После нескольких дней стабильности на валютном рынке доллар вновь начал дорожать. Очевидно, свою роль сыграл отложенный спрос на валюту. В течение предыдущих сессий твердая позиция Банка России, который своим предложением долларов на уровне 30,75 рубля указывал желаемую верхнюю границу колебаний курса, не давала реализоваться "бычьему" настрою валютных спекулянтов. Кроме того, рублевые ресурсы банков, сократившиеся после перечислений в ФОРы, на какое-то время ослабили их спекулятивный потенциал. Невысокие показатели банковской ликвидности и сохранение спроса на рубли, по-видимому, дали повод Банку России посчитать, что угрозы для рубля на данном этапе нет, и стали основанием для решения ЦБ сократить свое присутствие на рынке.
Однако ослабление давления Центробанка незамедлительно отозвалось повышением курса доллара: за три торговых дня рубль полегчал почти на 12 копеек, до нового исторического минимума 30,84 рубля за доллар. Несмотря на то что спрос банков на валюту не носил агрессивного характера, активные покупки долларов все же нанесли определенный урон банковской ликвидности - остатки на корсчетах опустились ниже отметки 70 млрд рублей, после чего рост валютного курса затормозился.
По мнению аналитиков, временная стабильность валютного курса обусловлена несколькими факторами. До середины месяца банки должны осуществить клиентские платежи по НДС, а до начала третьей декады февраля - по остальным налогам. В то же время рубли у банков отнюдь не в избытке, а ставки по однодневным межбанковским кредитам устремились вверх, преодолев порог в 10% годовых. Эти факторы наложились на общее снижение деловой активности операторов рынка (традиционное для данного периода), что и привело к стабилизации курса.
Показатели динамики денежной базы (ее объем сокращается уже пятую неделю вслед за резким новогодним расширением) свидетельствуют о возможном замедлении инфляции и снижении темпов роста курса доллара после неожиданного всплеска в январе. Тем не менее многие эксперты считают, что достижение валютными котировками отметки 31 рубль уже не за горами.
Активность участников рынка ГКО-ОФЗ по-прежнему находится на минимальном уровне. Снижение котировок на фоне низких объемов торгов замедлилось, а затем и вообще прекратилось. Оборот при этом не превышал 150 млн рублей в день.
Основной причиной вялости участников можно считать отсутствие на минувшей неделе каких-либо значимых событий (аукционов или погашений), в то время как все свободные средства операторов уже давно перекочевали на валютный рынок. Ожидания того, что средства от погашения ОФЗ, произошедшего неделей ранее, будут впоследствии реинвестированы обратно в рынок и столкнут котировки с мертвой точки, практически не оправдались. В результате большая часть оборота пришлась на доразмещаемые Банком России облигации из своего портфеля ОФЗ.
Другой причиной снижения активности на вторичном рынке стало ожидание инвесторами предстоящего аукциона по размещению ГКО. Как заявила замминистра финансов Белла Златкис, Минфин готов предоставить инвесторам положительную реальную доходность по всему сектору гособлигаций (по оценкам министерства, превышение процентных ставок по госбумагам не должно опережать уровень инфляции более чем на два-три процентных пункта). Такая позиция финансовых властей была воспринята многими участниками рынка как намек на то, что в ходе ближайшего аукциона по размещению шестимесячных ГКО новые облигации будут размещаться с премией к рыночной доходности. В преддверии размещения большинство из них предпочли занять выжидательную позицию и аккумулировать средства для участия в аукционе. Кроме того, нерезиденты сокращали свои позиции по гособлигациям, высвобождая средства для участия в специальном валютном аукционе, намеченном на 19 февраля. На этом фоне доходность краткосрочных облигаций проявила слабую тенденцию к росту.
