Журнал «Эксперт»
№36 2002

Новый виток падения американских фондовых индексов, прежде всего NASDAQ, не был неожиданным для участников форума "Эксперта". Не первый месяц там идет дискуссия о том, продолжается ли в США коррекция фондовых индексов, или мы - свидетели нового биржевого краха, что будет с долларом и с экономикой Соединенных Штатов. Тут же ведутся поиски новых экономических лидеров.

За год с лишним споров и обсуждений читатели "Эксперта" пришли к выводу, что неприятности на фондовом рынке связаны не cтолько с прекрасно всем известными экономическими трудностями, сколько с общим неверием в Америку. Некоторые даже считают, что в поведении инвесторов и предпринимателей иррациональное берет верх над разумным. "Обвал американских и европейских фондовых индексов носит скорее характер истерии, нежели процесса, реально подкрепленного фундаментальными факторами", - пишет в одном из своих сообщений Stout. Причина такой истерии в том, что в какой-то момент стало ясно: "А король-то голый!" Интуитивные ощущения быстро подкрепили факты вроде дела Enron, которые усилили панику, придав ей рациональность.

Прав читатель Е. Бакин, утверждающий, что ничего нового в текущем кризисе на фондовом рынке мы не видим. Резкие взлеты и падения на биржах были и в 80-е годы, когда гремело дело Drexel Burnham. Более того, так было и в XIX веке, когда все в Европе и США инвестировали в железные дороги, и в первой половине XX века, когда экономикой США заправляли тресты. "Инвестиции в американскую экономику состоят как минимум из двух частей: в фирмы, которые демонстрируют реальные результаты, которые могут быть переведены из долларов в штуки и тонны проданных товаров, в каким-то образом представленную информацию о выполненных услугах, и в фирмы, финансовые результаты которых состоят главным образом из дохода от продажи акций", - считает Станислав Покровский. В нынешний биржевой спад, как и в предыдущие, сначала "сгорели" инвестиции в акции второго типа, а затем паника опустила и стоимость ценных бумаг первого типа.

Заметное место в дискуссиях уделяется обсуждению вопросов, останется ли американская валюта резервной и будет ли достигнут паритет доллара и евро. По сути своей эта дискуссия сводится к спору о том, что считать основным мерилом стоимости: золото, бусы, зеркала, скальпы... Самая оригинальная идея - перейти от золота на киловатт-часы.

Что касается прогноза дальнейшего развития событий на американском фондовом рынке, то здесь мнения форумчан расходятся. Одни обвиняют авторов "Эксперта", освещающих эту тему, в том, что они навязчиво желают США полного экономического краха; другие предлагают обсудить исторические перспективы капитализма вообще. На этом фоне наиболее здраво звучит предложение разобраться в том, какая страна или регион мира станут новым экономическим лидером мира после США, если согласиться с тем, что Америка обречена. Обреченность Америки в понимании участников форума означает, что у нее нет принципиальных инноваций, и не только технических, но и социально-политических -

Многоаспектное неприличие, обильно сочащееся из уголовного дела по обвинению В. Г. Сорокина в распространении порнографии, вызвано повальным непониманием одного чрезвычайно незамысловатого факта. А именно: на два разные вопроса (производит ли проза г-на Сорокина отталкивающее впечатление - и следует ли г-на Сорокина предать за это суду) порядочный человек имеет право, если не должен, дать разные ответы: "Да, производит" - "Нет, не следует". Между тем одни (инициаторы скандала - "Идущие вместе") считают, что из первого "да" неизбежно следует второе; другие (комментаторы) - что второе "нет" обязательно нужно опереть на первое. В этом смысле другие виновнее: они как-никак пообразованнее "идущих" - с них и спрос больше. Нет, "идущие" понаделали делов - к ним я сейчас перейду, - но нельзя не признать, что и "культурные" хороши. Вообразите: взял простец невзначай в руки "Голубое сало" и, как сказано у менее продвинутого писателя, весь рот раскрыл. Простец спешит поделиться неприятным изумлением с более начитанными товарищами - и изумляется еще пуще. Оказывается, никто не собирается его утешать: мол, деточка, книжка - бяка! брось ее, деточка, скорее на пол и никогда больше не читай книжек этого дядечки; вот я же их не читаю - и прекрасно себя чувствую... Вместо всего этого деточке высокомерно запрещают соваться со своими пошлыми суждениями в мир высокой литературы. Тут простец озлобляется - и бежит жаловаться в ту единственную инстанцию, где его - хоть по обязанности - выслушают. И его начинают слушать - слишком внимательно.

А ведь абсолютно всем - начиная с самого же В. Г. Сорокина - было бы заметно уютнее, если бы Москва изобиловала людьми, от которых деточка, не успев озлобиться от голубизны сала, мог услышать, что это - маргинальная дребедень, что потрясшие его строчки суть действительно то, чем ему показались: беспардонное и катастрофически бессмысленное глумление, например, над Анной Ахматовой. Что огромное большинство соотечественников в точности разделили бы его чувства, если бы тоже по нелепой случайности открыли эту книгу. Что если "Салу" или чему-либо подобному и предстоит, как нам усиленно намекают, в будущем причесться к лику общеуважаемой литературы, то мы, к нашему счастью, до этого не доживем. Что пока, стало быть, волноваться нечего; а дурная книга не есть дурной поступок - это не какой-то там постмодернист сказал, а настоящий человек. Можно верить. Если бы подобные простые речи составляли естественный фон нашей жизни, деточка бы так не обеспокоился ("все под контролем!"); В. Г. Сорокин не рисковал бы утратить - не стану говорить, что единственные, но уж заведомо - основные достоинства своих работ, нонконформизм и эпатажность; мы же все не были бы вынуждены присутствовать при разворачивающемся скверном анекдоте.

Анекдотец-то и впрямь выходит скверный. Начать с того, что никакой порнографии в "Сале" нет и быть не может. Если даже не учитывать аргумента В. П. Аксенова (мол, порно - это вещи, возбуждающие тягу к сексу; сорокинские же текст

Все десять лет постсоветской России экономическая политика оставалась по духу негативной, она всегда что-либо отрицала, с чем-то боролась; всегда эта политика была пронизана страхом перед какими-то силами или обстоятельствами.

Даже самый первый ее шаг - освобождение цен в январе 1992 года - не был элементом осмысленной политики по созданию рыночной системы, а был вызван страхом перед нехваткой продуктов питания и других необходимых товаров в период развала советской системы. Приватизация, начатая в том же 1992 году, проводилась поспешно и бестолково. Лозунг о передаче заводов и фабрик эффективному частному собственнику был прозрачным идеологическим прикрытием. Главные мотивы российской приватизации - страх перед коммунистическим реваншем и неменьший страх перед "красными директорами".

Следующий памятный этап - борьба с инфляцией. Страх перед инфляцией был столь велик, что чуть не угробили всю обрабатывающую промышленность, оставив экономику без денег и переведя расчеты на суррогаты. Экономика без денег не могла платить налоги в казну, возник бюджетный дефицит, не на что стало содержать государство, социальную сферу и шахтеров.

Страх перед бюджетным дефицитом создал рынок государственных ценных бумаг - знаменитую пирамиду ГКО. Когда пирамида эта зашаталась, стали просить деньги у МВФ и опять бояться - теперь, что денег не дадут. Денег дали, но это не спасло от дефолта 1998 года, пирамида ГКО рухнула.

Теперь главным ужасом стало слово "дефолт". Во что бы то ни стало сводить государственный бюджет с профицитом - новая цель политики страха. Но поступления в госбюджет во многом зависят от экспорта сырья, от экспортных цен, особенно на нефть. Теперь вся страна - от премьер-министра до бабушки-пенсионерки в Царевококшайске - боится падения мировых цен на нефть, потому что уверена, будто от этих цен зависит ее благополучие.

Помимо текущих главных страхов все прошедшие десять лет принято было также бояться, что мировая общественность подумает о нас, будто мы недостаточно прогрессивны. Поэтому боялись не только МВФ, Мирового банка, ЕБРР, Билла Клинтона, но и любого шарлатана, которому только вздумывалось учить нас правильной жизни.

Результаты "политики страха" абсолютно логичны: еще более отсталая, сырьевая структура хозяйства. Еще большая, чем в советское время, зависимость от цен на сырье, особенно на нефть. Как это ни парадоксально, еще меньший потребительский сектор и медленно погибающий инновационный потенциал. Выпущенная на свободу слабая экономика в отсутствие общественной и государственной воли движется туда, куда только и возможно двигаться без воли - к деградации.

Идейно мы находимся в той же ситуации, что во второй половине XIX века. Должна Россия оставаться земледельческой страной и участвовать в международном разделении труда своим зерном и другими сельскими продуктами или следует попытаться сделать прорыв в индустриальную фазу экономического развития - вот предмет дискуссии тех времен. Тогда победила индустриальная линия. Энергично проведенны

На прошлой неделе министр экономического развития и торговли Герман Греф заявил, что в 2003 году правительство "намерено увязывать налоговую реформу с уровнем бюджетных расходов". Для того чтобы обеспечить большие выплаты по внешним долгам, власти должны иметь больший финансовый резерв, создать же его они могут, только заморозив налоговую реформу. "Мы находимся в коридоре исчерпания возможности дальнейшего снижения налоговых ставок и увеличения собираемости налогов", - признается глава МЭРТ. "Мы" - это правительство в целом, Герман Греф явно высказывается от его имени. Ведь еще раньше, за три дня до Грефа, о том, что "у правительства все меньше резервов для снижения налоговой нагрузки на экономику", заявил вице-премьер, министр финансов Алексей Кудрин. Он без обиняков сказал, что рассчитывать на снижение кабинетом НДС и единого социального налога (ЕСН) ранее 2005 года, до прохождения пика платежей страны по внешнему долгу, не стоит.

Утраченные иллюзии

"Легализация доходов путем снижения налогового бремени" была одним из главных предвыборных лозунгов Владимира Путина в экономической сфере. На практике это выразилось прежде всего в установлении единой ставки подоходного налога на физических лиц в размере 13% (с 2001 года) и в снижении ставки налога на прибыль с 35% до 24% (с 2002 года).

Результат первого из этих шагов весьма был весьма вдохновляющим: уже в I квартале 2001 года бюджетные поступления по подоходному налогу выросли на 60%. Чиновники представили свое объяснение этому феномену: мол, российские граждане, до сих пор скрывавшие свои доходы, решили жить по-честному и теперь платят налог в полном объеме. "Правильно-правильно, - подхватили представители бизнеса. - А если и другие налоги снизить, то теневая экономика вообще исчезнет, и денег в бюджете будет видимо-невидимо".

Правда, некоторые эксперты оценивали происходящее менее оптимистично. "По моим достаточно грубым оценкам, эффективная ставка налогообложения после введения единой ставки подоходного налога повысилась примерно на десять-пятнадцать процентов по сравнению с предыдущим годом, но фактор 'выхода из тени' обусловил лишь часть этого роста", - отмечает эксперт Экономической экспертной группы (ЭЭГ) Александр Устинов.

А откуда взялось остальное? Во-первых, прирост поступлений связан с повышением ставки налога для значительного числа россиян. Напомним, что до 2001 года у нас была прогрессивная шкала по подоходному налогу - от 12% до 35%. Официальная зарплата в России достаточно низкая, поэтому доходы большинства населения не превышали порога 12-процентной ставки. Можно с уверенностью утверждать, что в течение по крайней мере первого квартала всех прошлых лет с налогоплательщиков взимался налог по ставке 12%. С января 2001 года появилась единая ставка, но уже в 13%. Так что рост сборов подоходного налога в I квартале 2001 года в значительной мере обусловлен увеличением налоговой ставки на целый пункт. А во-вторых, рост налоговых поступлений объяснялся расширением налоговой базы: платель

"Все, что делают в Европе, мы тоже умеем делать. Весь вопрос в целесообразности производства той или иной мебели именно здесь, в России, в данный момент", - заявил мне Алексей Вышкварко, коммерческий директор компании "Юнитекс", импортера и производителя офисной мебели. По его мнению, в этом сегменте, а также в производстве мягкой мебели, отечественные производители уже вышли на мировой уровень. Это значит, что они хоть сейчас готовы вступать в ВТО, причем на нулевом уровне таможенных пошлин. "Лишь бы в обе стороны была дорога открыта, - говорит Вышкварко. - Мы готовы там соревноваться на равных: по ассортименту, методам продвижения товара на рынок, управлению производством и качеством мы вполне конкурентоспособны".

Однако что хорошо нашим диванам и офисным тумбочкам, то спальням и гостиным - почти смерть. Во всяком случае, так рассудили в Ассоциации предприятий мебельной и деревообрабатывающей промышленности. Ассоциация направила в правительственную Комиссию по защитным мерам во внешней торговле и таможенно-тарифной политике пакет документов, где обосновывается необходимость оградить наших производителей корпусной мебели от чрезмерного наплыва импорта. Для этого предлагается повысить ввозную пошлину, вернее, так называемую специфическую составляющую этой пошлины, с 0,5-0,6 евро за килограмм до 1-1,1 евро. Решение должно быть принято правительством в начале октября.

Угроза мебельной безопасности

В ассоциации объясняют свою позицию вот как. В последние два года мы имеем рост импорта мебели (см. график 1). Причем особенно быстро растет ввоз четырех товарных позиций: "мебели деревянной типа спальной", "мебели деревянной типа гостиной", "мебели деревянной прочей" (детские и прихожие) и "частей мебели из древесины". А поскольку эти позиции составляют примерно 60% выпуска отечественной мебельной промышленности, в случае сохранения нынешней тенденции речь идет об угрозе существованию отрасли. Особенно хорошо это проявилось на фоне конъюнктурного спада начала этого года. Мебельный рынок, до этого росший примерно на 20% в год, перестал расти вовсе. И вот, когда рост производства у нас составил всего 3%, импорт мебели названных товарных позиций увеличился на 29%, в том числе спальной мебели - на 65%!

В реальности, как утверждают в ассоциации, положение еще хуже, чем на бумаге. Если, по данным таможни, в прошлом году в Россию ввезли импортной мебели на 387 млн рублей, то, согласно оперативным данным Европейской федерации производителей мебели, только члены этой организации поставили в нашу страну товара на 470 млн. "В результате сейчас у нас на рынке не сорок четыре процента импортной мебели, как следует из официальных источников, а все пятьдесят", - считает Ольга Гурлева, генеральный директор ассоциации.

Дополнительную проблему создает тот факт, что наступление импорта происходит вместе со снижением его стоимости (см. график 2). Так, если в физическом выражении ввоз, например, спальной мебели вырос за последние три года в восемь с лишним раз, то средняя

Были времена, когда ученые-экономисты всерьез обсуждали существо протекционистской политики и задавались вопросом, в каких случаях эта политика действительно необходима и действительно эффективна. Ученые разделились на две группы. По одну сторону баррикад были либералы, говорившие, что протекционизм вовсе не нужен. По другую находились консерваторы, утверждавшие, что протекционизм - необходимый элемент хозяйственной жизни любой страны. Либералы, конечно, использовали пример Англии. Мол, "посмотрите на Королевство. Радеет страна всеми силами за свободную торговлю и процветает безо всякого протекционизма". "Вы безнадежно заблуждаетесь, - отвечали им люди с более гибким складом ума. - Забота о свободе торговли и есть главная составляющая протекционистской политики Англии. Поскольку ей - самой сильной стране мира - для процветания требуется безограничительное проникновение на любой рынок".

Казалось бы, абсурд. Но в этом споре сторонники консервативной позиции явно расширяли границы понятия "протекционизм" и пытались избавить своих оппонентов сразу от двух догм. Догма первая: "протекционизм - это защита внутреннего рынка", сменялась утверждением, что протекционизм - это любая, самая разнообразная забота государства о развитии своего хозяйства. Догма вторая: "в протекционизме нуждаются только слабые", заменялась тезисом о том, что протекционизм во сто крат эффективнее, если он создает благоприятные условия для развития сильных. Вряд ли либерально настроенные умы прислушались к своим оппонентам, но для нас сегодня отказ от этих двух догм был бы как нельзя более к месту. Так как правительство наше, похоже, все более склоняется к необходимости местами проводить протекционистскую политику, да пока попадает не совсем туда. Первый пример из этого ряда - недавнее повышение пошлин на подержанные импортные автомобили. Второй - обсуждаемый здесь вопрос о повышении пошлин на импортную же мебель.

