Август принес межбанковскому валютному рынку (Forex) много неожиданностей.

Еще в середине июля звучали рассуждения аналитиков разного уровня о готовности евро к росту до уровня 1,40 доллара за евро. Относительно курса английского фунта предполагалось, что и отметка 2,05 доллара за фунт не предел и рост может продолжиться до уровня 2,10. Будущее американской валюты рисовалось аналитиками совсем не радужным.

Между тем в двадцатых числах июля курс евро вплотную закрепился у отметки 1,38 и к дальнейшему росту интереса не проявлял. Оптимистические ожидания были неожиданно нарушены 25 июля падением курса EUR/USD ниже уровня 1,375. При этом внятных объяснений этому, кроме заявлений о локальной коррекции, не прозвучало. Уже на следующий день, когда курс EUR/USD ушел выше 1,3750, в комментариях аналитиков вновь зазвучали нотки оптимизма относительно уровня 1,40. И только после окончания недельных торгов в пятницу 27 июля ниже отметки 1,365 прозвучали авторитетные комментарии о закрытии длинных позиций по этой валютной паре. Что же произошло?

Подобный сценарий был предугадываем. Уже в первые два квартала 2007 года сложились факторы для роста евро по 150 рыночных пунктов за квартал. Предположив, что общий фон экономических данных в третьем квартале сохранит уровень влияния на настроения участников торгов, можно было еще в начале июля прогнозировать план закрытия торгов этого квартала не выше 1,368. Собственно, именно к этому уровню и снизился рынок 27 июля. Кроме того, крайне важным условием, определявшим настроения рынка в июле, было ожидание традиционной полугодовой репатриации иены, что всегда проявляется ростом ее стоимости. Именно на этих ожиданиях участники рынка стали закрывать стратегические покупки европейских валют против иены.

Есть и более фундаментальный фактор, суть которого в том, что валютные курсы в продолжительных промежутках времени — пять-десять лет — находятся в некоторых комфортных для мировых экономик рамках. Ведь стоимость валюты — важнейший показатель, и плановые экономические ориентиры учитывают ее. А значит, существуют и примерные уровни допускаемого рыночного отклонения. Считается, что это 10%, или 1000 рыночных пунктов.

Если предположить, что для курса EUR/USD комфортное соотношение на период 2000–2010 годов планировалось на уровне 1,30, то отметка 1,40 была предельно допустимым отклонением. В таком случае активность закрытия позиций в конце июля и увеличение стоимости доллара в первой половине августа ниже уровня 1,35 становятся более понятными.

И все же красиво выстроенная теория об обоснованном почти научно росте доллара в середине августа может потерпеть полный крах уже к середине сентября. В стройную теорию вмешалась иена. Активизация операций по этой валюте неоднократно вносила заметные коррективы в тенденции всего валютного рынка. Так, в 1998 году обвальное снижение курса USD/JPY почти на 1000 пунктов сильно выбило из колеи весь валютный рынок.

Так или иначе, но завершение 2007 года может быть реальным показателем того, станет ли евро в мировой экономике лидирующим инструментом расчетов. Хотя пять лет последовательного снижения стоимости доллара на мировом рынке вызвали много прогнозов о его крахе, хоронить «зеленого друга» пока рано. События, происходившие в начале августа, серьезное подтверждение тому, что доллар скорее жив, чем мертв. В то же время уверенности, что евро может полноценно заменить «американца», нет. Да и тенденция рыночного роста стоимости евро выше отметки 1,30 во многом основана на спекулятивном спросе, нежели на солидных экономических основах. И лишь реальный спрос и предложение в ходе торгов покажут, какая из двух конкурирующих сегодня валют станет победителем.

Владислав Гуров, аналитик RadioForex.ru

Двухнедельный прогноз основных валютных пар

Артем Еньшин, финансовый аналитик NorthFinance

Одной из причин столь стремительного укрепления доллара на рынке Forex явилась поддержка, оказываемая американской валюте в виде быстрого снижения стоимости нефти. С начала августа суммарное изменение цены составило более 8 долларов, и в настоящее время нефть торгуется несколько выше уровня 72 доллара за баррель.

