Снова повезло
Необыкновенно удачные макроэкономические итоги I квартала 2003 года, основанием которых был большой приток нефтедолларов на фоне высокого потребительского и инвестиционного спроса, привели к заметному пересмотру прогнозных оценок экспертов на 2003 год. В то же время во второй половине текущего года эксперты ожидают новых больших изменений, неизбежных в результате снижения цен на нефть после окончания иракской войны. Прежде всего следует назвать прекращение роста валютных резервов - многие даже ожидают их снижения к концу года в сравнении с нынешним уровнем. А вот торможения роста инвестиций, напротив, не ожидается.
К числу главных проблем российской экономики в 2003-2004 годах, судя по результатам опроса, относятся исчерпание возможностей роста за счет внешнего спроса и никак не желающая снижаться инфляция.
Консенсус-прогноз темпов прироста ВВП на 2003 год составил 4,6%. Это немного больше, чем было в 2002 году (4,3%), но даже это небольшое ускорение, по мнению экспертов, полностью объясняется чрезвычайно благоприятной конъюнктурой I квартала, когда ВВП вырос на 6,4%. Прогноз роста ВВП в оставшиеся три квартала текущего года составляет 4%. Примерно та же цифра (3,9%) прогнозировалась на 2003 год участниками предыдущего (февральского) опроса. И в этом смысле можно сказать, что некие "усредненные" ожидания экспертов в отношении темпов роста российского ВВП изменились мало, фактически лишь вследствие корректировки, учитывающей информацию за прошедший квартал. Консенсус-прогноз прироста ВВП в 2004 году также остался без изменений и составил 4,1%.
К новой волне промышленного подъема, начавшейся с января 2003 года, эксперты отнеслись с большим вниманием. Консенсус-прогноз промышленного производства на 2003 год не только вырос с 3,5 до 4,5%, но и на оставшийся период текущего года повысился до 4,0%. Ровно столько же прогнозируется сейчас на 2004 год. По сравнению с консенсус-прогнозом трехмесячной давности изменение для 2004 года составило лишь 0,1 пункта.
Участники опроса стали явно оптимистичнее в отношении перспектив роста потребительского и особенно инвестиционного спроса. Консенсус-прогноз прироста инвестиций в основной капитал на 2003 год увеличился на 2,1 пункта, а на 2004 год - на 1,2 пункта. Консенсус-прогноз прироста розничных продаж на 2003 год вырос на 1,2 пункта (до 8,9%, причем прогноз на II-IV кварталы составил 9,0%), а прогноз на 2004 год - на 0,8 пункта (до 8,2%). Таким образом, темпы роста инвестиционного спроса, как ожидается, вплотную приблизятся к темпам роста потребительского спроса, и прошлогодняя "инвестиционная пауза" окончательно отойдет в историю.
Хотя в I квартале 2003 года реальные располагаемые доходы населения росли в полтора раза более высоким темпом, чем оборот розничной торговли (16 против 10,2%), на оставшуюся часть текущего года прогнозируется превышение темпов прироста розничных продаж над темпами прироста реальных располагаемых доходов (9,0 против 8,3%). Аналогичное соотношение ожидается в 2004 году. Это означает, что тенденция к более быстрому росту личных сбережений, действовавшая в 2002 году и в начале 2003 года, сменится на противоположную: расходы населения будут расти быстрее, чем доходы. Опережающий рост потребительских расходов в свою очередь может стать дополнительным фактором, стимулирующим рост ВВП.
Будет ли реализована эта возможность - зависит от конкуренции со стороны импорта и динамики его физического объема. Последний опрос вселяет в этом отношении известный оптимизм. Консенсус-прогноз прироста стоимостного (выраженного в долларах) объема импорта на 2003 год в целом составляет 9,7%, но на оставшиеся три квартала - всего 6,2%, что меньше прогнозных темпов прироста розничных продаж и инвестиций на тот же период. Аналогичная картина, по мнению экспертов, сложится и в будущем году.
Возможности ускорения экономики России за счет наращивания внешнего спроса, по мнению участников опроса, во многом уже исчерпаны. Выраженный в долларах объем экспорта вырастет в 2003 году на 4%, но весь этот прирост связан с экстраординарными результатами I квартала, когда экспорт увеличился сразу на 41% в сравнении с I кварталом прошлого года. Консенсус-прогноз предполагает, что во II-IV кварталах 2003 года стоимостной объем экспорта снизится на 5,3%, а в 2004 году - на 2,5%. Динамика его физического объема, как и в случае с импортом, зависит от динамики цен.
Согласно мнению экспертов, средняя цена одного барреля нефти Urals уменьшится с 23,8 доллара в 2002 году и 27,9 доллара в I квартале 2003 года до 22,5 доллара во II-IV кварталах 2003 года и до 21,2 доллара в 2004 году. Таким образом, период ускоренного роста экспорта, "вытягивающего" за собой всю российскую экономику, по мнению участников опроса, явно подходит к концу.
Опережающий рост импорта приведет к тому, что торговое сальдо снизится до 44,7 млрд долларов в 2003 году и до 37,5 млрд долларов в 2004 году. Это не слишком большое снижение по сравнению с уровнем 2001-2002 годов (46-48 млрд долларов). В условиях умеренного сокращения торгового сальдо и счета текущих операций устойчивость платежного баланса будет обеспечиваться в первую очередь снижением оттока капитала. Если в 2002 году чистый отток частного капитала снизился с 19,2 млрд долларов до 14,8 млрд, то в 2003 году он уменьшится до 7,0 млрд долларов.
За январь-апрель 2003 года Банк России увеличил свои валютные резервы на 12,0 млрд долларов - больше, чем за весь прошлый год. Однако на оставшиеся восемь месяцев эксперты предполагают прирост всего на 200 млн долларов по сравнению с текущим уровнем. По консенсус-прогнозу, в 2004 году валютные резервы вырастут на "умеренные" 4,8 млрд долларов.
Участники опроса полагают, что ожидаемая резкая перемена в динамике резервов вскоре положит конец периоду номинального укрепления рубля относительно доллара. Прогнозируемая номинальная девальвация рубля должна составить 1,2% по итогам всего 2003 года (3,4% к нынешнему уровню), а по итогам 2004 года - 4,8%. В реальном выражении рубль укрепится по отношению к доллару на 10,6% в 2003 году (из них только на 3,0% за май-декабрь) и на 5,8% в 2004 году. По отношению к евро укрепление рубля не будет столь внушительным (во всяком случае, в 2003 году), поэтому и снижение ценовой конкурентоспособности российских предприятий не будет таким большим, как считалось раньше.
Консенсус-прогноз для роста потребительских цен составил 13,2% на 2003 год и 11,3% на 2004 год, что выше оценок предыдущего опроса на 0,3 пункта и на 1,2-1,3 пункта выше, чем верхние границы целевых ориентиров денежных властей.
Профицит федерального бюджета в 2003-2004 годах сохранится и составит 1,2-1,4% ВВП (5,4-5,6 млрд долларов).
Согласно консенсус-прогнозу, спрос на деньги (денежный агрегат М2) увеличится в 2003 году на 25,2%, а предложение резервных денег за счет накопления валютных резервов - на 23,7%. Таким образом, проблема "избыточной" ликвидности, возникшая вследствие быстрого роста резервов в начале 2003 года, к концу его должна утратить свою остроту.
Расширенная версия консенсус-прогноза опубликована на сайте www.dcenter.ru