Российская экономика сегодня принципиально неоднородна. В ней есть компании, возникшие уже в рыночные времена, и иногда в силу цены, иногда в силу достойного качества или эффективного продвижения вполне успешно конкурирующие с импортом на нашем рынке. А есть компании, унаследованные нами из советских времен, для которых открытые границы и богатеющее население представляют смертельную угрозу. Только с первыми мы можем связывать наше экономическое будущее. Вторые же обречены умереть, либо послушно копировать первых.

Однако в вопросах протекционизма именно у них, у вторых, аргументы. Они, дескать, обеспечивают людей рабочими местами, они просто пока не научились делать качественные вещи, и им требуется время, и еще (вы только посмотрите, что происходит!) иностранцы, ранее ввозившие товар дорогой, нынче обратились к массовому рынку, так что и низкая цена более не работает. "Так помогите же нам, - обращаются они к правительству, - оградите барьерами". И правительство рассматривает "разумные" доводы, и не исключено, что и поднимет пошлины.

Беды, впрочем, в этом никакой не буд

"Дистанционная торговля" - это словосочетание отдает мошенничеством и скукой. Чуждая русской базарной душе, она, кажется, состоит только из телевизионных здоровяков, предлагающих какие-нибудь чудо-ножи или супергазонокосилки, да из каталогов, не вызывающих никакого доверия и никак не заменяющих удовольствия ходить по магазинам. Предприятия дистанционной торговли кажутся ошибками, быть может, неплохих, но не нашедших своего места в мире бизнеса людей.

Однако вопреки всем стереотипам в столице уже два года процветает целый супермаркет, торгующий на расстоянии. Шестьдесят тысяч состоятельных граждан и две тысячи уважаемых корпораций заказывают там йогурты, стиральные порошки и пиво, и в девяноста пяти процентах случаев уже не могут избавиться от этой привычки. Оборот, казалось бы, игрушечной "Службы 77" сравним с оборотом трех-четырех вполне настоящих супермаркетов. Но при этом дистанционный король Москвы Игорь Владимирович Кудряков не только не считает свой успех состоявшимся, но называет основанную им "Службу 77" лишь ступенью к по-настоящему грандиозному плану, способному кардинально изменить многотриллионный механизм розничной торговли.

Бизнес на ошибках

История великого похода Кудрякова на привычки и стереотипы граждан началась с личной трагедии. Осенью 1998-го Игорь Владимирович был вынужден ни с чем покинуть очень успешный бизнес. Оставив в 1995 году службу военного физика, к злополучному августу он успел наладить прибыльное оптовое предприятие, поставлявшее импортные продукты в сотни московских магазинов. Но жестокий кризис обесценил товар, превратил бизнес в груду долгов и перессорил компаньонов.

Осознав бренность всего сущего, Игорь Владимирович задумался. Продолжать старое дело - продвигать в России западные брэнды - было невозможно, да и неинтересно. В загрустившем предпринимателе проснулся ученый, который начал мечтать об идеальном механизме зарабатывания денег, о perpetuum mobile, который не остановят ни дефолт, ни кредиторы, ни черт, ни бог. Крах всего созданного обернулся для Кудрякова уникальной возможностью начать все с начала, построить новую жизнь, не повторяя ошибок. Игорь Владимирович решил явить свету доселе невиданную технологию бизнеса.

За чертежами вечного двигателя далеко ходить не пришлось. Старый бизнес, рассудил Игорь Владимирович, по большому счету, рухнул всего по двум причинам - во-первых, на складе осталась куча дорогого импортного товара, из-за девальвации ставшего неликвидным, а во-вторых, товар завис в магазинах, они не успели реализовать его и расплатиться с поставщиками. Значит, в новом бизнесе запас должен быть минимальным - на два-три дня, и не должно быть никаких посредников, надо контактировать непосредственно с покупателем, торговать в розницу. На строительство сети супермаркетов денег не было. Поэтому и появилась идея дистанционной торговли. "Обычный магазин может обслуживать только узкий ареал, а, чтобы получать прибыль, нужно построить около десяти супермаркетов. В случае же дистанционных продаж я не п

Двадцать третьего сентября в Тольятти состоялась церемония открытия совместного предприятия GM-AVTOVAZ, основанного на паритетных началах крупнейшими мировым и отечественным автопроизводителями с участием Европейского банка реконструкции и развития. Уставный капитал предприятия составил 238,2 млн долларов, из которых по 41,5% внесли General Motors с АвтоВАЗом, а 17% - ЕБРР. Доля американской стороны внесена деньгами и оборудованием, российской - интеллектуальной собственностью, инженерными системами, сооружениями. Европейский банк помимо своей доли (40 млн долларов) также выделил кредит на 100 млн долларов.

Инвестированные в проект 338 млн долларов позволили в течение года возвести по соседству с территорией АвтоВАЗа завод площадью 142 тыс. кв. м, включающий цеха сборки неокрашенных кузовов и их финишной сборки, штамповочный и сварочный участки, цех окраски, несколько вспомогательных цехов, экспедицию, административный корпус. Современное оборудование на новом предприятии смонтировано под руководством инженеров из Adam Opel AG.

Напомним, что удовлетворенные в целом конструкцией "Нивы" ВАЗ-2123 американцы несколько лет назад сочли ее перспективной для мирового рынка моделью и решили взять как основу для выпуска недорогих полноприводных внедорожников. Летом прошлого года совместное предприятие было создано. Помимо денег и оборудования GM привнесла туда ряд конструкторских наработок, свою технологию производства и маркетинга, систему менеджмента. АвтоВАЗ же наладил выпуск многих комплектующих, предоставил землю, часть сооружений, а также патенты, свидетельства и торговую марку "Нива". В соответствии с равными долями стороны распределили и руководящие должности (восемь директоров СП - по четыре представителя от каждого из основных учредителей). Правда, генеральным директором все же стал американец Джон Милонас. А сам автомобиль получил название Chevy-Niva и эмблему знаменитой марки Chevrolet.

Предприятие было торжественно открыто (строго в соответствии с графиком), а завершила церемонию показательная продажа трех первых машин по 8 тыс. долларов губернатору Самарской области Константину Титову, мэру Тольятти Николаю Уткину и жене генерального директора СП GM-AVTOVAZ. Первым новинку стронул с места председатель правления корпорации GM Джек Смит.

Затем многочисленные журналисты попытались выяснить некоторые подробности и детали проекта от его руководителей. Однако председатель советов директоров АвтоВАЗа и СП Владимир Каданников едва ли не грубил корреспондентам, а более корректные американцы старались говорить о самом заводе и уходить от ответов на вопросы о финансовых взаимоотношениях сторон, распределении будущих доходов и конкретных планах продаж. Заявили лишь, что производство будет расти постепенно, строго по утвержденному графику (к открытию СП собрано только 16 машин, из них 12 - пилотных), до конца года сделают 456 автомобилей (в основном для доводки технологии и качества), в 2003 году производство составит 35 тыс. штук, в 2004-м - 60 тыс. В

Японский премьер Дзюнъитиро Коидзуми не стал откладывать в долгий ящик выполнение своего недавнего обещания президенту США Джорджу Бушу смягчить критическую ситуацию в японском банковском секторе, обремененном триллионом долларов "плохих" долгов. В середине сентября Банк Японии объявил о беспрецедентном в его истории решении - начать выкупать акции японских компаний, принадлежащих национальным банкам. Власти полагают, что это поможет банкам-держателям акций, страдающим от постоянно падающего фондового рынка, избавиться от "камня на шее" и провести серьезную реструктуризацию.

Реакция инвесторов на планы Токио оказалась негативной. Рынок выразил свое недоверие политике японских властей. Впервые с 1989 года, когда были запущены в оборот государственные десятилетние облигации, денежные власти Японии не смогли собрать от инвесторов достаточного объема заявок. Из общего количества эмитированных на рынок облигаций на сумму 14,6 млрд долларов покупатели нашлись только на пакет стоимостью 9,6 млрд. Другими словами, инвесторы сомневаются в том, что правительство Японии в состоянии будет выполнить свои финансовые обязательства. Сгладить "неловкость" попытался было глава Банка Японии Масару Хайями, заявивший, что на самом деле "отношение инвесторов к гособлигациям не изменилось". По его мнению, это всего лишь локальная неудача, обусловленная нестабильностью на рынке долгосрочных облигаций.

Однако последние события в Японии не дают повода для подобного оптимизма. Действия властей напоминают лихорадочный поиск выхода из тупика, а не следование выверенной стратегии. В середине сентября глава кабинета Коидзуми должен был огласить комплексные меры по выводу страны из кризиса, однако в последний момент было объявлено о том, что мероприятие откладывается - как минимум еще на один месяц. Похоже, что желанной стратегии вывода экономики Японии из глубочайшего структурного кризиса пока просто не существует. Проблемы же постоянно растущего числа экономических агентов (неспособных решить их самостоятельно) перекладываются на плечи государства.

Жест отчаяния

План спасения банковской системы официально не опубликован. Однако, чтобы судить о нем, достаточно деталей, уже ставших достоянием общественности. Акции планируется выкупать в течение специально выделенного для этого "временного окна". Будут отобраны десять-двадцать крупнейших финансовых институтов страны, у которых и проведут скупку акций по рыночной цене. Акции будут хранить в резервах ЦБ в течение десяти лет.

Последней каплей, переполнившей чашу терпения Токио, стало падение в сентябре индекса Nikkei до самого низкого уровня за последние девятнадцать лет. Хуже того, рынок акций, по-видимому, еще не достиг своего дна, и есть все основания утверждать, что его падение продолжится. После переоценки существенной части банковских активов по более низким ценам и без того неважные показатели надежности японских банков станут еще хуже.

Большинство экономистов оценили план по выкупу акций как жест отчаяния. Как сказал "Эксп

На останках обанкротившейся в этом году империи немецкого медиамагната Лео Кирха в скором времени может появиться новый медиагигант. На прошлой неделе стало известно о переговорах, которые ведут крупнейшее немецкое издательство Axel Springer (раньше входил в KirchMedia) и главный швейцарский печатный концерн Ringier. Если стороны договорятся, Европа получит крупнейший издательский дом континента с оборотом в 3,5 млрд евро, а Германия - весомый политический козырь.

Феникс из пепла

Принадлежавшие до недавнего времени Кирху 40% акций Axel Springer с прошлой недели официально перешли к Deutsche Bank - под этот пакет Кирх получал одну из своих последних ссуд. Сегодня Deutsche Bank может либо разместить их на бирже, либо найти стратегического инвестора, который поможет немецкому концерну смыть с себя "клеймо банкрота". Второй вариант явно предпочтительнее: издательство Axel Springer, известное благодаря выпускаемой им тиражом в 4,4 млн экземпляров бульварной газете Bild и влиятельной правоориентированной Die Welt, убыточно и, стало быть, особого ажиотажа на бирже не вызовет. "Иностранный инвестор предпочтительнее и по той причине, что сделку с другой немецкой компанией может заблокировать государственный антимонопольный комитет", - сказал "Эксперту" редактор влиятельной немецкой газеты Frankfurter Allgemeine Zeitung Вернер Д`Инка. На роль инвестора претендует теперь швейцарский медиаконцерн Ringier - именно его выбрало себе в партнеры обанкротившееся германское издательство. Ringier хотя и малогабаритен (оборот всего 725 млн евро), зато прибылен и имеет репутацию первого (пусть и "на деревне" - в Швейцарии) благодаря бульварным газетам Blick и Sonntags-Blick. Пока обсуждается схема перекрестного владения: Axel Springer поглотит на первом этапе швейцарцев, а потом те должны выкупить у Deutsche Bank акции немцев. Таким образом у Axel Springer появляется шанс восстановить былое величие.

Зачем, однако, этот сомнительный альянс самим швейцарцам, ведь рано или поздно немцы начнут играть в новой компании первую скрипку? Ведь немцы приобретут контрольный пакет Ringier, тогда как швейцарцы получат, согласно сегодняшним условиям переговоров, 35% германского издательства. Несомненно, свою роль сыграло ухудшающееся положение бульварных газет, от которых швейцарцы и немцы получают основные доходы. В последнее время по всему миру таблоиды медленно, но верно сокращают тиражи или закрываются, не выдерживая конкуренции на рынке развлечений с электронными СМИ. Хуже того, недавно на швейцарский газетный рынок ворвались две бесплатные пассажирские газеты, которые еще больше оттянули на себя аудиторию и рекламодателя. "Потому Ringier, у которого нет долгов, видит в этом союзе для себя неплохую возможность активизироваться на большом и выгодном немецком рекламном рынке", - объясняет Вернер Д`Инка. Другое возможное направление совместной экспансии - медиарынки Восточной Европы, где немецкие и швейцарские издатели являются главными зарубежными инвесторами.

Дранг нах остен

Вос

Президент и председатель совета директоров корпорации Xerox Энн Малкахи на первый взгляд сделала типичную для топ-менеджера карьеру. Начав свой путь в корпорации в 1976 году в качестве территориального торгового представителя, к 1992-му она добралась до должности вице-президента. В 1997-м она заняла чисто административный пост - руководителя аппарата. В это время дела корпорации Xerox, изобретателя копировальных аппаратов и лидера на этом рынке, шли все хуже и хуже. Президент компании Пол Аллэр, который занимал этот пост с 1991 года, не спешил принимать решительные меры.

В 2000 году, как сейчас говорит сама Энн Малкахи, "шансы выживания корпорации гуру рынка оценивали как пятьдесят на пятьдесят". Именно в такой ситуации в мае 2000 года Энн и стала исполнительным директором компании. "Наш некролог мог быть подписан в течение нескольких кварталов", - вспоминает она сейчас. К октябрю г-жа Малкахи представила план реанимации компании: продажа непрофильных активов на два миллиарда долларов, сокращение издержек на миллиард. Тогда мало кто верил в реальность ее обещаний. В сентябре 2002 года на собрании акционеров она отчиталась о проделанной работе: долги, которые к концу 2000 года достигли 14,3 млрд долларов, теперь уменьшены на четверть, издержки сократились на 1,3 млрд. И это при той суровой экономической ситуации, в которой оказалась американская экономика. По итогам второго квартала 2002 года корпорация снова стала рентабельной.

Акционеры оценили нового исполнительного директора. С 1 августа 2001 года Энн Малкахи занимает пост президента компании, а с 1 января 2002-го стала еще и председателем совета директоров.

Впрочем, главным испытанием на прочность для Энн Малкахи стали весна и лето нынешнего года, когда Xerox попала в гущу корпоративных скандалов. В корпорации, по мнению американской Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC), в 1997-2000 годах неправильно учитывались платежи по лизингу, вследствие чего завышались доходы компании от продаж. Новому президенту пришлось отчитываться за грехи старых. Xerox заплатила штраф в размере 10 млн долларов. А годовой отчет компании за 2001 год вышел в весьма необычном виде: несколько страниц были заполнены таблицами с пересмотренными результатами за целых пять лет.

- Вы подписали финансовую отчетность согласно закону Сарбанеса-Оксли?

- Да, я подписала все финансовые документы Xerox.

- И что вы чувствовали при этом?

- Большинство рекомендаций закона Сарбанеса-Оксли разумны, логичны по своей сути. Для Xerox там не было ничего неожиданного. Когда я подписывала финансовую документацию, я чувствовала себя абсолютно спокойно.

- Честно говоря, со стороны этот закон выглядит несколько необычно. Глава корпорации под угрозой тюремного заключения подписывает свою финансовую отчетность...

- Я и до закона Сарбанеса-Оксли всегда подписывала финансовую отчетность и всегда делала это очень ответственно. И любой глава корпорации должен серьезно к этому относиться, должен знать, что творится с финансами компании.

- Тем не

Первого октября в городе Эвиан во Франции начинает работу III Международный бизнес-саммит, посвященный проблемам присоединения стран СНГ к ВТО. Представители правительств и бизнеса стран Содружества получат возможность скорректировать свои позиции по условиям вступления в ВТО. Если еще полгода назад речь шла о скорейшем - не позднее 2003 года - вступлении России в ВТО, то теперь называется 2007-й. Ясно, что в официальных оценках сроков вступления нашей страны в ВТО произошел и заметный сдвиг.

Отрадно отметить, что изменился и характер дискуссии по вопросам членства России в ВТО. Несмотря на то что многие правительственные чиновники и представители отраслевого бизнеса все еще воспринимают вступление во Всемирную торговую организацию как самоцель, с резко негативным или резко позитивным к ней отношением, тем не менее начинает преобладать здравый подход - во главу угла ставится прагматичный вопрос: что нам может дать членство в этой организации.

