Ралли своими руками

Инвесторы-«флешмоберы» обновили максимум по индексу ММВБ

Остается чуть больше недели до Нового года, а вместо полномасштабного новогоднего ралли игроки «выдавили» из рынка лишь два с половиной дня роста. Действительно, за 15, 16 и 17 декабря индекс ММВБ успел сходить от 1315 пунктов к 1401 и вернуться на 1360. Причем 6-процентный рост не сопровождался какими-либо фундаментальными предпосылками. Все было как и прежде: индекс широкого рынка S&P 500 стоял в своем узком коридоре 1100–1110 пунктов. Нефть опустилась к нижней границе на уровне $70 за баррель. Получается, что российские фондовые рынки росли сами по себе.

Однако этому росту предшествовал один интересный факт, который в интернете уже окрестили «хакеры на ММВБ». Так, 15 декабря в 11.06 мск индекс ММВБ за одну минуту прибавил 95 пунктов и обновил свой годовой максимум, достигнув отметки 1412 пунктов. При этом котировки акций, входящих в него, не выросли. Многие решили, что просто произошла ошибка системы, и не обратили на это внимания. Уже в 11.07 индекс ММВБ снова был возле отметки 1320 пунктов. Однако похожая ситуация повторилась в 14.51: тогда он за минуту сходил вверх на 70 пунктов, а затем в 18.39 на 75 пунктов. Как оказалось, индекс двигали бумаги ВТБ. Но на графике VTBR всплесков не было. На ММВБ отдельно торгуется последний выпуск бумаг банка с тикером VTBR-002D, ликвидности там практически нет. Но при расчете индекса котировки по обоим инструментам учитываются как VTBR, таким образом, некоему инвестору-«флешмоберу» понадобилось чуть более 50 тыс. руб., чтобы выкосить весь «стакан» по этой бумаге (то есть купить все предлагаемые лоты). В моменте цена акции VTBR-002D достигала 20 коп., при том что рыночные котировки ВТБ в тот день были на уровне 6 коп.

Вопрос, которым задаются пытливые умы, — с какой целью был сделан этот рывок в индексе? Есть только один логичный ответ: инвесторы часто ставят стоп-заявки и открывают позиции по разным инструментам, ориентируясь именно на индекс. Иными словами, если индекс пробивает значимые уровни сопротивления, то роботы, использующие этот инструмент, будут открывать позиции в сторону движения рынка. Таким образом, целью хакера было развить движение вверх на рынке. Но, несмотря на три эпизодических всплеска за один день, рост начался только на следующий (16 декабря). И закончился уже 17 декабря, так и не дотянув до 1412 пунктов, которые осилил хакер двумя днями ранее. В общем-то, скорее всего, это и было новогоднее ралли. Формально новые годовые максимумы обновлены, а кто успел, тот проехался вниз и вверх по достаточно плавному тренду. Примечателен тот факт, что 16 декабря было награждение участников Кубка ММВБ, а 17-го — лучшего частного инвестора на РТС, и львиная доля спекулянтов не торговала на рынке, сберегая силы для торжества.

Денежный рынок

Важным событием, оказавшим влияние на мировые финансовые рынки, стало заседание Федерального резерва США. Как и ожидали игроки, учетная ставка осталась на прежнем уровне (0–0,25%). Основное внимание было приковано к комментариям по итогам заседания. Так, были объявлены первые сроки в рамках exit strategy — вывода излишней ликвидности с финансовых рынков. Срок действия специальных программ по выкупу ипотечных бумаг и поддержанию уровня ликвидности истечет 1 февраля 2010 года. Напомним, что сумма выделяемых средств составляет $1,25 трлн. Однако в комментариях было уточнено, что при необходимости этот срок может быть продлен. Американские фондовые рынки отреагировали умеренным ростом, при этом рос и индекс доллара (DXY), хотя обычно это не происходит одновременно. DXY продолжил свое укрепление относительно корзины валют, его значение на 17 декабря составило 77,64 пункта.

Напомним, что минимум этого года был зафиксирован несколько недель назад на уровне 74 пункта. Причина — в ослаблении единой европейской валюты. Здесь триггером послужило понижение суверенного рейтинга Греции. Рейтинговое агентство S&P 17 декабря опустило ее кредитный рейтинг до BBB+. Напомним, что несколькими днями ранее агентство Fitch также пересмотрело рейтинг Греции в худшую сторону. Проблема заключается в том, что дефицит бюджета Греции достиг 12,7%, что в четыре раза превышает нормы европейских стран. Напомним, что ее госдолг, по текущим данным, составил 113,7% ВВП.

