За 8 месяцев 2025 г. темпы роста экономики составили 1%, но по итогам года они замедлятся до 0,8%, прогнозируют аналитики. По их оценке, ВВП вернется к росту более чем на 1% не раньше II полугодия 2026 г. Ожидания «Ренессанс Капитала» укладываются в актуальную версию среднесрочного прогноза Банка России, обновленную 24 октября: в 2025 г. регулятор отталкивается от 0,5–1%, а в 2026 г. темпы роста экономики должны составить от 0,5 до 1,5%. В то же время ЦБ впервые за весь год допустил, что в годовом выражении в IV квартале рост может смениться падением — в пределах 0,5%.
Бюджет перестает быть фактором, который поддерживает экономический рост, заявил журналистам главный экономист «Ренессанс Капитала» Андрей Мелащенко. Он отметил, что в ближайшие кварталы динамика ВВП будет зависеть от тех отраслей, которые и в прошлом году вносили ключевой вклад в высокие темпы роста — речь о секторах, где велика роль оборонзаказа. «В сентябре мы увидели, что и там не всё так гладко, темпы роста там замедлились», — заметил Андрей Мелащенко. Он не исключает, что просадка связана со сдвигом сроков сдачи проектов и подобными факторами. «Если в конце года будет всплеск по выпуску, есть вероятность, что в IV квартале ВВП не будет отрицательным», — резюмировал главный экономист «Ренессанс Капитала».
Рецессия в IV квартале едва ли состоится благодаря тому, что скажется незначительное, но оживление потребительского спроса — к этому подталкивает повышение НДС до 22% с 2026 г., отметил в разговоре с «Экспертом» директор Института народнохозяйственного прогнозирования РАН Александр Широв: «Вместе с вкладом оборонного сектора этого хватит для того, чтобы оказаться выше нуля [по темпам роста ВВП]».
Роль гособоронзаказа к тому же создает мультипликативный эффект, который распространяется на смежные отрасли — машиностроение, металлургию и химпромышленность, и за счет них экономика сохраняет потенциал роста, сказала «Эксперту» профессор кафедры экономической безопасности и управления рисками факультета экономики и бизнеса Финансового университета при правительстве Надежда Капустина. По ее словам, этот эффект хоть и частично, но компенсирует слабость других секторов, которые испытывают давление со стороны высоких ставок и сжатия маржинальности.
По данным Росстата за I полугодие 2025 г., среди обрабатывающих производств максимальные темпы роста показали производства готовых металлических изделий, а также прочих транспортных средств и оборудования, обратила внимание партнер Агентства трансформации и развития экономики (АТРЭ) Виктория Павлюшина. Как она отметила, неверно было бы утверждать, что гособоронзаказ является единственным драйвером экономики. По наблюдениям АТРЭ, в среднесрочной перспективе ощутимый вклад в рост ВВП могут внести сфера ИТ и другие сектора, поддержанные нацпроектами технологического лидерства, а также строительство, транспортировка и хранение.
Рубль главный экономист «Ренессанс Капитала» Андрей Мелащенко назвал «главным сюрпризом года» для аналитиков и констатировал, что его ослабление «задерживается». В апреле Минэкономразвития прогнозировал среднегодовой курс доллара на уровне 94,3 руб., этой оценки придерживался и рынок. Сейчас аналитики в базовом варианте рассчитывают на 84,3 руб. за доллар в среднем за год, а ожидаемое ослабление до 93,5 руб. переносят на 2026 г. На это должно повлиять отступление ЦБ от активных продаж валюты. Если сейчас, по оценке «Ренессанс Капитала», объем ежемесячных операций составляет около $2,7 млрд в юанях, то в следующем году он снизится как минимум вдвое.
В пересчете на текущий обменный курс ЦБ может сократить продажи валюты более чем на $20 млрд за 2026 г., согласился главный экономист ВТБ Родион Латыпов. Он отметил, что эта сумма составляет больше половины профицита текущего счета, который регулятор прогнозирует на следующий год, — речь о $27 млрд.
В условиях санкций и высоких геополитических рисков 80–85 руб. за доллар — оптимально для бюджета и экономики при условии, что цена на нефть держится в диапазоне от $65 до $70 за баррель, заявила «Эксперту» заведующая кафедрой мировых финансовых рынков и финтеха РЭУ им. Плеханова Светлана Фрумина.
В остальном же опрошенные «Экспертом» экономисты со скепсисом оценивают понятие «сбалансированный курс», который устраивал бы экспортеров, не оказывая при этом инфляционного давления. «Ослабление рубля относительно любых уровней будет выгодно для экспортеров, как укрепление — для импортеров. Это утверждение верно и при курсе 100 руб. за доллар, и при курсе 70 руб. за доллар», — подытожил Родион Латыпов из ВТБ.
Больше новостей читайте в нашем телеграм-канале @expert_mag
