Борьба в грязи вполсилы

Торги
Москва, 13.12.2010
«D`» №23 (111)
Влияние на валютные рынки обильного потока новостей нивелируется затуханием активности перед рождественскими праздниками и приводит к консолидации основных пар и снижению их волатильности

Валютный рынок постепенно успокаивается перед праздниками, волатильность по сравнению с недавним периодом штормов на фоне QE2 и едва не пошедшей по миру Ирландии уменьшается. Доллар в паре с евро ведет себя весьма непривычно и двигается с начала декабря преимущественно в диапазоне $1,32–1,34. Точнее, динамика котировок «американца» становится больше похожа на «нормальную». Опасность войны на Корейском полуострове вновь миновала, по крайней мере на какое-то время, честь ирландцев спасена, а Португалия с Испанией, слава богу, пока на плаву. При этом проблемы еврозоны продолжают занимать первые полосы газет, а следовательно, и умы инвесторов. Инвесторы фокусируются в большей степени на Испании, чем на Ирландии и Португалии. С начала декабря корреляция евро с 10-летними португальскими и ирландскими гособлигациями значительно снизилась, но держится на высоких уровнях с испанскими и греческими бумагами. Но здесь поддержку евро оказывала закулисная активность министров финансов европейских стран в отношении «разруливания» долговых затруднений стран PIIGS, а также в вопросе размера и применения Евростабфонда. Это дало возможность котировкам не только не провалиться ниже $1,3, но и удерживаться в обозначенном выше диапазоне колебаний. Рост рисковых активов — сырья и акций — в ожидании ралли подстегивает интерес к евровалюте, но вызывает продажи «американца». Не исключено также, что европейские банки могут скупать евровалюту, возвращая капиталы под конец года, например для возврата кредитов ЕЦБ. Последний тоже выходит с интервенциями на рынок, но действует хитрее: он скупает не валюту, а бонды периферийных стран зоны евро, не давая доходности взлететь до небес, и тем самым перечеркнуть все надежды этих государств на рыночное привлечение средств. В свою очередь, это косвенно поддерживает евровалюту. Объемы внутридневных операций ЕЦБ, по оценкам, достигают €1–2 млрд. Еще один антидолларовый фактор — рост безработицы в США с 9,6 до 9,8% в ноябре, который поставил крест на ожиданиях ряда инвесторов, что объемы эмиссии долларов в рамках QE2 могут быть уменьшены. С другой стороны, сильно вверх не дают идти периодически появляющиеся плохие новости. Так, оппозиционная партия в Ирландии заявила о нежелании голосовать за предложенный бюджет с сильно урезанным дефицитом (руководство страны планирует сократить расходную часть на €6 млрд), а агентство Fitch понизило рейтинг страны сразу на три ступени (с A+ до BBB+), объяснив это сохраняющимися проблемами в банковском секторе и невозможностью привлекать заемные ресурсы на внешнем рынке по приемлемым ставкам. «Страждущих» в Европе не убавляется, а со временем их потребности в финансовой поддержке могут возрасти до астрономических величин, что не добавляет инвестиционной привлекательности европейской валюте. Тем не менее, по сути, мы наблюдаем обычное снижение активности в преддверии рождественского сезона. Однако новость о том, что Барак Обама согласился оставить налоговые льготы наиболее состоятельным плательщикам еще на два года, имеет более длительный горизонт влияния. Теперь восстановление американской экономики будет зависеть от монетарных мер ФРС гораздо меньше, а стимул от налоговых льгот может оказаться весьма значительным. Осмыслив важность этого события, рынок начал в лучшую сторону переоценивать перспективы роста американского ВВП. И если политические круги в США примут предложения по налогообложению в существующем варианте, трейдеры не без оснований продолжат покупать доллар. Начало нового цикла восстановления окажет доллару поддержку, которая в первой половине 2011 года может стать очень мощной.

На рублевых котировках упорное противостояние основной валютной пары отразилось более чем положительно. Впрочем, не без помощи традиционного (и единственного?) драйвера роста для нее — нефти Brent, стоимость барреля которой поднялась выше $90. Курс отечественной денежной единицы к доллару на ММВБ вновь окреп, и не только преодолел «знаковую» отметку 31 руб., но и достиг уровней середины ноября — 30,86–30,90 руб. за доллар. Курс бивалютной корзины ослаб к рублю до отметки 35,39, хотя еще в середине второй декады минувшего месяца она стоила гораздо дороже 36 руб. Банк России также оказывал поддержку своими заявлениями. Так, сообщение о том, что процентные ставки в России могут быть повышены не только в первом квартале 2011 года, но и даже до конца текущего месяца, вызвало сильный рост рублевого курса. Кроме того, поводом для роста рубля выступило снижение реального спроса на валюту, в то время как экспортеры постепенно продают вырученные за границей нефте- и металлодоллары и евро, готовясь к предстоящему в конце года периоду уплаты налогов. Тем не менее аналитики считают, что среднесрочных перспектив для роста у рубля нет.

Политика поддержки курса рубля Банком России в периоды повышенной волатильности принесла и вполне осязаемые, но не очень приятные плоды. Последние данные регулятора по международным резервам говорят о том, что за неделю их объем уменьшился на $3,1 млрд и достиг $481,5 млрд. Напомним, что за пять недель непрерывного снижения ЗВР номинально потеряли почти $20 млрд. Сокращение произошло в условиях поддерживающего размер резервов понижения курса доллара и роста цен на золото. Это означает, что нетто-сокращение могло превысить $6 млрд на прошлой неделе. Скорее всего, это связано с интервенциями Центробанка. Также понижение может быть вызвано оттоком средств с валютных корреспондентских счетов банков в ЦБ.

Курс рубля к бивалютной корзине
EUR/USD
USD/JPY
USD,EUR/RUB

У партнеров

    «D`»
    №23 (111) 13 декабря 2010
    Управление хаосом
    Содержание:
    Психология
    Тема номера
    Образ жизни
    Последний штрих
    Реклама