Преграды реальные и мнимые

Перенос сроков вступления в ВТО, по официальным данным, обусловлен тем, что представители ВТО на переговорах с Россией выдвигают дискриминационные требования и считают их обязательными условиями. "Наши партнеры выдвигают ряд требований, пойти на которые Россия не может. При этом очень важно отметить, что все эти требования, как правило, являются не обязательными, а дополнительными, то есть нормы ВТО не предусматривают от страны-кандидата их безусловного выполнения. Отказываясь их выполнять, Россия претендует лишь на то, чтобы вступить в ВТО на недискриминационных условиях. Как мне кажется, наши партнеры по переговорам должны это понять и принять", - сообщил "Эксперту" глава рабочей группы РСПП по вступлению России в ВТО и реформе таможенной политики Алексей Мордашов.

Собственно говоря, то, что процесс вступления в ВТО перестали форсировать, - факт отрадный. Наконец-то появилось время не только четко сформулировать свою позицию на переговорах и четко определиться, какие требования можно счесть выполнимыми, а какие - абсолютно неприемлемыми, но и выработать наконец-то ясную промышленную политику, определить приоритеты, что и позволит сделать вступление в ВТО реальным стратегическим инструментом экономического развития России.

Пока же на переговорах мы пытаемся отбиться от выдвигаемых требований. Так, большие сложности у наших переговорщиков возникли при согласовании с членами ВТО условий доступа на российский рынок иностранных услуг. Российская позиция предполагает по большинству пунктов усиление ограничений, а эксперты чуть ли не в один голос хором заявляют, что здесь-то как раз крайних мер не требуется.

"Финансовый сектор не требует столь сильной защиты, на которой настаивает наша сторона. Сегодня в России действует двенадцатипроцентная квота на участие иностранных компаний на российском рынке, однако фактически выбрана она не более чем на девять процентов. То есть иностранные банки не демонстрируют особенно сильного стремления проникнуть на российский рынок. Вряд ли со вступлением

После двухлетнего спурта переговоры о вступлении России в ВТО фактически остановились. Навязывание нам неприемлемых, а местами и просто кабальных условий членства в международном торговом клубе оказалось тупиковой стратегией.

Теперь самое главное - с толком воспользоваться полученной передышкой и сосредоточиться на выработке разумной стратегии нашего участия в ВТО. Появляется время и возможность проинвентаризировать состояние и перспективы развития ключевых отраслей хозяйства. С тем, чтобы понять, где мы в состоянии конкурировать с иностранными производителями "на их и своей площадке" хоть сейчас, где нужны альянсы с ними же, чтобы вдохнуть новую жизнь в сколько-нибудь жизнеспособные производства в России, а кому заказывать пышные или не очень похороны, с удовольствием отдавшись товарному импорту.

Пока же, к несчастью, государственная промышленная политика находится на эмбриональной стадии развития. Невнятица в отраслевой политике порой приводит к комичным результатам. К примеру, наша вэтэошная делегация настаивает на жестком количественном ограничении присутствия иностранных банков в России. Не можем мы, видите ли, допустить, чтобы заморские финансовые институты "отсасывали" наши деньги на Запад. Но если посмотреть на дело трезво, то окажется, что мы воюем с ветряными мельницами. Что касается кредитного рынка, то он давно уже открыт настежь для российских заемщиков. По длине и стоимости кредитных ресурсов наши банки, к сожалению, пока не в состоянии составить реальную конкуренцию иностранным, так что все мало-мальски приличные заемщики кредитуются, особенно под инвестиции, напрямую у зарубежных банков. И запретить им это делать не в состоянии не только ВТО, но и всякий свод правил хозяйствования нетоталитарного толка. Сегодня почти 20% суммарных банковских заемных ресурсов наших предприятий - иностранного происхождения. Аналогичная ситуация, к слову сказать, на рынке страхования крупных промышленных рисков, до 60% которых перестраховывается на Западе.

Теперь об "утечке пассивов". На самом деле это не более чем миф. Ведь ставки привлечения ресурсов как физических лиц, так и предприятий в России сегодня гораздо выше, чем на Западе, так что отбить такие проценты можно, пуская эти ресурсы в дело только в России же. Разность потенциалов в процентных ставках, характерная для всех emerging markets, защищает наш рынок куда лучше надуманных квот.

Мне могут возразить, что осторожность в переговорах об условиях вступления России в ВТО не может быть избыточной и лучше перестраховаться, чем потом кусать локти. Я считаю, что это не так. Отстаивая искусственные, бесполезные требования, как в разобранном выше случае с банковским сектором, мы бесцельно теряем резерв уступок, которые можно "обменять" на действительно необходимые уступки наших контрагентов по переговорам. Скажем, попытаться снять абсолютно абсурдное и, насколько мне известно, беспрецедентное в истории ВТО требование форсированного повышения внутренних цен и тарифов на продукцию и услуги естестве

- Максим Юрьевич, еще полгода назад многие официальные лица, в том числе и тогдашний гендиректор ВТО Майк Мур, неоднократно заявляли, что Россия может быть принята в ВТО уже в две тысячи третьем году. В июле, после очередного раунда переговоров, вы вдруг признали, что переговоры в тупике и могут затянуться до две тысячи седьмого года. Значит ли это, что принципиальная позиция российской стороны, сводящаяся к стремлению скорее вступить в ВТО, изменилась, и если да, то почему?

- Наша принципиальная позиция по вопросу вступления в ВТО не изменилась. Эта организация всегда рассматривалась нашим правительством как инструмент, благоприятствующий развитию экономики, а не самоцель. Я и все остальные российские переговорщики не устаем повторять, что вступление в ВТО может осуществиться лишь на стандартных и благоприятных для нас условиях. Теоретически мы можем завершить переговоры в две тысячи третьем году. Практически же мы столкнулись с жесткой позицией наших партнеров по переговорам. И пока мы не найдем компромисса, присоединения не произойдет. Таким образом, сегодня существуют два возможных сценария вступления России в ВТО. По первому, благоприятному, это произойдет в две тысячи третьем году. По второму, пессимистичному, - в две тысячи седьмом. Если мы не успеваем вступить в две тысячи третьем, то дальше переговоры по не зависящим от нас причинам на некоторое время прервутся. В две тысячи четвертом году будут выборы президента США, выборы президента России и выборы в Госдуму. Всем будет уже не до ВТО. С нашей стороны в это время возникнут проблемы с прохождением законодательства. Одновременно в это же время в самой ВТО в завершающей стадии будут находиться многосторонние торговые переговоры очередного так называемого миллениум-раунда, поэтому переговорный ресурс наших партнеров будет ограничен. Первого января две тысячи пятого года раунд будет завершен, и мы должны уже будем вступать по-новому - условия нашего членства в ВТО во многом изменятся. В ВТО будут новые правила вступления, которые мы должны будем учесть и в законодательстве, и в переговорном процессе, и в докладе рабочей группы. Эти изменения потребуют не меньше года. Таким образом, в две тысячи шестом году мы завершим подготовку доклада, фиксирующего условия нашего членства, примем законодательство и к две тысячи седьмому году сможем вступить в ВТО. Но это, повторяю, пессимистический сценарий.

Существует два возможных сценария вступления России в ВТО. По первому, благоприятному, это произойдет в 2003 году. По второму, пессимистичному, - в 2007 году. Если мы не успеваем вступить в 2003 году, то дальше переговоры по не зависящим от нас причинам на некоторое время прервутся

- Чем грозит для России установление новых правил игры внутри ВТО?

- Если мы в две тысячи третьем - начале две тысячи четвертого года не завершим процесс нашего присоединения, то возникнут две проблемы. Первая из них заключается в том, что Россия не сможет принять участие в этих переговорах и добиваться выгодных для ее биз

Фондовые рынки синхронны. За немногими исключениями, все они с весны 2000 года падают, повторяя до мелочей динамику рынка акций США. Страновые индексы Morgan Stanley Capital International (MSCI) с 7 апреля 2000 года (начало кризиса компаний новой экономики) по 20 сентября 2002 года снизились по США на 46,6%, по другим странам "большой семерки" - на 40-60%, по 12 европейским развитым странам, Гонконгу и Сингапуру - в среднем на 40-45%. Глубина падения фондовых индексов по 23 формирующимся рынкам составила в среднем 42-45% (Аргентина - на 80%, Бразилия - на 62%). Понижательная волна длинного цикла в динамике финансовых рынков, начатая в 1997 году после длительного, с начала 80-х, подъема, никак не закончится точкой поворота к новому долговременному росту курсовой стоимости финансовых активов.

Есть лишь несколько исключений из общей игры на понижение: Россия, Шри-Ланка (+30%), Иордания (+10%). Российский рынок с 1995 года и до весны 2000-го был тесно связан с движением рынка акций Бразилии (коэффициент корреляции более 0,9) и другими латиноамериканскими рынками. С 2000 года тренды этих рынков расходятся. Хотя они продолжают совпадать по ежедневным движениям, формируемым рынком США, фондовый рынок России существует на восходящем тренде, Бразилии - на понижательном (аргентинский кризис, энергетические затруднения, растущие финансовые проблемы).

В чем причины происходящего? Отраслевой анализ показывает, что в 2000-2002 годах энергетический сектор формирующихся рынков был островом стабильности в мире падающих акций. Его курсовая динамика (данные MSCI) практически совпадает с движением рынка акций России. В РТС пять нефтяных компаний и "Газпром" составляют более 60% оборота рынка акций. Стоимость акций этих эмитентов в апреле 2000-го - сентябре 2002 года выросла от 1,3 раза ("Сургутнефтегаз", "Татнефть") до 6-12 раз ("Сибнефть", ЮКОС), "Газпрома" - более чем в два раза. Поскольку нефтяные компании и "Газпром" формируют 72% капитализации рынка РТС, становится очевидным, что позитивная динамика российского фондового рынка основана на нефтяных и газовых акциях.

Хотя доля акций РАО ЕЭС в суммарном обороте российского рынка акций несколько уменьшилась - с 65% оборота (октябрь 2001 года) до 59,6% (август 2002-го), они по-прежнему доминируют на рынке. Соответственно, более 65% оборота внутреннего рынка акций (РАО ЕЭС, "Мосэнерго" и "Ростелеком") не связано с нефтяными компаниями и находится на понижательном тренде.

Как и в 1995-2001 годах, российский рынок остается одним из самых волатильных в мире. Фондовый индекс РТС вырос к 20 мая нынешнего года на 63,6% по сравнению с началом года, затем к 6 августа снизился на 26,2% от достигнутого в мае максимума. Ни один из зарубежных рынков акций не создавал в этом году подобной волатильности. Она неизбежна на олигополистическом рынке, на котором более 90% торговой активности генерируется пятью-семью акциями и доминирует несколько финансовых институтов. В августе 2002 года сделки с акциями в РТС совершили 104 участник

Как уже сообщалось в предыдущем номере журнала "Эксперт", возглавляемая датчанином Джеффри Хангстом группа физиков Европейского центра ядерных исследований (ЦЕРН, Женева), заявила о получении "значительного количества" (около 50 тыс.) атомов антиводорода. Это достижение, конечно, если эти количества антивещества действительно были зарегистрированы, может стать одним из крупнейших научных успехов и повлечь за собой целый ряд экспериментов по проверке основополагающих постулатов современной физики. Наиболее провокационный вариант развития событий, активно обсуждаемый сегодня в различных СМИ, связан с возможным обнаружением в этих опытах несовпадения тех или иных физических характеристик атомов водорода и антиводорода. Такой результат, с высокой вероятностью, приведет к кардинальному пересмотру всего комплекса теоретических наработок, сделанных наукой в ХХ веке. Кроме того, умеренная асимметрия между свойствами вещества и антивещества поможет решить одну из самых таинственных загадок космологии: почему наблюдаемая нами сегодня Вселенная состоит только из вещества, тогда как, согласно теории Большого взрыва, в начальной точке отсчета пространства и времени количество вещества и антивещества было одинаковым.

Как известно, античастицы могут "жить" только при полном отсутствии контакта с частицами "обычного" вещества - любое столкновение частицы и античастицы должно приводить к аннигиляции, исчезновению этой пары, с образованием электромагнитного излучения в виде фотонов или иных квантов физического поля. И если бы где-нибудь во Вселенной (или за ее пределами) существовало "значительное количество" антивещества, свидетельством этого было бы мощное аннигиляционное излучение, приходящее на Землю из области соприкосновения вещества и антивещества. Однако до сих пор астрофизикам не удалось обнаружить ничего подобного. Впрочем, это не может нас не радовать. В противном случае Вселенная представляла бы собой безжизненное царство тотальной электромагнитной радиации.

Легендарное уравнение

Сама идея о том, что наряду с "нормальным" веществом в природе может и должно существовать и антивещество, возникла у физиков немногим более 70 лет назад. Изобретателем антивещества был английский ученый-теоретик Пол Дирак, который в 1928 году вывел уравнение, описывающее квантово-механическое поведение электрона при релятивистских скоростях, т. е. скоростях, близких к скорости света. Несмотря на некоторые изначальные сомнения в своей правоте, Дирак впоследствии неоднократно с гордостью отмечал, что это уравнение объясняет большую часть физики и всю химию.

Необходимость в таком уравнении диктовалась тем, что созданная несколькими годами ранее Эрвином Шредингером и Вернером Гейзенбергом квантовая теория, согласно которой атом и его элементарные составляющие трактовались как "малые дискретные величины" (кванты), хорошо работала лишь для медленно движущихся частиц. Уравнение Дирака практически идеально примиряло квантовую теорию с эйнштейновскими законами специальной теории относ

Прошедшие в Германии парламентские выборы стали самыми драматичными за всю послевоенную историю страны. Левая коалиция (социал-демократы и "зеленые") и правая коалиция (ХДС/ХСС вместе со свободными демократами) имели практически равные шансы на успех. Поэтому до последнего момента было неясно, кто именно возглавит новое германское правительство - председатель СДПГ, нынешний федеральный канцлер Герхард Шредер или же лидер ХДС/ХСС, глава правительства Баварии Эдмунд Штойбер. В итоге с небольшим перевесом победил Шредер. СДПГ и "зеленые" получили 306 мест в бундестаге, правый блок - 295.

Однако, несмотря на достаточно убедительную победу блока Шредера, канцлера ожидает очень непростой второй срок. Его оппонент Эдмунд Штойбер уже заявил, что благодаря тактическому альянсу с "зелеными" Шредер сумел выиграть выборы в бундестаг, но "выборы в стране он проиграл". Возможно, Штойбер перегибает палку, тем не менее за правых и левых проголосовало одинаковое число избирателей. Штойбер уже не без оснований пророчит, что новое левое правительство продержится у власти не больше года.

Найдите пять отличий

На протяжении всей предвыборной кампании симпатии немецких избирателей постоянно менялись. Незадолго до выборов союз ХДС/ХСС опережал СДПГ на 7%. Однако впоследствии социал-демократы неожиданно сумели прибавить и догнать своих оппонентов: социологические опросы накануне голосования показывали, что ХДС/ХСС и СДПГ готовы отдать свои голоса приблизительно по 40% респондентов. В этой ситуации Шредер и Штойбер, как говорится, "перешли на личности". Шредеру, например, припомнили его крашеные волосы. "Обманув людей с цветом волос, можно легко опуститься и до более серьезных прегрешений", - делали глубокомысленные выводы в блоке правых. Однако взаимные упреки Шредера и Штойбера, похоже, окончательно запутали избирателей со слабыми нервами. По данным опросов, перед самым началом всенародного волеизъявления 14% немцев по-прежнему не определились с выбором. Учитывая, что в Германии накануне выборов открылся вселенский пивной фестиваль Oktoberfest, от подвыпивших немецких избирателей можно было ожидать чего угодно. На их окончательное решение могло повлиять даже то обстоятельство, что переволновавшийся Штойбер на подходе к избирательной урне уронил бюллетень.

Запутавшихся немцев легко понять - пять отличий в предвыборных программах Шредера и Штойбера найти было попросту невозможно. Более того, многие традиционные для левых или правых акценты были позаимствованы их соперниками. "Многие избиратели с недоумением выискивали у Шредера что-нибудь о социальной справедливости, а он делал 'центристские' заявления, завоевывая голоса промышленников. Штойбер, вместо того чтобы ругать иностранцев, наоборот, всюду говорил о социальной справедливости, о чем он ни в одной баварской избирательной кампании не упоминал", - рассказал "Эксперту" эксперт влиятельного германского Совета по внешней политике Александр Рар.

