За время длинных праздничных выходных участники валютного рынка накопили потенциал, достаточный для очередной атаки на рубль. Повысившийся спрос на валюту привел к тому, что сразу же после праздников котировки доллара на Единой торговой сессии миновали уровень 31 рубль за доллар (на межбанковском рынке эта отметка была пройдена в самом начале весны). Ослабление рубля произошло не без определенной санкции Банка России, в последнее время часто занимающего либеральную позицию по отношению к валютным спекулянтам. Самоустранение ЦБ в первые дни минувшей недели от участия в корректировке курса на утренних торгах сделало возможным прохождение курсом доллара заветной отметки.
В ходе последующих торговых сессий Центробанк прибег к тактике локальных валютных интервенций, используя их как на ЕТС, так и на торгах в СЭЛТ. ЦБ дал понять спекулянтам, что дальнейшее восхождения курса доллара не входит в его планы (по крайней мере в ближайшей перспективе). Очевидно, правила игры ведомства Геращенко были приняты рынком. Несмотря на относительно стабильную ситуацию с банковской ликвидностью (остатки на корсчетах колебались в интервале 65-70 млрд рублей, а ставки по однодневному межбанковскому кредиту в среднем не превышали 8-11% годовых), валютные "быки" практически не предпринимали активных действий по эскалации давления на рубль. Помимо всего, интервенции ЦБ привели к формированию необычной ситуации, когда на межбанковском рынке доллар стоил дешевле, чем на ЕТС.
На фоне низких объемов торгов валютные котировки стабилизировались, а в конце недели произошло даже некоторое укрепление рубля. Рост курса отечественной валюты был спровоцирован локальным обострением дефицита рублевых средств, вызванным клиентскими платежами банков в бюджет. В последний торговый день остатки на корсчетах снизились до 68 млрд рублей, а ставки по кредиту overnight подскочили до 50% годовых. Однако учитывая временный характер действия данного фактора, по-видимому, с ослаблением кризиса ликвидности курс доллара возобновит плавное восхождение.
Минувшая неделя на рынке рублевых гособлигаций ознаменовалась падением котировок на фоне крайне низкой торговой активности. Ни некоторое улучшение ситуации с ликвидностью, ни установление краткосрочного равновесия на валютном рынке, способствовавшее оттоку средств оттуда в другие сегменты финансового рынка, не активизировали вторичную торговлю. Доходность госбумаг непрерывно росла, но рост носил преимущественно индикативный характер. Рынок оставался практически неликвидным - по свидетельству аналитиков банка "Еврофинанс", продать какой-либо значительный пакет бумаг было невозможно. О нежелании участников рынка расширять объемы торговли свидетельствовала и динамика остатков в системе ГКО-ОФЗ (уровень остатков неоднократно опускался ниже 1 млрд рублей).
Несмотря на пассивность операторов, аукцион по размещению нового выпуска ГКО, ставший центральным событием недели, прошел успешно. Во многом успех размещения был обусловлен неожиданным выпадом Минфина, преподнесшего рынку подарок в виде приличной премии к текущей рыночной доходности. Доходность размещаемых восьмимесячных облигаций превысила даже ранее объявленные эмитентом ориентиры, и, вероятно, этот факт определил интерес инвесторов к эмиссии. Из всего предлагаемого объема облигаций (6 млрд по номиналу) почти 70% бумаг (на 4,1 млрд рублей) нашли своего покупателя. Это означает, что Минфину удалось не только вернуть деньги, выплаченные в этот же день в рамках погашения ГКО 21147 (3 млрд рублей), но и привлечь на рынок дополнительные инвестиции.
Для корпоративных облигаций в последнее время становится характерной низкая активность на вторичном рынке, связанная с большим объемом первичных размещений: заявленный компаниями на февраль-март суммарный объем выпусков составил 6,5 млрд рублей, из них уже осуществлено эмиссий на 5,5 млрд.
