего розничные клиенты готовы рассматривать в качестве максимального срок инвестирования на фондовом рынке в 1–3 года. Причем неготовность к удлинению вложений наиболее характерна для тех, кто только начинает свой инвестиционный путь. Состоятельные инвесторы настроены чуть лояльнее к отдаленным горизонтам в силу опыта и возможностей диверсификации портфелей, в том числе по срочности.
Логика поэтапного увеличения периода владения ИИС — до 10 лет к 2031 г. — лежит на поверхности. Экономика нуждается в стабильно работающих пассивах, одним из источников которых во всем мире становятся ресурсы домохозяйств. Вопрос в том, где проходит тот временной рубеж, за которым преимущества инвестиций вдолгую перестают восприниматься гражданами как понятная и достижимая цель. Здесь приходят на помощь социология и статистика первых лет функционирования ИИС-3.
Недавнее заявление замминистра финансов Ивана Чебескова о поручении проработать с рынком возможность корректировки минимального срока для ИИС свидетельствует о готовности слышать профессиональное сообщество. Минфин и ЦБ последовательно поддерживают развитие долгосрочных инструментов, а более тонкая настройка параметров инвестсчетов повысит их востребованность.
Приоритетной нам представляется модернизация ИИС, которые предназначены для вложений в открытые паевые фонды. Создание так называемых ИИС-ПИФов стало возможным, но в текущей конфигурации они не способны полностью раскрыть потенциал, не случайно остаются, по сути, продуктовой экзотикой. А ведь для массового сегмента клиентов как раз оптимальным было бы совмещение налоговых вычетов с вложениями через фонды: именно так обеспечивается доступ к инвестициям на профессиональном уровне для людей с небольшим капиталом.
Объем всех розничных ПИФов в России сейчас составляет порядка 1% ВВП. В Китае и Индии соотношение достигает 15–20%, а в западных экономиках оно намного выше. Фонды вносят существенный вклад в процесс трансформации сбережений в инвестиции, поддерживая стабильность и глубину фондовых рынков. Безусловно, для активизации притоков в ПИФы большое значение имеет просветительская составляющая, поскольку с повышением уровня финансовой грамотности становится очевиднее ценность портфельного подхода и диверсификации. Но и роль налогового аспекта в популяризации коллективных инвестиций трудно переоценить.
Именно трехлетний горизонт психологически приемлем для граждан и прошел проверку практикой с момента появления первых ИИС в 2015 г. В то же время он уже заметно удлиняет срочность вложений, готовя почву для перехода к другим временным ориентирам по мере созревания убедительных к тому предпосылок. Отмечу, что трехлетний период владения предусмотрен Налоговым кодексом для инвестиционного вычета по отдельным ценным бумагам, так что его распространение на ИИС-ПИФы может рассматриваться также в контексте гармонизации норм.
Потенциал роста проникновения частных инвестиций в России огромен, и еще один шаг навстречу клиенту поможет его раскрытию. Балансировка параметров инвестсчетов способна сделать их по-настоящему массовым продуктом, устойчиво работающим на повышение зрелости рынка и стабильности экономики. Отрадно, что диалог Минфина и Банка России с рынком в этом направлении активизируется.
Больше новостей читайте в нашем телеграм-канале @expert_mag