Судя по всему, решающим фактором для многих избирателей, запутавшихся при с

Израильтяне развернули новое наступление на палестинцев, конечной целью которого является уничтожение Палестинской автономии. В ответ на серию кровавых терактов, унесших жизни семи человек, подразделения Армии обороны Израиля (ЦАХАЛ) блокировали резиденцию палестинского лидера Ясира Арафата в Рамалле, после чего военные бульдозеры приступили к сносу административных зданий. В итоге из всего комплекса зданий "Муката" осталось лишь одно - где укрылся Арафат со своей охраной и приближенными.

Официальный Иерусалим потребовал от него выдачи девятнадцати палестинских террористов, разыскиваемых израильскими спецслужбами за совершение терактов. Эти люди на протяжении нескольких месяцев скрываются в резиденции Арафата, пользуясь "неприкосновенностью" главного палестинца. Арафат, которого и на этот раз израильтяне пообещали "не трогать", наотрез отказался выдать террористов и через своих представителей начал переговоры с израильскими властями об условиях прекращения осады. Пока ему удалось добиться лишь ослабления блокады. Осажденным подвезли продовольствие, восстановили подачу воды, а также передали шампунь и три ящика нательного белья.

Критики премьер-министра Ариэля Шарона как в правом, так и в левом лагере упрекают правительство в бессмысленности акции по блокаде Арафата. Их аргументы очень похожи: террористов заполучить не удастся, в лучшем случае их вышлют в третью страну, как это произошло при осаде церкви в Вифлееме этой весной. При этом в результате пострадает международная репутация Израиля. Однако, судя по всему, у бывшего боевого генерала Арика Шарона по прозвищу Бульдозер совсем другой интерес. Скорее всего, он хочет не "насолить" Арафату или получить головы конкретных террористов, а воспользоваться удобным моментом для уничтожения зачатков палестинской государственности - раз и навсегда. Ведь другого шанса ему может и не представиться.

Счетчик для Арафата

Момент для демонтажа так и не рожденного на свет палестинского государства подобран оптимально. Ни одна из "заинтересованных сторон" не смогла оперативно отреагировать на действия Израиля. Американские "друзья" (позиция США - основной фактор, связывающий руки израильской армии) были погружены в процесс выстраивания антииракской коалиции. Арабские противники Израиля с напряжением следили за маневрами Вашингтона и взвешивали возможности своего вынужденного участия в "Буре в пустыне-2". Традиционно антиизраильски настроенная Европа ожидала результатов парламентских выборов в главной стране Евросоюза - Германии. В результате вялая реакция на действия Израиля (конечно же, негативная) последовала лишь через несколько дней - как раз тогда, когда Арафат в единственном уцелевшем здании резиденции распаковывал коробку с израильскими гостинцами.

Характерно, что события в Рамалле совпали с крайне важным событием в политической жизни автономии - именно на прошлой неделе Арафат должен был утвердить состав нового кабинета министров. Это, по замыслу западных союзников арафатовской администрации, должно при

В последний раз нас переписывали тринадцать лет назад, в 1989 году, а первая всеобщая перепись прошла в Российской империи в 1897 году - за участие в ней, как известно, старший счетчик 16-го участка Бавыкинской волости Антон Чехов получил медаль.

Советская власть перехватила эстафету в 1920 году, во время гражданской войны, из-за чего оприходовать удалось лишь 70% территории страны. Поэтому следующая перепись прошла с паузой не в десять лет, что является оптимальным с точки зрения динамики происходящих в обществе процессов, а всего лишь в шесть (1926 год).

Самой загадочной в советской истории оказалась кампания 1937 года, результаты которой были строго засекречены. Впоследствии выяснилось, что вождя народов они не устроили по двум причинам. Во-первых, недопустимо низкой показалась ему общая численность населения, причиной чему были гражданская война, голод 30-х годов и вызванный этими факторами демографический спад. Но не только. Репрессивная машина в стране уже работала на полную мощность, по лагерям сидело несколько миллионов человек - их-то как раз и не досчитались переписчики.

Второе, что сильно огорчило Сталина, это ответ на вопрос, который в переписной лист он внес лично, - о степени религиозности вверенного ему населения: верующих оказалось свыше 60%. Ясное дело, что положение надо было срочно выправлять, и следующую перепись провели меньше чем через два года, в 1939-м, хотя обычно на подготовку такого мероприятия требуется не менее трех лет. Тема религии в ходе переписных кампаний больше не поднималась; что же до зеков, то с ними поступили гениально просто: записали свободными гражданами и равномерно разбросали по территории страны.

Дальше все пошло гладко: население переписывали регулярно с перерывами в десять лет (за исключением 40-х годов), и этой базой данных государство пользовалось до начала 90-х. "Тектонические" сдвиги, происшедшие в стране в постсоветское время, поставили вопрос о необходимости радикальной коррекции базы: чтобы оценить масштаб перемен, достаточно сказать, что только место жительства поменяли до 40-45% граждан. Власти РФ хотели сохранить устоявшийся десятилетний цикл и провести очередную перепись еще в 1999 году, но дефолт не дал возможности обеспечить ее материальной базой.

Санкций не будет

На нынешнюю кампанию государство выделило отдельной строкой 150 млн у. е., что примерно равно 32 рублям на человека. Для сравнения: в США перепись одного гражданина обходится казне в 32 доллара. Зарплата переписчика, которых потребуется около полумиллиона, равна полутора тысячам рублей, что привлекательно для провинции - там у наборных пунктов выстраивались очереди, - но мало для Москвы и Питера, где были проблемы с набором. Социальный состав корпуса таков: треть составляют студенты (в городах), а остальное - социальные работники и сельская интеллигенция. И, естественно, пенсионеры. Норма выработки на переписчика составляет 320 человек в селе и 420 - в городе.

Помимо материальной под нынешнюю кампанию подведена и правовая база

Частные издательства существуют в России чуть больше десяти лет. До недавнего времени жизнь их протекала спокойно и всех устраивала. Издатели латали культурно-литературные дыры, возникшие в советское время: сначала активно издавали диссидентов, потом - дешевый западный мейнстрим, а вскоре и отечественные его аналоги. Интеллигенция благодарно раскупала все доселе запрещенное (когда в 1990 году в Питере издали книжку Бродского, очередь за ней выстроилась на половину Университетской набережной), простые смертные зачитывались американскими детективами, боевиками Доценко и любовными откровениями Барбары Картленд.

Но это был детский лепет, немудреные игры во "все можно". Они быстро наскучили и читателям, и издателям. Самое интересное началось сейчас, когда у отечественного книжного рынка стал вырабатываться собственный характер и "ломаться голос". Новый голос зазвучал вызывающе, срываясь на визг. Характер оказался довольно тяжелым и скандальным - тем более что нетерпеливые издатели и литературные критики старались "нарисовать" литературе лицо как можно скорее, не дожидаясь, когда черты его оформятся естественным путем. Назло безликим "Букерам" и "Аполлонам Григорьевым" быстренько организовали премию "Национальный бестселлер". С ее помощью молодую поросль, которая никак не хотела нарождаться сама, "народили" насильно. Наивный юношеский бред Ирины Денежкиной - про страстно сопящих в пароксизмах первой любви детишек - вытянули за уши в шорт-лист "Национального бестселлера", разрекламировали и издали огромным тиражом. Не забыли и про ветеранов: поощрили исписавшегося Лимонова, из мастера красно-коричневых передовиц Проханова сделали чуть ли не диссидента.

Кто-то выбился в лидеры и без посторонней помощи: наркотические трипы Баяна Ширянова и шизофренические фантазии Владимира Сорокина заняли первые ряды в списках бестселлеров.

И все бы хорошо, да только "подростковый максимализм" в российском книжном деле вошел в противоречие с общественными представлениями о прекрасном. Никто не стал дожидаться, пока переходный возраст кончится и дитя перебесится. Влетело всем - и писателям, и издателям. Баяна Ширянова и тех, кто его издает, едва не засудили за пропаганду наркотиков - как будто о литературной традиции Уильяма Берроуза никто и слыхом не слыхивал. Лимонов сидит - хотя как бы и не за творчество. Но больший абсурд, чем дело Сорокина, представить себе сложно.

Я ни в коем случае не считаю, что ситуация литературной истерики, сложившаяся у нас, - это хорошо (а ситуация именно такая: при том что обычные качественные романы, кроме Акунина и Юзефовича, практически никто не пишет, всевозможных крайностей у нас предостаточно). Никто из вышеупомянутых авторов - Сорокин, Проханов, Лимонов - мне не близок по своим эстетическим или же политическим установкам. Но те претензии, которые у нас предъявляются к писателям, мягко говоря, дики.

Нарушителями общественного спокойствия писателей нередко считают и за границей. "Гарри Поттера" толпы демонстрантов обвиняют в черной маг

Минувшая неделя на валютном рынке была относительно спокойной. Как и предполагалось, необходимость проведения налоговых отчислений стала причиной сокращения банками длинных валютных позиций - так они реагировали на традиционный для конца месяца дефицит рублевой наличности. По-видимому, платежи по НДС, осуществленные участниками рынка, оказались большими, чем обычно, поскольку сразу вслед за ними в банковской ликвидности образовалась заметная брешь. Остатки на корсчетах рухнули до 69,3 млрд рублей, а ставки по межбанковскому кредиту overnight подскочили до 8-10% годовых. Однако, несмотря на предпосылки к снижению валютного курса, укрепления рубля не произошло. Благодарить за это валютные "быки" должны Центробанк, который своими покупками валюты остановил падение котировок доллара и стабилизировал ситуацию.

Ситуация с рублями тем не менее довольно быстро пришла в норму (за два дня остатки на корсчетах выросли более чем на 14 млрд рублей). Это оказалось очень кстати для банков, которым нужно было каким-то образом справиться с возросшим из-за всплеска нефтяных цен потоком валютной выручки экспортеров.

По итогам недели курс практически не изменился, составив 31,64 рубля за доллар (на межбанковском рынке за доллар давали примерно на копейку больше). Золотовалютные резервы Банка России выросли впервые с середины августа, составив 44,4 млрд долларов.

В отличие от валютного рынка на сегменте внутреннего госдолга состояние ликвидности банковской системы отразилось незначительно. Даже в условиях возросшей стоимости рублей спрос на облигации превышал предложение бумаг. На этом фоне цены большинства выпусков госбумаг продолжили ползти вверх. По свидетельству аналитиков, Пенсионный фонд не принимал активного участия в торгах.

Несмотря на фактор конца квартала, не испытывали существенного давления и котировки корпоративных долгов. Практически всю минувшую неделю ситуация на рынке межбанковских кредитов оставалась стабильной, что служило мощным фактором поддержки спроса на рублевые инструменты. В результате уровни доходности наиболее ликвидных ценных бумаг достигли очередных минимумов: пятый выпуск облигаций ТНК торговался с доходностью 16,55% годовых, бумаги "Славнефти" - 16,67% годовых, долги "Нижнекамскнефтехима" - 16,9% годовых.

На фоне переоцененности наиболее ликвидных инструментов активизировались торги во втором эшелоне. Появился спрос на ранее обойденные вниманием рынка облигации "Парижской коммуны", выпущенные по московской программе компенсации купонных выплат.

Предвыборная лихорадка в Бразилии продолжает оставаться главным из факторов, определяющих динамику котировок валютных облигаций. Инвесторов в долги развивающихся стран не устроил рост популярности кандидата от Рабочей партии (его возможный приход к власти они связывают с пересмотром долговой стратегии страны не в пользу кредиторов), что вылилось в снижение котировок и увеличение спрэдов по бразильским, а вслед за ними и мексиканским долговым бумагам. На их фоне российские облигации выглядели оп

Триада роста

Тенденция экономического оживления, наметившаяся с апреля 2002 года, в июле-августе усилилась. Среднемесячный темп прироста ВВП составил 1% (здесь и далее сезонность устранена). По интенсивности этот рост примерно соответствует предшествующим "волнам подъема": с декабря 1999-го по август 2000-го и с февраля по сентябрь 2001-го.

Структура промышленного роста в августе такова. Продолжается подъем в сырьевых отраслях, кроме цветной металлургии, некоторый рост пошел в пищепроме после четырех месяцев спада, подъем в топливной и лесобумажной промышленности (начиная с мая), быстрый рост в машиностроении, причем фронтальный (затронуты и потребительский, и инвестиционный сектора). Особенно быстро расширяется производство автомобилей и инвестиционного оборудования.

Темпы роста продаж розничной торговли в июле-августе ускорились, как и реальные доходы и реальная зарплата. Налицо продолжение потребительского бума. Он длится уже более полугода, охватив и продовольственный, и непродовольственный сегменты рынка, а также рынок платных услуг.

В сфере внешнего спроса в июле (августовские данные по внешней торговле пока не доступны) наблюдалось существенное увеличение физического объема экспорта (+4,8% к июню). Расширение экспорта наблюдается по целому ряду позиций: энергоносители, продукция химической и лесобумажной промышленности, черные и цветные металлы, машины и оборудование.

В августе, как и ожидалось, рост потребительских цен резко замедлился. Если в июне и июле инфляция составляла 0,5% и 0,7% соответственно, то в августе она упала до 0,1%. Неожиданностью стало отсутствие инфляции в сентябре - согласно предварительным оценкам, по итогам месяца она не превысит 0,1-0,2%. Основной фактор замедления инфляции - сезонное удешевление товаров, прежде всего плодоовощной продукции и сахара. Остановился также мощный в предшествующие месяцы рост цен на бензин. С учетом сложившихся тенденций годовая инфляция, скорее всего, уложится в официально обозначенные 12-14%.

На рынке промышленной продукции рост цен производителей с апреля устойчиво опережает динамику цен потребительских. В июле оптовые цены производителей выросли на 2,6%, в августе - на 1,7%. Генерирует инфляцию в сфере производства в основном ускоренный рост (за последние четыре месяца почти в полтора раза) цен в нефтедобыче и электроэнергетике.

Седьмой месяц подряд (начиная с февраля) статистика фиксирует увеличение инвестиций, которые за последний период расширения выросли уже более чем на 6%. По мнению заместителя директора Института макроэкономических исследований (ИМЭИ) при Минэкономразвития Александра Водянова, эконометрические исследования зависимости инвестиций от различных макроэкономических факторов в постдефолтный период свидетельствуют о том, что сильнее всего на инвестиции влияют интенсивность промышленного производства (с лагом один-два месяца), уровень загрузки производственных мощностей (лаг три месяца) и грузооборот железнодорожного транспорта. Как ни странно, цены на нефть связаны

Динамика курса доллара на прошедшей неделе слабо коррелировала с выходившими негативными экономическими данными по США и с динамикой американских фондовых индексов. Их воздействие компенсировалось еще худшей динамикой соответствующих параметров в других странах, особенно в Европе. В итоге курс доллара по отношению к основным валютам мало изменился. Индекс опережающих индикаторов США вновь снизился в августе на 0,2% (снижение наблюдается три месяца подряд), указывая на приближающуюся рецессию. Вслед за снижением продаж новых домов в августе на 1,7% упали и продажи на вторичном жилищном рынке. Отмечено и очередное снижение в сентябре индекса потребительской уверенности. В последнем обзоре мировой экономики, выполненном экспертами МВФ, довольно существенно пересмотрен в сторону понижения прогноз роста ВВП в 2003 году как в США, так и в европейских странах, при этом несколько повышен прогноз по Японии. Эксперты отмечают ненадежность прогноза из-за неопределенности динамики многих факторов, отмечая, в частности, опасность резкой и неуправляемой девальвации доллара.

Все колебания курса евро происходили в довольно узком коридоре 0,9753-0,9875 доллара. Плавное снижение европейских прогнозных индикаторов полностью соответствовало ожиданиям участников рынка.

Курс фунта стерлингов совершал весьма беспорядочные скачки в диапазоне 1,5455-1,5614, причем его движение часто происходило в противофазе с курсом евро. Одним из факторов, обусловивших этот феномен, а также повышенный спекулятивный интерес к фунту, стал резкий всплеск цен на нефть, дающий определенные преимущества валюте Великобритании как страны, полностью обеспечивающей себя собственной нефтедобычей.

