Затишье на валютном рынке сменилось стремительным ростом котировок доллара. За минувшую неделю американская валюта подорожала более чем на 15 копеек, что значительно превышает темпы роста валютного курса в предыдущие периоды (для сравнения, за весь сентябрь доллар подорожал менее чем на 10 копеек, а в течение последних месяцев доллар прибавлял в цене в среднем по 10-20 копеек ежемесячно). Командой к старту валютного ралли стало урегулирование кризиса ликвидности банковской системы. Психологически игроки валютного рынка уже давно были готовы начать игру на повышение, увеличение объема свободных денег лишь развязало им руки. Помимо этого, снижение экспортной выручки и наличие крупных клиентских заказов на покупку валюты создали дополнительные предпосылки для повышения валютного курса в последние дни октября.
Сразу же за ростом остатков на корсчетах и последовавшим кардинальном снижении ставок по однодневному межбанковскому кредиту (минимальное значение ставок было зафиксировано на уровне 0,5% годовых) начался мощный подъем котировок, длившийся всю неделю практически без понижательных коррекций, вызываемых фиксацией прибыли операторами. Такая динамика фактически свидетельствовала о наличии серьезных "бычьих" настроений среди участников рынка, не ожидавших в ближайшее время значительных помех сложившемуся повышательному тренду. От прежнего умеренного давления на рубль, позволявшего Банку России спокойно взирать на рынок со стороны, не осталось и следа. Восприняв бездействие Центробанка в первые дни роста валютных котировок как непротивление ускорению темпов удешевления рубля, банки агрессивно атаковали позиции рубля, вынудив ЦБ в итоге потратить, по оценкам аналитиков, до полумиллиарда долларов на стабилизацию курса. В итоге рост валютных котировок был остановлен на рекордной отметке 29,7 рубля за доллар (в ходе торгов валютные котировки доходили до 29,72 рубля за доллар). Масштабные интервенции Банка России, свидетельствовавшие о том, что дальнейшее снижение курса рубля нежелательно для ведомства Виктора Геращенко, стали своеобразным сигналом к окончанию ралли, который участники торгов предпочли не игнорировать, вероятно, надеясь на продолжение игры на повышение в первой половине следующего месяца. Под конец октября продажи долларов на фоне взлетевших до 20-25% годовых ставок по кредиту overnight "уронили" цену доллара почти на 2 копейки.
На рынке внутреннего госдолга - вялый рост вперемежку с топтанием на месте. Главной причиной, благодаря которой котировки большинства выпусков ГКО-ОФЗ на минувшей неделе медленно карабкались вверх, стал образовавшийся избыток рублей у операторов рынка. Тем не менее в отличие от валютного рынка наличие свободных денежных средств в сегменте рублевых гособлигаций не инициировало сколько-нибудь значительной игры на повышение - активность участников, хоть и росла от сессии к сессии, тем не менее продолжала оставаться на довольно низком уровне. Состоявшийся 29 октября валютный аукцион для нерезидентов не оказал влияния на сложившуюся конъюнктуру рынка госдолга - активных продаж облигаций не наблюдалось, что неудивительно в нынешних условиях избытка рублевых средств.
По итогам недели доходность большинства выпусков гособлигаций опустилась до новых рекордных уровней. Значительная доля суммарного объема торгов вновь пришлась на инвестиционный выпуск N25030, погашение которого предстоит в середине декабря. Очевидно, в правительстве осознают, к каким проблемам в будущем могут привести "лишние" деньги на рынке, создающие избыточное давление на отечественную валюту. Это вынуждает Минфин и ЦБ использовать всевозможные меры по их стерилизации. Так, Минфин при содействии ММВБ пытается создать привлекательные для держателей облигаций условия их обмена на вновь выпускаемые ценные бумаги (в частности, биржа объявила о снижении на 20% размера биржевого сбора при обмене). Кроме того, в декабре Центробанк в целях частичной нейтрализации негативного эффекта от предстоящего погашения ОФЗ планирует провести валютный аукцион, на котором собирается продать более 50 млн долларов.