Расчетные запасы в американских нефтехранилищах позволяют с оптимизмом смотреть в будущее потребителям этого энергоресурса. Прогнозируемые колебания до начала сентября составят 70–75 долларов за баррель.

Не сумев преодолеть мощный уровень сопротивления, находящийся на исторических высотах, на отметке 1,385 пара евро/доллар начала стремительно корректироваться.

Однако, по-нашему мнению, укрепление «американца» не будет иметь продолжительного характера и остановится на уровне 1,33. В дальнейшем мы прогнозируем возврат пары евро/доллар к отметке 1,38. В ближайшие две недели тандем будет колебаться в пределах 1,33–1,37.

Подобную ситуацию мы наблюдаем в баталиях доллара против британского фунта. Имея более волатильный характер, английский «джентльмен» за исследуемый период потерял в весе более 500 пунктов, и уровни, казавшиеся давно пройденными, вновь стали актуальными. По-нашему прогнозу, торговый коридор здесь более широк и составляет 1,95–2,03 доллара за фунт.

Швейцарский франк вновь неоригинален и за последнее время упал с 1,18 до отметки 1,21. Наиболее вероятными будут ценовые колебания в пределах 1,19–1,24.

Ситуация на российском валютном рынке полностью повторяет картину на рынке Forex. Рекордное укрепление рубля против американской валюты до 25,3444 сменилось коррекцией до уровней выше 25,7 рубля за доллар. Однако мы прогнозируем рост российской валюты против «американца» на внутреннем рынке вновь до 25,4 рубля за доллар.

Вячеслав Поляков, финансовый аналитик «Калита-Финанс»

В центре внимания рынков — тема кризиса кредитования и закрытие спекулятивных позиций по сделкам на разнице между процентными ставками. Нервозность высокая, фундаментальные факторы на фоне бегства из carry trade незначительно влияют на динамику цен. Ситуация сохранится вплоть до возобновления у инвесторов желания рисковать и восстановления фондовых рынков. Все это усилило позиции иены против высокодоходных валют и, как ни парадоксально, против породившего проблему доллара в качестве актива-убежища. Неблагоприятные фундаментальные показатели экономики США усиливают риски ее ослабления, а инфляционное давление остается на высоком уровне. Общий индекс потребительских цен (ИПЦ) в июле вырос на 2,4% в годовом исчислении, базовый составил 2,2% (третий месяц подряд). Ухудшение ситуации с ипотекой усилило ожидания снижения ФРС ключевой ставки в сентябре с текущих 5,25%.

Европейская экономика устойчиво растет, прогноз роста ВВП на 2007 год — 2,7% против 2,5%. Общий индекс настроений упал в связи с высоким курсом евро и повышением учетных ставок. «Европеец», очевидно, уже отыграл негатив и после падения от максимумов сильно перепродан. Мы ожидаем формирования основания в районе 1,3360, консолидацию и рост к 1,3550. Прорыв 1,3360 приведет к снижению до 1,3250.

ИПЦ Великобритании упал в июле с 2,4% до 1,9%, что ниже целевого уровня 2,0%; цены производителей ослабили давление, а рост ВВП ожидается на отметке 3,0% годовых. В такой ситуации Банк Англии, видимо, не станет агрессивно повышать ставку до ожидавшихся 6,25% с текущих 5,75%, что приведет к снижению фунта до 1,9740 и 1,9610. Фунт сильно перепродан, темп его снижения замедлился, вероятна консолидация в диапазоне 2,000–1,974.

Возможность повышения ставок Швейцарским национальным банком снизилась на фоне продолжающихся колебаний на кредитном рынке и ввиду резкого падения курсов акций. В случае закрепления пары доллар/франк выше 1,2150 ожидаем падения франка до 1,2410–1,2465. В случае неудачи он вырастет до 1,2000.

Тренд экономического роста в Японии стабилен, повышение учетной ставки Банком Японии в августе не исключается. Инвесторы продолжают закрывать позиции по carry trade, что усиливает иену против основных валют. Ожидаем рост «азиатки» до 113,50, затем до 112,50 и до 109,10.