Крайне низкий спрос на десятилетние японские гособлигации на последнем аукционе впервые в истории привел к тому, что не весь объем размещения нашел покупателей. Это стало одним из факторов падения курса иены 23 сентября до 124,30 за доллар. Правда, некоторые данные указывают на то, что это событие могло быть намеренно организовано японскими властями с целью ослабления иены. Так, в опубликованном 24 сентября докладе консалтинговой компании Medley Global Advisors, утверждается, что Министерство финансов Японии будет настоятельно рекомендовать японским банкам и фондам приобретать преимущественно иностранные активы.

Главные события прошедшей недели разворачивались на фондовых площадках. Плохие прогнозы прибылей обусловили падение акций компаний компьютерного и финансового секторов, а также предприятий розничной торговли. Индекс Dow Jones опускался к четырехлетнему минимуму, а индекс NASDAQ - к шестилетнему. Еще сильнее падали европейские фондовые индексы. Многие аналитики обратили внимание на то, что на многолетнем графике индекса S & P-500 образовалась классическая фигура технического анализа "голова-плечи". Эксперты отмечают важные технические параметры, указывающие на высокую вероятность продолжения обвала. Так, июльское падение (в результате которого был пробит уровень "шеи") происходило на фоне искл

К такому решению египтян подтолкнула непоследовательность администрации Ульяновской области и лично губернатора Владимира Шаманова. Еще летом г-н Шаманов приветствовал приход на завод иностранного инвестора, а сейчас стал активно этому противиться.

Дело в том, что владелец Sirocco Aerospace доктор Ибрагим Камель в обмен на инвестиции должен был получить пакеты акций, близкие к блокирующим, - по 25% минус одна в "Авиастар-СП" и в ОАО "Туполев" (владелец контрольного пакета ульяновского завода). Более того, доктор Камель получал эксклюзивное право торговать самолетами Ту-204 с английскими двигателями и американской авионикой. Владимир Шаманов выступил против передачи акций египетскому миллиардеру. Уже подан иск в суд: областная администрация при поддержке компании "Лидер" (миноритарный акционер "Авиастара") требует признать сделку незаконной. Но и это еще не все. Г-н Шаманов прямо заявил, что администрация области намерена усилить свою роль в управлении "Авиастаром". А конкретнее, ульяновский губернатор хотел бы видеть главой совета директоров авиазавода своего человека. Мотив руководства "Лидера" и обладминистрации таков: акционирование ОАО "Туполев" прошло с нарушением закона (в чем именно состояли нарушения, не уточняется), соответственно, все решения руководства этой компании, в том числе и по передаче акций "Авиастар-СП" через компанию "Интер-АНТ" доктору Камелю, незаконны. Президент "Лидера" Игорь Лейко и Владимир Шаманов убеждены, что самолеты Ту-204 можно оснащать российскими двигателями ПС-90 и строить и продавать их без Камеля, не делясь с ним прибылью. Близкие к генералу Шаманову люди утверждают, что банки, готовые кредитовать постройку самолетов, уже выстроились в очередь. Правда, потенциальные покупатели этому не верят. Как стало известно "Эксперту", руководство государственной авиализинговой компании Китая, подписавшее в прошлом году протокол о намерениях купить десять самолетов Ту-204, уже заявило о том, что в свете последних событий готово купить вместо наших лайнеров "Боинги". Но поскольку сделку с Россией одобрил лично Цзян Цзэминь (а политика в Китае превалирует над бизнесом), то китайская госкомпания поставила "Боингу" жесткое условие: американцы должны найти покупателей на русские самолеты, чтобы продать в Китай свои, или хотя бы попытаться это сделать. Впрочем, у США как нельзя кстати нашлись контраргументы: любые средства, которые поступят на счета "Авиастара", тут же будут списаны, поскольку ульяновский авиазавод задолжал кредиторам несколько миллиардов рублей. В сложившейся ситуации г-н Камель, уже инвестировавший десятки миллионов долларов в "Авиастар", дальнейшие вложения в наш авиазавод приостановил. Это означает, что никаких новых самолетов в Ульяновске построено не будет. Чем не убедительная отговорка для "Боинга"?

Представлявший документ премьер-министр Михаил Касьянов попросил депутатов не слишком увлекаться перекройкой бюджета, поскольку он сверстан под погашение внешней задолженности. Помимо выплат по внешнему долгу (17,3 млрд долларов) приоритетами бюджета объявлены: оборона, судебная реформа, социальная сфера, наука и образование. В частности, правительство обещает повысить в будущем году доходы бюджетников и пенсионеров на 30% (с 2003-го же года вступают в силу и решения о повышении стипендий студентам). Средства на это повышение нашли специалисты Счетной палаты. Расчеты ее экспертов показывают, что федеральное правительство может извлекать дополнительные доходы благодаря активному использованию госпакетов акций (рост поступлений прогнозируется на уровне 30%) и госимущества (рост в 50%). Кроме того, правительство рассчитывает, что в будущем году доходы государственных унитарных предприятий возрастут в пять раз. В части расходных статей предполагается экономия за счет более тщательного контроля за целевым использованием бюджетных средств.

В следующем, втором, чтении бюджета Минфин не ожидает никаких сюрпризов от народных избранников. Глава этого ведомства Алексей Кудрин считает, что депутаты будут, как всегда, спорить о поддержке сельского хозяйства, госинвестициях и трансфертах на поддержку территорий, но разумный компромисс с думцами найти удастся.

Министерство экономического развития и торговли (МЭРТ) внесло в правительство концепцию государственной поддержки экспорта. Ее разработчики считают, что экспортерам высокотехнологичной продукции требуются госгарантии, страхование рисков и информационная помощь при выходе на новые рынки.

Необходимость опекать высокотехнологический экспорт (к нему относят продукцию машиностроения, авиации и даже пищевой промышленности) эксперты МЭРТ объясняют тем, что доля продукции этих отраслей в общем объеме экспорта постоянно снижается. Если в 1990 году на их долю приходилось 35% экспорта, то теперь - только 20%. Происходит это из-за того, что российские предприятия работают за рубежом совершенно самостоятельно: на них ложатся как риски недобросовестного партнерства, так и все финансовые риски; им приходится самостоятельно изучать особенности деловой практики и законодательства других стран. МЭРТ предлагает выделить в следующем году средства на создание информационной системы, где будет не только информация о законодательстве разных стран, но и информация о зарубежных партнерах, и черные списки недобросовестных импортеров (эти данные предоставят наши торгпредства за рубежом).

Для защиты экспортеров от финансовых рисков МЭРТ предлагает создать государственное страховое агентство и банк. Роль финансового защитника министерство отводит Росэксимбанку: на 95% он принадлежит Внешэкономбанку, остальные 5% - у РФФИ. Страховое агентство МЭРТ планирует создать на основе банка "Росэксимгарант" (56% акций у Росэксимбанка). Для этого надо выкупить акции "Росэксимгаранта" у частных инвесторов и преобразовать его в компанию. Впрочем, в бюджете 2003 года деньги на поддержку экспорта не предусмотрены.

За него отдали свои голоса более 48,05% избирателей, за председателя законодательного собрания края Александра Усса - 41,85%. Начав предвыборную кампанию с шестипроцентным рейтингом, Александр Хлопонин завершил ее с точно таким же преимуществом.

Наблюдатели уже оценили эту победу как "смену политического поколения" - бывшему генеральному директору "Норильского никеля" довелось не только сменить на этом посту погибшего в авиакатастрофе генерала Александра Лебедя, чья политическая карьера началась в период развала СССР, но и одолеть в трехмесячном противостоянии политических тяжеловесов - мэра Красноярска Петра Пимашкова и самого Усса. Иными словами, половина красноярских избирателей заявила о своем желании видеть во главе края не крепкого хозяйственника, не думского функционера, за спиной которого еще вчера стоял главный "авторитет" края Анатолий Быков, а эффективного кризисного менеджера.

Примечательно, что большая часть проголосовавших в первом туре за члена фракции КПРФ в Госдуме Сергея Глазьева во втором отдали свои голоса отчетливо правому политику Хлопонину. По всей видимости, такие же предпочтения были и у Кремля, который в этой кампании вынужден был демонстративно сохранять нейтралитет, не желая выказывать симпатий ни одной из стоящих за кандидатами ФПГ (а это "Интеррос" и "Русский алюминий"). Сразу после оглашения результатов голосования администрация президента немедленно выразила свое удовлетворение. Анонимный источник в Кремле заявил: "Регион выиграет при этом губернаторе. Он - полковник, мечтающий стать генералом".

Новому главе региона придется решать наболевшую проблему - предстоит объединить Красноярский край и автономные округа на его территории в единый субъект федерации. На первой же пресс-конференции после оглашения результатов Александр Хлопонин заявил, что справится с этой задачей за два с половиной-три года. Это означает, что теперь, когда губернатор Таймыра стал главой Красноярского края, жесткому противостоянию губернаторского центра и промышленной периферии на севере области может быть положен конец. Кроме того, новый губернатор пообещал вплотную заняться проблемой банкротства 3,5 тысячи промышленных предприятий региона, так как видит в стремлении обанкротить их желание местных финансовых группировок устроить новый передел собственности. Хлопонин настаивает и на проверке Счетной палатой деятельности предыдущей администрации края, желая сесть в губернаторское кресло, так сказать, с "чистыми активами".

Группа компаний IBS получила 12 млн долларов от Международной финансовой корпорации (IFC), "дочки" Всемирного банка, занимающейся финансированием частного сектора. Заем, который пойдет на финансовую реорганизацию и развитие IBS, предоставлен на шесть лет и может быть конвертирован в акции группы. Доля инвестора пока не определена: старший специалист по инвестициям департамента информационных технологий и телекоммуникаций IFC Адам Портной считает, что речь может идти о 3-11%, в IBS говорят "более чем о трех процентах". Так стороны оценивают предполагаемую капитализацию IBS в 109-400 млн долларов. А поскольку, по прогнозам аналитиков, оборот группы в этом году достигнет 300 млн долларов, это означает, что российская компания оценивается значительно выше западных, работающих в том же секторе. По мнению президента группы Анатолия Карачинского, точнее определить размер пакета IFC можно будет после открытого акционирования IBS, но когда произойдет первичное размещение акций IBS на бирже, еще неясно: г-н Карачинский ссылается на трудности прогнозирования общей экономической ситуации, подчеркивая, впрочем, что его компания к размещению бумаг готова. Некоторые представители IT-бизнеса, комментируя факт получения кредита, заявляют, что положение IBS в последнее время ухудшилось, одно из подобных мнений, например, приводят "Ведомости". Однако г-н Анатолий Карачинский рассказал "Эксперту", что его компания и раньше прибегала к услугам финансовых структур, к тому же кредит IFC оказался примерно вдвое дешевле предлагаемых российскими банками. По его словам, IFC, в портфеле которой не было российских высокотехнологичных компаний, сама предложила группе заем, сочтя ее достойной доверия. Г-н Карачинский утверждает, что у IBS нет проблем с заказами: группа работает над созданием портала для Министерства по налогам и сборам, внедряет SAP R/3 в "ЛУКойле", вместе с другими компаниями участвует в автоматизации Федерального казначейства, а на базе Luxsoft создается центр разработок концерна Dell.

Практически одновременно с IBS финансовую поддержку иностранных инвесторов получила компания Egar Technology, разработчик специализированных программ для финансовых, в основном зарубежных, организаций. Ей предоставили кредит IFC - 1,5 млн долларов - и Delta Capital Management, управляющая инвестиционным фондом "США-Россия", - еще 1 млн долларов. Эти средства также будут потрачены на развитие, в частности на открытие офисов компании в Чикаго и в Лондоне.

Известия о кредитах наделали шума среди российских экспортеров программного обеспечения, но обнадежили не всех. Так, генеральный директор петербургской софтверной компании "Рексофт" Александр Егоров считает, что о качественно новом отношении зарубежных инвесторов к российскому хай-теку можно будет говорить, когда "подобных прецедентов будет насчитываться по десятку в квартал". По мнению же Анатолия Карачинского, тенденция явно меняется. А темпы роста российского хай-тека на фоне спада рынка высоких технологий в Европе, США и Яп

В начале прошлой недели на американских фондовых биржах произошло резкое снижение котировок. Индекс Dow Jones упал до самой низкой отметки с октября 1998 года. Значение Nasdaq Composite достигло минимальных показателей за последние шесть лет. Падение на американских биржах повлекло за собой и снижение фондовых индексов в Европе и Японии.

Между тем обвал фондового рынка в США объясняется несколькими факторами. Во-первых, инвесторы испугались возможного начала военной операции в Ираке. Панические настроения усилили растущие цены на нефть и негативные корпоративные и макроэкономические новости из США. Во-вторых, корпорация Microsoft объявила, что пока не видит признаков роста спроса на компьютеры и программное обеспечение. После таких заявлений акции компании сразу же подешевели почти на 5%. Крупнейшая компания мира Wal-Mart также не нашла чем порадовать инвесторов. Розничная сеть объявила о коррекции вниз прогнозируемых в сентябре объемов продаж в связи с низким потребительским спросом. В-третьих, известия о замедлении темпов экономического роста в США спровоцировало очередное падение акций на токийской фондовой бирже. Инвесторы испугались, что это угрожает серьезным снижением доходов экспорториентированных японских компаний. Как результат, акции крупнейшего японского производителя компьютеров, компании Fujitsu, опустились до минимальной отметки с марта 1993 года - 515 иен.

Однако к концу прошлой недели мировые фондовые индексы постепенно начали отвоевывать утраченные позиции. Dow Jones Industrial Average вырос на 2,1%, а Nasdaq Composite - на 3,4%. Впрочем, по мнению большинства аналитиков, угроза войны с Ираком создает на фондовых рынках нервную атмосферу, идеальную для проведения спекулятивных операций. В этой ситуации фондовые индексы в любой момент могут как упасть, так и начать быстро расти.

Два других участника раздела - Иран и Туркменистан, похоже, осознали, что без них могут обойтись, и стали смягчать свои позиции. Туркменбаши, который долгое время вел тяжбу с Баку по вопросу о принадлежности двух месторождений (Азери и Чираг), теперь называет ее "небольшим недопониманием между друзьями-соседями" и намекает на готовность к компромиссам.

Сложнее с Ираном, которому при дележе дна по принципу модифицированной срединной линии достается крайне мало из перспективных шельфовых месторождений. У Ирана самая короткая береговая линия, поэтому-то он все время и претендовал на дележ морского дна по принципу "всем поровну". Однако перспектива остаться один на один с альянсом трех (а затем и четырех) государств, которые уже свое дно поделили, объективно настраивает Тегеран на достижение аналогичных договоренностей с соседями. Во всяком случае, в ходе состоявшихся в начале сентября ирано-азербайджанских консультаций, как сообщали иранские СМИ, стороны заметно сблизили свои позиции и даже заговорили о возможности подписания соответствующего документа до конца этого года.

Любопытно, что в тот день, когда Владимир Путин и Гейдар Алиев подписывали историческое соглашение, а попутно назвали друг друга стратегическими партнерами, президенту России позвонил из Ашхабада Сапармурад Ниязов. Они договорились поручить экспертам доработать условия долговременных соглашений о закупках туркменского природного газа и о сотрудничестве в области ТЭК. Очевидно, что перспектива более интенсивного использования российских трубопроводов для транспортировки углеводородов из Казахстана и Азербайджана заставляет спешить и Туркменбаши. Иначе наряду с принципом "дно делим - вода общая" в действие вступит старое правило "кто не успел - тот опоздал".

Соглашение предусматривает, что банк инвестирует более 100 млн долларов в медиакомпании холдинга. Кроме того, "Еврофинанс" взялся организовать и профинансировать схему погашения долговых обязательств "Газпром-Медиа" перед "Газпромом" на сумму 600 млн долларов. В результате реструктуризации "Газпром-Медиа" будет создан новый медиахолдинг, в котором "Газпром" будет контролировать 51% акций, а "Еврофинанс" - 49% голосующих акций.

"Принимая во внимание положительные результаты деятельности генерального директора 'Газпром-Медиа' и телекомпании НТВ Бориса Йордана, - говорится в совместном пресс-релизе 'Газпрома' и банка 'Еврофинанс', - стороны пришли к соглашению о целесообразности продажи ему 5% привилегированных акций нового медиахолдинга и 5% привилегированных акций телекомпании НТВ. Кроме того, с Борисом Йорданом будет заключен трехлетний контракт на управление новым медиахолдингом и НТВ".

