Начало июля вопреки ожиданиям не ознаменовалось сменой тренда валютного курса. Доллар на ЕТС продолжал дешеветь на 1-2 копейки в день и к концу недели преодолел психологическую отметку 28 руб./долл. Участники валютного рынка подчеркнули, что это произошло очень спокойно, поскольку рынок был готов к продолжению укрепления курса рубля. Взлет котировок доллара выше этого уровня произошел на российском валютном рынке в начале 2000 года, когда за две торговые сессии цена американской валюты поднялась почти на полтора рубля и достигла 28,44 руб./долл. Дилеры прогнозировали дальнейший рост котировок, однако за полгода они так ни разу и не достигли намечавшегося уже в феврале курса в 29 руб./долл.

В ходе биржевых торгов 6 июля котировки доллара опускались до 27,97 руб./долл. Средневзвешенный курс на Единой торговой сессии снизился на 2,7 копейки и составил 28,01 руб./долл., на дневных торгах СЭЛТ ММВБ курс опустился на 4,47 копейки и равнялся 28,0017 руб./долл. Курс доллара при открытии рынка в четверг достигал 28,05 руб./долл., причем некоторые участники рынка даже готовы были покупать доллары по этому курсу. Однако после начала ЕТС, когда цены стали снижаться, сомнений в продолжении укрепления курса рубля у участников рынка не было. Дилеры отметили, что на уровне 28,01 руб./долл. на рынке появились новые заявки на покупку, обусловленные ожиданиями поддержки курса на этом уровне со стороны ЦБ РФ. Однако уже через двадцать минут после начала ЕТС котировки опустились ниже 28 руб./долл. и до конца торгов не поднимались.

Валютный рынок на прошедшей неделе оставался равнодушным к заявлениям о перспективах валютного курса рубля, в том числе и к словам премьер-министра Михаила Касьянова. Глава правительства в четверг заявил, что валютный курс рубля осенью "будет в районе 28-29 рублей за доллар". Рынок также очень спокойно реагировал на очередное увеличение золотовалютных резервов ЦБ РФ, которые на 30 июня достигли 21 млрд долларов.

На рынке рублевых госбумаг в течение всей прошедшей недели наблюдался рост цен. В результате средневзвешенная доходность "длинных" ОФЗ с погашением в 2002-2004 годах снизилась с 33,5 до 31% годовых, опустившись, таким образом, ниже текущей ставки рефинансирования. Продолжающееся укрепление национальной валюты выравнивает валютную и рублевую доходности и делает наиболее выгодными инструментами для вложения свободных средств именно рублевые госбумаги. Кроме того, снижение Центробанком ставок по депозитам коммерческих банков, которые всегда были интересным инструментом из-за стабильного и гарантированного дохода, также увеличивает привлекательность рынка ГКО-ОФЗ. Так, ставка по трехмесячным депозитам ЦБ РФ была снижена во вторник до 9% годовых, в то время как доходность аналогичных по сроку обращения бумаг колеблется в районе 15,5% годовых.

По словам представителей московских банков, рынок рублевых гособлигаций приближается к уровню сильного сопротивления, когда стремительный рост цен ОФЗ должен прекратиться. Чем ближе доходность новационных гособлигаций приближается к уровню 30% годовых, тем больше становится желающих продать госбумаги, зафиксировав таким образом прибыль, полученную в результате интенсивного роста котировок ОФЗ в течение последних двух недель. Кроме того, отрицательное влияние на настроения инвесторов оказывают увеличение темпов инфляции в июне и негативные инфляционные ожидания на вторую половину текущего года.

Рынок российских внешних долгов демонстрировал на прошедшей неделе слабо выраженный повышательный тренд. Активность торгов была очень низкой, что было частично вызвано выходным днем в США в начале недели. Вместе с тем иностранные участники рынка продолжают занимать выжидательные позиции и не спешат активно покупать российские валютные госбумаги. На настроении инвесторов отражается нестабильность, сохраняющаяся на мировых рынках из-за снижения основных фондовых индексов и падения цен на нефть.

В этих условиях лучше всего себя чувствуют облигации PRIN и IAN, в которые оформлена задолженность России Лондонскому клубу кредиторов. Котировки этих бумаг достигли максимальных с 1999 года уровней, превысив 31% от номинала. Возросший интерес инвесторов связан с приближением обмена этих валютных госбумаг, намеченного на июль-август.

В последний день июня после продолжавшегося почти месяц беспрерывного падения начался рост котировок российских акций. С началом новой недели и нового месяца рост продолжился, и ко вторнику 4 июля индекс "голубых фишек" отыграл около пятой части потерь прошедшего месяца, увеличившись за три торговых сессии на 14,5%.

Лидерами повышения оказались акции "Газпрома", подорожавшие на 16%, причем на внешнем рынке также был зафиксирован рост ADR этого эмитента. Столь бурный рост объясняется результатами годового собрания акционеров, после которого заметно укрепились позиции частных акционеров компании, уменьшилась власть Рема Вяхирева, а вместе с этим снизилась опасность реструктуризации и разделения "Газпрома".

В среду на рынке, как и ожидалось, началась техническая коррекция. Поводом для нее стало падение цен на нефть и негативная динамика западных рынков. Снижение российских акций происходило при низких объемах (14,2 млн долларов в РТС), индекс "голубых фишек" полегчал на 1,8%.

В четверг благодаря спекулятивной игре операторов котировки акций несколько возросли, чему способствовали позитивные оценки Международным валютным фондом экономической ситуации в РФ. Как отмечали участники рынка, заявление главы московского представительства МВФ Мартина Гилмана о том, что фонд не считает увеличение темпов инфляции в июне до 2,5% критическим, повлек за собой кратковременную игру спекулянтов на повышение. Пока на рынке нет свежих денежных средств со стороны нерезидентов, а отечественные спекулянты пытаются разогреть рынок на любой позитивной новости о России.

При подготовке рубрики использовались материалы информационных агентств AK&M, "Интер-Рейт", "МФД-ИнфоЦентр", "Росбизнесконсалтинг", "Финмаркет", инвестиционных компаний "Никойл", "Траст-сервис" и UFG

В таблице 2 даны базовые индикаторы финансового рынка за последние шесть недель. Приводимые в самом начале таблицы недельные темпы инфляции и темпы инфляции по сложившейся тенденции (в процентах годовых) позволяют сопоставлять доходность актива с текущим уровнем инфляции.

В качестве объемных индикаторов рынков ГКО-ОФЗ и МБК использованы суммарная величина вторичного оборота и нетто-оборота (равного чистой выручке) аукционов ГКО и ОФЗ, а также объем сделок с МБК, по которым рассчитывается ставка INSTAR (по данным "МФД-ИнфоЦентр").

В качестве индикаторов процентных ставок рублевых и валютных депозитов приводятся данные агентства "Росбизнесконсалтинг", рассчитанные по выборке банков ИЦ "Рейтинг" категории надежности "В". По рублевым вкладам приведен индикатор доходности депозита для юридических лиц на сумму от 500 тыс. до 1 млн рублей. По валютным вкладам рассчитывалась средняя ставка депозита для юридических лиц на сумму от 100 до 500 тыс. долларов.

Доходность валютных облигаций - ОВВЗ и евробондов - рассчитывалась по котировкам западных операторов рынка на основе данных компании United Financial Group.