Дешевле — только даром

Юрий Коротецкий
28 сентября 2009, 00:00

США продолжат девальвацию доллара, чтобы не упустить плоды роста мировой экономики

Так дешево доллар на ММВБ стоил лишь в конце декабря прошлого года. В ходе торгов американская валюта к рублю опускалась ниже отметки 30 руб., однако закрепиться на этом уровне не удалось. Стоимость бивалютной корзины, согласно официальным курсам, опускалась до 36,47. Несмотря на годовые рекорды рубля, корзина так и не добралась до максимумов начала июня, когда ЦБ активно вмешивался в ход торгов. Помимо падения доллара на Forex укрепление рубля стало следствием ралли в акциях и облигациях: зарубежным игрокам потребовалась национальная валюта для покупки номинированных в ней активах. Но фундаментальная причина одна — высокие цены на нефть.

Дальнейший рост рубля под вопросом. Из-за его укрепления дефицит бюджета может оказаться выше запланированного, что при стоимости нефти $70 и выше поставит власти в непростую ситуацию. Не исключено, что ЦБ возобновит покупки валюты за рубли, что к концу года может вернуть котировки отечественной валюты в район 32–34 руб. за доллар. Если укрепление продолжится, это спровоцирует инвесторов, приобретавших доллары зимой и весной в расчете на девальвацию, на их продажу по любым ценам из-за страха движения пары в район 25–27 руб. Но этим они только упростят задачу ЦБ по проведению девальвации. Глава Минфина Алексей Кудрин считает, что при цене нефти $58 за баррель в 2010 году среднегодовой курс доллара может составить 33,5–33,9 руб. С другой стороны, вице-премьер Игорь Шувалов заявил, что оснований для резкой девальвации он не видит. По его словам, валютные депозиты сокращаются, и доверие населения к рублю растет.

Доллар все еще сохраняет негативный потенциал. Коррекцию американской валюты к евро в районе отметок 1,46 после достижения минимума за минувший год (1,484) можно расценивать лишь как кратковременную победу «быков». Причиной мини-реванша доллара на Forex эксперты называют данные по продажам на вторичном рынке жилья США за август. До этого момента показатель повышался четыре месяца подряд, и игроки искренне полагали, что текущий отчет не станет исключением. Реальные цифры оказались на 2,7% ниже июльского значения. Разочаровавшись, спекулянты принялись избавляться от акций, фьючерсных контрактов на товары и других рискованных активов, в излишке приобретенных в период роста. Следом провалились фондовые индексы, цена на нефть просела в район $65 за баррель Brent. Впрочем, будущие макроданные из США обещают быть если не лучше прогнозов, то хотя бы на уровне ожиданий рынка. Это, в свою очередь, может вызвать новую волну перетока спекулятивных капиталов в рисковые инструменты за счет продаж долларов, на которые «небезопасные» активы и покупаются.

ФРС сохранила учетную ставку на уровне 0–0,25%, даже не дав намеков, что стоимость денег ближайшем будущем увеличится. Денежные вливания в виде программ выкупа ипотечных бумаг и гособлигаций сохранятся, а значит, доллар оставит за собой статус валюты для рискованных операций. Низкая ставка необходима США для стимулирования экономики, которая восстанавливается пока слишком медленно. Сопутствующий этому риск инфляции ФРС отодвигает на второй план. Что касается ЕЦБ, то у игроков есть опасения, что он вскоре может прибегнуть к увеличению ставки из-за более высокой, чем в США, инфляции. Этот фактор частично объясняет игру на ослабление доллара.

Саммит G20, который претендовал на роль генератора идей для валютного рынка, знаковых новостей не принес. Главы государств пока не собираются отказываться от мер монетарного стимулирования, дабы не задушить экономический ренессанс. Лидеры лишь договорились о реформе квот в уставном капитале МВФ для усиления роли развивающихся стран, но не приняли решение об изменении соотношения валют в инструменте расчетов МВФ SDR — корзине из четырех валют, в которой преобладает доллар.