Еще в апреле нынешнего года "Газпром" уверенно заявлял о намерении продать все свои медиаактивы как непрофильные. Среди желаемых покупателей назывались "профильные иностранные компании". Однако среди крупных мировых медиаконцернов, большинство из которых переживает сейчас не лучшие времена, желающих инвестировать многомиллионные суммы в обремененный крупными долгами российский актив не нашлось. А вот внутри страны структуры, готовые облегчить ношу газового монополиста в обмен на партнерское участие в медиахолдинге, совсем не лишнем в преддверии парламентских и президентских выборов, нашлись. При этом совершенно очевидно, что только за счет собственных ресурсов банк "Еврофинанс" (его капитал без учета субординированных кредитов на 1 июля составлял около 100 млн долларов, а совокупный кредитный портфель - 210 млн долларов) с оговоренной в соглашении с "Газпромом" программой финансирования не справится. Значит, расчет делается на средства основных акционеров банка - РАО "ЕЭС России", "Алроса", "Славнефть" и ВЭБ.

Заметим, все они представляют собой структуры с контрольным либо доминирующим госучастием, что сильно усложняет журналистам НТВ и других медиакомпаний нового холдинга задачу быть независимыми от позиции властей в предвыборный период.

По словам председателя cоюза Ивана Силаева, цель организации - сплотить российских машиностроителей, содействовать техническому совершенствованию производимой ими продукции и продвижению ее на внешние рынки. "Управлять субъектами рынка можно, только опираясь на их интересы - именно поэтому еще одной целью РСМ станет обеспечение лучшего понимания задач российских машиностроителей федеральными и региональными органами государственной власти и управления, широкой общественностью", - заявил г-н Силаев.

Как пояснил вице-президент РСМ Владимир Сергеев, основа деятельности союза - информационно-консультационная, речь идет о "рекомендательной поддержке изменений в российском машиностроении".

В отличие от многих других союзов, которые создаются в основном ради того, чтобы требовать от правительства преференций своим членам, РСМ намерен прежде всего работать над собой, избавляться от того негативного, что есть сегодня в российском машиностроении. "Я думаю, что только мы, а не правительство, сможем преодолеть те трудности, которые у нас есть, которые находятся внутри нас. Поработав над собой, мы сможем стать номером один в российской экономике", - заявил генеральный директор АО "Объединенные машиностроительные заводы", первый вице-президент РСМ Каха Бендукидзе.

Международное рейтинговое агентство Standard & Poor`s опубликовало очередное исследование по дефолтам суверенных государств. За первые три квартала этого года агентство насчитало 27 суверенных дефолтов, а весь прошлый год их было всего 28. В этом году общая сумма задолженностей по дефолтам - 133 млрд долларов, в прошлом году было 74 млрд.

В 2001 году лишь Аргентина объявила дефолт по всем своим долгам. В нынешнем году к ней уже присоединились пять стран - Габон, Индонезия, Мадагаскар, Молдова и Науру. Три страны из черного списка должников - Йемен, Суринам и Доминиканская Республика - в этом году возобновили выплаты по долгам. Но эксперты Standard & Poor`s не обольщаются на счет сокращения количества дефолтов: в 2003 году, считают в рейтинговом агентстве, долгов, по которым объявят дефолт, может быть еще больше, чем в этом. Главная причина, конечно же, нестабильная политико-экономическая ситуация в мире. Планируемая война в Ираке может повлечь ослабление перетока капитала из страны в страну. Лишившись необходимых инвестиций, некоторые правительства вынуждены будут прибегнуть к займам за рубежом, что в конечном итоге увеличивает риск дефолта. Не стоит забывать и про то, что на мировой банковский сектор по-прежнему давит огромный дефолтный долг Аргентины (почти 100 млрд долларов). Велика вероятность и суверенного дефолта Бразилии, если на выборах 6 октября 2002 года к власти придет левый президент.

Московская межбанковская валютная биржа собирается ввести ночные торги по акциям. В мае этого года биржа уже продлила время торгов ценными бумагами - теперь они кончаются не в 17.30, а в 19.00. В результате оборот фондовой секции вырос на 15%, поэтому теперь закрытие рынка хотят отодвинуть еще - до 22.00. А затем должен произойти переход к круглосуточным торгам. Предполагается, что от этого решения выиграют прежде всего трейдеры на Дальнем Востоке, которые не могут торговать на московской площадке в режиме реального времени, потому что попросту спят. Решение выгодно и тем немногим иностранным инвесторам, которые торгуют на ММВБ (эта площадка традиционно считается "российской", тогда как большинство иностранных инвесторов работают на РТС) и пропускают большую часть торгов из-за разницы во времени.

На проходящем в Париже автомобильном шоу французский автопроизводитель PSA (выпускает Peugeot и Citroen) предложил провести неформальную конференцию гендиректоров крупнейших автокомпаний. На встрече руководителей, намеченной на 27 сентября, в центре внимания только один вопрос - создание антиэкологического лобби автопроизводителей. Поводом для объединения стали последние инициативы Соединенных Штатов и Евросоюза по ужесточению требований к экономичности и безопасности - пассивной и экологической - легковых автомобилей.

Власти ЕС и США в последнее время все больше обращают внимание на экономичность машин в связи с высокими ценами на нефть и заботой об окружающей среде. В Соединенных Штатах, где зависимость от поставок нефти признали угрозой национальной безопасности, от автомобилестроительных компаний требуют понизить потребление бензина у внедорожников: в США их относят к классу легких грузовиков, поэтому стандарты потребления топлива для них менее жесткие, чем для легковушек. Что касается ЕС, то там чиновники планомерно ужесточают требования к токсичности выхлопа.

Однако производители считают улучшение экологических показателей практически невозможным. По их мнению, при сегодняшнем уровне развития технологий "борьба за чистоту" обернется резким ростом себестоимости машин; потребители не захотят покупать их, что приведет к убытками. После нефтяного кризиса 70-х автоконцерны и так постоянно совершенствовали двигатель внутреннего сгорания, внедряя электронные схемы управления и системы очистки выхлопа. Все это к 1990 году удорожило новый автомобиль в среднем на тысячу долларов относительно цен 70-х. Чтобы сделать машины еще более "чистыми", необходимо совершенствовать не отдельные узлы, а целые агрегаты, прежде всего двигатель (предполагается перевести его на водород или заменить электродвигателем), что приведет, как уже было сказано, к очередному росту цен. Подтверждением этому служит опыт японской корпорации Toyota Motor. Она выпускает гибридный электромобиль (в нем бензиновый двигатель сочетается с электромотором) марки Prius, который продается в США и Японии. В Штатах машина стоит 20 тыс. долларов, тогда как ее бензиновые "одноклассники" - от 11 тыс. Но, даже несмотря на столь высокую цену, автомобиль приносит компании убытки: его производство станет рентабельным, если в год продавать 300 тыс. машин, а с 1997 года реализовано лишь 90 тыс. Prius.

Правительство Великобритании поддержит энергокомпанию British Energy, управляющую национальными АЭС. Ей будет выделен кредит в 637 млн долларов. Деньги необходимы, чтобы расплатиться по облигациям на общую сумму в 574 млн долларов. На господдержке British Energy настояли держатели ее облигаций, выступившие против банкротства компании, которая вырабатывает 20% всей потребляемой в Великобритании энергии. Некоторые инвесторы (в частности, фонды Gartmore Investore Managers и Barclays Global Investors) пообещали приобрести новые корпоративные облигации, которые British Energy выпустит для возвращения госкредита.

Эксперты называют три причины, по которым энергокомпания оказалась несостоятельной. Во-первых, руководство до последнего дня скрывало информацию о финансовых проблемах. Во-вторых, British Energy теряет деньги из-за высоких налогов. (Компания неоднократно обращалась к правительству с предложением снизить для нее сбор за выбросы, ведущие к потеплению климата, сбор за переработку отработанного топлива и местные налоги.) В-третьих, при строительстве станций в 70-е годы была неправильно рассчитана себестоимость энергии, вырабатываемой АЭС, - она оказалась больше расчетной. К тому же высокая себестоимость производства (20 фунтов за МВтщч) при низкой цене продажи (26 фунтов без учета налогов) делает работу АЭС малорентабельной. Сейчас британское правительство решает, как повысить доходность АЭС, которые оно собирается сохранить в отличие от электростанций, работающих на угле и мазуте.

Американцы начинают осознавать цену протекционистских мер по защите своего стального рынка: сталь и изделия из нее непрерывно дорожают, а сам сектор лишился какой-либо перспективы на структурную перестройку. Кроме того, Европейский союз грозит США внушительными - 371 млн долларов - торговыми санкциями в ответ на повышение в марте таможенных тарифов на импорт европейской стали (тарифы весной поднялись до 30% в зависимости от изделия).

Запретительные пошлины, введенные американской администрацией под давлением сталелитейных компаний, привели к дефициту отдельных видов металлопродукции в США. Цены на горячекатаные рулоны - базовый продукт сталелитейной промышленности - подскочили в течение нескольких месяцев с 210 до 350 долларов за тонну. Удлинились сроки поставки, а компании часто не могут найти необходимые им специализированные продукты. По данным Ассоциации американских предприятий - потребителей стали, "цены выросли в среднем на 70-75%". Это привело к резкому недовольству потребителей металлопродукции, которые начали организовываться, чтобы противостоять мощному лобби американских сталелитейных компаний.

Столкнувшись с протестами потребителей, а также с давлением ЕС, американская администрация решила ослабить протекционистский режим, объявив в августе о новых - седьмых по счету - исключениях от уплаты повышенных пошлин (под исключения подпадает 178 видов металлопродукции, или более чем 50% их экспорта из ЕС в США). Однако этот шаг в сторону либерализации не улучшил ситуации. В своем последнем докладе по конъюнктуре, распространенном 11 сентября, ФРС США констатировала, что на фоне общего замедления темпов развития американской экономики и стабильности цен в целом тарифы на сталь и другие виды металлопродукции продолжают расти.

Рынок между тем не только дезорганизован, но и инертен. Несмотря на надежды президента Буша, представлявшего протекционистские меры как содействующие реструктуризации американской сталелитейной промышленности, ничего подобного пока не происходит. Крупные сталелитейные компании - Bethlehem Steel, National Steel и US Steel и другие (многие из них находятся на грани банкротства) - просто пытаются воспользоваться моментом и повышают цены.

На ОАО "Юргинский машиностроительный завод" (г. Юрга Кемеровской области) введено внешнее управление. Одно из основных предприятий военно-промышленного комплекса России и крупнейший машиностроительный завод Кузбасса будет подвергнут принудительной санации.

Юргинский машзавод специализировался на выпуске разнообразных артиллерийских систем, в том числе корабельных пушек. В начале 90-х годов военные заказы перестали поступать, и предприятие попыталось само войти в рыночную систему. "Юрмаш" наладил выпуск горнодобывающего оборудования. Но горная техника - капиталоемкая продукция. Своих средств у завода не было, пришлось привлечь заемные. В итоге задолженность достигла почти 2 млрд рублей при годовом обороте предприятия около миллиарда.

В соответствии с планом реструктуризации основным предприятием, созданным на базе "Юрмаша", должен стать завод угольного машиностроения. Остальные подразделения, например производство сельскохозяйственной техники, станут самостоятельными предприятиями. Но инвестора пока нет. Естественным был бы интерес к заводу со стороны угольного капитала, но сегодня он перетекает в другие смежные отрасли, в первую очередь в черную металлургию. А "Юрмашем" интересуется небольшой московский Нефтегазбанк, у которого, по заверению властей, есть опыт оздоровления предприятий машиностроения. Между тем каждый год только угледобывающие предприятия Кемеровской области закупают оборудования и техники на 6 млрд рублей. Из этой суммы лишь пятая часть приходится на поставки кузбасских машиностроительных заводов, остальное завозится из других регионов или импортируется. По мнению Александра Копытова, заместителя губернатора Кемеровской области, достаточно довести долю кузбасского оборудования в закупках местных угольщиков до 50%, и "Юрмаш" выйдет на уровень производства в 1,5 млрд рублей в год, став безубыточным.

Розничное подразделение немецкого холдинга Metro AG - компания Real Holding GmbH - планирует создать в районе московской кольцевой автодороги 20 гипермаркетов. С российской стороны партнером Real выступит Московская девелоперская компания (МДК), образованная правительством Москвы и компанией ST Group (принадлежит предпринимателю Шалве Чигиринскому, известному своей близостью к столичным властям). МДК займется поиском участков, строительством и управлением торговыми площадями после завершения строительных работ. Real выступит в качестве инвестора и займет место якорного гипермаркета. объем инвестиций оценивается в 600 млн долларов. Известно также, что российская сторона надеется стать проводником на наш рынок еще одного подразделения Metro AG - сети Media Markt, торгующей бытовой электроникой.

Real приходит в Москву в период повышенной активности местных игроков и уже закрепившихся в России иностранцев. Так, в ближайшие годы московские ритейлеры намерены ввести в строй более двух десятков гипермаркетов в столице. А программа "Губернаторское кольцо", принятая администрацией Подмосковья, предусматривает строительство примерно такого же числа торговых центров с участием иностранных ритейлеров, также в непосредственной близости от МКАД, но со стороны области.

По мнению аналитиков, если все заявленные планы по строительству гипермаркетов в Москве осуществятся, то через три года розничные компании столкнутся с двойным дефицитом: покупателей и товаров. За это время Москва, правда, выйдет на уровень развитых европейских стран по соотношению торговых площадей и численности населения. Однако доходы потребителей при этом вряд ли успеют за бумом гипермаркетов. "Если планы Real будут реализованы, то через каждые пять километров кольцевой дороги (протяженность МКАД 109 км. - "Эксперт") будет стоять гипермаркет. Совершенно очевидно, что это слишком много", -. считает Алексей Тихомиров, старший консультант компании BBPG. К тому же специалисты сходятся во мнении, что, скорее всего, таких гигантов будет попросту нечем снабжать. Нынешние большие производства, способные обеспечить нужные объемы и качество, сегодня полностью загружены и их мощностей с трудом хватает для снабжения уже существующих магазинов.

Российская химическая промышленность, недавний "локомотив" отечественной экономики, опережавший по темпам роста ведущие отрасли промышленности, попала в конъюнктурную ловушку. Чтобы выйти из нее, необходимы, как показала дискуссия на отраслевой конференции, проведенной рейтинговым агентством "Эксперт РА", масштабные инвестиции и резкое увеличение объемов экспорта.

За первое полугодие 2002 года объем производства в химической отрасли увеличился лишь на 1,9%, показатель прошлого года - 6,9%. Ухудшаются и финансовые показатели компаний: за пять месяцев 2002 года прибыль компаний сократилась на 60%, а доля убыточных предприятий возросла с 31,7% до 39,4%.

Посткризисное развитие химического комплекса обусловили дешевый рубль и возникшие в связи с этим широкие экспортные возможности. В 2000-2001 годах основной движущей силой стало внутреннее потребление. Сегодня исчерпан и этот эффект. Динамика увеличения емкости внутреннего рынка незначительна: если в 2000 году емкость выросла на 20%, то в 2001 году - лишь на 8%. Спрос российских потребителей на отдельные виды химических продуктов составляет менее 35% от их выпуска.

"Крупнейшие химические компании зависят от экспорта не менее чем на пятьдесят процентов, - считает руководитель отдела корпоративных рейтингов 'Эксперт РА' Дмитрий Кабалинский. - Стремление экспортировать продукцию у российских производителей настолько велико, что они готовы ее даже складировать, лишь бы не реализовать на внутреннем рынке менее платежеспособным потребителям". Россия экспортирует около 45% продукции химического комплекса (7-8% от общего объема российского экспорта). Увеличить же долю экспорта при нынешней конъюнктуре крайне трудоемко. По словам Дайляма Салямова, начальника управления маркетинга ОАО "Нижнекамскнефтехим", у большинства российских производителей сегодня нет средств, чтобы провести технологическую модернизацию производств и организовать выпуск новой продукции по современным передовым технологиям. По расчетам аналитиков, ежегодная потребность химического комплекса в инвестициях оценивается в 3-5 млрд долларов, в 2001 году реально был инвестирован лишь 1 млрд.

Исследовательская компания A.T.Kearney опубликовала очередной рейтинг инвестиционной привлекательности стран мира (FDI Confidence Index). Сенсацией стало то, что наиболее привлекательным инвесторы сочли Китай, а не США - традиционно занимавшие первые строчки рейтинга.

A.T.Kearney ежегодно опрашивает генеральных директоров или директоров по стратегическим инвестициям 1000 крупнейших компаний - большинство из них включено в список Fortune-1000, и на их на долю приходится около 70% прямых инвестиций в мире. Им предлагается оценить привлекательность 60 стран, на которые приходится 90% прямых инвестиций.