Укрепление доллара на валютном рынке повлекло за собой коррекцию цен на золото. Цена желтого металла по итогам торгов опустилась до ключевой отметки $1100 за тройскую унцию. Абсолютный максимум по золоту был достигнут 3 декабря. Тогда котировки дошли до отметки $1220 за тройскую унцию, а после этого началась корректировка. Снижение цены ниже $1000 будет означать восстановление доверия к бумажным деньгам. В целом же эксперты констатируют, что рост золота спекулятивный и в реальности спросом не подтвержден.

Что дальше?

Первое, что хочется отметить: несмотря на весь ажиотаж относительно преддефолтного состояния Греции и еще некоторых европейских стран, их банкротства — перспектива никак не ближайшего будущего. Такие эксперименты еврозоне не нужны, гораздо спокойнее для экономики выделить еще новые кредиты или реструктурировать старые. В случае дефолта не выиграет никто, а в рамках структурированной системы Евросоюза это вообще чревато потерей доверия к единой европейской валюте.

Второе: стоимость финансовых активов до февраля 2010 года снижаться не будет. Здесь причина кроется в залоговой стоимости активов (см. «На залоговой игле», D’ №23 от 7 декабря 2009 года). Рынок акций, как и рынок нефти, обрел временное классическое равновесие. Следующий этап — подтягивание цен на недвижимость. В США это реализуется выкупом на баланс ФРС ипотечных ценных бумаг.

Оптимизм на 2010 год у инвесторов умеренный. Так, большая часть институциональных инвесторов не прогнозируют рост индекса S&P 500 более чем на 10%. При условии такой стабильности в выигрыше окажутся развивающиеся рынки, которые традиционно позволяют получить высокую спекулятивную доходность из-за относительно небольшого объема рынков.

Фактор инфляции в операциях carry trade будет играть ключевую роль. По данным прошлой недели (индекс CPI), инфляция США не грозит, а значит, ликвидность будет продолжать поступать на рынки. Напомним, что трехмесячная ставка LIBOR остается на историческом минимуме и составляет 0,25 пункта. Аналитики Goldman Sachs рекомендуют своим клиентам покупать евро против доллара с целью $1,55. Если этот прогноз оправдается, то фондовые индексы уже в начале будущего года будут выше текущих уровней на 5–10%. Вполне логично выглядит и прогноз Goldman Sachs по нефти — стабильный рост до $95 за баррель. Также в связи с ослаблением доллара ожидается рост металлов. А вот золото аналитики Goldman Sachs видят на уровне $960 за тройскую унцию в перспективе ближайших шести месяцев.

Evraz избавляется от долгов

В середине декабря Evraz Group SA погасила кредит перед Внешэкономбанком на сумму $800 млн. Кредит был предоставлен в декабре 2008 года в целях рефинансирования краткосрочной задолженности Evraz перед синдикатом иностранных банков и обеспечен активами и акциями Evraz Inc. NA Canada, канадского подразделения Evraz. Помимо этого в ноябре 2008-го Внешэкономбанк предоставил Evraz кредит на сумму $1 млрд. Обязательства по погашению этой задолженности были пролонгированы сроком на один год. Погашение будет осуществляться ежеквартально пятью равными платежами по $201,3 млн начиная с ноября 2010 года.

Несмотря на позитивную реакцию рынка, аналитики ИБ «КИТ финанс» полагают, что пока рано говорить о существенном снижении долговых рисков Evraz Group. «Мы сохраняем негативный взгляд на компанию и рекомендуем продавать ее бумаги», — констатируют аналитики.

Реакция рынка — ПОЗИТИВНАЯ

«ЛУКойл» прорвался в Ирак и Казахстан

«ЛУКойл» совместно с норвежской Statoil выиграл сервисный контракт на разработку одного из крупнейших месторождений Ирака — Западная Курна-2. Вознаграждение, которое «ЛУКойл» будет платить властям Ирака, составит $1,15 с каждого добытого барреля. Пиковый уровень добычи Западной Курны-2 — 1,8 млн баррелей в сутки.

Второй крупной сделкой «ЛУКойла» в декабре стала покупка 46% акций компании «ЛУКАрко» у британской ВР. Продав свою долю, ВР тем самым вышла из Каспийского трубопроводного консорциума (КТК) и проекта по освоению месторождения Тенгиз в Казахстане — «Тенгизшевройл» (ТШО). «ЛУКойл», в свою очередь, консолидировал в своих руках 100% акций «ЛУКАрко». За 46-процентный пакет будет уплачено $1,6 млрд тремя траншами в течение следующих двух лет. Напомним, что «ЛУКарко» принадлежат 5% участия в ТШО и 12,5% в КТК.

