Финансовый рынок России

1 июля 2002, 00:00

Центробанк признал поражение в битве за экспортную выручку<br>Котировки внешних долгов обвалились

После полутора недель вялых колебаний около отметки 31,4 рубля за доллар валютный курс возобновил рост. На протяжении минувшей недели показатели ликвидности банковской системы оставались стабильно хорошими: остатки на корсчетах банков почти всегда превышали 80 млрд рублей, а ставки по однодневному кредиту МБК колебались в интервале 3,7-5% годовых. В таких условиях не составляло труда поддерживать длинные позиции по валюте, чем и не преминули воспользоваться спекулянты. Однако котировки доллара росли довольно плавно, что избавило Банк России от необходимости слишком активно обозначать свое присутствие на рынке. Точечные интервенции ЦБ не ограничивали повышение валютных котировок, а скорее сглаживали курсовую динамику.

Тем не менее ближе к концу недели Центробанк активизировал действия по сдерживанию девальвации рубля, что не замедлило сказаться на котировках доллара - их движение вверх замедлилось, а затем и вовсе сошло на нет. По мнению аналитиков, стремление ЦБ не допустить значительного усиления доллара выглядело логичным на фоне ослабления американской валюты на мировом рынке. В результате вмешательства Банка России доллар был остановлен до отметки 31,5 рубля и отброшен вниз. Таким образом, по итогам недели американская валюта подорожала на 5 копеек.

Основным событием последних дней стало окончательное решение по поводу положения ЦБ, обязывавшего банки продавать выручку от экспорта на ЕТС или же непосредственно Центробанку. В ведомстве Сергея Игнатьева согласились с вердиктом Верховного суда, либерализовавшим внебиржевую торговлю долларами, и опубликовали соответствующее заявление в своем вестнике. Это значит, что в ближайшее время можно ожидать дальнейшего снижения и без того не очень высокой (из-за сезонного фактора) биржевой активности валютных диллеров.

Серьезное ухудшение конъюнктуры по российским внешним долгам почти не затронуло сегмент рублевых гособлигаций. В течение недели ценовые колебания котировок госбумаг были незначительными и не имели единого направления. В определенной степени это объясняется тем, что стоимостная динамика ГКО-ОФЗ очень слабо зависит от рыночных игроков - слишком значительно влияние Минфина и игроков с государственным участием.

Ситуация на рынке корпоративных облигаций далека от стабильности. В начале недели были заметны выборочные покупки подешевевших бумаг. Однако зафиксировать прибыль в конце квартала успели не все, и, видимо, поэтому уже к концу недели продажи возобновились. Между тем, по мнению большинства участников, коррекция рынка будет недолгой и уже в начале июля рост возобновится. Эффект конца квартала сделал рынок более привлекательным для входа - большой объем продаж означает возможность купить облигации для инвесторов, которые раньше не могли этого сделать из-за крайне низкого предложения бумаг.

В начале последней июньской декады российские валютные облигации испытали мощнейший в этом году обвал котировок. Только за один торговый день котировки наиболее ликвидных еврооблигаций снизились почти на 6%. Роль спускового механизма, по-видимому, сыграло решение некоторых крупных операторов зафиксировать прибыль после нескольких месяцев роста котировок. На фоне нервозной обстановки на рынке, вызванной крайне негативной конъюнктурой бразильских долгов, это спровоцировало эффект домино - все ринулись продавать бумаги из опасений упустить момент для фиксации прибыли или минимизации убытков. Несмотря на то что к концу недели котировки скорректировались вверх, ситуация на рынке далека от спокойной. По итогам недели котировки евробондов и ОВВЗ (за исключением самых коротких выпусков) упали в среднем на 1-3,8%.

Рынок акций также переживает не лучшие времена. Индекс РТС продолжает стабильно падать уже третью неделю подряд. Основной причиной продолжающегося снижения аналитики считают негативные внешние факторы (кризис на одном из крупнейших развивающихся рынков - бразильском, происходящий на фоне удручающей динамики американских индексов). По итогам недели индекс РТС просел на 6,2%. Котировки наиболее ликвидных акций снизились на 2-15%. Лидером понижения стали акции РАО "ЕЭС России", подешевевшие почти на 20%. Единственными бумагами, выросшими в цене, стали акции "Сибнефти". Впечатляющие показатели отчетности, опубликованные на минувшей неделе, поддержали котировки акций нефтяной компании.

В таблице 3 даны базовые индикаторы финансового рынка за последние шесть недель. Приводимые в самом начале таблицы недельные темпы инфляции и темпы инфляции по сложившейся тенденции (в процентах годовых) позволяют сопоставлять доходность актива с текущим уровнем инфляции.

В качестве объемных индикаторов рынков ГКО-ОФЗ и МБК использованы суммарная величина вторичного оборота и нетто-оборота (равного чистой выручке) аукционов ГКО и ОФЗ, а также объем сделок с МБК, по которым рассчитывается ставка INSTAR (по данным "МФД-Инфоцентр").

В качестве индикаторов процентных ставок рублевых и валютных депозитов приводятся данные агентства "Росбизнесконсалтинг", рассчитанные по выборке банков с надежностью группы B ИЦ "Рейтинг". По рублевым вкладам приведен индикатор доходности депозита для юридических лиц на сумму от 500 тыс. до 1 млн рублей. По валютным вкладам рассчитывалась средняя ставка депозита для юридических лиц на сумму от 100 до 500 тыс. долларов.

Доходность валютных облигаций - ОВВЗ, евробондов и переоформленных долгов Лондонскому клубу (PRIN и IAN) рассчитывалась по котировкам западных операторов рынка на основе данных компании United Financial Group.

При подготовке рубрики использовались материалы информационных агентств AK & M, "Интер-Рейт", "МФД-Инфоцентр", "Росбизнесконсалтинг", "Финмаркет", инвестиционных компаний "НИКойл", "Церих Кэпитал Менеджмент", UFG и банка "Зенит"