Спасти рынок — спасти доллар

Инвестиционный мониторинг
Москва, 17.12.2007
«D`» №24 (39)

Первая половина ноября была богата на события, имеющие непосредственное отношение к ситуации на валютном рынке. Регуляторы Европы, Англии и США решали судьбу ключевых ставок, и почти одновременно с этим начались сразу две «спасательные операции»: одна имеет целью стабилизировать ситуацию на американском рынке ипотеки, другая направлена на смягчение последствий мирового кризиса ликвидности. Однако обо всем по порядку.

На заседании, состоявшемся 6 декабря, Банк Англии понизил ставку рефинансирования на 0,25 процентного пункта — до 5,5%. Примечательно, что ставка рефинансирования в Великобритании была понижена впервые с августа 2005 года. В течение нескольких последних лет в США, еврозоне и Великобритании ставки росли. Осенью 2007-го первой снизила этот показатель ФРС США, а теперь и британский регулятор решил последовать тренду: по обе стороны океана наблюдаются схожие проблемы, потому и способы их решения примерно одни и те же. Решение Банка Англии оказало доллару ощутимую поддержку, и он смог замедлить свое падение по отношению к фунту. В конце второй недели ноября продажи британской валюты против доллара США усилились после комментариев члена комитета по монетарной политики Банка Англии Кейта Баркера, в которых прозвучала фраза о том, что для британских производителей ослабление фунта благоприятно. Пара отреагировала резким падением до уровня 2,0320. ЕЦБ 6 декабря оставил ставку неизменной, его председатель Жан-Клод Трише на традиционной пресс-конференции был достаточно воинственным и, хотя не произнес ключевого слова «бдительность», все же отметил, что некоторые члены правления банка склонялись к повышению ставки. Евро на этом локально вырастал до 1,4659. Однако на фоне падающего фунта произошло и некоторое ослабление единой валюты: «европеец» порой откатывался до уровня 1,4533.

ФРС США сократила ставку федерального финансирования на 25 базисных пунктов — до 4,25%. Это снижение было вынужденное с целью помочь американской экономике справиться с ужесточением условий в кредитном секторе и продолжающимся ослаблением на рынке жилья. Решение американского регулятора разочаровало участников рынков (они надеялись на снижение 50 базисных пунктов), но не привело к падению доллара, как ожидалось.

Что касается «спасательных операций», администрация президента США Джорджа Буша подготовила план, который предполагает заморозить ставку по ипотечным кредитам на пять лет. Воспользоваться льготами смогут лишь те заемщики класса subprime, которые не имеют просрочек по платежам. Кроме того, ставки будут заморожены лишь по тем кредитам, которые были выданы с начала 2005-го до середины этого года. Если удастся стабилизировать ситуацию в наиболее проблемном секторе американской экономики, это окажет дополнительную поддержку доллару, который в последнее время начал восстанавливать свои потери по отношению практически ко всем мировым валютам.

С преодолением кризиса ликвидности мировые ЦБ решили бороться сообща. ФРС согласовывает меры с ЕЦБ, Банком Англии, Банком Канады и Швейцарским национальным банком, а также будет проводить аукционы на предоставление финансирования банкам под залог широкого спектра ценных бумаг. Банк Англии впервые готов принимать в качестве обеспечения ипотечные облигации и бумаги, номинированные в долларах. Представители центробанков отмечают, что ставки на аукционах, скорее всего, будут ниже тех, по которым ФРС обычно предоставляет средства коммерческим банкам.

Владислав Гуров, аналитик RadioForex.ru

Прогнозы по валютам

Сергей Семенов, директор Высшей школы трейдера ДЦ «Альпари»

Любопытная ситуация сложилась сейчас на рынке валют, когда мнения технических аналитиков и фундаменталистов наверняка находятся в жестком противостоянии. С точки зрения фундаментальных факторов дела в экономике США отнюдь не улучшились, а очередное снижение процентной ставки ФРС однозначно должно было привести к дальнейшему падению доллара. Но рынок почему-то не отреагировал на решение регулятора.

