На минувшей неделе валютные котировки вновь пошли в рост после короткого тайм-аута, вызванного дефицитом рублевой ликвидности. Стоило Банку России проявить пассивность в торгах, убрав с рынка предложения на продажу валюты по 30,58 рубля за доллар, как банки ринулись скупать доллары, несмотря на то, что нехватка рублевых ресурсов оставалась довольно ощутимой. Новость о продолжающемся сокращении золотовалютных резервов ЦБ добавила уверенности валютным "быкам", видимо решившим, что ведомство Виктора Геращенко не будет особенно препятствовать игре на повышение. Ситуацию усугубило снижение ставок по однодневным межбанковским кредитам, развязавшее руки спекулянтам.

Результатом стал резкий скачок курса доллара на торгах в пятницу 25 января до нового исторического максимума на фоне значительного роста активности операторов рынка. Для того чтобы снизить давление на рубль и вывести с валютного рынка излишек рублевых средств, Центробанку пришлось в дополнение к традиционным продажам валюты поднять ставки по краткосрочным депозитам.

После того как ЦБ поднял ценовую планку предложения валюты банкам до 30,68 рубля за доллар, ситуация на рынке несколько стабилизировалась. Свою роль сыграло и некоторое удорожание рублевой наличности - ставки по кредитам overnight подскочили до 15% годовых, и на этом фоне рубль даже немного окреп.

Однако стабильность была недолгой. Стоило банкам решить свою проблему с ликвидностью, как они сразу же взялись за старое, начав очередную атаку на рубль, и курс доллара упрямо пополз вверх. Вероятно, спекулянты рассчитывали, что ЦБ позволит им загнать валютные котировки на новую высоту, но их расчет не оправдался. Банк России успешно отбил атаку и не позволил котировкам доллара закрепиться выше отметки 30,7 рубля. Таким образом, по итогам недели доллар подорожал на 10 копеек и закрепился на отметке 30,68 рубля.

Несмотря на временный успех ЦБ в противостоянии с валютными "быками" в конце месяца, мало кто верит, что ему удастся надолго удержать курс на сложившемся уровне (30,68 рубля за доллар). Скорее всего, как только ставки по однодневным межбанковским кредитам снизятся до приемлемого уровня, операторы вновь проверят на прочность защитные заслоны Центробанка. Тем временем, как полагают аналитики Доверительного и инвестиционного банка, Банк России не дремлет, вне рынка скупая валютную выручку экспортеров.

Практически всю прошедшую неделю рынок рублевых гособлигаций продолжал пребывать в сонном состоянии. Активность участников торгов, и раньше не поражавшая воображение, еще более снизилась. Дневной оборот по ГКО-ОФЗ составлял 150-170 млн, а в одну из сессий упал ниже 80 млн рублей. Низкая доходность госбумаг явно не делала их привлекательными для инвестиций в конце месяца, когда в любой момент может возникнуть нехватка наличности. Однако в то же время традиционный для этого периода дефицит ликвидности в последнюю неделю января оказался не настолько жестким, чтобы заставить операторов избавляться от облигаций. Результатом такого стечения рыночных факторов стало временное равновесие спроса и предложения.

Наибольшим спросом у инвесторов пользовались "короткие" бумаги с погашением в 2002 году, их доходность по итогам недели снизилась до 13-13,6% годовых. Облигации с погашением в 2003-м, 2004-м и 2005 годах торгуются с доходностью 13,7-14,7%, 15-15,2% и 15% годовых соответственно.

Во второй половине недели произошло сразу два значимых для рынка госбумаг события: Минфин погасил ГКО 21153 на сумму 4,7 млрд рублей и провел первое в нынешнем году размещение шестимесячного выпуска ГКО объемом 4 млрд рублей по номиналу. Сочетание привлекательной доходности размещаемых бумаг (новый выпуск размещался с премией к доходности обращающихся на рынке аналогичных облигаций) и притока на рынок значительного объема средств в результате погашения 153-го выпуска обеспечило успех размещения. В ходе аукциона Минфину удалось разместить почти 80% эмиссии, что намного больше, чем при предыдущих размещениях. По мнению аналитиков банка "Еврофинанс", аукцион подтвердил заинтересованность Минфина в максимальном рефинансировании выплат по долгам и готов платить участникам первичных размещений премию к рыночной доходности. Таким образом, участие в предстоящих аукционах (ближайший из которых состоится 6 февраля) может быть весьма выгодным для инвесторов.

