Бюджет по новым правилам
«Мы должны сделать бюджет более мускулистым, который отвечал бы на любые ограничения, с которыми мы сталкивались», — сказал Антон Силуанов. По его словам, Минфин при формировании параметров бюджета на предстоящую трехлетку (2026–2028 гг.) исходил из того, что санкции, торговые войны и ценовая ситуация на внешних рынках должны быть «абсолютно незаметны» для людей.
Для того чтобы сделать бюджет более устойчивым, Минфин намерен снизить его зависимость от нефтегазовых доходов. Антон Силуанов отметил, что до 2030 г. планируется по $1 в год снижать цену отсечения по нефтяным доходам, то есть ту часть, которая идет в бюджет, а не в ФНБ. Таким образом, «планка отсечения» в рамках бюджетного правила, по словам министра, снизится с нынешних $60 за баррель до $55. По словам Силуанова, Минфин, по сути, возвращается к принципам, заложенным в 2017 г. — тогда планка отсечения была установлена на уровне $40 за баррель и ежегодно индексировалась на 2%.
«У России союзники — армия и флот, а еще устойчивые финансы», — пошутил Антон Силуанов. Зависимость бюджета от нефтегазовых доходов в 2026 г. чиновник оценил в 20–22%. В 2024 г. их доля составляла 30%, говорил ранее вице-премьер Александр Новак. Еще раньше, отметил Антон Силуанов, «была под 50%».
Как рассчитывается бюджетное правило
Бюджетное правило применяется в России с 2004 г. В конце 2022 г. Минфин принял обновленное правило — механизм, который определяет, как и куда правительство должно распределять нефтегазовые доходы. Главная задача механизма — сгладить влияние сырьевых цен на казну и обеспечить ее устойчивость. В основе действующей конструкции правила лежит «цена отсечения» нефти: сумма от продажи до отсечки поступает в бюджет, а сумма сверх нее — в специальный резервный фонд (в России — ФНБ). Сейчас отсечка установлена на уровне $60 за баррель нефти марки Urals. Если цена нефти падает ниже этого уровня, государство использует накопленные в ФНБ средства для покрытия бюджетного дефицита.
Председатель комитета Госдумы по бюджету и налогам Андрей Макаров попросил Антона Силуанова рассказать о том, как Минфин «поделит бюджетный пирог». Глава Минфина ответил, что, во-первых, в приоритете «выполнение гарантий государства перед людьми и бизнесом», во-вторых, обеспечение обороны и безопасности. Третьим пунктом Антон Силуанов назвал достижение национальных целей в рамках нацпроектов.
При этом «мускулистость» бюджета, по словам министра финансов, должна сочетаться с другой задачей — «размягчить» денежно-кредитную политику (ДКП), проводимую Банком России. Сбалансированный бюджет — это возможность для ЦБ более мягко действовать, пояснил Антон Силуанов. На это председатель ЦБ Эльвира Набиуллина ответила, что регулятору «суперважна» предсказуемость. По ее словам, ДКП, в отличие от бюджетной политики, имеет «лаги в несколько кварталов». «Чем больше дефицит бюджета, тем жестче денежно-кредитная политика», — указала глава регулятора, добавив, что сбалансированный бюджет позволит прийти к умеренным ставкам.
Ставка становится ключевой
«Меня волнует, что в обсуждения [экономической ситуации] брошено слово рецессия», — обратился к Эльвире Набиуллиной модераторатор сессии Андрей Макаров. Он напомнил, что однажды председатель ЦБ не согласилась с тезисом главы Минэка Максима Решетникова, который на ПМЭФ-2025 заявил, что российская экономика находится на грани рецессии.
Эльвира Набиуллина призвала не путать рецессию с замедлением экономики, «которое действительно происходит». Обычно рецессия, по словам главы регулятора, сопровождается падением реальных доходов населения, высокой безработицей, а если рецессия вызвана переохлаждением спроса, то и низкой инфляцией. «Даже когда говорят о технической рецессии, имеют в виду, что экономика снижается два квартала подряд. У нас и этого не наблюдается», — парировала Эльвира Набиуллина.
