Осторожное возрождение

Активная игра
Москва, 07.04.2008
«D`» №7 (46)

Последние две недели российский рынок акций пытался восстановить свои позиции, с которых был сброшен в начале марта, причем делал это очень осторожно. Однако, как известно, тише едешь — дальше будешь. Отечественные индикаторы рынка — индексы ММВБ и РТС — заметно обогнали своего заокеанского коллегу — индекс Dow Jones. Внешний фон был противоречив: позитивные сообщения сменялись негативными. Так, JP Morgan в пять раз повысил цену покупки акций терпящего бедствие банка Bear Stearns, UBS и Lehman Brothers сообщили о привлечении капитала, что говорит о росте доверия в финансовой сфере. В то же время глава ФРС США Бен Бернанке впервые открыто объявил о том, что в первом полугодии американскую экономику ожидает спад. Зато внутренние новости, напротив, взбодрили инвесторов. Итак, обо всем по порядку.

Министр финансов Алексей Кудрин объявил о снижении налога на добычу полезных ископаемых (НДПИ) для нефтяных компаний с 2009 года на 100 млрд руб. Таким образом, как отмечают в ИК «Тройка Диалог», экономия на налогах (при условии, что объемы добычи к тому времени не будут существенно ниже, чем сейчас) составит приблизительно $900 млн для «ЛУКойла», $966 млн — для «Роснефти», $600 млн — для «Сургутнефтегаза», $676 млн — для ТНК-BP, $300 млн — для «Газпром нефти» и $250 млн — для «Татнефти». Сокращение налогов увеличит рентабельность нефтяного бизнеса, и, по оценке аналитиков ИК «Ренессанс капитал», это означает рост справедливых цен по акциям сектора на 10–15%.

Что касается повышения ставки НДПИ на газ, то оно может произойти не ранее 2011 года. «Уверенность в неизменности этой налоговой составляющей даст дополнительный стимул для инвестирования средств в “Газпром” и в газовую отрасль России», — считает Алексей Кудрин. Благодаря этим новостям бумаги нефтегазового сектора стали лидерами роста среди «голубых фишек»: больше всех повысились акции «Роснефти» и «ЛУКойла». Произошло это не без помощи ряда крупнейших инвестдомов, которые подняли рекомендации и прогнозы по нефтянке. Так, инвестиционный банк UBS повысил прогноз для российского нефтяного сектора с «нейтрального» уровня до «позитивного». По мнению аналитиков UBS, рынок еще учтет в котировках акций нефтегазовых компаний рекордно высокие цены на нефть и снижение налоговой нагрузки. «Если в дальнейшем стоимость нефти останется на текущем уровне или вырастет, мы ожидаем переоценки сектора. Если же цена нефти снизится, это станет сигналом для дополнительных инициатив со стороны правительства относительно повышения поддержки отрасли посредством регулирования налогов», — считают в инвестбанке.

С хорошей стороны показал себя и банковский сектор: лучшими оказались акции ВТБ и «ВТБ Северо-Запад», прибавившие примерно по 10%; немногим менее заработали акционеры Сбербанка и банка «Возрождение». Стимулом для покупки банковских бумаг стала новость от Moody’s. Рейтинговое агентство поставило на пересмотр с возможностью повышения долгосрочные рейтинги по депозитам в иностранной валюте десяти российских банков. Это связано с пересмотром рейтинга гособлигаций России в иностранной и национальной валюте, а также потолка странового рейтинга по депозитам в иностранной валюте (сейчас Baa2). Если Moody’s поднимет рейтинг России, то он будет соответствовать рейтингам, присвоенным нашей стране S&P и Fitch.

Менее успешной «голубой фишкой» оказалось РАО ЕЭС, обыкновенные и привилегированные бумаги которого потеряли примерно по 5%. В настоящее время их стоимость находится на уровне конца 2006 года. На рынке падение акций энергохолдинга связывают с их продажей иностранными инвесторами, которые опасаются снижения ликвидности в преддверии ликвидации РАО ЕЭС. Напомним, согласно плану компания перестанет существовать 30 июня этого года. Кроме того, РАО могло потерять в цене из-за того, что игроки перекладывали свои день из этой «фишки» в бумаги нефтегазового и банковского секторов. Вместе с тем многие аналитики настойчиво рекомендуют покупать акции энергохолдинга. Дело в том, что акционеры взамен акций РАО получат бумаги выделяемых из него компаний, общая стоимость которых существенно превышает цену акций энергохолдинга.

