Всеобщая долларизация

17 ноября 2008, 00:00

Банк России принял решение о расширении с 11 ноября коридора бивалютной корзины, перейдя к политике плавной девальвации. Фактически верхняя граница коридора поднялась примерно на 1%, с 30,4 до 30,7 руб. Для защиты нового уровня тут же были потрачены $7 млрд. Вечером того же дня регулятор объявил о повышении ставки рефинансирования с 11 до 12% годовых. Новость вызвала бурю эмоций как в инвестсообществе, так и среди простых граждан, поскольку ранее чиновники дружно отвергали возможность ослабления рубля. Экономисты в большинстве своем осудили инициативу ЦБ, население, памятуя о всевозможных «черных вторниках» и дефолтах, устроило атаку на обменные пункты, а обменный бизнес на фоне взрывного роста спроса вновь обрел привлекательность для банкиров. Официальный курс доллара, по версии Центробанка, уверенно перейдя отметку 27, стал колебаться в районе 27,5 руб. Аналитики уверены, что снижение рубля продолжится на фоне падение цен на нефть, а наиболее рефлексивные персонажи уже пообещали, что рубль в обозримом будущем рухнет на 30%. Рынок, вопреки заявлениям официальных лиц, также ожидает более быстрых темпов ослабления рубля. Судя по месячным фьючерсам на валютные инструменты, рубль ожидает падение на 2,8%, однако по 12-месячным инструментам национальная валюта упадет уже на 21%. Фьючерс на доллар на ММВБ (июль 2009 года) стоит сейчас 31,50 руб.

Напомним, что в течение сентября-октября регулятор активно поддерживал курс рубля, защищая с помощью золотовалютных резервов ориентир 30,4 руб. В итоге без учета переоценки закрома Банка России за это время похудели более чем на $100 млрд — до $475 млрд. Опустив рубль к корзине, ЦБ рассчитывает снизить объем ресурсов, требуемых для поддержки курса. Кроме того, на решение ЦБ РФ о плавной девальвации, вероятно, повлияли удручающие данные о чистом оттоке капитала из России, который в октябре составил рекордные $50 млрд.

Вроде бы разумные действия для купирования атак валютных спекулянтов на рубль выглядят странно. ЦБ фактически поднимает стоимость предоставления ликвидности банкам и через них реальному сектору, и без того очень высокую. Основными же источниками вывоза капитала (фактически спекуляций против рубля, покупки валюты) являются получатели бюджетных средств — госбанки, которых дефицит ликвидности затронул менее всего. По мнению директора управления анализа финансовых рынков УК Росбанка Андрея Стоянова, девальвация — это последний и наиболее опасный инструмент в руках монетарных властей. Плавная девальвация, о которой говорил глава ЦБ Сергей Игнатьев, многократно усилит спрос на валюту со стороны населения, создавая риск резкого обесценения рубля. В отличие от 1998 года эта мера не поможет экономике: такого свободного резерва мощностей, какой наблюдался в ней десять лет назад, сегодня нет, а сильная зависимость от импорта подстегнет рост инфляции.

Эксперты уверены, что иностранные инвесторы, сохраняющие позиции в рублевых обязательствах, приложат максимум усилий к их ликвидации, что окажет дополнительное давление на котировки национальной валюты. Приостановившееся в начале ноября бегство вкладчиков из банков давало надежду на возобновление банковского кредитования. Однако после решения о девальвации отток депозитов может возобновиться. Деньги потекут по старой дедовской привычке аккурат в долларовую наличность. Аналитики Альфа-банка отмечают, что в случае возобновления паники граждане могут обменять рубли на американскую валюту в объеме около $70 млрд.

Кстати, граждане уже не первый месяц отдают предпочтение наличному доллару. В сентябре физлица приобрели в банках на $2,03 млрд больше, чем продали. Это впятеро больше среднемесячного отрицательного сальдо операций покупки-продажи за январь—август 2008 года ($413 млн). Общий объем купленной «физиками» долларовой наличности составил $3,52 млрд, что на 30% больше, чем в августе. В целом по всем валютам чистая покупка иностранных денег составила $3,43 млрд, что на 74% больше, чем в августе. Также физлица по сравнению с августом удвоили количество крупных сделок по покупке валюты. Так, количество сделок на сумму $2–5 тыс. возросло в 2,1 раза — до 990 тыс., более $5 тыс. — в 1,8 раза, до 92 тыс. В октябре, согласно неофициальной экспертной оценке, население приобрело уже около 10 млрд наличных денег США.

Впрочем, пока не все так плохо. Считается, что на более серьезное ослабление рубля к корзине Банк России может пойти лишь в случае восстановления позиций евро относительно доллара. Если же курс «европейца» к американской валюте серьезно снизится, ЦБ, вероятно, воздержится от удорожания корзины к рублю или даже пойдет на частичное обратное снижение. Пока доллар торгуется к евро на Forex довольно волатильно.

11 ноября «американец» резко вырос против британского фунта и евро. Такая динамика стала результатом уменьшения спроса на высокодоходные активы. В результате евро торговался против доллара в районе более чем двухлетних минимумов (1,24), а британский фунт упал до минимальных отметок за шесть лет. Масло в огонь подлили данные о вступлении в зону рецессии крупнейшей экономики Евросоюза — Германии. Однако позже американская валюта вновь стала снижаться.