18 сентября произошло то, на что многие не надеялись и чего никак не ожидали. ФРС США обрезала базовую ставку сразу на 0,5% — до 4,75%, а также еще на 0,5% снизила дисконтную ставку — до 5,25%. В последний раз ФРС снижала процентную ставку в 2003 году, после чего вплоть до 29 июня 2006-го ее уровень повышался 17 раз, затем более года оставался без изменений.

В заявлении Федрезерва по итогам заседания отмечалось, что снижение базовой ставки позволит предотвратить рецессию в экономике и нивелировать последствия кризиса на кредитном и жилищном рынке. Инфляции, которой в комментариях ФРС обычно уделяется большое внимание, на этот раз было отведено незначительное место: указывалось лишь, что ее показатели несколько улучшились в этом году, однако инфляционные риски по-прежнему сохраняются. В ФРС подчеркнули, что продолжат следить за развитием ситуации и в случае необходимости примут меры для обеспечения ценовой стабильности и роста экономики страны.

Понижение ставок и комментарии ФРС незамедлительно вызвали бурный рост на всех мировых площадках. В частности, американские индексы 18 сентября поднялись почти на 3%, а российские — 19 сентября подскочили примерно на 4%. Однако обрадовавшихся инвесторов поспешили огорчить аналитики, которые в один голос стали говорить о том, что снижение ставок автоматически не решит все накопившиеся проблемы, а окажет лишь краткосрочный эффект на мировые рынки. Дальнейшие же перспективы менее радужные, так как угроза рецессии в США вполне реальна. Подтверждением тому — смещение акцентов монетарной политики в сторону экономического роста, а не инфляции.

Как полагают в инвестиционном банке «КИТ Финанс», наиболее вероятным сценарием является замедление темпов роста американской экономики при снижении инфляционных рисков. В связи с этим ФРС может продолжить понижение ставки. Надежды инвесторов на дальнейшее смягчение кредитно-денежной политики усиливает выходящая слабая американская статистика по недвижимости и другим экономическим показателям. Вместе с тем ожидания снижения ставки негативно сказываются на долларе. Из-за опасений роста темпов инфляции он дешевеет к основным мировым валютам, в частности по отношению к евро он достигал рекордно низкой отметки 1,4163. Все это стимулирует инвесторов переводить средства в более надежные активы, например в золото, стоимость тройской унции которого поднималась до 736 долларов, что стало максимальным уровнем за последние 28 лет.

Поскольку снижение ставки уменьшило опасение инвесторов относительно возможной рецессии экономики США, которые являются крупнейшим в мире потребителем нефти, во второй половине сентября наблюдался активный рост цен на «черное золото». Стоимость американской легкой нефти превышала 84 доллара за баррель, а марки Brent — 79 долларов за баррель. Поддержку нефтяным ценам периодически оказывали и сообщения о формировании в Атлантике новых ураганов.

В октябре в США начнется сезон отчетностей, которые покажут, как кризис отразился на доходах американских компаний. Свои результаты за третий квартал уже представили такие крупные финансовые корпорации, как Lehman Brothers, Goldman Sachs, Morgan Stanley и Bear Stearns. Пока картина неоднозначна. Результаты Goldman Sachs и Lehman Brothers оказались лучше ожиданий аналитиков, в то время как отчеты Bear Stearns и Morgan Stanley принесли лишь огорчения. Если американской экономике все же удастся продемонстрировать устойчивость к кризису, то у развивающихся рынков, и прежде всего у российского, появится шанс на продолжение роста благодаря фундаментальной привлекательности.

Пока же ситуация на мировых рынках держит в напряжении не только российских инвесторов, но и отечественные компании, планировавшие разместить акции на бирже. В связи с кризисом свои IPO решили притормозить «Русал», «КИТ Финанс» и «Касперский», а также девелоперская фирма Coalco. Вероятно, компании опасаются, что из-за проблем с ликвидностью у них могут возникнуть трудности с привлечением средств.

