Сделка не за горами
Имя потенциального покупателя российской доли в NIS не раскрывается «до определения наиболее важных деталей», отметила сербский министр (ее цитирует сербская газета «Вечерни новости»). Она уточнила, что эта доля составляет 56,15%. Чиновница также подчеркнула, что из-за вступления в силу санкций США против NIS уже 43 дня в Сербию не поступает нефть по Адриатическому трубопроводу, оператором которого выступает хорватская Janaf (основной поставщик сырья для нефтеперерабатывающего завода NIS в городе Панчево). По признанию сербского министра, граждане страны «пока этого не ощутили».
Утром 19 ноября сама сербская NIS сообщила, что запросила у Управления по контролю за иностранными активами (OFAC) Минфина США новую лицензию, позволяющую компании вести операционную деятельность. Вместе с этим, как следует из сообщения NIS, 14 ноября была получена лицензия на срок до 13 февраля 2026 г., позволяющая вести переговоры между акционерами и заинтересованными сторонами об изменении структуры управления в NIS.
«Эксперт» направил запросы в «Газпром нефть» и ПАО «Газпром».
Чем владеет сербский холдинг
NIS — одна из крупнейших вертикально-интегрированных компаний на юго-востоке Европы. Единственная в Сербии занимается добычей нефти и газа, также владеет несколькими НПЗ и сетью АЗС из более чем 400 заправок в Сербии, Болгарии, Румынии, Боснии и Герцеговине. Крупнейшим активом компании является нефтеперерабатывающий завод в городе Панчево в Сербии мощностью 4,8 млн т в год. Добыча компании в 2024 г. составила 1,15 млн т условного топлива, что на 1% меньше, чем годом ранее.
Чистая прибыль NIS в 2024 г. снизилась более чем в 4 раза к предыдущему году до 10,7 млрд сербских динаров (порядка $100 млн), следует из отчетности. Выручка упала на 1% и составила 408,07 млрд сербских динаров ($3,8 млрд), общие коммерческие расходы увеличились на 8% до 391,6 млрд сербских динаров ($3,65 млрд). Операционная прибыль упала на 67% и составила около 17 млрд сербских динаров ($160 млн).
Мажоритарными акционерами NIS на сентябрь 2025 г. являлись «Газпром нефть» (44,85%), Республика Сербия (29,87%) и находящееся под управлением «Газпром капитала» АО «Интэлидженс» (11,3%).
«Газпром нефть» (более 95% принадлежит «Газпрому») стала акционером NIS в 2009 г., выкупив 51% за €400 млн. Затем в 2011 г. российская компания довела долю до 56,15%. В мае 2022 г. «Газпром нефть» продала 6,15% акций «Газпрому», снизив свою долю до 50%. В феврале 2025 г. «Газпром нефть» передала «Газпрому» еще 5,15% акций NIS. Таким образом, доля «Газпрома» выросла до 11,3%, а «Газпром нефти» — снизилась до 44,85%. Уже в сентябре 2025 г. «Газпром» передал 11,3% в NIS в пользу АО «Интэлидженс», оставив себе одну акцию.
Сербская NIS попала в SDN-list в январе 2025 г. одновременно с «Газпром нефтью» и ее главой Александром Дюковым. Но сербским властям удалось получить несколько отсрочек вступления в силу ограничений и они фактически вступили в силу лишь с 9 октября.
OFAC потребовал полностью вывести российских акционеров из структуры управления NIS. В ответ на это сербские власти были готовы в том числе рассмотреть возможность национализации предприятия. Президент Сербии Александр Вучич заявлял 9 октября, что не винит Россию в том, что NIS попала в SDN-list, но призывал Москву найти общее решение проблемы.
Кто может стать покупателем
Аналитик «Финама» Сергей Кауфман считает «справедливой» оценку российской доли в NIS в €1,5 млрд. Сербские власти в начале 2025 г. называли другую цифру — €600 млн. По мнению Сергея Кауфмана, у «Газпром нефти» нет мотивации соглашаться на такую цену.
«Российские нефтяники за время участия в проекте вложили в NIS несколько миллиардов евро. Желание хотя бы частично отбить эти затраты выглядит естественным даже в условиях вынужденной продажи из-за санкций», — добавил аналитик.
Партнер Kasatkin Consulting Дмитрий Касаткин придерживается более скромной оценки стоимости долей российских компаний в NIS — оценивая их суммарно в €500 млн. По словам аналитика, эта сумма отражает «ориентир, сформированный исходя из капитализации NIS и структуры владения». При этом он допустил, что реальная сумма сделки может быть другой на фоне введенных санкций.
Дмитрий Касаткин добавил, что вклад NIS в операционные результаты «Газпром нефти» ограничен, поэтому устойчивость бизнеса российской компании не пострадает. Такого же мнения придерживается Сергей Кауфман.
Он отметил, что политическое значение NIS важнее финансового, с точки зрения финансовых результатов «Газпром нефти» это не очень значимый актив. Сергей Кауфман напомнил, что чистая прибыль «Газпром нефти» за 2024 г. составила почти 480 млрд руб. или более $5 млрд по среднему курсу прошлого года против порядка $100 млн — у NIS. Конечно, этот финпоказатель NIS частично занижен достаточно негативной рыночной конъюнктурой, указал он.
Среди потенциальных покупателей российской доли в NIS оба аналитика назвали двух основных кандидатов: правительство Сербии и венгерскую MOL. Дмитрий Касаткин отметил, что самым «экономически мотивированным» покупателем остается сам Белград, потому что для властей Сербии контроль над NIS становится вопросом энергобезопасности.
В «Финам» не исключили, что к приобретению доли в NIS может подключиться и «какая-нибудь американская компания», поскольку для снятия санкций с NIS нужно одобрение сделки со стороны Минфина США. «С меньшей вероятностью интерес к активу могут проявить и международные мейджоры или ближневосточные фонды», — заключил Сергей Кауфман.
Больше новостей читайте в нашем телеграм-канале @expert_mag