Мадьярский гамбит

Юрий Коротецкий
14 июня 2010, 00:00

Повышенная нервозность на финансовых рынках способствует волатильному движению курсов валют. Летом резкие скачки курсов, скорее всего, войдут в систему

Новые скелеты в шкафу матушки-Европы продолжили пугать инвесторов. Несмотря на то что Венгрия не входит в еврозону, спекуляции на тему ее возможного дефолта продавили котировки евро в район $1,18–1,19 — минимальных с марта 2006 года уровней. На фоне возросшей угрозы обострения долгового кризиса в Европе нефтяные цены вновь опустились ниже $70 за баррель Brent, фондовые индикаторы по всему миру просели на несколько процентов, а стоимость российской валюты по отношению к доллару США едва не достигла 32 руб. Власти стран еврозоны больше беспокоят не котировки единой европейской валюты, а масштабы провалов при появлении любого негатива из Старого Света. Вероятно, дело не столько в реальных долговых проблемах, сколько в повышенной нервозности игроков на рынке. Более того, в условиях летнего снижения активности на Forex резкие скачки курсов могут войти в систему.

Представители венгерского правительства заявили, что предыдущее руководство страны активно манипулировало данными о состоянии экономики, а бюджетный дефицит Венгрии вырастет до 6–7,5% ВВП против 4% по итогам прошлого года. Комментируя новость, агентство Bloomberg приводит слова аналитика Royal Bank of Scotland Тимоти Эша: «Нельзя говорить такие вещи, да еще на таких рынках. Не знаю, что в голове у этих венгров, но новому правительству определенно нужно научиться лучше общаться с рынками».

В этом году наблюдается интересная закономерность: как только в европейской стране меняется руководство, тут же из шкафов начинают вываливаться «долговые скелеты». Так было с Грецией, то же самое происходит и с Венгрией. Аналитики Банка Москвы выдвинули гипотезу, что следующей на очереди может быть Бельгия. В отличие от других лидеров еврозоны по величине госдолга, в Бельгии, несмотря на плановую смену власти в 2011 году, идут разговоры о досрочных парламентских выборах. Суверенный долг страны составляет 97% ВВП, дефицит бюджета — 6%. При этом страна отличается своими внутренними политическими противоречиями.

Переварив сообщения из Венгрии, игроки понемногу стали восстанавливать позиции в рисковых активах, что благоприятно сказалось на курсе евро, выросшем больше $1,21, и стоимости углеводородов. Смелости придали данные о значительном росте экспорта из Китая и достаточно успешно прошедшие аукционы по размещению испанских и итальянских облигаций. Курс рубля на фоне значительного роста цен на нефть и ослабления доллара на Forex подрос до отметки 31,44.

Процесс ужесточения монетарной политики набирает обороты. Так, в начале июня Банк Канады первым из стран «большой семерки» повысил учетную ставку на четверть процента — до 0,5%. Одной из причин стало желание финансовых властей повысить контроль над инфляцией, только в марте составившей 1,4%. Позже об аналогичном решении объявили Резервный банк Новой Зеландии — ставка повышена на 0,25 процентных пункта, до 2,75%, а также ЦБ Бразилии — на 0,75 процентных пункта, до 10,25%. Последняя обеспокоена ростом инфляции на фоне возможного перегрева экономики: в мае бразильский ВВП увеличился на 9% в годовом выражении. Банк Англии оставил процентную ставку на историческом минимуме 0,5%, ЕЦБ последовал его примеру — 1%. В настоящее время ставка ЕЦБ самая высокая среди крупнейших мировых ЦБ.

Россия к развитым странам относится лишь опосредованно, и если сравнивать с показателями стран G8, то мы уверенно держим пальму первенства. С 1 июня индикатор Центробанка был понижен на очередные 0,25 процентных пункта, до 7,75%. Решение носит скорее символический характер, поскольку поступление ресурсов в банковскую систему происходит через расходы дефицитного бюджета, а также через интервенции ЦБ на валютном рынке, объем которых зависит от поведения нефтяных цен. Единственный механизм, который пользуется спросом, — депозиты overnight. Он ограничивает нижний порог ставок на межбанке на уровне 2,5%. Что касается вопроса повышения ставки в США, то, по мнению аналитиков ФРС, Америке не угрожает инфляция, что позволяет держать ставки на низком уровне. Консенсус-прогноз Bloomberg отражает заметное снижение ожиданий по росту ставки в Штатах за последний месяц.