Прошедшая неделя не стала исключением. Ввиду того, что внимание инвесторов было приковано к размещению займа "Славнефти" объемом в 2 млрд рублей, средние обороты на ММВБ оставались на привычно низком уровне и не превысили 80 млн рублей. В аукционе по продаже 2-го выпуска облигаций "Славнефти" приняли участие 110 инвесторов, общий объем заявок которых составил 2,04 млрд рублей, что позволило разместить облигации по цене, близкой к номиналу.
Ситуация на рынке внешнего долга продолжает оставаться спокойной. Некоторые участники рынка продолжили фиксировать прибыль после бурного роста котировок в предыдущие недели, что привело к снижению котировок практически по всему спектру валютных гособлигаций. Тем не менее падение цен не было существенным, чему способствовали отсутствие негативных новостей с развивающихся рынков и стабильно высокие цены на нефть. В целом активность операторов можно было охарактеризовать как весьма умеренную. Аналитики объясняют это ожиданиями результатов заседания ОПЕК (по поводу пролонгирования действия квот на экспорт нефти на II квартал 2002 года), намеченного на 15 марта. От этого во многом будет зависеть динамика рынка внешнего долга России в ближайшее время. По итогам недели доходность евробондов с погашением в 2028 году составила 10,6% годовых, а самых "коротких" бумаг - 7,25% годовых.
На минувшей неделе рынку акций довелось испытать череду взлетов и падений. Ощутимое снижение котировок, зафиксированное в начале недели, было тем не менее практически полностью компенсировано ростом цен, продолжавшимся всю ее вторую половину.
Поведение одного из ключевых факторов рыночной динамики - цен на нефть - в последнее время радует инвесторов. Однако несмотря на это, неделя началась с обвала котировок на фоне выросших оборотов, вызванного стремлением ряда участников торгов зафиксировать прибыль на высоком уровне цен, установившемся перед выходными. Не обошлось и без политики: начало торговой войны между Россией и США внесло свой негативный вклад в формирование настроений инвесторов. Однако уже в середине недели Американский институт нефти сообщил о существенном сокращении запасов нефти в США, что привело к резкому увеличению цен. На этом фоне в рост пошли котировки акций нефтяных компаний, потянувшие за собой и остальной рынок.
По итогам недели индекс РТС практически вернулся к уровню закрытия предыдущей недели. Лидером повышения стоимости среди наиболее ликвидных бумаг стали акции "Татнефти", подорожавшие на 10%. Аутсайдером стали бумаги "Газпрома", чьи котировки обрушились на 9% на волне новостей о возможном возбуждении уголовного дела против газового монополиста в связи с уклонением от уплаты налогов.
При подготовке рубрики использовались материалы информационных агентств AK & M, "Интер-Рейт", "МФД-Инфоцентр", "Росбизнесконсалтинг", "Финмаркет", инвестиционных компаний "НИКойл", "Церих Кэпитал Менеджмент", UFG и банка "Зенит".
В таблице 2 даны базовые индикаторы финансового рынка за последние шесть недель. Приводимые в самом начале таблицы недельные темпы инфляции и темпы инфляции по сложившейся тенденции (в процентах годовых) позволяют сопоставлять доходность актива с текущим уровнем инфляции.
В качестве объемных индикаторов рынков ГКО-ОФЗ и МБК использованы суммарная величина вторичного оборота и нетто-оборота (равного чистой выручке) аукционов ГКО и ОФЗ, а также объем сделок с МБК, по которым рассчитывается ставка INSTAR (по данным "МФД-Инфоцентр").
В качестве индикаторов процентных ставок рублевых и валютных депозитов приводятся данные агентства "Росбизнесконсалтинг", рассчитанные по выборке банков с надежностью группы В ИЦ "Рейтинг". По рублевым вкладам приведен индикатор доходности депозита для юридических лиц на сумму от 500 тыс. до 1 млн рублей. По валютным вкладам рассчитывалась средняя ставка депозита для юридических лиц на сумму от 100 до 500 тыс. долларов.
Доходность валютных облигаций - ОВВЗ, евробондов и переоформленных долгов Лондонскому клубу (PRIN и IAN) - рассчитывалась по котировкам западных операторов рынка на основе данных компании United Financial Group.
