Финансовый рынок России

23 апреля 2001, 00:00

Акции "Ростелекома" - лидеры роста<br>Грядет новая эмиссия евробондов РФ на сумму 2,5 млрд долларов

Возникшее в начале прошедшей недели затишье на валютном рынке, вызванное краткосрочным дефицитом рублевой ликвидности, позволило Банку России несколько ослабить поддержку курса рубля. Снижение остатков рублевых средств банков на счетах Центрального банка инициировало закрытие операторами длинных долларовых позиций, что позволило курсу рубля вырасти в ходе пятничной Единой торговой сессии, несмотря на отсутствие интервенций со стороны ЦБ.

Однако после выходных ситуация изменилась, и Центробанку пришлось прибегнуть к валютным интервенциям, чтобы остановить рост котировок доллара на фоне значительного снижения ставок по однодневным рублевым кредитам. Ожидания многих аналитиков относительно дефицита рублевых средств, чему должны были способствовать такие факторы, как предстоящие крупные налоговые платежи и планируемое размещение ГКО, не оправдались: рост остатков средств на корсчетах и дальнейшее снижение ставок по однодневным рублевым кредитам способствовали игре на повышение валютных котировок. В результате 17 апреля на ЕТС давление на рубль возросло (оборот достиг 188 млн долларов), и ЦБ пришлось потратить, по оценкам аналитиков, около 90 млн долларов, чтобы не допустить существенного снижения котировок рубля.

В течение следующего торгового дня ситуация еще более усугубилась: спрос на валюту со стороны банков, стимулированный помимо всего прочего возросшими инфляционными ожиданиями, приобрел агрессивный характер, что вынудило ЦБ активизировать меры, направленные на поддержку курса рубля. Результатом мощных валютных интервенций стал значительный объем торгов на ЕТС, превысивший 230 млн долларов (что примерно в два раза выше среднего уровня предыдущих недель). Поддержка рубля Центробанком не ограничилась операциями на ЕТС: в целях удержания котировок в пределах 28,9 рубля за доллар ЦБ продавал валюту и на межбанковском рынке.

Минувшая неделя на рынке рублевых гособлигаций ознаменовалась разворотом тренда. Рост котировок, наблюдавшийся в предыдущие недели, сменился снижением цен по большинству выпусков. Определяющими факторами дальнейшей рыночной динамики являются, по мнению аналитиков, слишком сильное снижение доходности гособлигаций, а также негативные инфляционные ожидания инвесторов. Возникший на горизонте призрак девальвации рубля делает нынешний уровень доходности госбумаг все менее привлекательным. Негативное влияние на внутренний долговой рынок оказывают и намерения Минфина выпустить еврооблигации на сумму 2,5 млрд долларов в порядке секьюритизации коммерческой задолженности государственных внешнеторговых объединений СССР. Некоторые аналитики склонны считать, что новая эмиссия евробондов оттянет часть спроса внутренних инвесторов с рынка рублевых гособлигаций.

Движение котировок на рынке внешнего долга на прошедшей неделе носило разнонаправленный характер, что было обусловлено отсутствием четких ориентиров дальнейшей динамики мировых фондовых индикаторов, а также снижением активности операторов рынка. Низкая активность дилеров была вызвана тем, что большинство инвесторов заняло выжидательные позиции, а также пасхальными каникулами, лишившими рынок российских валютных облигаций участников-нерезидентов.

Нестабильная ситуация на мировых рынках, источником которой стало ухудшившееся положение в Аргентине и Бразилии, не прибавила оптимизма инвесторам. Тем не менее существенного снижения котировок российских еврооблигаций не произошло; цены же ОВВЗ изменялись в течение недели весьма незначительно и разнонаправленно.

Начало минувшей недели на российском рынке акций можно было считать достаточно вялым (низкой активности немало способствовало отсутствие нерезидентов в связи с пасхальными каникулами), если бы не мощный всплеск интереса к акциям "Ростелекома", спровоцировавший бурный рост котировок эмитента. В течение пятничной торговой сессии котировки обыкновенных и привилегированных акций компании подскочили на 13,5 и 19,7% соответственно. Очевидной причиной сильнейшего за последние полгода роста котировок стали заявления руководства телекоммуникационной компании, вселившие в инвесторов уверенность в сохранении "Ростелекомом" монопольного положения на рынке (подробнее см. материал на стр. 4).

В ходе последующих торговых сессий котировки большинства акций продолжили медленное снижение на фоне низкой торговой активности вслед за поступлением очередных негативных новостей от крупнейших американских корпораций и возобновившимся после выходных падением европейских фондовых индикаторов. Понижательный тренд не изменил и резкий рост цен на нефть на международной нефтяной бирже в Лондоне.

Радикальная смена тренда произошла на торгах 18 апреля, когда цены большинства "фишек" выросли на фоне значительно увеличившегося торгового оборота. Аналитики связывают такой разворот в движении котировок с неожиданным снижением процентной ставки в США, "оживившим" западные фондовые рынки и стимулировавшим рост спроса на ADR российских компаний.

По итогам недели индекс РТС вырос на 1,4% до уровня 171,5 пункта при обороте 54 млн долларов. Котировки "голубых фишек" выросли в среднем на 0,5-4,5%, а лидером повышения стали акции "Ростелекома", подорожавшие на 8,8%.

При подготовке рубрики использовались материалы информационных агентств AK & M, "Интер-Рейт", "МФД-ИнфоЦентр", "Росбизнесконсалтинг", "Финмаркет", инвестиционных компаний "НИКойл", "Церих Кэпитал Менеджмент" и UFG

В таблице 2 приведены базовые индикаторы финансового рынка за последние шесть недель. Приводимые в самом начале таблицы недельные темпы инфляции и темпы инфляции по сложившейся тенденции (в процентах годовых) позволяют сопоставлять доходность актива с текущим уровнем инфляции.

В качестве объемных индикаторов рынков ГКО-ОФЗ и МБК использованы суммарная величина вторичного оборота и нетто-оборота (равного чистой выручке) аукционов ГКО и ОФЗ, а также объем сделок с МБК, по которым рассчитывается ставка INSTAR (по данным "МФД-ИнфоЦентр").

В качестве индикаторов процентных ставок рублевых и валютных депозитов приводятся данные агентства "Росбизнесконсалтинг", рассчитанные по выборке банков с надежностью группы "В" ИЦ "Рейтинг". По рублевым вкладам приведен индикатор доходности депозита для юридических лиц на сумму от 500 тыс. до 1 млн рублей. По валютным вкладам рассчитывалась средняя ставка депозита для юридических лиц на сумму от 100 до 500 тыс. долларов.

Доходность валютных облигаций - ОВВЗ, евробондов и переоформленных долгов Лондонскому клубу (PRIN и IAN) - рассчитывалась по котировкам западных операторов рынка на основе данных компании United Financial Group.