Проценты съели прибыль
В обзоре за II и III кварталы 2025 г. неудовлетворительные результаты в корпоративном секторе ЦБ объясняются снижением мировых цен на сырье, замедлением российской экономики, высокой инфляцией и жесткой денежно-кредитной политикой. И хотя регулятор называет ситуацию в секторе «стабильной», отдельные показатели указывают на явное ухудшение положения предприятий. Просроченная дебиторская задолженность за 8 месяцев 2025 г. выросла на 15,2% год к году, наибольший объем «плохих» долгов накопили обрабатывающие производства — 2,3 трлн руб. (+30,2%) и торговля — 1,9 трлн руб. (+7,2%).
Банк России также оценил способность компаний генерировать прибыль для покрытия кредитных обязательств через коэффициент ICR (Interest Coverage Ratio), показывающий во сколько раз прибыль до уплаты процентов, налогов и амортизации (EBITDA) превышает расходы на уплату процентов по займам.
Оценка проводилась регулятором по 89 крупнейшим компаниям из 13 отраслей нефинансового сектора. В I полугодии 2025 г. 67% долга приходилось на компании со значением ICR ниже 3, что означает высокие кредитные риски у этих организаций (умеренной долговой нагрузкой считается значение 3-5). В предыдущей версии обзора за период IV квартал 2024 г. — I квартал 2025 г. ЦБ прогнозировал, что на компании с ICR ниже 3 будет приходится только 34% долга. В 2024 г. эта доля составляла 42%. На 2026 г. регулятор прогнозирует среди крупнейших нефинансовых компаний увеличение числа долгов, попадающих в категорию «ICR ниже 3» до 90,9%.
В сегменте малого и среднего предпринимательства (МСП) растет число компаний, объявивших дефолт — в основном это микропредприятия, отметил ЦБ. С октября 2024 г. в дефолтном состоянии оказались 9,9% от всех заемщиков-микропредприятий, тогда как с октября 2023 г. их насчитывалось только 7,2%. Как следует из данных Банка России, в «проблемную» и «красную» зоны чаще остальных попадают предприятия строительной и нефтегазовой отрасли со старыми проблемными кредитами. В обзоре ЦБ напомнил о своей рекомендации банкам лояльнее относиться к проблемным заемщикам из числа МСП. Отвечая на уточняющий вопрос «Эксперта» об эффективности действий ЦБ в этом направлении, зампред Банка России Филипп Габуния отметил, что принимаемых мер достаточно, сейчас регулятор следит за тем, как банки выполняют его рекомендации в части кредитования МСП.
Ключевая ставка, безусловно, влияет на состояние малого и среднего бизнеса — у малых, а тем более микропредприятий нет достаточного объема оборотных средств на своевременное погашение кредитных платежей, заявил «Эксперту» гендиректор «Корпорации МСП» Александр Исаевич. Он напомнил о том, что с 1 октября вступил в силу закон о кредитных каникулах — мера, которая позволяет бизнесу снизить кредитную нагрузку и избежать штрафов за просрочки, а также ухудшения кредитной истории. Для повышения доступности заемных средств сейчас действует пул госпрограмм и инструментов — в частности, льготные кредиты, микрофинансирование в государственных МФО, гарантии региональных гарантийных организаций и «зонтичные» поручительства, покрывающие до 50% от суммы кредита, обратил внимание собеседник.
Стройка не поспевает за кредитами
С конца 2024 г. долговая нагрузка граждан на макроуровне постепенно снижается, что обусловлено замедлением роста кредитования и опережающим увеличением номинальных доходов населения, следует из обзора ЦБ. Так, рост портфеля розничных кредитов замедлился с 26,6% в годовом выражении на 1 июля 2024 г. до 2,8% — на 1 октября 2025 г. По состоянию на 1 октября, как отмечает Банк России, коэффициент обслуживания долга составил 9,4%, что является минимальным значением с конца 2018 г.
Тем не менее среди необеспеченных кредитов неуклонно растет доля проблемных — если в начале 2025 г. она не превышала 8%, то сейчас достигла 12,9%. Но ЦБ это объясняет «искусственными» причинами — «вызреванием» выданных ранее кредитов и сокращением портфеля в целом.
ЦБ беспокоит по-прежнему высокая доля займов, на покрытие которых у плательщика уходит больше половины его доходов — по итогам III квартала на них приходится 39% портфеля всех потребительских кредитов. Свои результаты дали макропруденциальные лимиты, то есть требования ЦБ к качеству кредитов, адресованные банкам. Так, в III квартале 2025 г. только каждая пятая ссуда (19%) была одобрена заемщикам с показателем долговой нагрузки выше 50%.
В число ключевых уязвимостей вошел и рынок жилья. Помимо высокой чувствительности ипотеки к уровню ключевой ставки, Банк России в своем обзоре называет и другие риски, например злоупотребление рассрочками от застройщиков и неспособность счетов эскроу покрывать задолженность девелоперов по проектному финансированию. Как отметил Филипп Габуния, качество ипотечных кредитов ухудшилось — «проблемная» доля выросла с 1% в начале года до 1,7% на 1 октября 2025 г. «Это во многом связано с кредитами на строительство частных домов, которые не были сданы в срок», — объяснил зампред ЦБ. В обзоре дополнительно отмечается, что прирост этой доли во многом связан не только с индивидуальным жилищным строительством (ИЖС), но и с ажиотажным спросом на льготную ипотеку и жилищные кредиты по высокой ставке. В целом же, по словам Филиппа Габунии, качество ипотеки «остается хорошим».
Предпосылок для снижения цен на рынке жилья нет, сообщили «Эксперту» в аналитическом центре банка «ДОМ.РФ». Но высокая стоимость квадратного метра не влияет на динамику спроса — если с июля 2025 г. продажи квартир в новостройках стабильно превышали 2 млн кв. м в месяц, то в октябре они увеличились до 2,6 млн кв. м. Таким образом, прирост за июль — октябрь к аналогичному периоду 2024 г. составил 23%. Как объяснили в «ДОМ.РФ», продажи активизировались из-за постепенного восстановления рынка ипотеки. В августе и сентябре она превышала прошлогодние значения только в денежном выражении, а в октябре перешла к росту в количестве выданных кредитов. За этот месяц банки оформили 105 тыс. договоров — на 10% больше, чем в октябре 2024 г. А выданная сумма за аналогичный период составила 481 млрд руб. (+31% год к году).
В 2025 г. рост цен на жилье составил около 7–8%, такие же темпы аналитики «ДОМ.РФ» закладывают на 2026 г. «Но снижение запусков новых проектов несет риски для сокращения предложения жилья начиная с 2027 года», — обратили внимание «Эксперта» в аналитическом центре банка. За 10 месяцев 2025 г., по данным «ДОМ.РФ», в России начато строительство на 15% меньше площадей, чем за тот же период 2024 г.
Больше новостей читайте в нашем телеграм-канале @expert_mag
