Укрепление рубля, наметившееся с середины апреля, на минувшей неделе продолжилось. В первой половине дня в понедельник коммерческие банки попытались активизировать покупку валюты. Рост спроса на доллары на Единой торговой сессии ММВБ 19 июня был связан с тем, что, несмотря на ежедневное снижение котировок, операторы не очень верят в стабильность укрепления курса рубля. Тем не менее средневзвешенный курс доллара на ЕТС в понедельник уменьшился на 1,4 копейки и составил 28,24 руб./долл., хотя при закрытии торгов цены поднялись до 28,29 руб./долл. Усиление спроса на доллары, наблюдавшееся ближе к завершению торгов, не было подкреплено высокими объемами, и поэтому практически не отразилось на значении средневзвешенного курса. Банки не рисковали и не стали слишком активно играть "в рост" в преддверии конца полугодия, когда растут поступления экспортной выручки и увеличивается дефицит рублевых средств у банков.

В понедельник начиная со второй половины дня котировки доллара возобновили плавное снижение - по одной-две копейки в день.

Создается впечатление, что валютный рынок вошел в полосу стагнации. Курс доллара будет изменяться в пределах 28,20-28,35 руб./долл., и как только он будет приближаться к пограничным точкам, начнут активизироваться либо покупатели, либо продавцы. В понедельник на утренних торгах наблюдалось подобное явление. Ничего существенного, что позволяло бы надеяться на изменение существующей тенденции, на минувшей неделе не происходило. Предложения на продажу по-прежнему значительны, следовательно, рассчитывать на рост пока не представляется возможным. Сейчас может получиться так, что дальнейшая динамика рынка будет зависеть в большой степени от очередного заявления кого-нибудь из руководителей финансово-экономических ведомств страны. Вероятно также, что на рынок повлияют данные о перспективах рынка нефти, которые ожидаются после 21 июня, когда состоится очередное заседание представителей стран - членов ОПЕК.

В последнее время укрепление рубля происходит на фоне растущих темпов инфляции. По данным Госкомстата России, этот показатель составил 1% за первые тринадцать дней текущего месяца. Значит, даже при сохранении текущих темпов по итогам месяца инфляция превысит 2%. Напомним, что в мае потребительские цены увеличились на 1,8%.

Торги на рынке рублевых госбумаг на минувшей неделе проходили достаточно спокойно, если не сказать вяло. Видимо, подобная ситуация обусловлена отсутствием продавцов и достаточно устойчивым спросом на бумаги. В то же время покупатели не проявляли агрессивного спроса, считая, что цены на бумаги могут снизиться и доходность вновь достигнет 39-40%. Продавцов же практически не было по причине отсутствия серьезных альтернатив для вложения свободных рублевых средств. На межбанковском кредитном рынке слишком много свободных рублевых средств, кредитные ставки по которым не превышали 2-3%.

В ближайшее время цены на ОФЗ очевидно будут изменяться примерно на текущих уровнях. Эта тенденция сохранится до тех пор, пока на рынке не появится каких-то существенных новостей, которые смогут развернуть динамику рынка. Другими словами, сейчас рынок настроен скорее позитивно, чем негативно. Отмечается устойчивый спрос на бумаги, участники хотят их покупать, но ждут понижения цен и более выгодных условий для покупки. В связи с этим возможна некоторая коррекция цен вниз после их длительного роста.

Положительными для рынка факторами остаются избыток свободных рублевых средств у операторов, низкие процентные ставки на межбанковском кредитном рынке, стабильность на валютном рынке и ожидания снижения ставки рефинансирования Центробанком. Все это способствует сохранению достаточно высокого спроса на госбумаги, поэтому тенденция к среднесрочному росту их котировок сохранится.

Прошедшую неделю российский фондовый рынок начал с провала, что стало следствием динамики западных рынков. По итогам торгов в понедельник индекс "голубых фишек" снизился примерно на 2% при сохранении прежних невысоких объемов - 10,5 млн долларов в РТС. В этом секторе "отличились" "Ростелеком", рухнувший более чем на 5%, и РАО "ЕЭС", подешевевшее более чем на 3%.

