Второй фронт центробанка

Юрий Коротецкий
23 ноября 2009, 00:00

Более узкий коридор бивалютной корзины и, как следствие, более активная позиция Банка России на рынке могут привести к ухудшению инфляционных показателей

Участники мирового валютного рынка не спешат предпринимать активных действий: отметка $1,5 за евро так же близка, как и недосягаема, несмотря на регулярные попытки штурма. Комментарии аналитиков хорошо иллюстрируют текущую безыдейность. «Между тем сегодня выступает президент ЕЦБ Жан-Клод Трише, но, как это уже принято, он, вероятно, ничего нового не скажет, кроме того, что во внеочередной раз выразит свою озабоченность чрезмерным укреплением европейской валюты», — не без иронии пишут эксперты Промсвязьбанка в своем обзоре. В целом «правило слабого доллара» сохраняется, покупки «американца» на локальных откатах не в счет. Дефицит бюджета США никуда не делся, долг растет, на рынках капитала эйфория. Главы G20 договорились не сворачивать программы по накачиванию экономик деньгами. Инвесторы сделали из этого вывод, что правительства не будут искусственно поддерживать курс «американца». Евро благоприятствуют ожидания дальнейшего восстановления европейского хозяйства более высокими темпами, чем экономик США и Японии. Одновременное с этим укрепление национальных валют стран-экспортеров сырья — головная боль для местных властей. Развивающиеся страны несут экономические потери от ревальвации и вынуждены сдерживать ее за счет интервенций на рынке. Рост бразильского реала на фоне притока спекулятивного капитала даже спровоцировал введение в Бразилии налога на иностранные инвестиции. Гипотетическое удорожание юаня, к которому активно призывают Китай, приведет к падению доллара и евро по отношению к «развивающимся» валютам, особенно стран БРИК.

Плавную коррекцию рубля на ММВБ после достижения очередного максимума 28,67 руб. за доллар усугубило заявление зампреда Банка России. Алексей Улюкаев поведал участникам конференции «Российский денежный рынок 2009» о наличии второго внутреннего коридора колебаний бивалютной корзины в пределах 35–38 руб. Он изменяется в зависимости от объема спроса и предложения: при достижении границы ЦБ приобретает $700 млн и сдвигает границу на очередные 5 коп. Напомним, что установленный почти год назад «широкий» коридор ограничен отметками 26 и 41 руб. Для многих участников рынка это не стало новостью, но у ряда дилеров нервы все-таки сдали: рубль к корзине рухнул на 25 коп., до десятидневного минимума. Уже в ходе торгов 20 ноября котировки доллара поднимались выше 29 руб., и впервые за долгое время российская валюта «ушла» на выходные с недельными потерями. Впрочем, смятение вызвало не только выступление топ-менеджера ЦБ, но и локальное укрепление доллара на фоне падения фондовых и сырьевых рынков. Алексей Улюкаев отметил, что нынешний трехрублевый коридор направлен на смягчение волатильности курсов, а при одновременном снижении процентных ставок делает carry trade менее привлекательным. Оснований для последнего может стать еще меньше, когда разница ставок на рынках достигнет двух-трех пунктов. Пока этот показатель превышает шесть пунктов к ставке ФРС, поскольку ставка прямого однодневного репо составляет 6,75%. Кстати, ставка рефинансирования ЦБ может быть снижена уже на предстоящем заседании совета директоров регулятора 24 ноября, которое было внезапно перенесено с пятницы 27 ноября.

Через валютные интервенции регулятор пытается ограничить рост рубля и помочь реальному сектору. Однако активная позиция ЦБ способствует быстрому накоплению резервов и ускорению инфляции. За 17 дней ноября ЦБ приобрел $6 млрд, сумма октябрьских покупок была близка к $16 млрд. Резервы достигли $441,7 млрд, потяжелев с начала октября на $30,2 млрд. При текущем колебании пары евро—доллар ниже отметки $1,5 объем интервенций останется на прежнем уровне, но как только доллар начнет падать, для поддержания ориентира ЦБ придется выходить на рынок с крупными покупками.