Финансовый рынок России

22 октября 2001, 00:00

Новый рекорд Центробанка<br>Москва вернулась на еврорынок

В начале минувшей недели резкое снижение показателя остатков средств на корсчетах (остатки упали почти до 60 млрд рублей) и высокий спрос на рублевые кредиты overnight (ставки по ним зашкаливали за 20%) сделали рубли относительно дорогими, чем значительно ограничили возможности валютных "быков" сыграть на повышение курса доллара. Такая ситуация сохранялась вплоть до 16 октября. За это время валютный курс успел снизиться до отметки 29,49 рубля за доллар, тем самым достигнув локального минимума с 3 октября. По мнению некоторых аналитиков, уменьшению свободных средств на рынке и последовавшему за этим укреплению рубля способствовало также начало налоговых платежей банков.

С ростом остатков (за последующие дни они увеличились на 13 млрд рублей) ситуация стабилизировалась. Валютные котировки отреагировали незамедлительно, скакнув 18 октября до 29,55 рубля за доллар на ЕТС (на межбанковском рынке валютный курс достигал 29,57 рубля за доллар). Тем не менее средства на корсчетах даже после двухдневного роста остаются на относительно невысоком уровне, что снижает вероятность дальнейшей эскалации спекулятивных атак на рубль со стороны банков. Кроме того, как считают аналитики, серьезным препятствием для спекуляций на валютном курсе может стать растущая мощь Банка России, чьи золотовалютные резервы выросли до 38,6 млрд долларов (по состоянию на 12 октября) на волне вялого спроса на валюту в начале месяца, достигнув тем самым нового исторического максимума.

На рынке внутреннего госдолга единой тенденции на минувшей неделе не наблюдалось. Котировки незначительно колебались в обе стороны, объемы торгов также не впечатляли. Основным фактором, определявшим ценовую динамику, как и на валютном рынке, стало состояние банковской ликвидности.

Очевидно, нехватка свободных средств у операторов не позволила им сыграть на повышение котировок гособлигаций на фоне внешних позитивных факторов. Таким образом, бесспорно положительные новости, вроде повышения агентством Moody's рейтинга ОФЗ с уровня В3 до В1, практически не нашли отражения в рыночной динамике.

В то же время ощутимое превосходство предложения облигаций над спросом (дилеры стремились вывести деньги из торговой системы, чтобы покрыть дефицит ликвидности) определило нисходящую динамику котировок ГКО-ОФЗ в первой половине прошедшей недели. Масла в огонь подлили нерезиденты, высвобождавшие средства для участия в предстоящем в конце октября валютном аукционе. По мере рассасывания кризиса ликвидности и удешевления рублевых ресурсов (ставки по однодневному межбанковскому кредиту упали до 3-5% годовых) падение котировок прекратилось, а по некоторым выпускам был зафиксирован небольшой рост цен на возросших оборотах. Поддержку рынку также оказали средства, полученные инвесторами в результате погашения ГКО 17 октября и реинвестированные в госбумаги.

Значительная доля объема торгов пришлась на инвестиционные облигации ОФЗ-ПД серии 25030 (выпущенные в конце 1998 года в рамках новации ГКО-ОФЗ), погашение которых планируется на 15 декабря 2001 года. Скорее всего, не последнюю роль в росте активности по этим бумагам сыграли намерения Минфина обменять бумаги данной серии в объеме 4-5 млрд рублей на новые облигации. Окончательные условия обмена и параметры новых облигаций неизвестны, однако, как заявила замминистра Белла Златкис, обмен будет являться исключительно добровольным делом. Кроме того, как утверждают в Минфине, обмен не вызван сложностями с погашением существующих долгов - нет никаких оснований говорить о дефолте по госдолгу, уверяет г-жа Златкис. По ее мнению, муссируя подобные слухи, дилеры пытаются оказать давление на рынок с тем, чтобы подтолкнуть вверх доходность гособлигаций.