На рынке корпоративных облигаций наибольшим спросом на минувшей неделе пользовались относительно недооцененные бумаги "Газпрома" и ТНК 5-й серии.

На фоне дефицита доходных и одновременно ликвидных инструментов доходность облигаций ТНК впервые с начала вторичного обращения опустилась ниже 19% годовых.

Облигации "Газпрома" привлекли внимание высокой валютной ставкой доходности. Так же как и в валютные бумаги "Сибнефти", в его обязательства можно вложить средства под 11% годовых, однако срок погашения у бумаг "Газпрома" значительно меньше - пятнадцать месяцев вместо пяти лет.

Котировки российских внешних долгов в ходе почти всей последней недели января потихоньку сползали вниз на фоне низких объемов торгов. Многие игроки предпочли занять выжидательную позицию в преддверии очередного заседания ФРС США, на котором должна была решиться судьба основных процентных ставок. Кроме того, как считают некоторые аналитики, снижение цен и активности по российским валютным облигациям могло быть связано с ростом предложения долговых обязательств развивающихся рынков (новые облигации выпустили Турция и Бразилия).

Впрочем, в последний день января спрос на российские валютные бонды вырос на фоне оптимистического заявления финансовых властей США относительно начала выздоровления американской экономики.

На рынке акций конец месяца ознаменовался решительным отсутствием какой бы то ни было четкой тенденции. Рост котировок сменялся понижательной коррекцией на фоне фиксации прибыли участниками торгов и наоборот. Колебания индекса РТС происходили в коридоре значений от 278 до 295 пунктов. Относительная стабилизация цен на нефть активизировала интерес инвесторов к сектору нефтяных акций, некоторые из которых по итогам недели продемонстрировали хорошие показатели курсовой динамики.

По итогам недели фондовый индекс РТС вырос на 1,7%, объем торгов в Российской торговой системе составил 130 млн долларов. Котировки "голубых фишек" изменились разнонаправленно в интервале от -5 до 2,5%. Лидером повышения стоимости среди самых ликвидных акций стали бумаги ЮКОСа, подорожавшие на 7%.

При подготовке рубрики использовались материалы информационных агентств AK& M, "Интер-Рейт", "МФД-Инфоцентр", "Росбизнесконсалтинг", "Финмаркет", инвестиционных компаний "НИКойл", "Церих Кэпитал Менеджмент", UFG и банка "Зенит".

В таблице 2 даны базовые индикаторы финансового рынка за последние шесть недель. Приводимые в самом начале таблицы недельные темпы инфляции и темпы инфляции по сложившейся тенденции (в процентах годовых) позволяют сопоставлять доходность актива с текущим уровнем инфляции.

В качестве объемных индикаторов рынков ГКО-ОФЗ и МБК использованы суммарная величина вторичного оборота и нетто-оборота (равного чистой выручке) аукционов ГКО и ОФЗ, а также объем сделок с МБК, по которым рассчитывается ставка INSTAR (по данным "МФД-Инфоцентр").

В качестве индикаторов процентных ставок рублевых и валютных депозитов приводятся данные агентства "Росбизнесконсалтинг", рассчитанные по выборке банков с надежностью группы В ИЦ "Рейтинг". По рублевым вкладам приведен индикатор доходности депозита для юридических лиц на сумму от 500 тыс. до 1 млн рублей. По валютным вкладам рассчитывалась средняя ставка депозита для юридических лиц на сумму от 100 до 500 тыс. долларов.

Доходность валютных облигаций - ОВВЗ, евробондов и переоформленных долгов Лондонскому клубу (PRIN и IAN) -рассчитывалась по котировкам западных операторов рынка на основе данных компании United Financial Group.