Евро тонет в Эгейском море

Саммит ЕС по проблеме Греции не помог евро остановить падение. Вероятность распространения бюджетного кризиса на Францию и Германию лишь усугубляет положение единой европейской валюты

Пока инвесторы по всему миру ждут чудесного спасения греческой экономики от катастрофы, евро продолжает катиться вниз практически ко всем валютам. На этот раз под натиском доллара пала отметка $1,36 за евро. Списывать происходящее на силу «американца» вряд ли уместно. Несмотря на улучшение ситуации с безработицей, проблемы США никуда не делись, дефицит бюджета и госдолг продолжают нарастать. Просто масштаб бедствия в Старом Свете оказался серьезнее, а бескровного решения власти пока не придумали. Саммит ЕС, где должна была решиться судьба Греции, кардинальных изменений в расстановке сил на валютном рынке не принес. При этом накануне события «евробыки» предпринимали небезуспешные попытки роста. Впрочем, денег грекам так и не дали, кроме того, власти Евросоюза пока могут предложить поддержку испытывающей трудности стране лишь на словах. Президент Евросоюза Херман ван Ромпей отметил, что страны ЕС обязуются помочь ей преодолеть долговой кризис, но в настоящее время необходимости и возможности предоставления финансовой помощи нет. Дело в том, что правила ограничивают бюджетный дефицит государств ЕС на уровне 3% ВВП, тогда как в Греции он уже равен 12,7%. Это факт затрудняет возможности дальнейшего долгового финансирования и создает проблемы для всего Евросоюза, оказывая давление на евро, хотя греческая экономика вносит в ВВП еврозоны лишь 2,7%. Возможно, новые подробности спасательной операции прояснятся после встречи министров финансов стран Евросоюза, намеченной на 15–16 февраля. Состояние экономик Германии и Франции, на которые должна была быть возложена почетная миссия по спасению, также вызывает вопросы. ВВП Германии в четвертом квартале, вопреки оптимистичным ожиданиям, показал нулевой рост, а дефицит бюджета Франции может достичь по итогам года 8,2% валового внутреннего продукта — максимума более чем за 50 лет. Объем французского госдолга вырос за последние два года на 20% — до 83,2% ВВП. Аналитики Fortis Bank считают, что по состоянию финансов Франция скорее ближе к Италии, чем к Германии. Пока статус Франции позволяет ей выходить за рамки дефицитного бюджета, обговоренного Пактом о стабильности и экономическом росте стран Евросоюза. Между тем агентство Fitch уже предупредило, что вероятность снижения рейтингов Франции, Великобритании и Испании высока. То есть, если ситуация не улучшится, спасать придется уже не только Грецию, Португалию и другие периферийные государства ЕС, но собственно и сами «союзообразующие» страны.

Тем временем за океаном ФРС опубликовала план по сворачиванию мер поддержки экономики. Ничего принципиально нового доклад не содержал, однако глава Федрезерва Бен Бернанке отметил в документе, что «в скором времени» ФРС может принять решение о повышении стоимости денег для банков. Напомним, что в настоящий момент этот показатель равен 0,5% годовых. Базовая учетная ставка, которая уже больше года держится на уровне от 0 до 0,25% годовых, останется прежней «в течение продолжительного периода». Таким образом, пока реальных угроз для спекулянтов, а соответственно, и долларовых котировок нет.

Небольшая коррекция доллара на фоне неопределенности в Европе накануне рассмотрения «греческого вопроса» и отскок нефтяных цен от отметки $70 за баррель позволили рублю укрепиться на ММВБ. Котировки российской валюты оттолкнулись от недавно достигнутого дна — 30,51 руб. за доллар — и поднялись в район 30,15 руб. При этом бивалютная корзина подешевела до 35,11 руб. — минимума с конца ноября прошлого года, что позволило участникам рынка вновь заговорить о вероятном пробое нижней отметки установленного ЦБ плавающего коридора (35–38 руб.). Борясь с укреплением рубля, Банк России скупает валюту на рынке. Дальнейшее подорожание нефти вынудит ЦБ еще более активно вмешиваться в ход торгов. Напротив, недавнее снижение котировок рубля заставляло регулятора приобретать рубли. Так, с конца января ЗВР на этих операциях уменьшились более чем на $8 млрд.

Азия надувает пузырь

Уильям Песек аналитик Bloomberg

Недвижимость, акции и облигации, заимствования — без сомнения, Китай отхватил себе часть этих пузырей. Но странно, что мало внимания уделяется самому большому из них. Китайские валютные резервы в 2009 году выросли больше, чем ВВП Норвегии. $2,4 трлн резервов — это пузырь в чистом виде, растущий прямо перед нашим носом. Причем это относится ко всем азиатским экономикам. Мы не должны рассматривать эту валютную гонку вооружений как источник роста. Это массивная и все еще растущая пирамидальная схема, которая может рухнуть. Безусловно, огромный арсенал резервов Китая увеличивает его влияние в мире. Ситуация вошла в новую фазу абсурда. Трейдеры жужжат о растоптанной кризисом Греции, которая должна искать помощи со стороны Китая, чтобы тот выкупил ее долги. Если экономики продаются, то КНР может воспользоваться $453 млрд резервов, которые накопил в прошлом году, чтобы купить Грецию и Вьетнам. Еще останутся средства для того, чтобы прикупить Монголию. Избыточные резервы создают предпосылки для перегрева и инфляции, однако китайцы продолжают их накапливать. Риск самого Пекина можно сравнить с попыткой припарковать аэробус A-380 в место, предназначенное для «Фольксвагена». В свою очередь,будущие проблемы КНР станут шоком для мировых рынков. Ведь даже малейший намек на то, что рост ВВП Китая опустится ниже отметки 8%, вызывает моментальную панику. Однако эта паника не идет ни в какое сравнение с той турбулентностью, которая придет из Азии после схлопывания самого большого пузыря.

«Шортим» Грецию

Мэтью Линн аналитик Bloomberg

Рынки в панике от кредитного кризиса в Греции. Очевидно, что страна не была готова к вступлению в зону евро и теперь стоит перед выбором: либо урезать бюджетные расходы, впадать в депрессию, объявить дефолт, утратить кредитный рейтинг на поколения, обратиться к партнерам по ЕС, чтобы те выкупили долги, — либо вообще отказаться от евро. Однако на этой ситуации можно неплохо отыграться. Во-первых, выкупайте любые греческие бонды, до которых только дотянется рука. Десятилетние бонды Греции подскочили на 6,6%, тогда как, к примеру, немецкие — на 3,2%. Во-вторых, продавайте бонды Румынии и Польши, которых вряд ли примут в зону евро после греческого эксцесса. Экономика обеих стран в хорошем состоянии, несмотря на влияние глобальной рецессии. В-третьих, продавайте евро. С каждым днем руководство ЕС и ЕЦБ все настойчивее дают понять: Греция не дождется от них никакой помощи. Однако на деле помощь может быть оказана втихомолку. Афинам могут позволить выпустить бонды совместно с другой страной, либо принять бонды Греции в качестве гарантии для займов, либо увеличить субсидии для греческого правительства. Поэтому в любом случае кредитоспособность евро и ЕЦБ сильно пострадают. В-четвертых, продавайте бонды Португалии и Испании, чтобы подстраховаться. Вполне возможно, что они будут следующими после Греции. В-пятых, избавляйтесь от акций греческих компаний.