В преддверии волны новых размещений на рынке корпоративных облигаций многие инвесторы решили занять выжидательную позицию. Оборот на ММВБ снизился почти вдвое (с 474 до 268 млн рублей) по сравнению с предыдущей неделей, при этом большим спросом начали пользоваться бумаги с приближающимся сроком погашения или оферты (до конца года).

На волне возникшего дополнительного спроса выросли котировки наиболее коротких и ликвидных бумаг: доходность облигаций "Сибура" снизилась с 17,5 до 16,6% годовых, а Нижнетагильского металлургического комбината с 16,2 до 14,9% годовых.

Продолжает расти число эмитентов, планирующих в ближайшем месяце разместить свои облигации. ФКЦБ зарегистрировала проспекты эмиссии нефтяной компании РИТЭК (объем займа 700 млн рублей), МГТС (1 млрд рублей) и "Центртелекома" (600 млн рублей).

Конъюнктура рынка внешнего долга остается благоприятной. Рост котировок евробондов и вэбовок продолжился, а уровень доходности по многим выпускам достиг исторических минимумов. При этом аналитики отмечают рост покупок иностранными игроками, ранее не демонстрировавшими высокой активности. Росту цен российских евробондов и ОВВЗ практически не воспрепятствовало и снижение агентством Moody's кредитного рейтинга Аргентины до самого низкого уровня из всех развивающихся стран. ОВВЗ подорожали в среднем на 3-7%, евробонды - на 0,6-2,8%.

Растущий рынок стал позитивным фоном для размещения еврооблигационного выпуска правительства Москвы (первого российского посткризисного еврозайма), состоявшегося 16 октября. Размещение выпуска объемом 275 млн долларов (всего правительство Москвы планировало занять таким образом 720 млн долларов до конца этого года) прошло успешно - спрос превысил предложение.

Ухудшение конъюнктуры мировых цен на нефть, произошедшее в последние дни, незамедлительно и весьма болезненно сказалось на котировках российских акций. Неприятных эмоций инвесторам добавили также снижающиеся американские фондовые индикаторы и устремившиеся за ними биржевые индексы Европы и Азии. Движения котировок вверх носили преимущественно спекулятивный характер, фундаментальных причин для роста сейчас нет, отмечают аналитики.

По итогам недели индекс РТС практически не изменился, составив 191 пункт. Котировки "голубых фишек" изменились разнонаправленно в рамках коридора от -2 до 2%. Хуже всего пришлось акциям РАО "ЕЭС России", традиционному спекулятивному инструменту. Они стали лидером понижения среди наиболее ликвидных акций, потеряв в цене почти 2,5%.

При подготовке рубрики использовались материалы информационных агентств AK & M, "Интер-Рейт", "МФД-Инфоцентр", "Росбизнесконсалтинг", "Финмаркет", инвестиционных компаний "НИКойл", "Церих Кэпитал Менеджмент", UFG и банка "Зенит"

В таблице 2 даны базовые индикаторы финансового рынка за последние шесть недель. Приводимые в самом начале таблицы недельные темпы инфляции и темпы инфляции по сложившейся тенденции (в процентах годовых) позволяют сопоставлять доходность актива с текущим уровнем инфляции.

В качестве объемных индикаторов рынков ГКО-ОФЗ и МБК использованы суммарная величина вторичного оборота и нетто-оборота (равного чистой выручке) аукционов ГКО и ОФЗ, а также объем сделок с МБК, по которым рассчитывается ставка INSTAR (по данным "МФД-Инфоцентр").

В качестве индикаторов процентных ставок рублевых и валютных депозитов приводятся данные агентства "Росбизнесконсалтинг", рассчитанные по выборке банков с надежностью группы В ИЦ "Рейтинг". По рублевым вкладам приведен индикатор доходности депозита для юридических лиц на сумму от 500 тыс. до 1 млн рублей. По валютным вкладам рассчитывалась средняя ставка депозита для юридических лиц на сумму от 100 до 500 тыс. долларов.

Доходность валютных облигаций - ОВВЗ, евробондов и переоформленных долгов Лондонскому клубу (PRIN и IAN) - рассчитывалась по котировкам западных операторов рынка на основе данных компании United Financial Group.