На валютном рынке всю первую неделю зимы преобладала тенденция к постепенному росту курса доллара. За пять торговых дней средневзвешенная стоимость американской валюты на Единой торговой сессии увеличилась на 10 копеек, а на дневных торгах - на 6 копеек. Несмотря на снижение к концу недели объема свободных рублевых средств на счетах коммерческих банков в ЦБ с рекордных 98,4 млрд рублей до 85,8 млрд рублей, спрос на доллары со стороны банков ослабевал весьма медленными темпами. Тем не менее не без участия Банка России, который, по разным оценкам, провел валютные интервенции в объеме от 20 до 50 млн долларов, в четверг валютный курс на ЕТС стабилизировался на уровне 27,93 руб./долл. Как отметил старший дилер ЛОКО-Банка Игорь Мамков, снижение остатков на корсчетах коммерческих банков в Центробанке оказалось недостаточным для ослабления нагрузки на валютный рынок: ставки межбанковского кредитного рынка по-прежнему очень низкие. Одновременно с этим наметилась тенденция к снижению доходности таких рублевых инструментов, как векселя надежных эмитентов и госбумаги. Поэтому при любом, даже незначительном снижении курса банки начнут удлинять свои валютные позиции, что будет обеспечивать доллару поддержку на уровне не ниже 27,90 руб./долл. Безусловно, большую роль будет играть политика Банка России, но в то же время, до конца года тренд объективно должен быть повышательным.
Сдерживающее воздействие Центробанка на рынок рубль/доллар продолжает оставаться эффективным. Главный банк страны, как и раньше, ограничивается лишь индикативными по своему характеру валютными интервенциями, что сделало возможным увеличение его золотовалютных резервов еще на 400 млн долларов - до 27,5 млрд.
Инфляция на потребительском рынке России, согласно информации, распространенной Госкомитетом РФ по статистике, снизилась в ноябре 2000 года до 1,5% (против 2,1% в октябре). В целом за одиннадцать месяцев 2000 года потребительские цены в стране повысились на 18,2% (против 34,8% за аналогичный период 1999 года).
В секторе рублевых госбумаг на минувшей неделе наблюдалась слабая тенденция к росту цен, в наибольшей степени коснувшаяся длинных выпусков ОФЗ. Так, на 1-1,5% годовых снизилась доходность серий 27010-27012, а также серии 28001 (до 22-23% годовых). В свою очередь, наиболее ликвидная относительно краткосрочная бумага на рынке - ОФЗ серии 25021 - продемонстрировала менее чем однопроцентное снижение доходности, составившей в итоге 14,7% годовых.
Росту котировок рублевых гособлигаций способствовало поступление на счета участников торгов денег от погашения купонов гособлигаций двух выпусков, что явилось одной из причин увеличения остатка средств в Торговой системе в четверг до 6 млрд рублей. Кроме того, текущие ценовые уровни госбумаг все еще остаются достаточно выгодными для инвестирования свободных денег, которых, судя по большому количеству средств на корсчетах комбанков и низким ставкам на рынке межбанковских кредитов, хватает с избытком. Примечательно, что объем сделок с купонными гособлигациями в четверг увеличился по сравнению с предыдущим днем почти в два раза и составил 1,058 млрд рублей. В последний раз подобный высокий оборот торгов был зарегистрирован в начале июля текущего года.
На рынке российских внешних долгов отсутствовала какая-либо выраженная ценовая тенденция. Так, в частности, прежде плавно снижавшаяся стоимость облигаций 4-го транша ОВВЗ 1 декабря достигла своего локального минимума и начала динамично возрастать. Всего за три дня котировки этого выпуска "вэбовок" поднялись в цене примерно на 3% от номинала, достигнув уровня 58-59% от номинала. Событием, подтолкнувшим вверх цену 4-го транша ОВВЗ, стало появление на рынке крупного покупателя. Большинство операторов увидели в этом свидетельство того, что Минфин постепенно склоняется к необходимости обслуживания данного долга, отказываясь от идеи его реструктуризации.
