Прошедшая неделя принесла некоторую стабилизацию на валютный рынок после бурного начала января. Ажиотажный спрос на валюту фактически спал, и обороты торгов стали возвращаться к своим обычным значениям - 120-180 млн долларов в день на ЕТС. В течение минувшей недели котировки доллара в основном колебались в пределах 28,3-28,4 руб./долл. Банк России большую часть этого времени неактивно участвовал в торгах, причем его присутствие носило преимущественно индикативный характер. ЦБ, как правило, задавал рынку некий ориентир, в соответствие с которым и устанавливалось последующее движение котировок. Значительный объем валютных интервенций (порядка 200 млн долларов) Центробанк осуществил лишь в четверг 18 января. Примечательно, что основной объем продаж долларов приходился не на биржевые торги, а на межбанковский рынок.
Курс доллара плавно снижался вплоть до 16 января, когда на ЕТС он достиг отметки 28,32 руб./долл. После нерабочего дня в США (15 января там отмечается день Мартина Лютера Кинга), приходящегося на обычный рабочий день в России, традиционно имеет место локальное усиление давления на рубль (такая ситуация обусловлена техническими причинами: в то время как рубли для участия в ЕТС можно задепонировать и в сам торговый день, перечислить валюту операторы возможности не имеют). Однако на этот раз после выходного для американцев дня существенного дисбаланса спроса и предложения на российском валютном рынке не возникло. Спрос на валюту ограничивался объемом свободных средств у банков: к 16 января остатки на корсчетах уменьшились до 69,3 млрд рублей, что явилось самым низким значением данного показателя со второй половины октября (по сравнению с рекордным уровнем, зафиксированным 3 января, - 129,8 млрд рублей, то есть остатки сократились почти в два раза). Вместе с тем повышательное движение котировок в этот день все-таки наблюдалось на дневных торгах, оно носило преимущественно спекулятивный характер. Поводом для игры на повышение стало предстоящее погашение ОФЗ на сумму порядка 17 млрд рублей, часть из которых, по расчетам операторов, должна была впоследствии прийти на валютный рынок. "Несмотря на то что большинство участников рынка не рассчитывало на существенное повышение курса доллара, - отмечает руководитель группы операций на денежном рынке казначейства Номос-банка Василий Федоров, - сам факт столь крупномасштабного погашения на рынке госбумаг оказал психологическое воздействие на операторов и позволил активизироваться спекулянтам, тем более что ЦБ не стал этому препятствовать".
К 17 января котировки достигли 28,42-28,43 руб./долл. Тем не менее рост оказался непродолжительным, и уже к четвергу 18 января на рынке возобновилось плавное движение вниз.
Видимо, в ближайшее время дальнейшего роста курса доллара ожидать не стоит. Хотя спрос на доллары сохраняется, Банк России неоднократно давал понять, что он не заинтересован в ослаблении рубля и будет этому препятствовать, иногда даже в ущерб своим резервам, которые, кстати, с 5 по 12 января уменьшились на 200 млн долларов, составив 27,8 млрд долларов.
После значительного ценового роста неделей ранее на рынке рублевых гособлигаций наметилась коррекция вниз. Доходность самых коротких выпусков ОФЗ с погашением во второй половине 2001 года повысилась на прошлой неделе с 14,5-15% до 15-15,2% годовых, бумаг с погашением в 2002 году - с 19-21% до 20,5-21,5% годовых. Доходность ОФЗ с погашением в 2003 году возросла в среднем на 1 процентный пункт, составив в конце недели 22,5-23,8%.
Одним из факторов, обусловивших снижение стоимости ОФЗ на минувшей неделе, явилось то, что почти половина погашенного выпуска принадлежала Банку России. Таким образом, немалая часть денег, которые, как рассчитывали операторы, должны были остаться в системе, ушла с рынка. Кроме этого, ЦБ принял решение об увеличении ставок по принимаемым им депозитам (на семь дней - с 5 до 6%), что также способствовало повышению доходности госбумаг. В то же время вряд ли наметившаяся коррекция вниз окажется глубокой и продолжительной. В условиях стабильного валютного курса и высоких цен на нефть риски по госбумагам остаются невысокими, так что рост цен может возобновиться уже в ближайшее время.
Благоприятная ситуация сохраняется на рынке российских внешних долговых обязательств. Еврооблигации и большинство выпусков ОВВЗ на прошедшей неделе подорожали в среднем на 0,5-1 процентный пункт. Доходность выпуска еврооблигаций с погашением в 2001 году опустилась до 10,5% годовых, наиболее длинных выпусков - до 14,6-15,5% годовых. Позитивная динамика внешних долгов России обусловлена общим улучшением ситуации на развивающихся рынках. Большинство emerging markets в последнее время испытали значительный рост, в то время как котировки российских валютных облигаций повышались более сдержанными темпами.
Меньше других рост на минувшей недели затронул ОВВЗ 4-го и 5-го траншей, причисляемые к советскому долгу. Это, по всей видимости, связано с неопределенностью ситуации, сложившейся вокруг погашения долга России Парижскому клубу. На сегодняшний день среди всех валютных бумаг именно эти выпуски обладают наибольшим потенциалом роста. Скорее всего, властям удастся урегулировать проблему выплат Парижскому клубу, и тогда котировки 4-го и 5-го траншей могут существенно вырасти.
Российский рынок акций на минувшей неделе практически в точности копировал движение западных фондовых рынков. Первые три торговые сессии прошли относительно спокойно, а рост котировок начался вслед за улучшением ситуации на американском фондовом рынке. Сложилось впечатление, что рынок ждал позитивных сигналов, и когда они появились (рост американского индекса NASDAQ и решение ОПЕК о снижении квот), рынок отреагировал незамедлительно. В среду индекс РТС вырос на 4% и впервые более чем за два месяца достиг уровня 170 пунктов. объем торгов при этом в два раза превзошел уровень предыдущего дня и составил 27,7 млн долларов. Цены наиболее ликвидных акций выросли в среднем на 4-9%, а лидером повышения оказались акции "Норникеля", подорожавшие на 10%.
При подготовке рубрики использовались материалы информационных агентств AK & M, "Интер-Рейт", "МФД-ИнфоЦентр", "Росбизнесконсалтинг", "Финмаркет", инвестиционных компаний "НИКойл", "Церих Кэпитал Менеджмент" и UFG.
В таблице 2 даны базовые индикаторы финансового рынка за последние шесть недель. Приводимые в самом начале таблицы недельные темпы инфляции и темпы инфляции по сложившейся тенденции (в процентах годовых) позволяют сопоставлять доходность актива с текущим уровнем инфляции.
В качестве объемных индикаторов рынков ГКО-ОФЗ и МБК использованы суммарная величина вторичного оборота и нетто-оборота (равного чистой выручке) аукционов ГКО и ОФЗ, а также объем сделок с МБК, по которым рассчитывается ставка INSTAR (по данным "МФД-ИнфоЦентр").
В качестве индикаторов процентных ставок рублевых и валютных депозитов приводятся данные агентства "Росбизнесконсалтинг", рассчитанные по выборке банков с надежностью группы "В" ИЦ "Рейтинг". По рублевым вкладам приведен индикатор доходности депозита для юридических лиц на сумму от 500 тысяч до 1 млн рублей. По валютным вкладам рассчитывалась средняя ставка депозита для юридических лиц на сумму от 100 до 500 тыс. долларов.
Доходность валютных облигаций - ОВВЗ, евробондов и переоформленных долгов Лондонскому клубу (PRIN и IAN) - рассчитывалась по котировкам западных операторов рынка на основе данных компании United Financial Group.
