За минувшую неделю официальный курс рубля укрепился более чем на 20 копеек, вплотную приблизившись к отметке 27,6 руб./долл. Стоимость американской валюты на дневных торгах снижалась синхронно с Единой торговой сессией. Разница между двумя курсами не превышала трех копеек.
Основным фактором укрепления рубля по-прежнему остается продажа валютной выручки экспортерами. Если раньше ЦБ все же стремился поддерживать падающий доллар, активно выкупая излишки валюты, то в конце второй декады июля Банк России практически устранился с рынка. Более того, были дни, когда он даже осуществлял локальные продажи валюты, еще более усиливая снижение курса. Существует мнение, что подобная политика денежных властей обусловлена значительными предстоящими выплатами по внешним долгам страны. Таким образом Центробанк помогает Минфину приобрести валюту для этих целей по минимальному курсу. Экспортеры, наблюдая за таким развитием событий, еще более наращивали свои продажи - даже сверх 75% обязательной реализации.
В этих условиях ЦБ РФ имеет возможность постоянно увеличивать свои золотовалютные резервы. С 8 по 14 июля данный показатель возрос до 22,3 млрд долларов, увеличившись на 500 млн долларов.
Примечательно, что ускорение темпов укрепления рубля происходило на фоне высокого уровня остатков средств на корсчетах коммерческих банков в ЦБ. На конец прошедшей недели они были зафиксированы на уровне 78 млрд рублей. Часть более чем шестимиллиардного роста была обеспечена погашением ГКО 21140 и купона по ОФЗ 25021 на общую сумму 3,5 млрд рублей. Кроме того, значительный рост остатков происходил за счет продажи банками валюты.
На рынке рублевых госбумаг на прошедшей неделе, несмотря на проведенные выплаты, было отмечено некоторое снижение активности торгов по сравнению с предыдущими двумя неделями. По итогам недели доходность "длинных" выпусков ОФЗ с погашением в 2002-2003 годах снизилась до 26-27% годовых, серий с погашением в сентябре-октябре текущего года - до 13% годовых.
Большинство участников рынка сходятся во мнении, что локальный рост доходности в конце недели не свидетельствует о переломе глобальной тенденции. По их словам, "погоду" на рынке сейчас делают несколько крупных операторов. И стоит ценам несколько снизиться, как они наверняка возобновят покупки.
На рынке внешних долгов на прошедшей неделе не наблюдалось единой тенденции. Котировки ОВВЗ несколько снизились в рамках технической коррекции после бурного роста в первой декаде июля. Так, цены покупки/продажи 4-го транша упали до 46,32/47,03% от номинала, 6-го - до 46,24/46,87% от номинала. Стоимость большинства выпусков еврооблигаций консолидировалась на достигнутых неделей ранее уровнях. Исключением стали бумаги, погашаемые в 2003 году, котировки которых продолжили рост и достигли значений 94,05/95,81% от номинала. Секьюритизированные долги Лондонскому клубу кредиторов - облигации PRIN и IAN - продемонстрировали на минувшей неделе редкую стабильность и торговались соответственно на уровне 31,70/32,17 и 31,87/32,45% от номинала.
Во вторник была запущена процедура официального обмена облигаций PRIN и IAN на еврооблигации в рамках существующей договоренности с Лондонским клубом кредиторов. Последний срок подачи заявок для обмена назначен на 11 августа. Полностью завершить сделку планируется 25 августа. Напомним, что в результате переговоров о реструктуризации задолженности бывшего СССР было достигнуто соглашение, по которому с России будет списано 36,5% от общей суммы долга Лондонскому клубу, а облигации PRIN, IAN и невыплаченные проценты по ним будут обменены на новые еврооблигации с погашением в 2010-м и 2030 году.
Завершение реструктуризации "советского" долга коммерческим кредиторам усиливает позиции России на предстоящих переговорах с Парижским клубом стран - держателей долгов бывшего СССР. Лондонский и Парижский клубы в соответствии с международной финансовой практикой должны получить сравнимые условия реструктуризации. Сравнимость условий может быть достигнута комбинацией таких параметров реструктуризации, как величина списания, рассрочка выплат, стоимость обслуживания (величина процента). Страны-кредиторы понимают, что в случае полномасштабной реструктуризации долгов России Парижскому клубу на условиях, близких к сделке с Лондонским клубом, у них не останется серьезных рычагов влияния на новую внутреннюю и внешнюю политику России, которая находится сейчас в стадии формирования. По этой причине переговоры о реструктуризации долга бывшего СССР Парижскому клубу будут, видимо, значительно отличаться от переговоров с Лондонским клубом.
На рынке акций российских компаний на прошлой неделе наблюдалось значительное снижение активности. Средние дневные обороты в РТС не превышали 15 млн долларов против 25 млн неделей ранее. Цены большинства "голубых фишек" упали на 0,5-2%. Исключением стали бумаги РАО "ЕЭС России" и "Сургутнефтегаза", прибавившие в цене соответственно 4% и 3%. Рост бумаг энергетического монополиста, вероятно, был запоздалой реакцией рынка на новые предложения Анатолия Чубайса относительно реформы отрасли, высказанные им неделей ранее. Заявление главы ОПЕК о том, что страны - члены ОПЕК не будут увеличивать добычу нефти, должно оказать стабилизирующее влияние не рынок нефти и уже положительно повлияло на курс акций российских нефтяных компаний, снизившийся в понедельник из-за ожиданий дальнейшего падения цен на нефть.
При подготовке рубрики использовались материалы информационных агентств AK&M, "Интер-Рейт", "МФД-ИнфоЦентр", "Росбизнесконсалтинг", "Финмаркет", инвестиционных компаний "Никойл", "Траст-сервис" и UFG
В таблице 2 даны базовые индикаторы финансового рынка за последние шесть недель. Приводимые в самом начале таблицы недельные темпы инфляции и темпы инфляции по сложившейся тенденции (в процентах годовых) позволяют сопоставлять доходность актива с текущим уровнем инфляции.
В качестве объемных индикаторов рынков ГКО-ОФЗ и МБК использованы суммарная величина вторичного оборота и нетто-оборота (равного чистой выручке) аукционов ГКО и ОФЗ, а также объем сделок с МБК, по которым рассчитывается ставка INSTAR (по данным "МФД-ИнфоЦентр").
В качестве индикаторов процентных ставок рублевых и валютных депозитов приводятся данные агентства "Росбизнесконсалтинг", рассчитанные по выборке банков ИЦ "Рейтинг" категории надежности "В". По рублевым вкладам приведен индикатор доходности депозита для юридических лиц на сумму от 500 тыс. до 1 млн рублей. По валютным вкладам рассчитывалась средняя ставка депозита для юридических лиц на сумму от 100 до 500 тыс. долларов.
Доходность валютных облигаций - ОВВЗ и евробондов - рассчитывалась по котировкам западных операторов рынка на основе данных компании United Financial Group.