Что будет с курсом рубля
Модерировавший сессию Андрей Макаров спросил о том, на что ориентироваться при ожиданиях, каким будет курс нацвалюты. Эльвира Набиуллина ответила, что ориентироваться следует на рыночный курс, а не на то, что ЦБ «открутит его в ту или иную сторону». Глава регулятора напомнила, что валютный рынок — это именно рынок, где действуют рыночные законы. И тем не менее летнее укрепление рубля она связала во многом с жесткостью денежно-кредитной политики ЦБ. «Людей беспокоит не столько ослабление, сколько предсказуемость — чтобы было поменьше колебаний», — добавила она. Антон Силуанов заявил, что на месте главы регулятора его ответ звучал бы так: «Всё зависит от бюджета. <...> Если будет сбалансированный бюджет — будут низкие ставки, будут низкие ставки — будет более слабый курс».
Повторила она и то, о чем много раз говорила на пресс-конференциях после заседания по ставке: по ее мнению, разговоры о рецессии подпитываются сложной ситуацией в нефтегазовом секторе, угольной промышленности и металлургии. В эту группу она также включила те отрасли, где снижение стало закономерным после перегрева. «Что мы не учитываем в этих разговорах, так это то, что в экономике происходит структурная перестройка. Поэтому в разных секторах динамика неравномерная», — резюмировала председатель ЦБ.
Обстановку разрядил мэр Москвы Сергей Собянин: «Мы знаем, что все рецессии и кризисы — это вопрос не только о ставке, а вопрос психологии. Если мы себе говорим „плохо-плохо-плохо“, так оно и будет. Если будем надеяться на хорошее настроение Эльвиры Сахипзадовны [Набиуллиной] и Антона Германовича [Силуанова], нам веселее будет жить». Он подчеркнул, что «первые робкие намеки» на снижение ключевой ставки уже начали оживлять рынок и восстанавливать спрос на кредиты.
Цель достичь капитализации фондового рынка до 66% ВВП к 2030 г. едва ли будет достигнута, предупредил Андрей Макаров. По его оценкам, чтобы выполнить поставленную президентом РФ задачу, нужно в год увеличивать объем фондового рынка примерно на 1,3 трлн руб. «За предыдущие 10 лет мы увеличили этот объем на 1 трлн рублей», — констатировал модератор.
Набиуллина признала, что высокая ставка сдерживает достижение этой цели. «Мы сейчас видим, что около 50 компаний хотят выйти на [фондовый] рынок, но всё равно мало. <...> Все предпочитают либо кредит взять, еще лучше — субсидию», — отметила она. Но дело не только в ДКП: чтобы люди покупали ценные бумаги и наполняли капитализацию, их права как инвесторов должны быть защищены, а гарантии на право собственности должны соблюдаться, указала глава ЦБ.
Производительность очень трудна
Участники сессии также подискутировали о том, как поднять производительность труда на предприятиях. В частности, министр финансов сказал, что для этого нужно больше вкладывать в станки, оборудование и роботов и выделять на это деньги должно именно государство. И тут же признал: «Бывает так, что деньги большие выделяем, а результата нет. <...> Помогаем разгильдяям, а не помогаем эффективным».
На это отреагировала Эльвира Набиуллина: «Может, они потому и эффективны, что вы (правительство. — „Эксперт“) им не помогаете?». Антон Силуанов резюмировал, что государство вынуждено сегодня тратить большие ресурсы на то, чтобы «просто поддерживать безубыточность», тогда как правильнее было бы вкладывать, требуя повышения производительности труда.
Эльвира Набиуллина согласилась, что повышение этого показателя — единственная возможность для страны иметь высокие темпы роста. И высокая ставка этому не мешает, добавила она.
Без урбанизации повысить производительность труда невозможно, заявил, в свою очередь, Сергей Собянин: «У нас другого варианта, кроме концентрации населения в крупных мегаполисах, не существует. Повышать производительность труда на заводе можно, а в целом регионе нельзя». Председатель ЦБ согласилась, что в мегаполисах — большой потенциал для увеличения производительности труда, но «ни малые, ни средние города списывать со счетов нельзя».
Больше новостей читайте в нашем телеграм-канале @expert_mag