Котировки "Газпрома" снизились на 2,9% (до 7,85 руб.), пробив при этом важный уровень поддержки 8,0. Однако на европейских рынках вновь был зарегистрирован мощный рост ADR компании - их цена подскочила до 7,79 евро, что является максимальным уровнем с начала мая. Рост начался после того, как в конце позапрошлой недели было подписано соглашение между "Газпромом" и немецкими партнерами об инвестициях в размере 4 млрд марок. Удивительно, что внутренний рынок практически не отреагировал на данное событие. Интересно также отметить, что после заявлений руководства компании несколько месяцев назад о желании сблизить внутреннюю и внешнюю цены акций наблюдалась устойчивая тенденция к сокращению спрэда между ними - ADR падали, а внутренние цены слегка поднялись. Теперь же все вернулось на прежние уровни, и дальнейшее развитие рынка пока что неясно. Российские инвесторы сконцентрировали внимание на грядущем собрании акционеров и вероятной отставке Вяхирева, что и привело к падению цен. Однако, на наш взгляд, стремительный рост ADR все же не останется незамеченным, и в скором времени акции компании должны продемонстрировать подъем и на внутреннем рынке.

Снижение котировок акций российских компаний продолжилось во вторник, когда в конце торговой сессии наблюдалось резкое падение цен при увеличившихся объемах сделок. Негативное влияние на рынок оказала появившаяся во второй половине дня новость о "Норильском никеле". Оказывается был подан иск о признании недействительным залогового аукциона по "Норильскому никелю", который проводился в рамках приватизации федерального пакета акций этого предприятия. Как следствие, цена обыкновенных акций РАО "Норильский никель" упала более чем на 9%. Скандал вокруг "Норильского никеля" негативно отразился на конъюнктуре всего российского рынка - по итогам дня "голубые фишки" подешевели на 4-5%, при этом активность торговли по сравнению с предыдущими днями несколько повысилась.

На рынке российских внешних долгов на прошедшей неделе сохранилась тенденция к росту котировок большинства инструментов. Наиболее заметно подорожали бумаги PRIN (долговые обязательства Внешэкономбанка, в которые была переоформлена основная задолженность России Лондонскому клубу) и IAN (ноты Внешэкономбанка, в которые были переоформлены проценты по долгу России Лондонскому клубу). Их котировки поднялись за неделю на 1,5-2%, достигнув максимума с января 1999 года. Возросший интерес инвесторов к облигациям связан с намеченным на июль завершением реструктуризации этих валютных госбумаг.

При подготовке рубрики использовались материалы информационных агентств AK&M, "Интер-Рейт", "МФД-ИнфоЦентр", "Росбизнесконсалтинг", "Финмаркет", инвестиционных компаний "Никойл", "Траст-сервис" и UFG.

В таблице 2 даны базовые индикаторы финансового рынка за последние шесть недель. Приводимые в самом начале таблицы недельные темпы инфляции и темпы инфляции по сложившейся тенденции (в процентах годовых) позволяют сопоставлять доходность актива с текущим уровнем инфляции.

В качестве объемных индикаторов рынков ГКО-ОФЗ и МБК использованы суммарная величина вторичного оборота и нетто-оборота (равного чистой выручке) аукционов ГКО и ОФЗ, а также объем сделок с МБК, по которым рассчитывается ставка INSTAR (по данным "МФД-ИнфоЦентр").

В качестве индикаторов процентных ставок рублевых и валютных депозитов приводятся данные агентства "Росбизнесконсалтинг", рассчитанные по выборке банков ИЦ "Рейтинг" категории надежности "В". По рублевым вкладам приведен индикатор доходности депозита для юридических лиц на сумму от 500 тыс. до 1 млн рублей. По валютным вкладам рассчитывалась средняя ставка депозита для юридических лиц на сумму от 100 до 500 тыс. долларов.

Доходность валютных облигаций - ОВВЗ и евробондов рассчитывалась по котировкам западных операторов рынка на основе данных компании United Financial Group.