Рост котировок российских валютных госбумаг, наблюдавшийся на прошлой неделе, связан с определенными сдвигами в разрешении проблем, которые особенно беспокоят инвесторов. Федеральный суд США возвратил дело о президентских выборах во Флориде в суд штата, что должно приблизить окончательное решение вопроса о подведении итогов голосования, а следовательно, определить перспективы американского фондового рынка. Также после сообщений о готовности МВФ оказать поддержку в разрешении банковского кризиса в Турции заметно ослаб пессимизм в отношении развивающихся рынков. Весьма положительно было воспринято рынком заявление председателя Федеральной резервной системы США Алана Гринспена о вероятном понижении процентных ставок в начале следующего года. Смягчение денежной политики в США в среднесрочной перспективе будет способствовать возвращению инвесторов на мировые финансовые рынки, в том числе и на emerging markets.
После обвального падения стоимости акций ведущих российских эмитентов, произошедшего 30 ноября, корпоративный рынок начал постепенно восстанавливать утраченные позиции. Индекс РТС за неделю поднялся почти до 160 пунктов (минимальный уровень года по закрытию торгов был зафиксирован 4 декабря - 142 пункта). Из "голубых фишек" наиболее быстро росла стоимость привилегированных акций НК "ЛУКойл", прибавивших в стоимости более 8%.
Однако уже в четверг 7 декабря акции российских компаний опять двинулись вниз. В этот день снижение большинства ликвидных акций составило около 7%, несмотря на то что в первой половине дня на рынке преобладала тенденция к росту и операторы рассчитывали на более скромные показатели снижения. По словам участников рынка, поводом для падения котировок российских акций во второй половине дня стали негативные новости с турецкого фондового рынка, где акции упали более чем на 10%. Негативно повлияли на российский рынок и прошедшие слухи о возможных изменениях в российском правительстве. Надо отметить, однако, что серьезное падение котировок происходило не более часа. На рынке по-прежнему ощущалась поддержка со стороны российских покупателей, и снижение стоимости акций на 7-8% после резкого роста в предыдущие два дня не является чем-то беспрецедентным.
В целом можно сказать, что у российского рынка есть потенциал роста, хотя недавние события еще раз показали огромную зависимость российского фондового рынка от событий на мировых рынках, в связи с чем делать какие-либо прогнозы весьма сложно. Так что соблазнившиеся небывало привлекательными ценовыми уровнями и решившиеся на покупку бумаг операторы теперь возлагают немалые надежды на стабилизацию мировых (в первую очередь американских) фондовых рынков. В этом случае вероятность дальнейшего роста на российском фондовом рынке, который продолжает оглядываться на Запад, была бы велика.
При подготовке рубрики использовались материалы информационных агентств AK & M, "Интер-Рейт", "МФД-ИнфоЦентр", "Росбизнесконсалтинг", "Финмаркет", инвестиционных компаний "Никойл", "Церих Кэпитал Менеджмент" и UFG.
В таблице 2 даны базовые индикаторы финансового рынка за последние шесть недель. Приводимые в самом начале таблицы недельные темпы инфляции и темпы инфляции по сложившейся тенденции (в процентах годовых) позволяют сопоставлять доходность актива с текущим уровнем инфляции.
В качестве объемных индикаторов рынков ГКО-ОФЗ и МБК использованы суммарная величина вторичного оборота и нетто-оборота (равного чистой выручке) аукционов ГКО и ОФЗ, а также объем сделок с МБК, по которым рассчитывается ставка INSTAR (по данным "МФД-ИнфоЦентр").
В качестве индикаторов процентных ставок рублевых и валютных депозитов приводятся данные агентства "Росбизнесконсалтинг", рассчитанные по выборке банков высшей категории надежности ИЦ "Рейтинг". По рублевым вкладам приведен индикатор доходности депозита для юридических лиц на сумму свыше 300 млн рублей. По валютным вкладам рассчитывалась средняя ставка депозита для юридических лиц на сумму от 50 до 100 тыс. долларов.
Доходность валютных облигаций - ОВВЗ, евробондов и переоформленных долгов Лондонскому клубу (PRIN и IAN) - рассчитывалась по котировкам западных операторов рынка на основе данных компании United Financial Group.