Из бумаг второго эшелона отличились акции «Белона», которые с конца марта прибавили более 15%, при этом рост сопровождался высоким объемом торгов. Это связано с тем, что кипрская компания Onarbay Enterprises консолидировала пакет акций «Белона» в размере 82,7% и направила в ФСФР на утверждение проект оферты по выкупу акций у миноритарных акционеров. Стоимость бумаги, по которой Onarbay предложит миноритариям купить у них акции, будет сформирована после согласования с ФСФР. Частный инвестор и автор D’ Денис Панасюк подсчитал, что цена в оферте составит 3,6 руб., так как по закону она не может быть ниже средней цены на бирже за последние полгода.

Стремительный рост также продемонстрировали акции «Уралкалия», они подорожали более чем на 20%. 26 марта было объявлено о включении GDR компании в состав индекса FTSE Russia IOB, рассчитываемого FTSE Group и Лондонской фондовой биржей с 2006 года. Помимо бумаг «Уралкалия» в него также вошли депозитарные расписки «Газпром нефти», «Северстали», ВТБ, группы ПИК и «Татнефти». Некоторые фонды инвестируют в акции компаний в соответствии с их долей в индексе FTSE Russia IOB, поэтому включение в индекс — событие позитивное.

На котировках бумаг «Уралкалия» также сказывается продолжающееся противостояние с «Сильвинитом». «Уралкалий» владеет пакетом 25% плюс одна акция «Сильвинита» и может заблокировать на внеочередном собрании акционеров 19 апреля привлечение кредита для финансирования освоения Половодовского участка Верхнекамского месторождения калийно-магниевых солей. Право на разработку «Сильвинит» выиграл в ходе прошедшего аукциона. По мнению председателя совета директоров «Уралкалия» Дмитрия Рыболовлева, «Сильвинит» предложил за участок неоправданно высокую цену — 35,14 млрд руб. при стартовой стоимости лота 1,4 млрд руб. Однако «Сильвинит» не намерен менять планов и, для того чтобы избавиться от влияния «Уралкалия», готов выкупить у него 19% собственных акций по цене, превышающей котировки в РТС на 10%. Это должно привести к снижению доли «Уралкалия» с 25% плюс одной акции до 6% и к утрате серьезного влияния. В ИК «Проспект» уверены, что «Уралкалий» не продаст «Сильвиниту» акции и заблокирует привлечение средств. Таким образом, право освоения участка достанется «Уралкалию» — как претенденту, предложившему вторую наибольшую цену в ходе аукциона. Ранее «Уралкалий» заявлял о вероятной малой рентабельности проекта из-за сложности геологических аспектов на участке и низкого содержания полезного вещества в породе. Однако освоение Половодовского участка — единственная возможность для компании существенно нарастить добычу и стать абсолютным лидером отрасли.

Лучшие ставки по ипотеке*
Лучшие ставки по депозитам*
Динамика цен некоторых паев на фондовой бирже ММВБ
Доходность ОФБУ, по данным на 02.04.2008
Доходность открытых паевых фондов на 2 апреля 2008 года
Динамика цен некоторых акций на фондовой бирже ММВБ

Прогнозы

Владимир Осаковский, аналитик UniCredit:

— Рост инфляции в России еще не закончился. В апреле-мае она может повыситься до 14,1% в годовом сопоставлении. Однако акции отдельных отраслей создают защиту от высокой инфляции. Так, ускорение темпов роста цен создает привлекательные возможности для производителей продуктов питания и операторов торговых сетей, так как эти компании имеют возможность перекладывать быстрорастущие затраты на плечи потребителей. Кроме того, инфляция открывает возможности для более агрессивной индексации тарифов, тем самым повышая выручку производителей природного газа и электроэнергетических компаний, которые также могут выиграть от повышения уровня цен.

Goldman Sachs

— Общемировые потери от кредитного кризиса достигнут $1,2 трлн, из них $460 млрд придется на банки, брокерские конторы и хедж-фонды США, прогнозирует инвестиционный банк Goldman Sachs. В эту сумму входят убытки от ипотечных, карточных, авто- и других видов кредитов. Аналитики банка отмечают, что пока финансовые компании раскрыли менее трети этих списаний. Данный прогноз серьезно превышает звучавшие до сих пор оценки потерь из-за финансового кризиса. Министры финансов стран «большой семерки» в начале февраля ограничили их $400 млрд, швейцарский банк UBS — $600 млрд, рейтинговое агентство S&P оценило убытки в $285 млрд.

Напомним, что в ноябре 2007 года аналитики Goldman Sachs достаточно точно предсказали размер списаний Citigroup от ипотечного кризиса (порядка $15 млрд), а сам банк в четвертом квартале заработал $3,2 млрд, играя на понижение стоимости ипотечных активов.

Новости партнеров

«D`»
№7 (46) 7 апреля 2008
N07 (46) 7 апреля
Содержание:
Классика жанра
Деньги и карьера
Реклама