Первая десятка предпочтений инвесторов в этом году, если не считать смены лидера, мало чем отличается от списков предыдущих лет. В нее вошли все страны G-7, за исключением Японии, Испании, Мексики и Австралии. Намного интереснее выглядит вторая десятка. В ней - "традиционные" лидеры по инвестиционной привлекательности среди развивающихся стран: Польша, Чехия, Венгрия. Две страны, в которых инвесторы разочарованы, - Япония и Бразилия (инвестиции в эти страны сокращаются). А также страны, в которые инвесторы собираются вкладывать больше средств, чем раньше, - Россия, Гонконг, Нидерланды и Таиланд.

В этом и следующем году эксперты A.T.Kearney прогнозируют рост инвестиций в странах Восточной Европы и Азиатско-Тихоокеанского региона. Туда намерены вкладываться 70% новых инвесторов. США, Канаду и Мексику выбирают только 11%.

Сразу два крупных инвестиционных банка США - Goldman Sachs и Lehman Brothers - объявили об ухудшении финансовых показателей. Goldman Sachs объявил о том, что из-за потерь на фондовом рынке прибыль подразделения корпоративных финансов за первое полугодие относительно аналогичного показателя прошлого года упала на 41%. Неурядицами на американском фондовом рынке этот банк объясняет и причины двукратного падения доходов своего подразделения по слияниям, поглощениям и размещению акций. Зафиксировал падение доходов от торговли акциями на 63% в первом полугодии и Lehman Brothers, а его подразделение, отвечающее за консультации и облигации, недополучит 13% доходов.

Оба банка собираются компенсировать эти потери за счет сокращения персонала. А часть работников в Goldman Sachs и Lehman Brothers намерены перевести в подразделения fixed income, работающие с такими надежными, но малодоходными инструментами, как государственные долговые бумаги и ипотечные облигации. Судя по всему, именно это направление становится приоритетным для ведущих инвестиционных банков. Недаром Salomon Smith Barney - конкурент Goldman Sachs и Lehman Brothers - заявил, что в этом году fixed income покроет прогнозируемые потери от торговли акциями.

"Америка будет реализовывать свои стратегии посредством организации возможно более широких коалиций государств, способных и желающих поддерживать баланс силы для содействия свободе. Эффективное руководство коалицией требует ясных приоритетов, учета интересов других и постоянных консультаций между партнерами в духе скромности".

Этот пассаж из только что опубликованной "Стратегии США в области национальной безопасности" выглядит в документе как чужеродное тело. Видимо, его внесли в текст в последний момент, чтобы слегка благообразить основные идеи. Одна из них состоит в том, что "Америка будет реагировать на возникающие угрозы раньше, чем они полностью сформируются". Здесь предполагаются разные варианты. Прежде чем ударить, желательно, конечно, проконсультироваться "в духе скромности" с союзниками и партнерами.

Если же с "балансом силы для содействия свободе" не получается, тогда следует действовать самостоятельно, ну разве что при поддержке лишь самых верных друзей. Что и происходит сейчас в отношении Ирака, который не представляет угрозы, но вроде бы может в будущем представлять, а большинство союзников США и в это не верит.

Впрочем, у британской Financial Times, которая на днях интервьюировала помощника президента США Кондолизу Райс, сложилось впечатление, что Белый дом и сам "разрывается между двумя противоречивыми стремлениями - заручиться поддержкой союзников в противостоянии с Саддамом Хусейном или действовать самостоятельно".

Настрой на самостоятельные действия в экстремальных ситуациях, уверяют составители доктрины (каждая глава которой начинается с цитаты Джорджа Буша-младшего, что роднит ее с советскими стратегическими документами), отнюдь не означает, что США стремятся достичь "односторонних преимуществ". Просто Америка, мол, использует свою мощь для противостояния вселенскому злу и поощрения в мире "свободных и открытых обществ", оберегая их от этого зла. А вся стратегия Буша базируется на "единстве ценностей и национальных интересов" и пронизана, как выразились составители доктрины, духом "отличительно американского интернационализма".

Тем не менее New York Times считает подход Буша к национальной безопасности "самым агрессивным со времен Рональда Рейгана". В качестве довода в пользу такого суждения можно привести следующую фразу из документа: "У нас хватит сил разубедить наших потенциальных врагов продолжать развивать свою военную мощь в надежде превзойти или хотя бы просто приблизиться к могуществу США".

Впрочем, слово "агрессивный" в английском языке вовсе не обязательно синонимично его русскому значению. Оно в данном случае скорее подразумевает наступательность, энергичность в проведении взятого курса. А слово "разубедить", сказал "Эксперту" Николай Злобин из вашингтонского Центра оборонной информации, означает лишь настрой США на поддержание таких темпов развития, которые другим не оставляют никаких шансов. Никого специально "давить" не предполагается.

Вообще же, как считают аналитики, новая доктрина в целом предполагает резкое н

В прошлый вторник лидеры украинской оппозиции прорвались на государственное ТВ в Киеве и безуспешно пытались добиться прямого эфира. На следующий день около сорока депутатов парламента просочились в здание администрации президента и всю ночь просидели в нем под охраной спецназа, распевая народные песни и ожидая встречи с Леонидом Кучмой. Встреча состоялась на утро. Оппозиционеры передали требования митингующих к Кучме немедленно уйти в отставку. Президент ответил отказом. На том и разошлись. В целом очевидно, что оппозиция все более откровенно идет на обострение ситуации, стремясь вызвать власть на жесткие ответные действия.

Однако главная новость по украинским делам на прошлой неделе пришла не из Киева, а из Вашингтона. Представители Госдепартамента заявили, что США приостанавливают оказание помощи Украине, так как сделали заключение, что президент Кучма лично санкционировал поставки радиолокационной системы "Кольчуга" в Ирак.

Таким образом, США приступили к открытому нажиму на Кучму. Их украинский протеже - экс-премьер Виктор Ющенко перенял резкий тон заявлений. "Или мы находим диалог, или проводим досрочные выборы", - заявил он президенту. "Вести диалог" в понимании Ющенко означает создать подконтрольное ему большинство в парламенте, назначить его премьер-министром с перспективой в будущем занять и место Кучмы.

Причины активизации давления на украинского президента понятны. Попытки Ющенко полюбовно договориться с Кучмой и его окружением провалились. Пропрезидентские фракции Рады отказались от переговоров о создании большинства с фракцией Ющенко "Наша Украина". Более того, акции протеста послужили мощным стимулом для консолидации украинской элиты вокруг президента.

В такой ситуации Запад и Ющенко решили пойти на прямое давление на Киев (еще ранее, кстати, представители Евросоюза ответили публичным отказом на просьбу Кучмы ускорить принятие Украины в ЕС). Угроза попасть в немилость к основным геополитическим центрам силы, безусловно, более чем существенна для украинской элиты да и для самого Кучмы. Но и приход к власти Ющенко совсем нежелателен.

Возможно, решающее влияние на окончательный выбор украинской элиты окажет позиция России. Президент Владимир Путин 6 октября должен встретиться с Леонидом Кучмой в Запорожье на 70-летии ДнепроГЭСа. Если эта встреча состоится, значит, Кремль продолжает поддерживать действующего президента Украины.

На парламентских выборах в Словакии победило "Движение за демократическую Словакию" во главе с экс-премьером Владимиром Мечиаром. За него отдали свои голоса 19,5% избирателей. Однако партии Мечиара придется формировать коалицию с занявшим второе место (15,09%) Словацким демократическим и христианским союзом, который возглавляет действующий премьер-министр Микулаш Дзуринда. Вместе с демократами в новое правительство войдут партия "Венгерская коалиция" (11,16%), Христианско-демократическое движение (8,25%) и "Альянс нового гражданина" (8,01%). Без министерских портфелей останутся депутаты партии "Смер" (13,46%) и коммунисты, которые набрали 6,03% голосов и впервые за последние десять лет попали в парламент.

Идея коалиционного правительства изначально отвергалась Мечиаром. Однако после консультаций с президентом Словакии Рудольфом Шустером он поменял свою позицию. На Шустера, в свою очередь, надавил Евросоюз. Брюссель заявил, что, если будет сформировано правительство националистов, Словакия может забыть о членстве в ЕС. Сегодня большинство словацких политологов считают, что новым премьер-министром Словакии станет не победитель выборов Мечиар, а лидер Словацкого демократического и христианского союза Дзуринда.

После августовской активности в российско-белорусской дискуссии о путях объединения наступила пауза. Президент Александр Лукашенко, назвав неприемлемыми для Минска оба путинских варианта (и объединение в одно государство путем референдума, и продолжение интеграции на принципах Евросоюза), настаивает на выполнении ныне действующего договора о создании союзного государства. Государственные белорусские масс-медиа, еще недавно превозносившие политику интеграции, теперь соревнуются в пропаганде идеи белорусского суверенитета и независимости. А белорусский политический истеблишмент устами как самого Лукашенко, так и почти всей оппозиции продолжает повторять, что референдум по предложениям Путина проводить в Белоруссии невозможно (незаконно, аморально, преступно и т. д.). Тем не менее многие задаются вопросом, каковы были бы результаты референдума, если бы он все же состоялся.

Как показывают данные опроса общественного мнения, проведенного в середине сентября Независимым институтом социально-экономических и политических исследований (НИСЭПИ), белорусы относятся сейчас к проблеме интеграции с Россией не совсем так, как это изображают власти.

По данным НИСЭПИ, 48,5% белорусов предпочитают вариант интеграции на принципах Евросоюза. За вхождение Белоруссии в состав России высказалось почти в 2,5 раза меньше опрошенных. На гипотетическом референдуме на путинский вопрос "Согласны ли вы, чтобы Россия и Белоруссия объединились в единое государство?" (на основе трех известных принципов: равенство прав и свобод граждан, равенство регионов России и Белоруссии как субъектов единого государства, а также создание единых органов власти на базе Конституции РФ) положительный ответ дали бы почти треть опрошенных (отрицательный - немногим более четверти). И почти треть опрошенных (31,7%) затруднились ответить.

Многие российские и белорусские аналитики связали нежелание Александра Григорьевича создавать единое государство с его опасениями не найти в таком государстве достойного места. И хотя в недавнем эфире НТВ Лукашенко всерьез рассуждал о возможности соперничать с Путиным на выборах президента единого государства, такого рода соперничество пока не сулит ему ничего хорошего: если бы сегодня был учрежден пост президента Белоруссии и России, 53,9% белорусов на выборах проголосовали бы за Путина и только 15% - за Лукашенко.

Еще недавно основным признаком, определяющим отношение белорусов к интеграции с Россией, было их отношение к президенту Лукашенко и его политике, то есть среди сторонников интеграции подавляющее большинство было сторонниками Лукашенко. Хотя и сегодня среди согласных с формулировкой Путина преобладают убежденные сторонники Лукашенко, а среди несогласных - его противники, неприятие Лукашенко перестало жестко коррелировать с неприятием интеграции. Объяснением этого фундаментального сдвига в массовом сознании белорусов является так называемый феномен Путина - он сам и его политика воспринимаются сейчас многими белорусами в качестве реальной и приемлемой альт

Лидеры шестнадцати оппозиционных партий (как правого, так и левого толка) заявили о создании коалиции, которая выступит против нынешнего президента Роберта Кочаряна единым блоком на новых президентских выборах в феврале будущего года и на парламентских - в мае. Проба сил произойдет уже в октябре - на выборах в местные органы власти.

Роберт Кочарян уже объявил, что будет бороться за свое переизбрание. Он заявил, что "в Армении поднимают голову реваншистские силы, возвращения к власти которых он не допустит".

Президент имел в виду, безусловно, бывшую правящую партию АОД ("Армянское общенациональное движение"), а также отпочковавшиеся от нее в разные годы партии и общественные организации, наиболее влиятельная из которых - так называемый клуб "Армат", объединяющий ближайшее окружение бывшего президента Армении Левона Тер-Петросяна. Именно с подачи сопредседателя "Армата", бывшего спикера армянского парламента Бабкена Араркцяна, еще весной в политический оборот был введен тезис о скором и вероятном возвращении Тер-Петросяна в большую политику и его вступлении в предвыборную гонку. Кроме того, Араркцян открыто осудил действующие власти страны за тесное военно-политическое сотрудничество с Россией и даже потребовал вывода российской военной базы с территории Армении.

АОД и "Армат" не вошли в новую коалицию, а значит, можно вести речь уже о трех конкурирующих за власть группах.

По мнению аналитиков, сегодня ни власть, ни оппозиция не пользуются доверием у избирателей. Просто Кочарян пока сохраняет имидж "сильного человека", его имя связано с военными победами в Карабахе. В таких условиях на результат выборов, весьма возможно, решающее влияние окажут внешнеполитические ориентиры претендентов. Парадокс заключается в том, что и Кочарян, и его оппоненты из блока шестнадцати считаются пророссийскими деятелями. Но если к оппозиции примкнет АОД, не останется никаких сомнений в том, что поддержка Запада им будет обеспечена.

Ночью 21 сентября произошел катастрофический обрыв ледника Колка в Северной Осетии. Он пришел в движение после того, как с вершины горы Джимарай-хох на него обрушилась ледяная глыба диаметром около 200 метров. Пролетев более километра, она буквально столкнула Колку в узкое Кармадонское ущелье. Огромная ледяная масса со скоростью 20 метров в секунду прошла пять километров, уничтожая все на своем пути, и остановилась, запрудив узкие Кармадонские ворота. Из-за этого образовался четырехкилометровый ледовый затор высотой около 170 метров и шириной почти в километр. Хотя селевой поток прошел дальше, уничтожения сел, находящихся ниже по течению реки Геналдон, удалось избежать.

В мире обрывы ледников случаются чуть ли не ежедневно. В основном они фиксируются средствами аэрокосмического мониторинга в безлюдных районах Арктики и Антарктиды (например, в начале года от антарктического ледового щита оторвался и начал дрейф в море айсберг площадью 6,3 тыс. квадратных километров). Но в горах, по словам доцента кафедры криолитологии и гляциологии географического факультета МГУ и научного руководителя Эльбрусской гляциологической станции Натальи Володичевой, обрывы чрезвычайно редки и происходят чаще всего на так называемых пульсирующих ледниках (к их числу относится и Колка).

Необычный характер движения пульсирующих ледников связан с периодическим накоплением больших масс снега и льда в верхних частях гор. Средняя скорость таких ледников обычно не превышает 20 см в сутки летом (зимой они движутся еще медленнее), но в период активности она достигает сотен метров в сутки. В отличие от катастрофических обрывов такая активизация опасна только возможными отдаленными последствиями. Так, в 1963 году на Памире пульсирующий ледник Медвежий длиной более 9 км прошел за сутки 354 метра. Люди, находившиеся в опасной зоне, успели ее покинуть, и обошлось без жертв. Страшнее оказалось то, что Медвежий запрудил соседнюю долину. Для разрушения ледяной плотины тогда использовали даже тяжелую стратегическую авиацию, но эффект оказался нулевым - многотонные бомбы просто вязли во льду. В конце концов образовавшееся на этом месте огромное озеро Абдукагор прорвало запруду, разрушив каскад гидроэлектростанций на реке Ванч.

Начало активизации пульсирующих ледников можно определить даже за несколько лет, но предсказывать их обрывы значительно сложнее. Семь лет назад возникший из-за землетрясения ледовый обвал похоронил под собой 47 альпинистов на пике Ленина на Памире. Но самая страшная катастрофа произошла в Перу в 1975 году: сорвавшийся с вершины горы Уаскаран ледник - кстати, по объему вдвое меньший североосетинской Колки - полностью разрушил город Юнгау, унеся жизни 16 тыс. человек.

Впрочем, ледниковые обрывы случаются не только вследствие сейсмической активности, но и в результате резких климатических изменений - именно они, по мнению Натальи Володичевой, и стали причиной обрыва Колки. Стихийные бедствия подобного масштаба в Кармадонском ущелье случались уже в 1835-м и 1902 году. По

В Театре Петра Фоменко премьера - долгожданные загадочные "Египетские ночи".

Пушкинские "Египетские ночи" обрываются на самом интересном месте. Спасибо Петру Фоменко - теперь мы знаем, что случилось после того, как Клеопатра выбрала трех любовников, которым после ночи с ней предстояло умереть, и грустный взор остановила на самом молодом из них. Дальнейшее в свое время описал Валерий Брюсов в своих "Египетских ночах". Фоменко искусно соединил его поэму с пушкинскими стихами, и вышло забавное продолжение классической истории. Романтические ночи с отважными любовниками разочаровывают Клеопатру. Первый герой твердо решил покончить с собой, и ласки царицы египетской не производят на него никакого впечатления. Второй занят только самим собой. Третий, правда, по молодости лет в Клеопатру влюбляется, но так донимает ее своими чувствами, что царице приходится его выгнать.

