За и Против

Экономика и финансы
Москва, 08.11.2004
«Эксперт» №42 (442)
Будет ли в ближайшее время преодолен спад в российской экономике?

ЗА

Кирилл Тремасов (начальник аналитического отдела управления доверительных операций Банка Москвы).

Вообще спады деловой активности в промышленном секторе в конце года - достаточно традиционное для последних лет явление, однако причины ухудшения конъюнктуры каждый раз бывают разными. Основная причина нынешнего спада - негативные изменения в финансовой сфере, происходившие весной-летом текущего года. Рост процентных ставок вполне предсказуемо привел к охлаждению инвестиционного спроса. Другим механизмом снижения инвестиций стали действия банков, которые после летнего кризиса ужесточили условия кредитования и увеличили резервы. Наконец, тормозящим фактором выступил и сильный рост цен на сырьевые товары. В то же время все перечисленные факторы практически не оказали влияния на потребительский спрос. Более того, во второй половине года этот спрос демонстрирует признаки ускорения. Однако потребительский спрос не может в полной мере компенсировать ослабление инвестиционного, потому что прирост спроса со стороны населения в большей степени удовлетворяется за счет импорта.

Лаг между ухудшением финансовых кондиций и остановкой промышленного роста составил примерно два-три месяца. Столь короткий временной лаг подчеркивает высокую зависимость промышленного роста от состояния финансовой сферы. И поэтому ответ на поставленный вопрос в значительной степени зависит от того, каким окажется состояние финансовой сферы в ближайшие месяцы.

За пару последних месяцев ситуация в банковском секторе заметно улучшилась, и сейчас вновь можно говорить об избыточной ликвидности. К началу ноября остатки на корсчетах достигли рекордных 300 млрд рублей, процентные ставки приблизились к годовым минимумам, которые были достигнуты в начале апреля. Принято считать, что основную роль в улучшении финансовых кондиций сыграли фантастические цены на нефть. Я бы не преувеличивал значения этого фактора, так как все сверхдоходы от растущих цен на нефть поступают в стабилизационный фонд, не оказывая влияния на внутренний денежный рынок. А вот что реально помогло улучшению ситуации с ликвидностью, так это снижение процентных ставок на мировых рынках (они тоже упали к годовым минимумам). В результате российские заемщики вновь активизировались и уже в сентябре привлекли с мировых рынков почти 3 млрд долларов. И сейчас я не вижу больших рисков для российской финансовой системы в краткосрочном плане, так как реальное ухудшение может быть спровоцировано только резким повышением процентных ставок в мире, а это кажется мне маловероятным.

Скорее всего благоприятные финансовые условия сохранятся в ближайшие месяцы, и это приведет к тому, что уже в начале следующего года бизнес вновь активизируется. Я жду возобновления промышленного роста в I квартале 2005 года.

Другой вопрос: удастся ли в следующем году вновь выйти на семипроцентный рост? Мне это кажется сомнительным. Очевидно, что нефтяная отрасль прошла свой пик по темпам роста, и это неизбежно приведет к замедлению роста. Однако осознание этого

У партнеров

    «Эксперт»
    №42 (442) 8 ноября 2004
    Выборы президента Украины
    Содержание:
    Войны не будет

    Первый тур выборов на Украине показал, что противоборствующие группы национальной элиты не готовы к силовому решению вопроса о власти

    Международный бизнес
    Наука и технологии
    На улице Правды
    Реклама