Об угрозах мнимых и реальных

Экономика и финансы
Москва, 13.08.2001
«Эксперт» №29 (289)
Одними манипуляциями с курсом рубля эффективность и конкурентоспособность российской промышленности не повысить

Одной из самых горячих тем текущего летнего сезона является вопрос о пагубном влиянии на российскую экономику значительного притока валюты и связанного с этим роста валютных резервов и рублевого денежного предложения. Многие специалисты видят в этом явную инфляционную угрозу, которая может вылиться в укрепление рубля и торможение экономического роста. Некоторые экономисты, используя аналогии с 1996-1997 годами, видят признак усиления инфляционной опасности в увеличении денежной массы (М2) и в опережении ее роста индекса потребительских цен в 1999-2000 годах. В связи с этим предлагается целый ряд далеко идущих мер экономической политики, связанных с недопущением иностранной валюты в страну, созданием резервного фонда от экспортных поступлений в западных банках, торможением притока иностранных инвестиций и т. д., что должно, по мнению авторов этих предложений, позволить избежать укрепления рубля и скатывания российской промышленности в стагнацию.

На мой взгляд, в ходе идущей дискуссии не всегда принимается в расчет тот факт, что в связи с дебартеризацией экономики ситуация в монетарной сфере до памятного 1998 года и после него складывается прямо противоположная. Недавно опубликованные данные Института экономики переходного периода о доле денег в расчетах промышленности говорят о продолжающемся снижении доли денежных суррогатов в расчетах: с 61% в 1997 году до 42% в 2000 году и 29% в среднем за январь-май 2001 года. В 1995-1996 годах доля денежных суррогатов в расчетах, напротив, росла. В отличие от прошлых лет фактический прирост денежного предложения и денежной массы в 1999-м и в 2000 году не только не был избыточным, но даже отставал от расширения "монетарного пространства" в промышленности, то есть от прироста объема продукции, реализованной за деньги. Так, скорость оборота денег в промышленности (отношение объема промышленного производства к остаткам на счетах предприятий) в 2000 году по отношению к 1998 году несколько снизилась (на 13%), денежная масса выросла примерно на 700 млрд рублей, а объем денежной реализации в промышленности вырос больше чем на 1500 млрд рублей. Кроме того, в 1999-2000 годах прирост депозитов предприятий более чем на 300 млрд рублей сопровождался приростом дебиторской задолженности более чем на 420 млрд рублей.

Тенденции развития денежной сферы первой половины этого года не смогли кардинально изменить данные выше оценки. Это подтверждается динамикой оптовых цен и инфляционных ожиданий в промышленности, а также снижением обеспеченности выпуска и обязательств денежными средствами. В частности, прирост индекса оптовых цен в июне 2001 года к декабрю 2000-го составил примерно 8,7%, что почти в два раза ниже, чем в первом полугодии прошлого года, а инфляционные ожидания, по данным опросов ИЭПП и ЦЭК, снижаются (хотя в абсолютном выражении, конечно, высоки).

Фактически проблема избыточной денежной ликвидности состоит в том, что надо бороться не за снижение ее общих размеров, а за стимулирование межотраслевого перелива ликви

Новости партнеров

«Эксперт»
№29 (289) 13 августа 2001
Август
Содержание:
Международный бизнес
Наука и технологии
Реклама