В течение минувшей недели на валютном рынке по-прежнему сохранялась тенденция к укреплению рубля. Курс доллара на Единой торговой сессии ММВБ за период с 9 по 16 марта снизился на 10 копеек, достигнув значения 28,43 руб./долл. И этот уровень, судя по всему, не является предельным. Уже в ближайшие дни можно ожидать показателей 28,20-28,30 руб./долл. Заметный дисбаланс спроса и предложения на биржевых торгах, отчасти ставший следствием потери долларом функций краткосрочного доходного актива, позволяет Центробанку невиданными темпами наращивать свои резервы, которые к 10 марта достигли 14,3 млрд долларов. Таким образом за две недели главный банк страны приобрел на рынке около 0,7 млрд долларов.
На валютных торгах в четверг 16 марта, по словам дилеров, ЦБ РФ, чтобы обеспечить плавную динамику укрепления российского рубля, вынужден был даже завысить собственный курс покупки валюты. В этот день с утра цены на валютном рынке упали до 28,37 руб./долл., что на 7 копеек ниже цен, зафиксированных при закрытии предыдущего дня. Сдержать дальнейшее падение котировок доллара помогло вмешательство ЦБ РФ, который начал покупать американскую валюту по 28,42 руб./долл. Одновременно с этим Банк России снизил ставки по рублевым депозитам, сократив спекулятивную привлекательность использования банками рублевых активов. Итак, ЦБ РФ в четверг своими действиями "поддержал рынок". Под напором экспортной выручки котировки американской валюты могли бы снизиться еще существеннее. При этом, отмечают представители коммерческих банков, действия Центробанка хоть и стабилизируют общую ситуацию на рынке, но при этом не позволяют банкам развернуть спекулятивную игру на динамике котировок.
Укрепление позиций рубля, финансируемое экспортерами, похоже, имеет все шансы продлиться как минимум до президентских выборов. Однако в более отдаленной перспективе уже сейчас начинают просматриваться достаточно серьезные проблемы: подходит к концу холодная зима, и цены на энергоносители начинают снижаться, не дожидаясь намеченного на 26-27 марта саммита ОПЕК, где могут быть приняты решения об увеличении квот на поставки "черного золота" на рынок. Пока в большей степени подешевел рынок срочных контрактов с исполнением в апреле и мае, но, по всей видимости, глобальное падение цен на нефть и нефтепродукты, доходы от экспорта которых немало способствуют стабильности российской валюты, уже не за горами.
Вчера в РТС состоялись первые торги по облигациям ОАО "Газпром". Спросом они не пользовались - за весь день не было заключено ни одной сделки. Приходится констатировать, что вторичный рынок корпоративных облигаций в России пока мертв. Инвесторы считают рискованным давать деньги взаймы частным компаниям без всяких гарантий. Ведь если государство объявляет дефолт, то компании это сделать еще легче. Вдобавок предпринимаемые сейчас попытки возродить рынок ГКО отвлекают интересы инвесторов от частного сектора.
Купонные выплаты по ОФЗ серий 25013, 25014, 25001, 25002 и 25003, общая сумма которых составила 4,5 млрд руб., проведенные Минфином 15 марта вкупе с предшествующим снижением ставки рефинансирования, повлекли за собой дальнейшее уменьшение доходности рублевых гособлигаций. Так, по выпуску 25016 с погашением в июне текущего года данный показатель опустился до 16,18%, а по длинным бумагам - до 40-41% годовых.
Несмотря на то что цены госбумаг значительно выросли с начала текущего года, желание операторов зафиксировать прибыль компенсируется дальнейшими ожиданиями роста котировок, по крайней мере до президентских выборов. В пользу того, что доходность гособлигаций будет уменьшаться и дальше, свидетельствует интерес участников рынка не к самым коротким бумагам, а к среднесрочным ОФЗ-ПД и новационным ОФЗ.
