За период с 1 по 7 марта курс доллара колебался незначительно: после неуверенного двухдневного роста он вновь опустился до отметки 28,62 руб./долл. Несмотря на сохранявшуюся на прошлой неделе нехватку рублей, операторы демонстрировали явный интерес к покупке долларов. В такой ситуации Центробанк выступал с постоянными валютными интервенциями на рынке, препятствуя росту валютного курса выше уровня 28,68 руб./долл. Впрочем, осуществляемые им долларовые вливания не были внушительными, так как дилеры попросту не рискуют агрессивно играть против ЦБ.

Следует отметить, что нехватка рублей, наблюдаемая уже вторую неделю на рынке, отчасти провоцируется самим Центробанком, поскольку он фактически выступает в роли нетто-продавца валюты, тем самым аккумулируя у себя заемные рублевые средства банков. Остатки на корсчетах коммерческих банков в ЦБ за минувшую неделю снизились на 7 млрд руб., достигнув 65 млрд.

Участники валютного рынка сходятся во мнении, что Банк России вполне способен и дальше активно регулировать ситуацию на валютном рынке, поддерживая хрупкое равновесие между кризисом ликвидности и дешевыми рублями. Вопрос заключается в том, как долго нужен будет главному банку страны стабильный курс и какой ценой ему удастся сохранять оптимальный уровень рублевого дефицита.

К концу предпраздничной торговой недели ставки на межбанковском кредитном рынке снизились до 6-7% годовых, что вновь привело к росту спроса на валюту. ЦБ продолжал выставлять лоты на продажу по цене 28,68 руб./долл., тем самым показывая, что данный уровень его полностью устраивает.

Приходится констатировать, что твердая политика в отношении рубля обходится Центробанку нелегко: за февраль золотовалютные резервы ЦБ существенно снизились (на 1,2 млрд долларов) - таких масштабов в течение всего 2000 года не наблюдалось. Но тревогу пока бить рано: в марте-апреле возрастут продажи экспортной выручки, что позволит ЦБ пополнить свои резервы.

Тем не менее снижение курса доллара возможно только в среднесрочном плане, в ближайшее же время более вероятен его рост, так как операторы, обеспокоенные циркулирующими на рынке слухами о девальвации рубля, стремятся максимально нарастить свои собственные валютные позиции.

Основным событием для российского рынка валютных долговых инструментов на прошедшей неделе стало повышение международным рейтинговым агентством Standard & Poor`s рейтинга российских валютных облигаций. Так, облигации внутреннего валютного займа получили рейтинг "B-" вместо "CCC+". Прогноз по данным бумагам звучит как "стабильный". Такое решение агентства S& P было обусловлено в первую очередь конструктивной позицией России на переговорах с Парижским клубом кредиторов.

Позитивное влияние эта информация оказала в большей степени на самый "короткий" выпуск облигаций Минфина: цены 4-го транша выросли на 3 процентных пункта. Несколько менее активно дорожал 6-й выпуск (приблизительно на 1 процентный пункт). По 5-й и 7-й сериям бумаг наблюдалось менее заметное повышение котировок. В целом же обороты на рынке существенно увеличились.

В начале минувшей недели под воздействием внешних новостей дорожали и еврооблигации. Операторы рынка были воодушевлены информацией из Аргентины и Турции о политических перестановках, которые в перспективе могут способствовать экономической стабилизации в этих странах. Активнее других торговался 30-летний выпуск облигаций: предстоящая 31 марта купонная выплата по данной серии бумаг делает ее весьма привлекательной для инвесторов.

После появления информации о повышении рейтинга ОВВЗ рост на рынке еврооблигаций сменился незначительной коррекцией. Как объяснил начальник отдела долговых ценных бумаг ИК "Тройка-Диалог" Сергей Бабаян, уравнивание рейтинга еврооблигаций и ОВВЗ привело к тому, что последние оказались явно недооцененными. Это, в свою очередь, подстегнуло многих инвесторов "переложиться" из евробондов в облигации внутреннего валютного займа. Однако данное явление, по-видимому, будет иметь краткосрочный характер, поскольку ввиду стабильной финансово-экономической ситуации в стране российские долги выглядят достаточно привлекательно на фоне других развивающихся рынков.

На рынке ГКО-ОФЗ в предпраздничные торговые дни наметилось некоторое снижение цен. В среднем рост доходности составил 0,2-0,4 процентных пункта и коснулся как длинных, так и коротких выпусков. Основным фактором, способствовавшим некоторому увеличению заказов на продажу бумаг, стало заявление Банком России о проведении очередного валютного аукциона для владельцев счетов типа "С", после чего в рамках подготовки к этому аукциону часть денег с рынка госбумаг стала выводиться.

В целом можно сказать, что рынок ГКО-ОФЗ в настоящее время достиг определенной устойчивости. И хотя такие события, как нехватка рублевых средств на денежном рынке и подготовка к валютному аукциону, приводят к определенным ценовым колебаниям, эти колебания носят локальный характер, и в ближайшей и даже среднесрочной перспективе ситуация не претерпит существенных изменений.

Всю минувшую неделю торги на российском рынке акций носили спекулятивный характер, на что указывает значительный рост котировок при невысокой торговой активности. Скорее всего, на фоне отсутствия стратегических инвесторов повышательный тренд рынку задали местные спекулянты.

Российский рынок двинулся вверх практически одновременно с американскими фондовыми индексами. Однако аналитики весьма осторожно высказываются о соотношении динамики американского и российского фондовых рынков. На последних сессиях внешние факторы вряд ли оказывали существенное влияние на котировки российских акций. Не исключено однако, что краткосрочный рост американского рынка в течение недели удерживал иностранных инвесторов от активного сброса акций развивающихся рынков, в число которых входит и российский.

По итогам недели, индекс РТС вырос на 11,13% и составил 180,5 пункта при умеренном объеме торгов в 66 млн долларов. Цены "голубых фишек" поднялись в среднем на 9-18%, лидером повышения стали привилегированные акции "Сбербанка", подорожавшие почти на 26%.

Основным спекулятивным инструментом стали обыкновенные акции РАО "ЕЭС России", на которые пришлось более половины торгового оборота РТС. Они же оказались ценовым лидером среди самых ликвидных акций, подорожав за неделю на 21,2%, чему, видимо, способствовала информация о том, что вопрос о переизбрании председателя правления компании не будет поставлен на годовом собрании акционеров компании.

При подготовке рубрики использовались материалы информационных агентств AK& M, "Интер-Рейт", "МФД-ИнфоЦентр", "Росбизнесконсалтинг", "Финмаркет", инвестиционных компаний "НИКойл", "Церих Кэпитал Менеджмент" и UFG.