Главным событием прошедшей недели на рынке корпоративного долга стало резкое снижение котировок облигаций компании "Сибур". Наиболее вероятной причиной обвала котировок облигаций "Сибура" можно считать скептицизм инвесторов относительно способности эмитента платить по собственным долгам, подогретый негативными публикациями в ряде средств массовой информации. Цена облигаций "Сибура" упала с 99,5% от номинала до 94%, что соответствует доходности к оферте выше 90% годовых. Паника среди мелких инвесторов вылилась в резкое увеличение торговой активности: количество и объем сделок увеличились примерно втрое.
По мнению аналитика банка "Зенит" Алексея Третьякова, история с "Сибуром" может заставить инвесторов пересмотреть риски инвестирования в корпоративные облигации. Не исключено, что следствием станет рост среднерыночной доходности до 22-23% годовых.
Основной тенденцией минувшей недели на рынке внешнего долга стало отсутствие какой бы то ни было четкой тенденции. Невнятные колебания переходили в снижение котировок, которое, однако, затем сменилось некоторым ростом цен. Тем не менее по итогам периода доходность еврооблигаций и ОВВЗ практически не изменилась. Колебания цен большинства выпусков евробондов не превысили 0,3%, аналогичный показатель по вэбовкам составил 0,5%.
На минувшей неделе индексу РТС удалось в очередной раз преодолеть порог в 200 пунктов, однако особого воодушевления на рынке акций этот факт не вызвал. Вероятной причиной был очевидный спекулятивный характер роста: неблагоприятная мировая конъюнктура (зафиксированный впервые с 1992 года спад ВВП США по итогам III квартала наряду с рекордным падением индекса потребительского доверия стали причиной негативной динамики мировых фондовых индексов) удерживала нерезидентов от активных операций на российском фондовом рынке. Тем не менее тот факт, что ВВП США снизился лишь на 0,4% (прогнозируемый темп спада был значительно выше), а также относительная стабильность ценовой конъюнктуры нефтяного рынка позволили отечественным спекулянтам сыграть на повышение в середине недели (в авангарде роста вновь были акции нефтянки), после чего индекс РТС застыл на уровне 204 пункта, объем торгов составил 65,7 млн долларов. Самые ликвидные акции (за исключением бумаг "Газпрома" и "Мосэнерго") выросли в цене в среднем на 2-4%. Лидером повышения стоимости стали ценные бумаги "Сибнефти", подорожавшие на 5%.
При подготовке рубрики использовались материалы информационных агентств AK & M, "Интер-Рейт", "МФД-Инфоцентр", "Росбизнесконсалтинг", "Финмаркет", инвестиционных компаний "НИКойл", "Церих Кэпитал Менеджмент", UFG и банка "Зенит"
В таблице 2 даны базовые индикаторы финансового рынка за последние шесть недель. Приводимые в самом начале таблицы недельные темпы инфляции и темпы инфляции по сложившейся тенденции (в процентах годовых) позволяют сопоставлять доходность актива с текущим уровнем инфляции.
В качестве объемных индикаторов рынков ГКО-ОФЗ и МБК использованы суммарная величина вторичного оборота и нетто-оборота (равного чистой выручке) аукционов ГКО и ОФЗ, а также объем сделок с МБК, по которым рассчитывается ставка INSTAR (по данным "МФД-Инфоцентр").
В качестве индикаторов процентных ставок рублевых и валютных депозитов приводятся данные агентства "Росбизнесконсалтинг", рассчитанные по выборке банков с надежностью группы В ИЦ "Рейтинг". По рублевым вкладам приведен индикатор доходности депозита для юридических лиц на сумму от 500 тыс. до 1 млн рублей. По валютным вкладам рассчитывалась средняя ставка депозита для юридических лиц на сумму от 100 до 500 тыс. долларов.
Доходность валютных облигаций - ОВВЗ, евробондов и переоформленных долгов Лондонскому клубу (PRIN и IAN) - рассчитывалась по котировкам западных операторов рынка на основе данных компании United Financial Group.
