Кривое зеркало финансовой системы

Без длинных денег российских институциональных инвесторов практически невозможно предотвратить уход отечественных компаний на западные рынки капитала. Однако, составляя планы развития финансового рынка, чиновники эту проблему обходят стороной

В конце ноября на заседании правительства обсуждалось состояние российского финансового рынка. Традиционно вопрос этот рассматривается правительством только раз в год, и в этот раз обсуждение стало очень своевременным, поскольку происходило на фоне обвального падения российского рынка акций. Неудивительно, что состоянием финансового рынка оказались недовольны и премьер-министр Михаил Фрадков, и отвечающий за этот сектор глава Федеральной службы по финансовым рынкам (ФСФР) Олег Вьюгин.

Тон их выступлений был в общем-то одинаков: финансовый рынок у нас очень узкий и деньги инвесторам вкладывать практически некуда. "Емкость российского финансового рынка недостаточна для принятия дополнительных инвестиций в экономику России, - отметил Михаил Фрадков. - Это тем более печально сейчас, когда Россия получила уже второй инвестиционный рейтинг и количество желающих инвестировать в экономику страны может увеличиться". Озабоченность премьера этим аспектом проблемы понятна: при недостатке инструментов для вложений любой сколько-нибудь значительный приток спекулятивных средств на рынок способен поднять котировки до явно завышенных уровней, а любое последующее потрясение может эти котировки уронить.

Олег Вьюгин нарисовал еще более неутешительную картину. По его мнению, при продолжении инерционного сценария развития финансовых рынков есть основания опасаться утраты национального рынка капиталов через два года. Основную же проблему глава ФСФР видит в уходе наиболее качественных финансовых активов, в первую очередь акций, на зарубежные рынки. Это, в свою очередь, сужает возможности для инвестирования средств недавно созданных накопительных систем - пенсионной и системы коллективных инвестиций.

Рецепты "от Вьюгина"

Основные причины недоразвитости финансового рынка, по мнению г-на Вьюгина: слабая инфраструктура, создающая дополнительные риски для инвесторов; недостаточный уровень доверия между бизнесом и властью, вынуждающий лучшие активы уходить под иностранную юрисдикцию; отсутствие эффективных механизмов защиты прав инвесторов. Кроме того, проблемы порождает и несбалансированная макроэкономическая политика. Например, текущая инфляция 10-11% при растущем курсе рубля делает стоимость заимствований в России слишком высокой. Вопросы макроэкономической политики, равно как и проблему доверия между бизнесом и властью, инициативами одной подведомственной Вьюгину службы не решить. А для остальных вызовов были предложены конкретные рецепты.

Во-первых, это совершенствование инфраструктуры финансового рынка, в частности - создание центрального депозитария, наделенного исключительным правом открывать счета номинального держателя во всех реестрах. "Это хорошая идея, - говорит начальник аналитического отдела МДМ-банка Скотт Семет. - Когда все реестры будут сведены, снизятся риски, что кого-то вычеркнут из реестра без его ведома". По мнению начальника аналитического отдела Банка Москвы Кирилла Тремасова, законодательную базу для этого можно подготовить в течение нескольких лет.

У партнеров

    «Эксперт»
    №46 (446) 6 декабря 2004
    Украина
    Содержание:
    Зачем нам нужна Украина

    Украина наиболее выгодна России в качестве сильной независимой демократической страны. Нынешний политический кризис может помешать ей стать такой

    Международный бизнес
    Наука и технологии
    Реклама