Главным событием прошедшей недели на рынке корпоративного долга стало успешное размещение облигаций концерна "Калина". Несмотря на то что региональная компания впервые занимает столь значительную сумму (550 млн рублей), заем был размещен в течение двух дней. При этом доходность была снижена с первоначально анонсированных эмитентом 23% до 22,5% годовых.
На вторичном рынке лидером роста стали валютноиндексируемые облигации "Газпрома". Котировки бондов выросли с 92 до 94,5% от номинала, а валютная доходность по ним снизилась с 11,1 до 9,5% годовых. Рост котировок происходил при рекордных для этой бумаги оборотах - среднедневной оборот впервые составил около 100 млн рублей.
Диаметрально противоположно сегменту рублевых госбумаг ведет себя рынок внешнего долга, на котором после непродолжительной понижательной коррекции возобновился мощный рост котировок. Благоприятное сочетание сразу нескольких позитивных внешних факторов (рост цен на нефть, разворот тренда на американском фондовом рынке и улучшение ситуации на некоторых развивающихся рынках) зарядило энтузиазмом инвесторов в российские валютные облигации. Котировки евробондов и вэбовок, демонстрирующие весьма сносную динамику и под давлением негативных внешних факторов, в отсутствие последних просто удивляют. Аналитики не устают вещать о том, что котировки как никогда близки к своим пиковым значениям и глубокая коррекция неизбежна, а они между тем все продолжают расти, побивая рекорды.
По итогам недели еврооблигации подорожали в среднем на 0,3-1,4 процентного пункта, котировки большинства выпусков облигаций Минфина выросли на 0,5-1,2 процентного пункта.
Рынок акций продолжает находиться в некоем подобии коматозного состояния - котировки акций колеблются в узких интервалах, а среднедневной оборот в РТС едва превышает 10 млн долларов.
Несмотря на преобладание позитивных настроений на рынке в первой половине минувшей недели (источниками которых стали ценовая конъюнктура нефтяного рынка и динамика американских индикаторов), существенного отражения в ценах они не нашли из-за слабого спроса на ценные бумаги со стороны крупных инвесторов.
По итогам недели индекс РТС вырос менее чем на 0,5%, котировки "голубых фишек" изменились в интервале от -2 до +2,5%. Наибольший рост курсовой стоимости был зафиксирован по ценным бумагам "Сибнефти", подорожавшим на 9,5%, а лидером понижения стали акции "Мосэнерго", потерявшие в цене более 5%.
При подготовке рубрики использовались материалы информационных агентств AK & M, "Интер-Рейт", "МФД-Инфоцентр", "Росбизнесконсалтинг", "Финмаркет", инвестиционных компаний "НИКойл", "Церих Кэпитал Менеджмент", UFG и банка "Зенит".
В таблице 2 даны базовые индикаторы финансового рынка за последние шесть недель. Приводимые в самом начале таблицы недельные темпы инфляции и темпы инфляции по сложившейся тенденции (в процентах годовых) позволяют сопоставлять доходность актива с текущим уровнем инфляции.
В качестве объемных индикаторов рынков ГКО-ОФЗ и МБК использованы суммарная величина вторичного оборота и нетто-оборота (равного чистой выручке) аукционов ГКО и ОФЗ, а также объем сделок с МБК, по которым рассчитывается ставка INSTAR (по данным "МФД-Инфоцентр").
В качестве индикаторов процентных ставок рублевых и валютных депозитов приводятся данные агентства "Росбизнесконсалтинг", рассчитанные по выборке банков с надежностью группы В ИЦ "Рейтинг". По рублевым вкладам приведен индикатор доходности депозита для юридических лиц на сумму от 500 тыс. до 1 млн рублей. По валютным вкладам рассчитывалась средняя ставка депозита для юридических лиц на сумму от 100 до 500 тыс. долларов.
Доходность валютных облигаций - ОВВЗ, евробондов и переоформленных долгов Лондонскому клубу (PRIN и IAN) - рассчитывалась по котировкам западных операторов рынка на основе данных компании United Financial Group.
