За прошедшие две недели ЦБ вывел курс доллара в новый коридор значений - 27,90-28,00 руб./долл. Именно с такой стоимостью американской валюты, по большинству оценок, мы и подойдем к концу года. На прошедшей короткой рабочей неделе официальный курс несколько снизился - на 3 копейки - до 27,92 руб./долл. При этом, как отметил заместитель начальника управления активно-пассивных операций Русславбанка Сергей Блудов, в первый торговый день недели - в среду - главный банк страны проводил точечные валютные интервенции на Единой торговой сессии и тем самым удержал курс на отметке 27,97 руб./долл. В четверг из-за относительной дороговизны рублевых ресурсов (ставки по однодневным кредитам достигали 6% годовых) сильного давления на рубль не произошло. Центробанк, сохраняя предложение на уровне 27,9 руб./долл. на межбанковском рынке в течение всей ЕТС, получил возможность не принимать активного участия в торгах и ограничиться наблюдением. В результате официальный курс доллара опустился до 27,92 руб./долл.
Упорство ЦБ РФ в стремлении не допустить роста котировок выше 28 руб./долл. имеет под собой две объективные причины. Первая из них - наличие действительно большого предложения валюты от экспортеров. ЦБ РФ частично освобождает валютный рынок от ее давления прямой покупкой выручки у экспортеров, что создает у участников торгов иллюзию недостаточного предложения валюты. Вторая причина заключается в том, что преодолев "психологическую" отметку в 28 руб./долл., спекулянты непременно поднимут курс еще на 20-30 копеек, и тогда в преддверии нового года ЦБ РФ потребуется тратить дополнительные усилия и средства для подавления дестабилизации, допущенной практически на пустом месте. Скорее всего, валютный курс так и не преодолеет до нового года 28-рублевую отметку.
Несмотря на наметившееся снижение мировых цен на нефть, объем валютной выручки экспортеров, реализуемой на ЕТС, пока сохраняется существенным (из-за временного лага по заключенным контрактам). Это позволяет ЦБ продолжать пополнять свои золотовалютные резервы. На предыдущей неделе они возросли еще на 100 млн долларов и составили 27,6 млрд долларов.
Доходность длинных серий ОФЗ за прошедшую неделю несколько возросла - до 23,5% годовых. Анализируя обстановку, которая сложилась сейчас на рынке госбумаг, видимо, следует сделать вывод, что пока не стоит ожидать значительного снижения цен на бумаги и повышения доходности по бумагам с длительными сроками обращения. Похоже, рынок находится в состоянии некоего равновесия, когда желающих продавать свои бумаги очень мало, но в то же время нет и охотников покупать ОФЗ по существующим ценам, поскольку цены на бумаги сейчас достигли своих максимальных отметок, и почти нет никаких серьезных причин для их дальнейшего повышения. Возможно, снижение цен на рынке ОФЗ еще продолжится в ближайшие дни, но будет неактивным, по бумагам с длительными сроками обращения доходности могут возрасти примерно до уровня 24-24,4%. Ситуация на рынке ОФЗ складывается таким образом, что рассчитывать на дальнейшее повышение уровня доходности (выше 25%) по "длинным" бумагам пока, видимо, преждевременно: объективные предпосылки для этого еще не созрели, и макроэкономическая ситуация в стране к этому тоже не располагает. Вероятно, в ближайшее время на рынок могут оказать воздействие только фактор рублевой ликвидности банков и ситуация на валютном рынке. Если произойдет так, что ситуация на "межбанке" с рублевыми средствами заметно ухудшится, то банки и их клиенты, чтобы ее сбалансировать, вынуждены будут продать часть своих бумаг. Однако надо понимать, что такая ситуация пока представляется маловероятной, поскольку на межбанковском рынке сейчас достаточно свободных рублевых средств, а кредитные ставки приемлемы для работы. На валютном рынке пока также не предполагается каких-то серьезных изменений ситуации. Что касается серий ОФЗ с короткими сроками погашения, то они по-прежнему будут пользоваться постоянным спросом со стороны инвесторов, и сейчас от них тем более не откажутся, поскольку серьезной альтернативы для вложений средств на короткий срок им нет.
