На минувшей неделе продолжилось укрепление рубля на валютном рынке. Наступление периода налоговых платежей предопределило рост спроса на рубли, спровоцировавший продажи валюты. Конец сентября - это еще и конец квартала, что означает больший объем платежей в бюджет и, следовательно, более жесткие требования к состоянию банковской ликвидности. В связи с этим закрытие валютных позиций операторами рынка, "уронившее" котировки доллара, выглядело логичным. Помимо этого, как отмечают дилеры, продолжились начавшиеся неделей ранее клиентские продажи валюты, что также оказало давление на курс доллара.
Падение котировок доллара до отметки 29,4 рубля послужило соблазном для спекулятивно настроенных операторов к покупкам валюты на этом уровне, следствием чего стал кратковременный рост валютного курса на невысоких оборотах - в понедельник 24 сентября доллар подорожал на 2 копейки, достигнув отметки 29,42 рубля за доллар. Однако опасения относительно возможного образования дефицита рублевой ликвидности взяли верх, что вернуло рынок в прежнее русло даже без активного вмешательства Банка России. В конце недели доллар вновь пережил падение, спикировав более чем на 3 копейки - до 29,39 рубля за доллар.
25 сентября Центробанк опубликовал обзор валютного рынка, данные которого убедительно свидетельствуют о возникновении среднесрочной тенденции к стабилизации реального эффективного курса рубля, основными причинами которой стали замедление инфляции в России, а также укрепление евро на мировом валютном рынке. Несмотря на то что в целом с декабря прошлого года рубль в реальном выражении укрепился на 5,8%, цифры за последние месяцы иллюстрируют затухание этой тенденции - в августе реальный курс рубля снизился.
Продолжавшееся в течение длительного времени повышение котировок рублевых гособлигаций на минувшей неделе было прервано резкой понижательной коррекцией. В пятницу 21 сентября котировки ГКО-ОФЗ, продолжая расти, вновь вышли на максимальные отметки, по большинству выпусков в очередной раз были установлены рекорды падения доходности. По облигациям сроком обращения менее года доходность упала до 12,3-13,6% годовых, по среднесрочным бумагам - до 14-16% годовых, по самым длинным бумагам - до 16,8-17,4% годовых. Многие операторы сочли такие значения предельными для рынка госдолга (впервые после августа 1998 года доходность провалилась до такого низкого уровня), что инициировало последующий сброс облигаций. В результате начавшиеся в понедельник 24 сентября относительно немногочисленные продажи облигаций в течение последовавших сессий переросли в массовый сброс бумаг (оборот во вторник вырос почти в два раза по сравнению с предыдущим днем и превысил 500 млн рублей). По-видимому, инвесторы решили не рисковать, ожидая дальнейшего роста котировок, а предпочли зафиксировать прибыли, что и привело к обвалу котировок. К тому же к продажам ценных бумаг располагала и угроза оказаться перед лицом дефицита рублевой ликвидности в конце квартала. Итогом стало падение котировок госдолга, сопровождавшееся ростом доходности в среднем на 1-2 процентных пункта.
На рынке корпоративных облигаций основной объем торгов на прошедшей неделе пришелся на операции, связанные с офертами: сразу три эмитента ("Аэрофлот", МГТС и ММК) осуществляли досрочный выкуп своих облигаций. объем сделок только с облигациями этих эмитентов составил в сумме почти 600 млн рублей.
Впрочем, это вряд ли свидетельствует о стремлении инвесторов избавиться от бумаг данных эмитентов. По мнению аналитика банка "Зенит" Алексея Третьякова, такое поведение инвесторов связано прежде всего с тем, что большинство участников рынка по-прежнему оперируют краткосрочными ресурсами и вынуждено периодически закрывать позиции по облигациям.
Рынок внешнего долга России продолжает переживать падение вслед за мировыми долговыми рынками. По итогам недели котировки евробондов снизились в среднем на 1,5-2,5% от номинала, вэбовки - на 0,5-1,5%.
Похоже, относительный иммунитет российских валютных облигаций, долгое время удерживавший их котировки от обвала, стремительно улетучивается под разрушительным воздействием потока негативных новостей с мировых торговых площадок.
Аргентину многие аналитики уже окончательно записали в черный список - о вероятном дефолте этой латиноамериканской страны по своим внешним долгам говорят как о свершившемся факте. Ситуация в других странах региона, а также в Турции, немногим лучше. На таком фоне доводы в пользу того, что фундаментальные характеристики российских евробондов и облигаций Минфина относительно хороши, выглядят недостаточно убедительными, чтобы считать эти бумаги "тихой гаванью" и удержать инвесторов от сброса внешних долгов России. Кроме того, российские бумаги могут лишиться мощнейшей поддержки, которую им до недавнего времени оказывала исключительно благоприятная конъюнктура мировых цен на нефть. Резкое снижение цен на нефть создает серьезный негативный потенциал динамики котировок российских долговых бумаг.
На рынке акций возобладал понижательный тренд. Лишившись основной поддержки в виде устойчивых котировок акций нефтяных компаний (цены на российскую нефть марки Urals всего за неделю рухнули на 15%), рынок устремился вниз. Индекс РТС упал на 9% до - 176 пунктов (последний раз на такой низкой отметке российские фондовые показатели были в апреле нынешнего года). При этом среднедневной объем торгов вырос более чем в полтора раза по сравнению с предыдущей неделей.
Акции нефтянки подешевели в среднем на 7-13%. Бумаги энергетических компаний продемонстрировали динамику лучше среднерыночной: РАО "ЕЭС России" потеряло в цене 4,6%, а "Мосэнерго" - лишь 1%.
При подготовке рубрики использовались материалы информационных агентств AK & M, "Интер-Рейт", "МФД-Инфоцентр", "Росбизнесконсалтинг", "Финмаркет", инвестиционных компаний "НИКойл", "Церих Кэпитал Менеджмент", UFG и банка "Зенит"
В таблице 2 даны базовые индикаторы финансового рынка за последние шесть недель. Приводимые в самом начале таблицы недельные темпы инфляции и темпы инфляции по сложившейся тенденции (в процентах годовых) позволяют сопоставлять доходность актива с текущим уровнем инфляции.
В качестве объемных индикаторов рынков ГКО-ОФЗ и МБК использованы суммарная величина вторичного оборота и нетто-оборота (равного чистой выручке) аукционов ГКО и ОФЗ, а также объем сделок с МБК, по которым рассчитывается ставка INSTAR (по данным "МФД-Инфоцентр").
В качестве индикаторов процентных ставок рублевых и валютных депозитов приводятся данные агентства "Росбизнесконсалтинг", рассчитанные по выборке банков с надежностью группы В ИЦ "Рейтинг". По рублевым вкладам приведен индикатор доходности депозита для юридических лиц на сумму от 500 тыс. до 1 млн рублей. По валютным вкладам рассчитывалась средняя ставка депозита для юридических лиц на сумму от 100 до 500 тыс. долларов.
Доходность валютных облигаций - ОВВЗ, евробондов и переоформленных долгов Лондонскому клубу (PRIN и IAN) - рассчитывалась по котировкам западных операторов рынка на основе данных компании United Financial Group.