Вместе с тем во вторую половину сентября на российских площадках наблюдалось повышение активности инвесторов. Наиболее интересные события разворачивались вокруг «Норильского никеля», его акции более чем неделю демонстрировали бурный рост. Как говорили на рынке, главная причина этого заключалась не в подорожании никеля, а в скупке бумаг ГМК Владимиром Потаниным, который захотел сравнять свою часть с долей еще одного крупнейшего акционера «Норникеля» — Михаила Прохорова. Напомним, в начале сентября Прохоров сообщил о покупке 3% акций компании на открытом рынке и таким образом довел свою долю до 29%. В настоящее время Владимир Потанин и Михаил Прохоров находятся в состоянии раздела активов «Интерроса». Ранее планировалось, что акции «Норильского никеля» отойдут Владимиру Потанину и останутся под управлением «Интерроса», а Михаил Прохоров получит принадлежащие холдингу бумаги «Полюса Золото» и энергетических компаний, находящихся на балансе «Норникеля». По всей видимости, между акционерами произошли разногласия по поводу оценки активов «Интеррроса» и сейчас они начали борьбу за места в совете директоров «Норникеля». Если Владимир Потанин действительно сравнял свою часть с долей Михаила Прохорова, то оба акционера смогут претендовать на одинаковое количество представителей в совете директоров, что позволит им в равной степени контролировать раздел активов.

Что касается выделения из «Норникеля» энергетических активов, то этот вопрос будет обсуждаться на собрании акционеров 14 декабря. При этом компания выкупит акции у несогласных с выделением за 5,3 тыс. рублей, что существенно ниже текущих рыночных котировок. Низкая цена выкупа объясняется желанием ГМК повысить интерес акционеров к участию в выделении энергоактивов. По словам начальника управления по работе с инвесторами «Норникеля» Дмитрия Усанова, компания заинтересована в том, чтобы ее нынешние акционеры получили доли в создаваемом энергохолдинге. На этой новости бумаги «Норильского никеля» 25 сентября обвалились более чем на 5%, однако уже на следующий день рост возобновился.

Столь же активный подъем демонстрировали и акции ВТБ. Опять же дело без интриги не обошлось. 19 сентября президент — председатель правления ВТБ Андрей Костин пообещал сделать все возможное для того, чтобы бумаги банка росли, несмотря на неблагоприятную мировую конъюнктуру. На следующий день акции ВТБ на фоне падающего рынка поднялись более чем на 2,5%, далее рост продолжился такими же активными темпами. На рынке пошли слухи о том, что за скупкой бумаг ВТБ стоял сам банк, решивший реабилитироваться в глазах акционеров, купивших акции в ходе IPO. Однако руководство ВТБ это опровергало. Была и другая версия причины роста бумаг банка. Некоторые аналитики предположили, что после выхода позитивной отчетности Goldman Sachs изрядно подешевевшие акции ВТБ начали пользоваться хорошим спросом у иностранцев. 27 сентября его бумаги потеряли более 3% после того, как банк обнародовал свои финансовые результаты за первое полугодие 2007 года. Цифры на уровне ожиданий аналитиков, и за торговую сессию акции потеряли около 3% стоимости.

В нефтегазовом секторе отличились привилегированные акции «Сургутнефтегаза» — 26 сентября они взлетели более чем на 9%. Очевидных причин для роста не было, поэтому на рынке возникли предположения о возможном поглощении компании. Как пояснили в ИК «Атон», при смене собственника акционеры стараются по максимуму вывести деньги из фирмы, и проще всего это сделать через большие дивиденды. Учитывая огромные денежные средства на балансе «Сургутнефтегаза», дивиденды могут оказаться просто гигантскими. Вместе с тем недавно глава компании Владимир Богданов опроверг планы по ее продаже государству и выразил озабоченность по поводу национализации российской нефтегазовой отрасли. По мнению Богданова, повышение доли государства в секторе приведет к ослаблению конкуренции, сокращению инвестиций и росту цен на сырье.

В секторе электроэнергетики наиболее важным событием стали аукционы по продаже энергосбытовых компаний, состоявшиеся 18–19 сентября. Результаты оказались более чем скромными: из десяти энергосбытов РАО ЕЭС удалось реализовать доли лишь в четырех из них — Карельской, Воронежской, Тверской и Курганской. Первый заместитель руководителя проектного центра по реализации активов РАО ЕЭС Екатерина Новокрещеных считает, что неудача части аукционов объясняется сговором покупателей. «Они рассчитывали на понижение цены активов в дальнейшем. Но “голландского аукциона” не будет», — подчеркнула она. Таким образом, пока неясно, что РАО ЕЭС будет делать с невостребованными пакетами акций. На новостях о провальных аукционах бумаги Брянской, Удмуртской, Воронежской и Тверской энергосбытовых компаний 19 сентября рухнули на 11–22%.

При написании использованы материалы ИБ «КИТ Финанс», ИК «Атон», ГК «Регион», Deutsche UFG.