На фоне общей негативной атмосферы, наблюдавшейся на прошедшей неделе на рынке российских внешних долгов, выражающейся в постепенном снижении котировок как еврооблигаций, так и большинства серий ОВВЗ, интерес многих инвесторов привлекает 4-й транш ОВВЗ. После существенного снижения стоимости данной бумаги - до 55,5% от номинала - на рынке появился крупный покупатель (по слухам, это был ВЭБ), который агрессивным спросом взвинтил цены до 59,5% от номинала. На прошедшей неделе стоимость данной бумаги несколько скорректировалась в сторону понижения - до 59% от номинала.
Скорее всего, в ближайшее время котировки российских валютных облигаций будут пассивно следовать за динамикой американских фондовых индексов, поскольку внутренних факторов, способных повлиять на рынок евробондов, не видно. На ценообразование котировок валютных облигаций могут повлиять цены на нефть, но это долгосрочный фактор. Если цены на российскую нефть будут ниже 25 долл./барр., это может негативно отразиться на котировках российских валютных бумаг, а если цены будут находиться в коридоре 25-35 долл./барр., то это никак не отразится на ценах внешних долгов России.
Разнонаправленные колебания индекса РТС на фоне крайне низкой активности торгов - две составляющие, которые характеризуют нынешнее состояние российского рынка акций. Индекс на конец прошедшей неделе был по-прежнему максимально близок к 160-пунктовой отметке. Наиболее динамичные изменения происходили с котировками бумаг РАО ЕЭС и "ЛУКойла" - самых ликвидных бумаг. В целом, как отметил один из трейдеров, ситуацию можно назвать "стабильной нестабильностью". Действительно, ежедневные 2,5-процентные колебания индекса вряд ли можно назвать стабильностью, в то же время такая ситуация сохраняется уже на протяжении нескольких недель.
Что касается перспектив, то, судя по всему, до первого квартала будущего года ситуация не изменится. Потенциала российских участников рынка, скорее всего, не хватит, чтобы как-то радикально изменить ситуацию, а интерес со стороны западных инвесторов к российским бумагам остается невысоким в связи с приближением рождественских каникул, а также на фоне не самых оптимистичных прогнозов относительно американского фондового рынка.
При подготовке рубрики использовались материалы информационных агентств AK & M, "Интер-Рейт", "МФД-ИнфоЦентр", "Росбизнесконсалтинг", "Финмаркет", инвестиционных компаний "Никойл", "Церих Кэпитал Менеджмент" и UFG.
В таблице 2 приведены базовые индикаторы финансового рынка за последние шесть недель. Приводимые в самом начале таблицы недельные темпы инфляции и темпы инфляции по сложившейся тенденции (в процентах годовых) позволяют сопоставлять доходность актива с текущим уровнем инфляции.
В качестве объемных индикаторов рынков ГКО-ОФЗ и МБК использованы суммарная величина вторичного оборота и нетто-оборота (равного чистой выручке) аукционов ГКО и ОФЗ, а также объем сделок с МБК, по которым рассчитывается ставка INSTAR (по данным "МФД-ИнфоЦентр").
В качестве индикаторов процентных ставок рублевых и валютных депозитов приводятся данные агентства "Росбизнесконсалтинг", рассчитанные по выборке банков высшей категории надежности ИЦ "Рейтинг". По рублевым вкладам приведен индикатор доходности депозита для юридических лиц на сумму свыше 300 млн рублей. По валютным вкладам рассчитывалась средняя ставка депозита для юридических лиц на сумму от 50 до 100 тыс. долларов.
Доходность валютных облигаций - ОВВЗ, евробондов и переоформленных долгов Лондонскому клубу (PRIN и IAN) - рассчитывалась по котировкам западных операторов рынка на основе данных компании United Financial Group.