С точки зрения технических аналитиков, на графиках всех инструментов, так или иначе влияющих на курс доллара, наметились разворотные сигналы. К тому же рынок подвержен воздействию немаловажного психологического фактора: игроки ожидают традиционного рождественского ралли доллара. На эту же чашу весов можно добавить действия властей США по предотвращению дальнейшего развития ипотечного кризиса.

Коварство ситуации в том, что ни «технари», ни «фундаменталисты» не могут пока дать по-настоящему обоснованного прогноза.

Для приверженцев теханализа картинка разворотных фигур полностью еще не сформировалась, а «фундаменталисты» не располагают данными о том, будет ли в дальнейшем происходить смягчение денежной политики в Европе и Великобритании. В итоге всеобщая неопределенность, не характерная в общем-то для рождественского сезона торгов.

Рискнем предположить, что опасения возможного кризиса в США уже стали привычными, игроки воспринимают их как малозначительный фон. А значит, в ближайшие недели настроения на Forex будут в большей степени определяться событиями в еврозоне и Соединенном Королевстве.

Если подтвердятся негативные ожидания или евро продавит уровень 1,4500, то мы в ближайшее время будем наблюдать коррекцию к отметкам около 1,4200. Швейцарский франк при этом, скорее всего, достигнет уровня 1,1600 по отношению к американской валюте.

Фунт, вероятно, будет находиться в боковом движении, ожидая определенности от монетарных властей. Иена продолжит падение. И глубина его определит дальнейшую судьбу этой валюты: с точки зрения теханализа у «азиатки» очень есть большой потенциал падения, вплоть до 135 иен за доллар. Отметим, что это возможная цель для нее на середину следующего года.

Алексей Михеев, аналитик инвестиционного департамента банка ВТБ 24

Несмотря на то что ФРС понизила ставку 11 декабря, разворот тренда на падение доллара против единой европейской валюты, который произошел еще 23 ноября, продолжает реализовываться. На дневных графиках пары EUR/USD отчетливо видна классическая фигура «голова-плечи». Мы полагаем, что ФРС больше не станет понижать ставку в ближайшие месяцы, что будет способствовать росту доллара. Последние данные по инфляции за ноябрь показали, что инфляционные риски в США принимают характер, угрожающий экономике в целом. В таких условиях снижать ставку противопоказано. Но инфляция лишь часть американской макроэкономической мозаики, складывающейся, увы, в далеко не радостную общую композицию. Экономика США может пережить рецессию, если в стране вырастет уровень безработицы. Так считает инвестор-миллиардер Уоррен Баффет. Он дал мрачную оценку перспективам американской экономики. Было высказано мнение о том, что показатели розничных продаж выглядят не очень хорошо, несмотря на традиционный всплеск покупательской активности после Дня благодарения. Отметим, что увеличение расходов потребителей могло бы уберечь слабеющую экономику США от дальнейшего торможения, но этот позитивный фактор с лихвой перекрывается ситуацией в сфере занятости: последние три месяца показатель безработицы держится на высоком для США уровне — 4,7%. На фоне возможного ухудшения макроэкономических параметров у ФРС остается все меньше пространства для маневра.

Остановка роста евро против доллара на психологической отметке 1,50 может быть не случайна: чрезмерное падение доллара способно усилить наблюдавшийся уже в августе и сентябре отток капитала из США и усугубить кризис на американском рынке ипотечных бумаг. Высокий курс евро невыгоден также и еврозоне (сильный евро наносит удар по экспорту), показатели которой из месяца в месяц становятся все хуже и хуже. Поэтому как раз сейчас сложилась ситуация, когда масштабная коррекция от падения доллара в последние месяцы может быть выгодна всем. Поэтому пара EUR/USD может упасть до отметки 1,43 уже до конца года. Цель же для срабатывания модели «голова-плечи» находится на отметке 1,38.

Курс валют на 13.12.07

У партнеров

    «D`»
    №24 (39) 17 декабря 2007
    N24 (39) 17 декабря
    Содержание:
    Калькулятор
    Инвестиционный мониторинг
    Персональные финансы
    Финансовая независимость
    Реклама