Прибыль идет на убыль
Банк России считает, что в целом корпоративный сектор сохраняет финансовую устойчивость и возможность обслуживать долговые обязательства. Положительный сальдированный финансовый результат нефинансовых организаций за восемь месяцев 2024 г. составил 20 трлн руб., что на 5,8% ниже уровня годом ранее.
За первую половину года агрегированный показатель «Чистый долг/EBITDA» крупнейших публичных компаний не изменился и составил 1,7. Этот индикатор отражает, сколько лет нужно эмитенту, чтобы за счет EBITDA погасить долг. На фондовом рынке комфортным считается уровень меньше 3, а для так называемых компаний роста — ниже 4.
Финансовые сложности наблюдаются только у отдельных организаций из отраслей машиностроения, горной добычи, торговли и легкой промышленности с исторически высоким уровнем долга и небольшим запасом собственного капитала. Ужесточение денежно-кредитных условий для таких компаний при распространении кредитов по плавающим ставкам может влиять на их платежеспособность, предупреждает ЦБ.
Корпоративное банковское кредитование, несмотря на жесткую денежно-кредитную политику, вплоть до октября продолжило расти высокими темпами: на 1 октября 2024 г. портфель вырос на 22% г/г. Доля «плохих» кредитов практически не изменилась и составляет 4%. Объем реструктуризаций в стоимостном выражении не увеличивается. С июля 2024 г. наметился рост числа компаний, имеющих проблемы с обслуживанием долга, в сегменте кредитов микро- и малым предприятиям, однако задолженность таких заемщиков в масштабах корпоративного портфеля несущественна.
При этом, говорится в документе, в большинстве отраслей наблюдается снижение числа прибыльных компаний. Негативное влияние на финансовое положение предприятий оказывает рост себестоимости из-за увеличения расходов на оплату труда, повышения тарифов инфраструктурных компаний, удорожания логистики и внешних ограничений. Рост стоимости обслуживания долга также приводит к сокращению прибыли, однако данный фактор является ключевым только для компаний с высокой закредитованностью.
«В первую очередь страдают организации с высоким долгом, привлеченным по плавающим ставкам. Но и у тех, кто кредитовался по фиксированным ставкам, по мере рефинансирования долга долговая нагрузка будет расти. Одновременно на фоне ухудшения финансового положения всё больше компаний сталкиваются с проблемой неплатежей со стороны контрагентов. По данным недавнего опроса РСПП, об этом заявили более трети компаний, — прокомментировал „Эксперту“ документ ЦБ главный экономист Института экономики роста имени П.А. Столыпина Борис Копейкин. — Зарплаты продолжают расти и заставляют брать кредиты для пополнения оборотных средств. Многие компании попадают в долговую ловушку, зачастую кредитуясь уже для выплаты процентов. При продолжении сверхжесткой денежно-кредитной политики заметный рост банкротств и дефолтов неизбежен».
Курсовая разница
Регулятор не видит рисков дальнейшего сильного падения рубля, которое было спровоцировано введением в ноябре очередного пакета санкций. «Новые ограничения в отношении российских банков потребовали корректировки обслуживания внешнеторговых потоков. Как показывают предыдущие эпизоды санкций, ограничения создают инфраструктурные проблемы для внешнеэкономической деятельности, однако в средне- и долгосрочном периоде динамика курса определяется фундаментальными факторами», — говорится в документе.
Среди тревожных факторов Банк России отмечает ухудшение качества розничных кредитных портфелей, выразившееся в росте доли займов с просрочкой более 30 дней на третий месяц с момента выдачи. Это стало следствием ускорения кредитования в конце 2023 — первой половине 2024 гг. В III квартале 2024 г. потребкредитование замедлилось. Последовательное ужесточение макропруденциальных лимитов (МПЛ) привело к более сбалансированной структуре портфелей: доля выданных необеспеченных кредитов с показателем долговой нагрузки (ПДН) выше 50% сократилась с 63% по итогам IV квартала 2022 г. (накануне введения МПЛ) до 28% в III квартале 2024 г.
ЦБ не исключает, что рост доходов граждан может носить временный характер и в будущем долговая нагрузка населения увеличится. Для повышения устойчивости банков с 1 июля и с 1 сентября 2024 г. повышены макропруденциальные надбавки к коэффициентам риска по потребкредитам. К 1 октября банки сформировали макропруденциальный буфер капитала на уровне 770 млрд руб. (5,6% от портфеля потребкредитов).
Улучшилась ситуация с жилищными кредитами. Окончание массовой программы льготной ипотеки и изменение условий по другим программам господдержки ипотеки с 1 июля, повышение макропруденциальных надбавок и ужесточение ДКП способствовали переходу ипотеки к сбалансированному росту на уровне 1% в месяц. Доля выданных кредитов с ПДН более 80% в сегменте строящегося жилья снизилась за год с 46% до 6% в III квартале 2024 г., в сегменте готового жилья — с 47% до 13%. Доля кредитов на новостройки с первоначальным взносом менее 20% в III квартале 2024 г. составила 2% против 59% годом ранее.
Качество обслуживания ипотечных кредитов в последнее время ухудшилось: доля кредитов с просроченной задолженностью свыше 90 дней на 1 октября 2024 г. составила 0,7% (0,5% годом ранее).
Банк России считает, что строительная отрасль демонстрирует устойчивые финансовые результаты, несмотря на охлаждение рынка жилья. Так, сальдированный финансовый результат компаний сектора за январь — август 2024 г. вырос на 5,1% г/г, до 468,3 млрд руб. По итогам 2024 г. финансовые показатели застройщиков могут снизиться. Тем не менее компании смогли сформировать запас финансовой прочности, и это должно позволить им сохранить устойчивость на горизонте 2024–2025 гг. в условиях высоких процентных ставок.
Борис Копейкин в этой связи отметил, что мировой опыт говорит о повышенной чувствительности застройщиков к циклам ДКП. Высокие кредитные ставки делают ипотеку недоступной. Механизм счетов эскроу снижает риски для покупателей, гарантируя в худшем сценарии возврат средств. В стадии строительства сейчас, по данным ДОМ.РФ, находится около 117 млн кв. м жилья в многоквартирных домах, и бо́льшая его часть еще не продана. Поэтому либо мы увидим масштабную господдержку девелоперов, либо по некоторым проектам будут задержки сроков, а в худшем случае — и банкротства компаний, и недостроенные дома, считает он.
Что касается банковского сектора, то ЦБ однозначно утверждает, что в целом он сохраняет высокую устойчивость. По итогам III квартала чистая процентная маржа (ЧПМ) по сектору оставалась на высоком уровне в 4,4%. В то же время есть банки (около 17% по количеству, 42% по активам), ЧПМ которых значительно ниже среднего. Средневзвешенное значение их квартальной ЧПМ снизилось за год с 3,1% до 1,9% в III квартале 2024 г.
Борис Копейкин согласен с тезисом, что банковский сектор имеет большой запас прочности, но при этом он полагает, что прибыль банков в 2025–2026 гг. будет под давлением и не исключает единичные банкротства.
Больше новостей читайте в нашем телеграм-канале @expert_mag
