Эйфория, вызванная ростом фондового рынка и прибылей отечественных корпораций, способствует нарастанию оптимистических настроений. Заговорили о зрелости российского фондового рынка, о росте самосознания российских инвесторов, которые больше не желают мириться с тем, что 10─12-процентная инфляция поедает их сбережения. Некоторые уже сравнивают наш фондовый рынок с западным и зачастую определят его как рынок "домохозяек", то есть такой, на котором могут работать самые широкие массы граждан. Так ли это?
У нас, безусловно, существует пласт достаточно квалифицированных инвесторов, сознательно выходящих на рынок, умеющих ориентироваться в возможных инвестиционных инструментах и грамотно выбирать себе брокера. Такие инвесторы осознает риски рынка и способны защищать себя как при росте рынка, так и при его падении. Нередко эти "частники" управляют своими портфелями даже лучше профессионалов. Но таких инвесторов не много. Ведь работа на рынке требует постоянной включенности в него, и не у всех есть на это время, не все умеют разумно интерпретировать внешнюю информацию при принятии решений. Поэтому большинство инвесторов работает через брокеров, которые за комиссию принимают за них "правильные" решения. Иностранные инвесторы пока достаточно осторожны в оценках: средства, вложенные ими в российский рынок, пока не занимают существенной доли в их портфелях. Основные инвесторы на рынке -- российские, прежде всего крупные бизнесмены, которые вкладывают деньги в наши бумаги, предварительно выведя их из страны через специально созданные инвестиционные фонды или офшорные компании.
В сознании же простого обывателя, потенциально готового инвестировать свободные денежные средства в фондовый рынок, до сих пор нет четкого понимания того, что этот рынок собой представляет и чем он принципиально отличается, скажем, от рынка недвижимости. Последний тоже позволяет сейчас получать высокую доходность, защищает от инфляции, а кроме того, стабильно растет. Неквалифицированный инвестор пока четко усвоил одно: доходность фондового рынка позволяет, в отличие от банковского вклада, обыгрывать инфляцию, правда, в периоды роста. Несмотря на это, социологические опросы показывают, что выбор инвесторы пока все же делают в пользу банков.
Да, безусловно, в последнее время фондовый рынок становится все более популярным. Яркий пример тому -- рынок коллективных инвестиций, только за последние два года средства в паевых фондах более чем удвоились (с 75 до 175 млрд рублей). Однако росту количества пайщиков и их вложений во многом способствовали сами управляющие, проявившие и продолжающие проявлять чудеса героизма в привлечении инвесторов методом "обращения с броневика к колхозниками и рабочим" при полной отстраненности и "непартнерстве" государства (пример тому -- пенсионная реформа). Но не стоит забывать, что рост практически с нуля всегда бывает существенным. Для сравнения: банковские вклады за два года увеличились не столь резко, в 1,7 раза, но к концу 2005 года средства, доверяемые вкладчиками (потенциальными инвесторами фондового рынка) банкам составили 2575 млрд рублей. Разница с паевыми фондами настолько очевидна, что говорить о буме коллективных инвестиций пока не приходится.
Для примера можно привести опыт США. Здесь каждая третья семья является участником трастовых фондов, фактически эта индустрия интегрирована в семейный бюджет. Вложения в них превышают вклады в банках и составляют около 7 трлн долларов. Этому способствует уже фактически десятилетний рост котировок крупных компаний. Приток инвесторов на рынок очень значителен.
Вероятно, что и в России в течение двух-трех лет стабильного роста мы будем наблюдать приток инвесторов, однако это не означает, что они будут больше знать о фондовом рынке, чем сейчас. О философии типичного сегодняшнего инвестора свидетельствует хотя бы такой реальный случай: человек совершенно серьезно пытался взять кредит в банке, чтобы немножко поиграть на фондовом рынке. Этот пример лишний раз подчеркивает, что для рядового инвестора фондовый рынок похож на казино, где можно долго и упорно проигрывать по тысяче рублей за раз или требовать от брокера маржинальное плечо 1:100.
Но возможно, что в течение этого времени на рынке появятся компенсационные инструменты, позволяющие минимизировать риски частных инвесторов. Как пример можно привести страхование риска банкротства брокера, а также развитый срочный рынок, позволяющий хеджировать риски базовых инструментов. Пока таких механизмов нет, людей трудно будет убедить в том, что они должны инвестировать больше.
Обратная сторона этой же проблемы -- спектр инструментов фондового рынка постепенно расширяется, но пока по-прежнему мал для того, чтобы предоставить более гибкие возможности управления рисками.
Итак, можно сделать следующие выводы о причинах, препятствующих значительному притоку частных инвестиций на российский фондовый рынок. Рынок относительно молод, он проходит этап становления и взросления. Частные инвесторы пока недостаточно информированы, нет технологичных законов и мер по защите инвесторов, нет достаточного количества инструментов инвестирования. И что самое важное, российский фондовый рынок оперирует короткими деньгами инвесторов. Длинные деньги люди предпочитают размещать в объектах недвижимости, что подтверждают и опросы общественного мнения, и рост цен, который мы сегодня наблюдаем. А на фондовом рынке наиболее популярными остаются спекулятивные сделки, у инвестиционных сроки вложений обычно не превышают года. Поэтому можно заключить, что пока поддержка, развитие и ликвидность рынка в основном определяется средствами институциональных инвесторов.
