Деньги будут дорожать

Тема недели
Москва, 05.07.2004
«Эксперт» №25 (426)
Повышение учетной ставки в США знаменует окончание эры дешевых денег. В ближайшие годы стоимость денег во всем мире будет расти

В последний день июня произошло то, чего инвесторы и рынки ждали уже несколько месяцев: Федеральная резервная система (ФРС) США приняла решение повысить ставку рефинансирования с 1 до 1,25%. Рост относительно небольшой, но само по себе событие знаковое - последний раз ФРС повышала ставку почти четыре года назад, в июле 2000-го. С тех пор деньги в США, а вслед за ними почти во всем мире дешевели - так ФРС пыталась стимулировать экономику, пережившую рецессию 2001 года. Ставка рефинансирования в США упала до самого низкого за последние 45 лет уровня - до 1%. При уровне инфляции около 2-2,5% в год это означает, что реальная процентная ставка долгое время была отрицательной.

Дешевые деньги выполнили свою задачу - США успешно побороли начавшуюся в 2001 году рецессию: экономический рост возобновился. В первом квартале 2004 года американская экономика выросла на 3,9% (3,7% - сезонно очищенный показатель). Во второй половине года ожидается еще больший рост - почти 5%. Так что по итогам 2004 года рост ВВП США прогнозируется на уровне 4,5-4,7%. Такие темпы примерно соответствуют приросту ВВП России (если исключить из последнего вклад нефтяного сектора, где высоки и цены, и темпы физического роста добычи), и они значительно выше, чем в других развитых странах. В Великобритании в 2004 году ожидается 3,1% роста, в Японии - 4,1%, в Австралии - 3,8%, в зоне евро - всего 1,7%. Самое время повышать ставку.

Инфляция не главное

Наиболее распространено мнение, что повышение ставок вызвано ростом инфляции в США. Действительно, в мае 2004 года потребительские цены выросли на 3,1% по сравнению с маем предыдущего года (в мае 2003 года - всего 2,1%). За тот же период цены на закупаемые производителями сырье и продукцию выросли на 4,9% - за месяц рост составил целых 0,8%. "В значительной мере рост инфляции вызван резким ростом цен на сырье, прежде всего на нефть. Так, без учета волатильных товарных групп энергоресурсов и сельхозсырья цены закупок производителей выросли всего на 1,7 процента", - рассказал "Эксперту" Найджел Гоулд, экономист по Северной Америке лондонского исследовательского центра Global Insight. Но даже если исключить группы товаров с наиболее колеблющимися ценами, ключевой показатель инфляции все равно ощутимо вырос - с января с 1,1 до 1,7%. А ведь еще недавно, в январе 2004 года, глава Федерального резерва Алан Гринспен заявил, что в этом году инфляцию удастся удержать на уровне 1,25-1,5%. Более того, потребители и компании ожидают дальнейшего ускорения инфляции: согласно недавнему опросу экономистов Университета штата Мичиган, американцы предполагают, что в ближайший год средняя инфляция составит 3,3%, тогда как год назад они ожидали всего 2%.

Впрочем, несмотря на очевидное ускорение инфляции, рост цен не является главной фундаментальной причиной повышения ставки. В самом деле, ведь нынешний уровень инфляции с исторической точки зрения невысок. Невысок он и по сравнению с развивающимися рынками или темпами инфляции в Европе. Кроме того, ускорение инфл

У партнеров

    «Эксперт»
    №25 (426) 5 июля 2004
    Денежная политика сша
    Содержание:
    Деньги будут дорожать

    Повышение учетной ставки в США знаменует окончание эры дешевых денег. В ближайшие годы стоимость денег во всем мире будет расти

    Международный бизнес
    Экономика и финансы
    Наука и технологии
    Культура
    На улице Правды
    Реклама