За и Против

Экономика и финансы
Москва, 06.12.2004
«Эксперт» №46 (446)
Является ли необходимым условием для дальнейшего развития российского фондового рынка появление на нем деривативов?

ЗА

Юрий Данилов (старший советник по макроэкономике Центра развития фондового рынка.)

Развитие производных инструментов является абсолютно необходимым условием движения фондового рынка в сторону эффективности. Применительно к тем задачам регулирования, которые стоят на российском фондовом рынке, сферу действия закона о производных финансовых инструментах стоит ограничить тремя - фьючерсами, опционами и свопами. Дискутируется вопрос о целесообразности включения в эту группу депозитарных расписок. С юридической точки зрения будет целесообразнее принять для них отдельный закон. Также должен быть отдельный закон об ипотечных ценных бумагах, должен быть закон о секьюритизации или о внесении изменений в законодательные акты, которые создадут необходимые правовые условия для обсуждения секьюритизации. Нужны изменения в закон о рынке ценных бумаг - которые создадут необходимые законодательные условия для выпуска российских депозитарных расписок.

Если оценивать возможный эффект появления производных финансовых инструментов для российского рынка, то я бы процитировал г-на Вьюгина. Он называл условные цифры, но тем не менее для качественного описания ситуации они абсолютно правильные. Если во всем мире 80% сделок на фондовом рынке являются срочными, то есть осуществляются с использованием производных инструментов, а 20% составляет спот, то у нас ситуация обратная: 90% на споте, а 10 - на срочном рынке. Приближение к мировому стандарту должно происходить не за счет снижения сделок на спот-рынке, а за счет роста срочных сделок. Условие такого роста - появление законодательных основ.

Рост срочного рынка означает рост ликвидности и снижение рисков на рынке за счет расширения возможности хеджирования впрямую, а также за счет того же роста ликвидности и за счет емкости рынка. Таким образом, мы получаем принципиально более надежные инструменты, в которые охотнее будут вкладываться консервативные инвесторы со всего мира. Такова цепочка качественных изменений, которые опираются на создание законодательной базы деятельности рынка производных инструментов.

Нужно учитывать, что появление тех же ипотечных бумаг, депозитарных расписок на акции и других производных ценных бумаг будет способствовать расширению емкости рынка за счет вовлечения принципиально новых инвесторов с принципиально новыми представлениями о соотношении риска и доходности.

ПРОТИВ

Алексей Ведев (генеральный директор аналитической лаборатории "Веди")

В настоящее время российский рынок акций является узким и высоко спекулятивным сегментом, который крайне незначительно связан как с фундаментальными экономическими показателями, так и непосредственно с экономическими результатами отдельных предприятий, чьи акции обращаются на рынке. Можно сказать, что рынок производных инструментов - дополнительное условие для того, чтобы рынок акций каким-то образом развивался, выполнял функции, изначально для него предназначенные. Но это в данной ситуации не необходимое условие.

Сразу возникает несколько аналогий, кото

У партнеров

    «Эксперт»
    №46 (446) 6 декабря 2004
    Украина
    Содержание:
    Зачем нам нужна Украина

    Украина наиболее выгодна России в качестве сильной независимой демократической страны. Нынешний политический кризис может помешать ей стать такой

    Международный бизнес
    Наука и технологии
    Реклама