При оценке потенциала акций все аналитики используют единую методику. «Сначала мы прогнозируем финансовые показатели компании на прогнозный (обычно пять лет) и постпрогнозный период, — рассказывает Андрей Выхристюк. — Потом годовые показатели дисконтируются: делятся на ставку дисконтирования, которую аналитики также подбирают самостоятельно. Ставка дисконтирования состоит из безрисковой доходности (порядка 6%) плюс премии за рыночный риск (порядка 4,5%), умноженной на величину рыночного риска для данной компании — так называемый коэффициент бета, а также специфические риски, связанные с данной компанией. Безусловно, любые количественные показатели субъективны, но существует общепринятая практика: так, акция по определению более рискованный инструмент, чем облигация, так что и риск для инвестиций, отражаемый в ставке дисконтирования, должен быть выше».
«Смысл дисконтирования, — рассказывает аналитик Семен Бирг, — можно объяснить на простом примере: по депозиту в Сбербанке со ставкой 8% через год вы получите 108 долларов. Значит, стоимость этих 108 долларов сегодня составит 100 долларов, а ставка дисконтирования равна 8%. Для акций эта ставка обычно составляет 14–15%, что вызвано большими рисками данных инструментов».
Дальше приведенные к моменту формирования прогноза по акциям денежные потоки складываются. Потом аналитик корректирует полученную сумму на чистый долг компании и делит полученный результат на количество акций. Так получается стоимость акции. «Если эта величина существенно выше текущей стоимости бумаг, в их покупке есть смысл», — завершает описание процесса Семен Бирг.