На рынке валютных обязательств России на прошедшей неделе наблюдался устойчивый рост котировок. Стоимость еврооблигаций со сроком погашения в 2001 и 2003 годах превысила уровень в 90% номинала. Котировки серий с погашением в 2007 и 2008 годах составили, соответственно, 75% и 72% от номинала. Повышательная динамика стоимости ОВВЗ носила более агрессивный характер: облигации 7-го транша подорожали более чем на 2% от номинала и котировались в конце недели на уровне 37,1. Как отметил заместитель председателя правления Европейского трастового банка Дмитрий Манцов, "рост стоимости еврооблигаций и бумаг Минфина был вызван приближением выборов, стабилизацией американского фондового рынка в последние дни, а также высокими ценами на нефть. Теперь же действие фактора выборов, по-видимому, в значительной степени себя исчерпало. Более того, когда событие, в преддверии которого проходили крупные покупки, произойдет, на рынке может наступить коррекция, вызванная фиксацией спекулятивной прибыли". Восходящая тенденция затронула облигации PRIN и IAN в меньшей степени: их стоимость консолидировалась около отметки 27-28% от номинала.
После бурного роста российских акций в начале марта рынку требовался лишь небольшой толчок, чтобы началась закономерная техническая коррекция. Таким негативным фактором стало падение западных фондовых индексов, вызванное экономическими данными по ВВП Японии. Поэтому минувшая неделя на российском фондовом рынке началась со снижения котировок. В понедельник индекс "голубых фишек" упал примерно на 2%. Сильнее других пострадали акции "Ростелекома", снизившиеся почти что на 11% - до 3,5 доллара. Это неудивительно, если учесть, что данные бумаги были лидерами роста в предыдущие дни. Во вторник российские акции вернули себе утраченные позиции.
Начиная с конца первой декады марта, на рынке ощущается присутствие "свежих денег", вызванное, видимо, появлением спроса на бумаги отечественных предприятий со стороны иностранных инвесторов. Примечательно, что список торгуемых бумаг на данный момент значительно расширился за счет так называемых акций второго эшелона - инвесторы заинтересовались региональными энергетическими и телекоммуникационными компаниями.
Спрос на акции региональных операторов связи, вероятно, продолжит расти в связи с повышенным интересом, который западные инвесторы проявляют к "технологическим" компаниям. Так как на данный момент на российском рынке нет акций таких компаний, акции региональных операторов связи (особенно тех, у которых есть проекты по сотовой связи и Интернету) рассматриваются как суррогаты последних, несмотря на то что в долгосрочной перспективе судьба региональных телекомов отнюдь не очевидна.
Цены акций российских нефтяных компаний по-прежнему обладают большим потенциалом роста. В настоящее время эти компании наращивают капитальные вложения, которые обеспечат заметный рост добычи нефти. Кроме того, растет экспорт российских нефтяных компаний.
По мнению трейдера Европейского трастового банка Ольги Брагиной, "в последние дни динамика цен российских акций временно утратила существовавшую ранее достаточно жесткую корреляцию с движением индекса Dow Jones. На смену ей пришла ориентация на европейские рынки: немецкий, британский и французский. Коррекция, последовавшая за скачком котировок, оказалась очень быстротечной. Это косвенно свидетельствует о том, что рынок в принципе готов к еще одному рывку непосредственно перед выборами или сразу после них".
При подготовке рубрики использовались материалы информационных агентств AK&M, "Интер-Рейт", "МФД-ИнфоЦентр", "Росбизнесконсалтинг", "Финмаркет", инвестиционных компаний "Никойл", "Траст-сервис" и UFG.
В таблице 2 приведены базовые индикаторы финансового рынка за последние шесть недель. Приводимые в самом начале таблицы недельные темпы инфляции и темпы инфляции по сложившейся тенденции (в процентах годовых) позволяют сопоставлять доходность актива с текущим уровнем инфляции.
В качестве объемных индикаторов рынков ГКО-ОФЗ и МБК использованы суммарная величина вторичного оборота и нетто-оборота (равного чистой выручке) аукционов ГКО и ОФЗ, а также объем сделок с МБК, по которым рассчитывается ставка INSTAR (по данным "МФД-ИнфоЦентр").
В качестве индикаторов процентных ставок рублевых и валютных депозитов приводятся данные агентства "Росбизнесконсалтинг", рассчитанные по выборке банков высшей категории надежности ИЦ "Рейтинг". По рублевым вкладам приведен индикатор доходности депозита для юридических лиц на сумму свыше 300 млн рублей. По валютным вкладам рассчитывалась средняя ставка депозита для юридических лиц на сумму от 50 до 100 тыс. долларов.
Доходность валютных облигаций - ОВВЗ, евробондов и переоформленных долгов Лондонскому клубу (PRIN и IAN) рассчитывалась по котировкам западных операторов рынка на основе данных компании United Financial Group.
