В акциях взгляд на I квартал 2026 г. позитивный. Рынок остается эмоциональным и будет весьма активно реагировать на геополитические новости и свежие данные по инфляции.
Если появится позитивный новостной поток об украинском кризисе или статистика подтвердит замедление роста цен, рынок акций РФ продолжит восходящий тренд.
Взгляд на российский рынок на горизонте года тоже позитивный. Дисконт в акциях свыше 25% за счет жесткой ДКП сохраняется.
Наша цель для индекса Мосбиржи на 12 месяцев составляет 3300 пунктов — потенциал роста 21% плюс ожидаемая дивидендная доходность на 12 месяцев вперед в размере 7%.
Наибольший потенциал роста видим в секторе технологий и ИТ (48%), у девелоперов (45%), в ритейле (37%), а также в электронной коммерции и телекомах (37%), финансах (+36%).
Фактически, держим фокус на компаниях внутреннего спроса, ввиду крепкого рубля и внешнеторговых ограничений. Среди фаворитов: ВТБ, «Т-Технологии», «ИКС 5», «Озон», «Яндекс», «Евротранс», НОВАТЭК.
Облигации: среднесрочные (3–7 лет) и длинные (более 7 лет). От смягчения денежно-кредитной политики ЦБ среди облигаций больше всего выигрывают длинные (от 10 лет) ОФЗ.
Здесь можно заработать до 30% за год (рост тела + купон + реинвестирование купона) при снижении доходности до 12% через год, когда ключевая ставка будет около 12% и рынок будет ожидать ее снижения минимум до 10%.
Индекс ОФЗ может принести до 25% за год. Фавориты: ОФЗ 26245, ОФЗ 26246, ОФЗ 26247, ОФЗ 26248, ОФЗ 26238.
Валютные облигации. Укрепление рубля в I полугодии 2025 г. под влиянием разных факторов привело к росту интереса инвесторов к валютным инструментам. Мы ожидаем девальвации рубля за год примерно с 77 до 93 за доллар, что по текущему курсу принесет дополнительные 21% доходности в рублях.
Ожидаемый доход по валютным облигациям — до 15% в валюте и до 39% в рублях. Пример: бумаги «Полипласта» выпусков (RU000A10BU07; RU000A10C8A4).
Корпоративные облигации. Индекс корпоративных облигаций при среднем сроке 2,5 года (дюрация 2,1 года — выросла с 1,7 лет после недавней ребалансировки) дает премию по доходности 2% к ОФЗ против исторических 1–1,5%.
Поэтому мы считаем, что доходность индекса корпоративных облигаций может снизиться с 15,9% до 13,5% через год. Это позволит заработать 18,5% за год. Пример: АБЗ-1 2Р03 (RU000A10BNM4), sГТЛК 2P-9 (RU000A10C6F7).
На короткие облигации (до 3 лет) и недвижимость мы смотрим негативно. Доходность коротких выпусков уже опустилась ниже 15%, а цены на недвижимость в период жесткой ДКП сильно не снижались (за счет льготной ипотеки и вовсе находятся на высоком уровне).
Также считаем, что основной потенциал в золоте сейчас лежит в курсовой разнице от ослабления рубля. То есть, в портфеле для золота берем пониженный вес.
Больше новостей читайте в нашем телеграм-канале @expert_mag