По расчетам аналитиков RMG, контракт на разработку Западной Курны прибавит к выручке «ЛУКойла» около $440 млн. В дальнейшем эта сумма может возрасти, так как не исключено, что Ирак смягчит свои требования к сервисным компаниям, выигравшим тендеры. За счет покупки «ЛУКАрко» «ЛУКойл» может получить дополнительно 102 млн баррелей нефтяных запасов.

Реакция рынка — ПОЗИТИВНАЯ

Рука помощи «Акрону»

Сбербанк предоставит кредит Северо-Западной фосфорной компании, которая входит в группу «Акрон». Это будет сумма 9,5 млрд руб. сроком на пять лет с возможным продлением до десяти лет, сообщил банк 15 декабря. Кредитные ресурсы Сбербанка будут использованы для строительства горно-обогатительного комбината на базе месторождения апатит-нефелиновых руд Олений ручей. Новость положительная, так как «Акрон» наконец-то нашел деньги на свои добывающие проекты.

Реакция рынка — ПОЗИТИВНАЯ

АвтоВАЗ раздробят на куски

АвтоВАЗ выделит шесть смежных производств в отдельные стопроцентные «дочки». Об этом сообщил 15 декабря президент компании Игорь Комаров. По его словам, реструктуризация произойдет уже весной, сейчас ведется поиск инвесторов для создания совместных с АвтоВАЗом производств. «Это может быть дочернее предприятие, СП с зарубежным производителем», — предполагает Комаров. В дочерние предприятия будут выделены металлургическое, прессовое, инструментальное производства, производство пластмасс, пресс-форм и штампов и переработка промышленных отходов. Однако механосборочное производство останется в структуре АвтоВАЗа. Считается, что реструктуризация позволит частично решить проблему преобразования моногорода Тольятти за счет того, что новые компании смогут диверсифицировать свои продуктовые линейки. В дальнейшем «дочки» могут быть проданы.

Аналитики позитивно оценивают новость о реструктуризации автогиганта. «Это может способствовать привлечению инвестиций в модернизацию производства. В частности, мы ожидаем, что автозавод может привлечь инвестора в перерабатывающее производство, на базе которого, вероятно, в будущем году будет производиться утилизация старых автомобилей в рамках государственной программы», — полагает аналитик ИФК «Метрополь» Андрей Рожков. Кроме того, выделяемые «дочки» смогут поставлять свою продукцию другим заводам помимо АвтоВАЗа.

Реакция рынка — НЕЙТРАЛЬНАЯ

Прогнозы

ИК «Церих кэпитал менеджмент»:

Министр энергетики РФ Сергей Шматко не ожидает нового газового конфликта между РФ и Украиной, и это хорошая новость. Но долгосрочным инвесторам следует учитывать, что причина отставания котировок «Газпрома» от других акций нефтегазового сектора состоит в отставании его производственных и финансовых показателей. По словам вице-премьера России Игоря Сечина, из-за мирового кризиса газовая отрасль России понесла наибольшие потери в энергетическом секторе. «Газпром» снизил добычу за девять месяцев 18,2%. «НоваТЭК» за девять месяцев нарастил добычу на 4,6%, поэтому мы рекомендуем к покупке акции «НоваТЭКа», а не «Газпрома». «НоваТЭК» добывает в 14 раз меньше газа, чем «Газпром», а с маленькой базы всегда легко расти.

ИК ITinvest:

Сейчас наступает фаза фундаментального роста рынка акций. В этот период основное внимание инвесторов будет сосредоточено на показателях работы компаний: корпоративных прибылей, устойчивости работы, уровне долговой нагрузки и дивидендной доходности по акциям. Лишь в третьем квартале будущего года стоит ждать изменения монетарной политики ФРС в части сворачивания политики «дешевых» долларов. Почти одновременно с этим стоит ждать ужесточения монетарной политики в Китае.

Все это может вызвать сильные движения вниз на фондовых и сырьевых рынках. Поэтому у нас есть как минимум полгода, чтобы искать торговые идеи в части покупок. Прежде всего покупать стоит акции сырьевых компаний, компаний потребительского и энергетического секторов, а также некоторых металлургов. Выбирать стоит те из них, которые имеют низкую долговую нагрузку, диверсифицированные рынки сбыта и хорошую дивидендную доходность. Весной следующего года неплохие шансы на рост имеют акции российских девелоперов.