Необычная эмиссия

Экономика и финансы
Москва, 28.04.2003
«Эксперт» №16 (370)

Пятнадцатого апреля состоялся аукцион по размещению трехлетних облигаций компании "Вимм-Билль-Данн Продукты Питания" (ВБД). Заем с полугодовым купоном на сумму 1,5 млрд рублей был полностью размещен при двукратной переподписке.

Уникальность выпуска определяется его необычной структурой - сочетанием плавающего купона и отсутствия оферт. Ставка первого купона определилась на аукционе, а начиная со второго ставки будут рассчитываться из значений инфляции за год, предшествующий началу купонного периода, с дисконтом в 1,9%.

Первый длинный безофертный выпуск был организован МГТС в феврале 2003 года- облигации на сумму 1 млрд рублей выпускались сроком на два года. Еще дальше пошел Внешторгбанк - занял 2 млрд рублей на три года. Выпуск ВБД третий по счету. По мнению участников рынка, таких выпусков со временем будет становиться все больше. Этому способствует, считает аналитик Альфа-банка по бумагам с фиксированной доходностью Екатерина Леонова, рост доверия к рынку и низкий уровень доходности ГКО-ОФЗ, оказывающий понижательное воздействие и на ставки рынка корпоративных облигаций. В настоящий момент эту тенденцию поддерживает и избыток рублевой ликвидности. Пока, правда, удлинять займы по силам только эмитентам первого эшелона. Остальные по-прежнему довольствуются предоставлением возможности досрочного погашения, и длинные займы с выставлением оферт, отмечает аналитик по долговым рынкам ИК "Тройка Диалог" Александр Кудрин, предпочтительнее коротких, так как позволяют эмитентам сэкономить на налоге на выпуск.

Примечательна и структура купона ВБД - впервые эмитент выпустил долговые бумаги, привязанные к инфляции. В российской практике процентные выплаты привязывали к валютному курсу, ставке рефинансирования или к доходности ОФЗ. Но плавающая ставка приносит инвесторам дополнительную головную боль - просчитать финансовые потоки невозможно, что затрудняет управление портфелем. Поэтому облигации с плавающей ставкой привлекательны прежде всего для спекулянтов, которые смогут порезвиться, играя на различных прогнозах ключевых показателей. По оценке аналитиков, особой популярностью плавающая структура купона не будет пользоваться среди эмитентов - слишком велики риски, особенно если привязка идет к макроэкономическим показателям, которые не застрахованы не только от колебаний, но и от кардинальных изменений.

Новости партнеров

«Эксперт»
№16 (370) 28 апреля 2003
Поглощение
Содержание:
ЮКОС + "Сибнефть" = ЮКОС

В объявленном слиянии нефтяных компаний не вызывает сомнений пока только одно: кто-то из крупнейших акционеров "Сибнефти" продал свои акции ЮКОСу. Остальным акционерам "Сибнефти" ничего не остается, кроме как договариваться с ЮКОСом о взаимовыгодных принципах поглощения

Международный бизнес
Наука и технологии
Культура
Реклама