Помимо двух версий "Египетских ночей" в спектакле Фоменко использовано несколько пушкинских стихотворений и прозаических отрывков, где звучит та же тема - Cleopatra et suoi amanti. Композиционные стыки обработаны, как швы у Армани. Проза плавится в стихи, стихи застывают прозой. Из-под кринолинов выглядывают туники. Ампирный стол оборачивается античным пиршественным ложем. Пир Клеопатры - любительским спектаклем, разыгранным гостями княгини Д. Рыжая, легкая, как язык пламени, Полина Кутепова - то романтической героиней, то скептичной декаденткой, то царицей египетской.

Тайный смысл этой виртуозной стилистической игры печален. Из наслаждений Фоменко решительно предпочитает искусство. Любовные страсти умело скомпрометированы во второй части спектакля. Пресловутые "Египетские ночи", которых с таким интересом ждет зритель, оказываются неубедительным мельтешением под багровым покрывалом. Зато первая часть, посвященная восторгам вдохновения, зажигает и актеров и зал священным огнем.

Первая часть спектакля - это роман с поэзией. К литератору Чарскому (Андрей Щенников) приходит импровизатор (Карен Бадалов) и уводит у него музу (Полина Агуреева). Они сочиняют стихи (перо, как в чернильницу, окунается в декольте музы), разглагольствуют о поэзии, трепещут в восторгах умиленья. Они поддаются сладкому ритму: тарам-тарам-тарам, покоя сердце просит. Чертиком с гравюры Калло взлетает под потолок импровизатор и, размахивая недоштопанными штанами, падает в пропасть импровизации. Предвкушение творчества, холодный, безумный ветерок вдохновения пронизывает крошечную сцену.

Фоменко возвращает изначальный смысл понятию актерский ансамбль. В какой-то момент его героям, замороченным музой, не хватает слов, и они, в радостном возбуждении, начинают распевать пушкинские строки на мотив Россини. Глядя на них, невольно соглашаешься с режиссером: любовь не стоит поэзии. Все страсти Клеопатры - пустяк по сравнению с искусством. Особенно с искусством в тесном подвале на Кутузовском.

Впервые за сто лет Москву посетила Римская опера. Как и век назад, было решено показать в России самую лучшую постановку римского Teatro dell`Opera. Ею оказалась "Тоска", написанная Джакомо Пуччини по заказу Римской оперы и воссозданная пару лет назад режиссером Франко Дзеффирелли.

Для своих нынешних гастролей итальянцы облюбовали самый большой российский зал - зал на 5900 мест Государственного Кремлевского дворца. Четыре римских вечера стали поводом впервые за 40 лет просчитать здесь акустику и закупить дорогую аппаратуру, равномерно распределяющую звук по гигантскому залу. В Москве итальянские оперные звезды, как и артисты современных мюзиклов, пели в радиомикрофоны. Но это было не самое продвинутое изобретение постановщиков "Тоски". Как оказалось, Дзеффирелли в юбилейной версии оперы (к столетию со дня премьеры) объединил настоящие декорации с виртуальными. Вместо рисованных декораций постановщик использовал гигантский экран, на который проецировались богатые интерьеры времен Наполеона, католический собор и развалины античных храмов. Фотоизображения дополнялись реальными декорациями, как бы парящими над сценой.

Другой особенностью римской "Тоски" было то, что оркестр располагался прямо на сцене, вокруг небольшого круглого помоста диаметром метров в семь, где и разворачивалась вокально-симфоническая драма. По задумке режиссера эта конструкция должна была напоминать именинный торт в честь столетия оперы. Однако в Москве багровое возвышение ассоциировалось скорее с Лобным местом. Это ощущение усиливал и трагический сюжет оперного шедевра: художника Каварадосси в финале расстреливают, а его возлюбленная - певица по имени Тоска - бросается с башни. Кстати, финальный эпизод вот уже сто лет служит поводом для розыгрышей: работники сцены не раз подставляли под "башню" батут, и обескураженное лицо пышнотелой примадонны еще долго мелькало перед хохочущей публикой...

На этот раз, правда, все обошлось без курьезов. Партию Каварадосси великолепно исполнил Фабио Армильято, Даниэла Десси в роли Тоски демонстрировала вершины бельканто, а приглашенный из Большого театра детский хор разбавлял драматизм действия шутливыми вокальными комментариями.

Удовольствие от римской "Тоски" оказалось не из дешевых. Некоторые билеты на спектакль стоили больше пяти тысяч рублей. Однако даже такие цены вряд ли покрыли реальные расходы Минкульта и Альфа-банка, потративших на подготовку гастролей более миллиона долларов. Впрочем, редкая возможность услышать в Москве отличную оперную постановку в блестящем исполнении лучших итальянских артистов того стоит.

Куда вложить свободные средства, чтобы они не потеряли своей стоимости и даже приносили дополнительный доход? Вопрос этот для России весьма актуален: в стране накопилось несколько десятков миллиардов долларов так называемых подматрасных денег. На первый взгляд вариантов предостаточно. Однако более пристальное изучение потенциальных объектов вложений показывает, что это, мягко говоря, не так.

По большому счету, перечень инструментов, пригодных для частных инвестиций, так и не вышел за рамки финансового рынка, к тому же некоторые финансовые активы едва ли можно включить в этот список. Конечно, при желании инвестицией можно назвать и покупку квартиры или домика в деревне. Не секрет, что довольно большое число особо сознательных граждан сегодня балуется тем, что покупает квартиры на ранних стадиях строительства, чтобы затем перепродать их. Однако, называя покупку недвижимости инвестицией, придется закрыть глаза на весьма специфическое ценообразование в этом сегменте, а также на отсутствие как нормального ликвидного вторичного рынка, так и любых намеков на производные инструменты вроде облигаций на закладные (пока нет самих закладных).

С инвестициями в золото тоже не все просто. Купить-то слитки можно: достаточно прийти в Сбербанк или любой другой банк с генеральной лицензией. Только вот вторичного рынка нет, так что продать золото уже не удастся. Про вложения в драгоценные камни и говорить нечего - частным лицам делать это закон не позволяет. Вот и получается, что бедному "физику" ничего не остается, кроме как нести свои сбережения на финансовый рынок.

Впрочем, сам финансовый рынок все больше поворачивается лицом к рядовым инвесторам: появляются новые инструменты (в частности, физлица получили возможность инвестировать в еврооблигации), а существующие становятся все более доступными.

Просто, но неинтересно

Символ стабильности времен кризисов и гиперинфляции - доллар - постепенно утрачивает свою привлекательность как инвестиционный актив, и главной виной тому стала стабилизация экономики. Бесспорно, в условиях плавной девальвации национальной валюты доллар как альтернатива наличным рублям выглядит более симпатичным средством сбережения, и большинство россиян продолжают обращать в валюту все, что не планируют потратить на текущие нужды. Однако доллар нельзя назвать и антиинфляционным инструментом: держа сбережения в долларах, реально мы все же беднеем - благодаря опережающим темпам инфляции реальная стоимость рубля продолжает расти, как ни стараются изменить ситуацию финансовые власти. Нет полной ясности и с евро. Вопрос, насколько евро перспективнее доллара, стоит отдельного разбора, однако очевидно, что выигрыш от смены валюты сбережений в любом случае не будет значительным.

С банковскими вкладами ситуация если и лучше, то ненамного. К примеру, размещая 10 тысяч долларов на годовой депозит в крупнейших российских банках, можно рассчитывать не более чем на 7-8% годовых (в иностранных банках процент еще ниже: например, положив те же деньги на годовой д

Бодрый подъем рынка, длившийся с сентября прошлого года по май нынешнего (см. график 1), заметно активизировал интерес к инвестициям в акции. Перспективы получения доходности, исчисляемой десятками, а то и сотнями процентами годовых в валюте, конечно же, будоражат кровь, однако не стоит забывать, что инвестиции в акции - это и самый рискованный способ вложений денег, предъявляющий к тому же большие требования к размеру капитала, особенно если пользоваться услугами портфельных менеджеров инвестиционных банков.

Кроме того, работа с акциями требует от инвестора особенных личных качеств - стрессоустойчивости и способности оперативно принимать решения, исходя из здравого смысла и не позволяя эмоциям брать верх. Эти качества оказываются наиболее востребованными в периоды "шатания" рынка с большой амплитудой, когда рынок находится под властью паники и стадного инстинкта. Наконец, для того чтобы грамотно реализовать возможность самостоятельного выбора объектов вложений, уровень инвестиционного образования частного инвестора должен быть заметно выше, чем это требуется от пайщиков фондов или держателей облигаций.

Когда рынок растет, можно неплохо поживиться на общих позитивных настроениях, инвестируя в "голубые фишки". Однако сегодня, когда рынок волатильный, высокая квалификация востребована как никогда: чтобы остаться в выигрыше, зачастую нужно искать нетривиальные инвестиционные идеи.

Рынок несбывшихся надежд

С начала 2002 года рынок вырос на 25% (и почти на 60% к маю, в момент наибольших цен) - вполне приличный показатель. Среди возможных причин подъема эксперты называют две основных. Наиболее очевидной причиной восходящего тренда первой половины года стало заметное улучшение конъюнктуры товарного экспорта с февраля-марта нынешнего года. Менее явным фактором подъема котировок был продолжающийся рост внутреннего потребления, который стал очевидным только к июлю-августу и пока еще не обрел значимого влияния на тренды рынка акций.

Как полагает глава аналитического департамента ИК "Проспект" Александр Корчагин, большая часть инвестиций в российские акции осуществляется в рамках кредита доверия властям в осуществлении ими курса на реформирование экономики. Однако к середине года большинство позитивных макроэкономических новостей уже было учтено в рыночных котировках. Западные инвесторы посчитали, что внутренняя экономическая политика не оправдала их высоких ожиданий, и сократили свое присутствие на российском рынке. Падение рынка при таком раскладе неизбежно, поскольку надежного буфера из внутренних стратегических инвестиций у нас как не было, так и нет.

Логика иностранцев, настороженно относящихся к стратегическим инвестициям в российские активы, понятна: с какой стати им покупать российские акции "в длинную", если мы сами их не берем. К тому же иностранцы, похоже, уже перебрали российских акций: по некоторым данным, доля отечественных бумаг в их портфелях превысила долю России в индексе Morgan Stanley Capital Investment (MSCI, см. график 2).

Не спекулиру

Что делать частному инвестору, если ему хочется вложиться в ценные бумаги, но денег явно маловато, чтобы заинтересовать сэйлз-менеджеров солидных инвестиционных компаний? Интернет-трейдинг требует от инвестора квалификации и, того хуже, готовности самостоятельно принимать инвестиционные решения, что есть исключительно нервозное занятие. Для тех, кто к этому не готов, остается единственная разумная альтернатива - инвестиции в паи фондов. Это позволит за скромные деньги приобрести кусочек большого портфеля ценных бумаг, управляемого профессиональной командой. В периоды подъема это может оказаться достаточно дешевым способом снять пенку с фондового рынка - комиссия менеджеров в российских ПИФах хоть и выше, чем на Западе, однако не превышает разумных для развивающегося рынка пределов.

Что в прикупе?

Чем же фонды могут вознаградить доверие вкладчиков, что получают пайщики за свои кровные сбережения? Ничего, кроме портфеля активов, составленного и управляемого (не бесплатно, конечно) профессионалами. Никаких процентных или других регулярных выплат, лишь возможность разбогатеть с ростом стоимости ценных бумаг, входящих в состав пая. Не получают пайщики и дивидендов по акциям, в которые инвестирует фонд. Реализовать доход можно, только продав часть паев, а его размер целиком зависит от компетенции команды управляющей компании и от ценовой конъюнктуры активов. Таким образом, выбрать нужно дважды: первый раз - направление инвестирования (инвестиционную декларацию), а второй - команду, профессионализму которой можно доверять. Поскольку будущее неизвестно, руководствоваться придется только собственным чутьем и отчасти сравнительной динамикой стоимости паев разных фондов. Если, к примеру, у двух фондов с примерно одинаковой инвестиционной декларацией темпы роста котировок паев сильно различаются, то уже из этого можно сделать какие-то выводы о качестве менеджмента.

По итогам 2001 года многие из ПИФов продемонстрировали впечатляющие показатели: годовой прирост стоимости пая в ряде фондов составлял несколько десятков, а то и сотни процентов. Удивляться не стоит: когда большинство ценных бумаг повышается в цене, несложно остаться в выигрыше, а рыночная конъюнктура была на редкость благоприятной (достаточно сказать, что индекс РТС за 2001 год вырос более чем на 90%).

Если же сравнить динамику стоимости паев различных фондов с общерыночной, то окажется, в частности, что по итогам 2001 года лишь немногим более чем у половины открытых фондов акций рост стоимости пая превзошел рост индекса РТС. Хотя стоит заметить, что даже у аутсайдеров (за редчайшим исключением) показатели прироста стоимости пая значительно превысили доходность по банковским депозитам. Но эти результаты опять-таки были достигнуты на растущем рынке, а он закончился вместе с весной нынешнего года, своей кончиной немало расстроив как менеджеров ПИФов, так и их клиентов. Расстраиваться было из-за чего: практически все фонды акций и большая часть фондов смешанных инвестиций показали в июне-июле сниже

Случается так, что в один прекрасный день очень состоятельный человек обнаруживает себя на вершине пирамиды, с высоты которой ни передел собственности, ни чревоугодие, ни посещение казино уже не кажутся увлекательными и азартными занятиями. Оставшийся наедине со своим капиталом обладатель всех земных благ впадает в тоску, излечить которую в состоянии только вечное, например собственная часовня, и масштабное, вроде личного реактивного самолета. Но есть и другой способ утолить страдания капиталиста: побаловать себя шедеврами мирового искусства. Сочетание вечного, дорогого и азартного не только дает возможность прослыть культурным человеком, но и, при грамотном подходе, обеспечивает надежный прирост капитала. Парадокс, но наиболее ценные в финансовом отношении коллекции формируются исходя не столько из финансовых, сколько из сугубо художественных критериев.

Последнее прибежище капитала

Не будет преувеличением сказать, что отечественный арт-рынок переживает настоящий бум. За последний год психологический предел цены одной картины в России превзошел пятьсот тысяч долларов и поднялся почти до миллиона, хотя еще недавно потолочной для российских коллекционеров была сумма в сто тысяч. Эксперты отмечают чрезвычайно бурный ввоз русского искусства с Запада. Дошло до того, что некоторые граждане продают работы, купленные в начале девяностых, как переставшие соответствовать высокому уровню их собраний.

Искусство дорожает во всем мире уже не один десяток лет, но рост цен, происходящий сейчас в России, подстегивается и рядом краткосрочных факторов. Во-первых, при росте доходов высшего класса набор инструментов для долгосрочных инвестиций остается весьма скудным: "объемы и цены на арт-рынке растут, потому что все объекты вложений исчерпаны: рынок акций ненадежен, недвижимость кончилась. Остались произведения искусства - долгосрочные и высоколиквидные объекты", - объясняет Алексей Гарин, исполнительный директор Художественного бюро, ранее именовавшегося "Альфа-арт" и собиравшего известную коллекцию известного банка. Мощный всплеск интереса к искусству именно как к средству спрятать деньги произошел после кризиса 1998 года. Тогда вниманием стали пользоваться не только традиционные левитановские пейзажи, но и актуальное искусство: "До девяносто восьмого года современное искусство вообще не покупалось, мы сидели в полном минусе. Но в момент кризиса люди стали вынимать деньги из акций, ГКО и еще неизвестно чего и вкладывались в искусство. Галерейщики очень хорошо заработали на комиссии", - рассказывает Айдан Салахова, владелица галереи современного искусства "Айдан". Впрочем, с тех пор спрос и не думал снижаться. По оценкам Салаховой, цены на качественные экземпляры современного искусства растут сейчас в России минимум на 15-20% в год. Галерист рассказывает, что картина Дубосарского и Виноградова "На пленэре", где Шварценеггер показывает бицепсы пионерам сталинских времен, на прошлогодней "Арт-Москве" "ушла" за 7 тыс. долларов. Сейчас эта работа, получившая популярно